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la nouvelle selon laquelle shuangcheng pharmaceutical (002693.sz) envisage d'acquérir des sociétés de semi-conducteurs à l'étranger est devenue récemment le centre de discussions houleuses sur le marché. la valeur marchande totale de la première est inférieure à 3 milliards de yuans, tandis que celle de la seconde atteint 10 milliards de yuans. milliards de yuans. alors que shuangcheng pharmaceutical exécutait un « serpent avalant un éléphant », le père et le fils wang chengdong et wang yingpu (wang yingpu), les mêmes contrôleurs actuels des deux sociétés, ont également été mis sous les projecteurs.

dans la soirée du 10 septembre, l'annonce du plan de restructuration divulguée par shuangcheng pharmaceutical a souligné que la société prévoyait d'acheter la totalité de ses participations auprès de 25 contreparties, dont aola investment et win aiming/yingzhun co., ltd., en émettant des actions et en payant ningbo en espèces. aola semiconductor co., ltd. (ci-après dénommée « actions aola ») détient 100 % des actions et prévoit d'émettre des actions à un maximum de 35 investisseurs spécifiques afin de lever des fonds de soutien.

dans le même temps, shuangcheng pharmaceutical a demandé la reprise de ses activités le 11 septembre. après la reprise des échanges, shuangcheng pharmaceutical a remporté 3 limites quotidiennes d'un coup. à la clôture des marchés le 13 septembre, le cours des actions de la société est passé de 5,22 yuans/action avant la reprise des échanges à 6,94 yuans/action, avec une valeur marchande totale de 2,878 milliards de yuans.

shuangcheng pharmaceutical a expliqué dans l'annonce que cette transaction devrait constituer une transaction connexe, constituer une réorganisation majeure des actifs et ne constitue pas une réorganisation ni une cotation.

malgré cela, le monde extérieur a encore beaucoup de doutes sur cette fusion. le cours des actions de la société a fortement augmenté de manière inattendue avant la divulgation des informations privilégiées. une société pharmaceutique réalise une fusion et une acquisition transfrontalière d'une société de semi-conducteurs détenue par le véritable contrôleur. comment éviter le transfert des bénéfices dans un jeu de gaucher ?

△source de l'image : tuchong creative

annonce déguisée par porte dérobée ?

shuangcheng pharmaceutical a été créée en 2000 et cotée à la bourse de shenzhen en 2012. elle est principalement engagée dans la recherche et le développement, la production et la vente de médicaments peptidiques chimiquement synthétisés. ses principaux produits comprennent la thymosine pour injection, la somatostatine pour injection et la bivalirudine pour injection. injection, attends. aura est une société de semi-conducteurs, principalement engagée dans la recherche et le développement, la conception et la vente de puces analogiques et de puces hybrides numérique-analogique. ses principaux produits comprennent des puces d'horloge, des puces de gestion de l'énergie, des puces de capteurs, des puces radiofréquence, etc.

tard dans la nuit du 27 août, juste avant 23 heures, shuangcheng pharmaceutical a soudainement publié une « annonce sur la suspension de la planification d'une réorganisation majeure des actifs et des transactions connexes », annonçant son intention d'acquérir les actions d'aola. cependant, au cours de la journée, le cours de l'action de shuangcheng pharmaceutical a fortement augmenté, atteignant même la limite quotidienne. à la clôture de la journée, la société a finalement clôturé en hausse de 9,21%, avec un volume de transactions de 190 millions de yuans tout au long de la journée, bien supérieur au jour de bourse précédent.

le marché ne peut s’empêcher de se demander si la nouvelle de la fusion a été divulguée à l’avance.

en réponse à des spéculations extérieures, le 13 septembre, un journaliste du times weekly a contacté le département des valeurs mobilières de shuangcheng pharmaceutical en tant qu'investisseur. les personnes concernées ont répondu : « le cours des actions monte et descend, ce qui est le résultat du marché secondaire. contrôle. "

le facteur clé qui a permis de lancer cette acquisition était que shuangcheng pharmaceutical et aola shares étaient contrôlées par le duo père-fils wang chengdong et wang yingpu (wang yingpu, nationalité australienne). parmi eux, wang chengdong et wang yingpu contrôlent un total de 57,52 % des actions d'aola via aola investment, ningbo shuangquan et ideal kingdom limited.

shuangcheng pharmaceutical a déclaré qu'après la finalisation de cette transaction, la société cotée se concentrera sur son développement vers la recherche et le développement, la conception et la vente de puces analogiques et de puces hybrides numériques-analogiques dans l'industrie des semi-conducteurs, et choisira des opportunités de cession de produits pharmaceutiques. actifs connexes dans le futur. cela signifie que shuangcheng pharmaceutical passera complètement d'une société pharmaceutique à une société de semi-conducteurs.

cependant, shuangcheng pharmaceutical a souligné dans son annonce que le véritable contrôleur de la société cotée n'avait pas changé au cours des 36 derniers mois. avant et après la réalisation de cette transaction, le contrôleur effectif de la société cotée ne devrait pas changer. par conséquent, cette transaction ne devrait pas constituer une cotation en restructuration (également connue sous le nom de « cotation par porte dérobée »).

toutefois, certaines personnes du secteur ont souligné lors d'entretiens avec les médias que, bien que les activités de shuangcheng pharmaceutical ne constituent pas une liste dérobée nominale en vertu des dispositions légales actuelles, elle a achevé le remplacement complet de son activité principale par le biais de fusions et d'acquisitions, ce qui a donné lieu à une porte dérobée. avec des effets réels similaires, il reste à voir si le contrôle des fusions sera plus strict.

selon le 21st century business herald, les banquiers d'investissement senior des maisons de titres estiment que pour les sociétés cotées dans le cadre d'opérations dérobées déguisées, que l'acquisition soit finalement réussie ou non, l'annonce du plan de fusion, d'acquisition et de restructuration elle-même peut généralement atteindre l'objectif fixé. dans le but de faire monter le cours de l'action.

concernant les doutes concernant la cotation par porte dérobée, la personne concernée susmentionnée du département des valeurs mobilières de shuangcheng pharmaceutical a souligné : « je peux vous dire clairement qu'il ne s'agit pas d'une cotation par porte dérobée. la fusion et l'acquisition de la société nécessitent toujours l'approbation de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières. . vous pouvez prêter attention à l'annonce de l'entreprise pour plus de détails.

pertes de performance et obstacles à l’introduction en bourse

derrière la transformation transfrontalière, on peut dire que shuangcheng pharmaceuticals et aola shares ont chacun ce dont ils ont besoin. le premier a connu des performances lamentables tout au long de l'année, tandis que le second a une valorisation de plusieurs dizaines de milliards mais a été bloqué pour son introduction en bourse.

si l'on examine les conditions d'exploitation de shuangcheng pharmaceutical ces dernières années, on peut dire que les pertes de performances sont la norme. les données du rapport financier montrent que de 2020 à 2023 et au premier semestre 2024, shuangcheng pharmaceutical a réalisé un bénéfice d'exploitation de 269 millions de yuans, 320 millions de yuans, 275 millions de yuans, 236 millions de yuans et 95 millions de yuans afin de bénéficier du bénéfice net attribuable au ; la société mère était en ordre. ils étaient de -53 millions de yuans, -20 millions de yuans, 9,01 millions de yuans, -51 millions de yuans et -17 millions de yuans.

un journaliste du times weekly a remarqué que shuangcheng pharmaceutical s'appuie trop sur un seul produit et que ses capacités de r&d ne sont pas solides. il est entendu que le produit phare de shuangcheng pharmaceutical est la thymométhacine pour injection (nom commercial : jitai), qui est un médicament générique. le médicament original s'appelle ridaxian et a été approuvé pour entrer en chine dès 1996. la thymosine est principalement utilisée pour le traitement de l'hépatite b chronique, des tumeurs, de la gériatrie et des maladies infectieuses et pour améliorer l'immunité corporelle. au début de l'épidémie de covid-19 en 2020, la thymosine a également été incluse dans le plan national de diagnostic et de traitement du covid-19. . il est considéré comme un « médicament miracle ». à l’heure actuelle, près de 20 sociétés pharmaceutiques à travers le pays disposent de numéros d’approbation pour la loi sur le thymus.

les données du rapport financier montrent que les revenus des ventes de thymusfaxine pour injection représentent plus de 30 % des revenus totaux de shuangcheng pharmaceutical depuis de nombreuses années. de plus, la somatostatine pour injection et la bivalirudine pour injection sont également des produits pharmaceutiques génériques. fin 2023, l'effectif total du personnel de r&d de l'entreprise était de 75 personnes, soit seulement 15,50 %.

ces dernières années, avec la libération rapide de la demande du marché pour les médicaments glp-1 tels que le sémaglutide, le liraglutide et le tilpotide, la popularité du domaine des peptides continue d'augmenter, et de nombreuses entreprises nationales en ont profité pour remporter des commandes. avec l'augmentation des performances, shuangcheng pharmaceutical n'a pas réussi à rattraper cette tendance.

en novembre 2022, un aperçu des matières premières peptidiques publié par shuangcheng pharmaceutical sur le compte public mentionnait que son statut dmf (fichier principal des matières premières) du liraglutide fait référence au processus complet de production d'excipients fourni par les fabricants d'excipients pharmaceutiques. phase de mise à l'échelle du processus, et le sémaglutide est à l'étude.

△source de l'image : compte public wechat de shuangcheng pharmaceutical

un journaliste du times weekly a remarqué qu'il avait été mentionné dans le rapport annuel 2020 que la partie de synthèse par lots d'ingénierie api (ingrédient pharmaceutique actif) du liraglutide était terminée, mais pour des raisons de marché, la recherche et le développement de la préparation ont été suspendus. cependant, dans le formulaire de relations avec les investisseurs de mai 2021, shuangcheng pharmaceutical a déclaré aux investisseurs que le projet de liraglutide était encore au stade de recherche et de développement. lors de la recherche dans les rapports annuels et les annonces de l'entreprise en utilisant « sémaglutide » comme mot-clé, il n'y a aucune mention de produits connexes.

la raison la plus directe pour laquelle aola shares a été transférée à shuangcheng pharmaceutical était qu'elle n'a pas réussi à être cotée au conseil de l'innovation scientifique et technologique. en décembre 2022, l'introduction en bourse du conseil de l'innovation scientifique et technologique d'ora a été acceptée. il prévoit de lever 3 milliards de yuans, et le nombre d'actions émises ne sera pas inférieur à 25 % du capital social total. la valorisation de l'entreprise est de 12 milliards de yuans.

le produit principal d'aura est la puce d'horloge, qui est une puce utilisée pour fournir et moduler des signaux d'horloge, permettant à divers systèmes électroniques de fonctionner de manière efficace et stable. le prospectus montre que ce produit a contribué à plus de 86 % des revenus de l'entreprise au fil des ans. calculée sur la base du montant des ventes des produits de puces d'horloge de la société en 2021, la part de marché de la société pour les puces d'horloge similaires en chine est de 23,51 % et sa part de marché pour les puces d'horloge anti-rebond en chine est de 61,27 %.

après l'annonce de l'introduction en bourse, des voix se sont élevées sur le marché pour dire que si elles étaient cotées avec succès, les actions d'ola deviendraient les premières actions de puces d'horloge.

cependant, après plus d'un an, ola holdings a retiré sa demande d'inscription en mai de cette année. au cours de cette période, la bourse de shanghai a envoyé à plusieurs reprises des lettres d'enquête à aura shares, exigeant qu'aola shares explique les produits traditionnels et de haute technologie de la société ainsi que les produits concurrents similaires en fonction des domaines d'application, des indicateurs techniques et des ventes de produits similaires. des entreprises comparables au pays et à l'étranger. les différences et la situation de la concurrence, s'il s'agit toujours d'un produit courant dans le segment, s'il continue à se vendre, s'il représente le niveau technique le plus récent et le plus élevé des concurrents, expliquent la légalité et la conformité des concurrents étrangers ; actionnaires constituant l'émetteur sous forme de société holding, etc.

quant aux raisons pour lesquelles ola shares a retiré sa demande d'introduction en bourse et aux problèmes d'évaluation actuels, la personne concernée susmentionnée du département des valeurs mobilières de shuangcheng pharmaceutical a déclaré que nous ne sommes pas en mesure de répondre à la situation de la cible en termes d'évaluation, depuis l'audit. est encore en cours d’évaluation, pertinent nous n’avons pas encore les données.

en termes de performances, les revenus d'ola restent bons, mais les fluctuations du bénéfice net sont très évidentes. le prospectus montre qu'entre 2019 et 2021 et au premier semestre 2022, les revenus d'ola étaient respectivement de 134 millions de yuans, 405 millions de yuans, 502 millions de yuans et 221 millions de yuans, et ses bénéfices nets étaient respectivement de 18,93 millions de yuans et 6,8172 millions de yuans. , -1,096 milliards de yuans, -466 millions de yuans.

quant à la raison de la perte, ola a expliqué dans le prospectus qu'elle était principalement due aux séries continues d'importantes incitations en actions pour les employés à partir de fin 2020. les données montrent qu'entre 2020 et 2021 et au premier semestre 2022, la société a confirmé des dépenses de paiement fondées sur des actions de 162 millions de yuans, 1,204 milliard de yuans et 485 millions de yuans respectivement.

selon la dernière annonce publiée par shuangcheng pharmaceutical, aola shares a désormais transformé ses pertes en bénéfices. les données montrent que de janvier à juillet 2024, le bénéfice d'exploitation d'ola était de 538 millions de yuans et le bénéfice net de 307 millions de yuans.

concernant la situation opérationnelle actuelle de shuangcheng pharmaceutical et l'état de recherche et développement du liraglutide et du sémaglutide, les journalistes du times weekly ont contacté de nombreux employés de shuangcheng pharmaceutical, mais ils ont tous exprimé qu'il n'était pas pratique de le divulguer.

père et fils riches et discrets de hainan

en fait, qu'ils soient impliqués dans le secteur pharmaceutique ou dans la recherche et le développement de puces de transformation, ni wang ni son fils n'ont une formation professionnelle pertinente. selon le rapport annuel de shuangcheng pharmaceutical et le prospectus d'aola shares, wang chengdong est né en 1953 à anshan, province du liaoning, et est diplômé du département des langues étrangères de l'université du liaoning. wang yingpu est né en 1981 et est diplômé de l'université du liaoning. il est spécialisé en droit à l'université macquarie en australie.

△wang chengdong, fondateur de shuangcheng pharmaceutical source de la photo : compte officiel shuangcheng pharmaceutical wechat

de 2015 à 2016, wang chengdong et wang yingpu sont apparus successivement sur la liste des riches de hurun avec une valeur nette de 3 milliards de yuans et 2,1 milliards de yuans respectivement, se classant au cinquième rang des personnes les plus riches de hainan. cependant, en tant que riches de hainan, les wang et leurs fils font très profil bas. wang chengdong accepte rarement les interviews des médias, tandis que wang yingpu est encore plus mystérieuse. bien qu'elle ait rejoint shuangcheng pharmaceutical en 2008, il n'y a aucune trace d'elle sur le réseau. site officiel de l'entreprise et compte officiel wechat. il n'y a aucune trace de lui ni aucune nouvelle connexe.

semblable à l’expérience de la plupart des personnes riches nées dans les années 1950 et 1960, l’histoire de la fortune de wang chengdong est également indissociable de la création de l’époque. selon des informations publiques publiées par de nombreux médias, wang chengdong était un employé d'une entreprise d'état et est devenu directeur général adjoint de la société internationale de coopération économique et technique anshan à l'âge de 33 ans. dans le cadre de ses relations commerciales, wang chengdong est entré en contact avec une société japonaise qui souhaitait enregistrer une société en chine et l'a embauché comme directeur général.

à cette époque, la province de hainan a été créée comme la cinquième zone économique spéciale du pays, et la célèbre politique des « trente articles » a été promulguée en même temps. la société japonaise a immédiatement décidé d'enregistrer la société à hainan, et wang chengdong est également devenu le directeur général de la société japonaise nouvellement enregistrée en 1988.

en 1991, wang chengdong a créé hainan shuangcheng metal structure products co., ltd. et a participé à la construction de nombreux projets phares à hainan. alors que le secteur immobilier de hainan se développe rapidement, wang chengdong a également achevé son accumulation primitive.

en 1998, wang chengdong a rencontré gao guangxia et tang hong. au cours de leur relation, wang chengdong s'est intéressé au concept de médicaments peptidiques mentionné par gao guangxia et a proposé que wang chengdong le finance principalement, et que tang hong et gao guangxia le recommanderaient et. organiser des experts professionnels pertinents. une équipe d'experts d'étudiants internationaux ayant une expérience engagée dans la recherche et le développement de médicaments peptidiques grâce à la création de shuangcheng co., ltd. en 2000, shuangcheng pharmaceutical a été officiellement fondée à haikou. en 2012, shuangcheng pharmaceutical a été cotée au conseil des petites et moyennes entreprises de la bourse de shenzhen (aujourd'hui le conseil principal).

en 2010, wang et son fils ont créé shuangcheng investment et hsp investment, deux principales sociétés responsables des activités d'investissement, et ont commencé à s'impliquer dans l'industrie des semi-conducteurs. cette année, wang chengdong a investi 81,92 millions de yuans en espèces dans la société de semi-conducteurs tailing micro, détenant 60 % des actions.

selon les médias, en 2016, wang chengdong avait prévu de liquider ses actions dans tailing micro afin de soulager sa pression financière personnelle. les journalistes du times weekly ont remarqué que bien que wang chengdong et son fils soient tombés de la liste des riches de hurun en 2017, en août de la même année, shuangcheng investment a compensé et transféré les actions de tailingwei au prix élevé de 1,252 milliard de yuans. cet investissement a finalement généré un bénéfice net. plus de 1,1 milliard de yuans.

après s'être retiré de tailingwei, wang chengdong a acquis ola india fin 2017 et a créé ola shares l'année suivante. au cours de cette période, aola a établi des plateformes de r&d à l'étranger, recruté des concepteurs de circuits intégrés analogiques expérimentés du monde entier, créé une équipe de r&d et enregistré avec succès sa première puce d'horloge anti-rebond en septembre 2018.

l'histoire s'est ensuite lentement développée jusqu'au moment où ola a échoué dans sa tentative d'introduction en bourse au conseil de l'innovation scientifique et technologique, et a ensuite été rachetée par shuangcheng pharmaceutical. après que shuangcheng pharmaceutical soit devenu public, certaines personnes ont qualifié wang chengdong d'entrepreneur, tandis que d'autres l'ont considéré comme un investisseur et un maître des opérations en capital.

en septembre 2023, dans une vidéo publiée par l'anshan news media center, wang chengdong se qualifiait d'« entrepreneur mondial d'anshan ». il a déclaré qu'il démarrait une entreprise à l'extérieur depuis 35 ans, axée sur la biomédecine et les semi-conducteurs.

wang chengdong a déclaré que dans le domaine des semi-conducteurs, il avait créé trois sociétés de conception de puces. la première a été cotée avec succès, la seconde est en train d'être cotée et la troisième est en recherche et développement, bien qu'il n'en soit pas sûr. réussir, c'est un projet d'innovation révolutionnaire.

en outre, wang chengdong a souligné que les fonds dans lesquels il investit sont tous consacrés à la technologie dure et à la haute technologie. "mon fonds familial a investi dans 16 industries de la santé. ces industries se développent toutes très bien. certaines ont été cotées et d'autres se sont retirées."