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Em 16 de agosto, Jiangsu Pioneer Precision Technology Co., Ltd. (doravante denominada "Pioneer Precision") dará início à primeira reunião de inscrição para o Conselho de Inovação Científica e Tecnológica.

A Pioneer Precision está envolvida principalmente na fabricação de precisão de componentes-chave nos segmentos de equipamentos de gravação de semicondutores e deposição de filmes finos, especialmente na área de equipamentos de gravação. A empresa é um dos poucos fornecedores nacionais que produziu e forneceu componentes-chave em massa. equipamentos de gravação nacionais em 7nm e abaixo, competindo diretamente com fabricantes internacionais.

A julgar pela composição, seus clientes são todos líderes na área de equipamentos semicondutores, incluindo Northern Huachuang, China Microelectronics Corporation, Tuojing Technology, Huahai Qingke, Semiconductor Manufacturing International Corporation, Yitang Technology, etc.

Por estar na área de equipamentos semicondutores apoiados pelo estado, pode-se dizer que o desenvolvimento da Pioneer Jingke nos últimos anos capturou dividendos, com uma taxa composta de crescimento de 14,74% de 2021 a 2023. No entanto, não é difícil descobrir que seu tamanho ainda é pequeno. No ano passado, a receita da empresa foi de cerca de 560 milhões de yuans, o que não é o mesmo que a escala das empresas de equipamentos principais nesta área. Além disso, devido ao ajustamento cíclico da indústria, o lucro não líquido da empresa em 2023 diminuirá quase 20%.

Qual é a qualidade da tecnologia da Pioneer Jingke? O impacto dos ajustes cíclicos na indústria continuará? Quais novos layouts a empresa tem utilizando o mercado de capitais? Em quais fatores de risco a supervisão se concentra durante as investigações? À medida que a data da reunião se aproxima, o “grande teste” do Pioneer Jingke se aproxima.

Flutuações de desempenho durante os ciclos da indústria

No contexto do grande desenvolvimento dos semicondutores nacionais, a Pioneer Jingke tem, sem dúvida, sorte.

Em 2020, a receita da Pioneer Jingke ainda é de cerca de 200 milhões de yuans e seu lucro líquido atribuível é uma perda. Em 2021, a escala da empresa duplicará diretamente, com receitas atingindo 424 milhões de yuans e lucro líquido atribuível de 105 milhões de yuans. Em 2022 e 2023, a receita da empresa será de 470 milhões de yuans e 558 milhões de yuans, alcançando um crescimento constante.

Através das mudanças nos cinco principais clientes, também podemos sentir claramente o impacto do crescimento da indústria de equipamentos semicondutores na empresa.

Em 2020, a China Microwave Company foi o maior cliente da Pioneer Jingke, com um valor de vendas de 63,13 milhões de yuans, representando 31,32%; O valor das vendas do principal cliente SMIC foi de 22,9 milhões de yuans, representando 11,37%.

Em 2021, Northern Huachuang tornou-se o maior cliente da empresa, com vendas no valor de 140 milhões de yuans, representando 33,46% da receita; o segundo maior cliente é Sinomicron, com vendas no valor de 130 milhões de yuans, representando 30,92%; terceiro maior cliente, com um valor de vendas de 36,09 milhões de yuans, representando 8,52%. Não é difícil descobrir que este é um ano crítico para a Pioneer Jingke, com as vendas para vários clientes importantes quase duplicando.

A julgar pelo desempenho da Northern Huachuang e da China Micro, 2021 também é um ano de rápido desenvolvimento para elas. A taxa de crescimento da receita de ambas as empresas é superior a dois dígitos e a taxa de crescimento do lucro líquido excede 100%. Isso naturalmente impulsionou os pedidos dos fabricantes de peças upstream.

Em 12 de agosto, uma pessoa do Departamento de Valores Mobiliários da Pioneer Jingke revelou em entrevista a um repórter do 21st Century Business Herald que “a empresa tem cooperado estreitamente com as duas empresas desde a sua criação e tem auxiliado os clientes na pesquisa e desenvolvimento , finalização, produção em massa e produção de diversos equipamentos. O processo completo de iteração para processos avançados.

No entanto, durante a recessão da indústria, as flutuações de desempenho trazidas à Pioneer Jingke também são óbvias.

Depois de 2021, embora o lucro operacional da empresa ainda esteja crescendo, de 2021 a 2023, será de 424 milhões de yuans, 470 milhões de yuans e 558 milhões de yuans, respectivamente. No entanto, os lucros líquidos continuaram a diminuir. Os lucros líquidos nos três anos foram de 105,2 milhões de yuans, 104,8 milhões de yuans e 80,27 milhões de yuans, respectivamente, sendo o declínio em 2023 mais óbvio.

A Pioneer Jingke explicou em seu prospecto que o lucro bruto de seus principais produtos diminuirá em 2023, afetado principalmente pela ciclicidade da indústria de semicondutores e pelas mudanças no ambiente externo. No primeiro semestre do ano, as despesas de capital das principais fábricas de wafer nacionais. diminuiu temporariamente e a taxa de utilização da capacidade da empresa diminuiu; em segundo lugar, a empresa A estrutura do produto mudou e a proporção da receita dos produtos fotovoltaicos aumentou enquanto sua margem de lucro bruto é relativamente baixa, reduzindo ainda mais a margem de lucro bruto abrangente.

No entanto, desde o terceiro trimestre de 2023, a indústria de semicondutores recuperou gradualmente, as despesas de capital das fábricas de wafers terminais recuperaram, as novas encomendas no campo de semicondutores da empresa aumentaram e a utilização da capacidade continuou a recuperar. De janeiro a março de 2024, a margem de lucro bruto do principal negócio da empresa se recuperou significativamente, de 26,32% no final do ano anterior para 29,17%.

A julgar pela posição de mercado da Pioneer Jingke, afirma estar "no primeiro escalão da indústria nacional na área de componentes metálicos de precisão para equipamentos semicondutores. No entanto, também admitiu que existe uma lacuna na competitividade do mercado e na participação de mercado entre eles". a empresa e empresas líderes internacionais Ainda existe uma certa diferença nas taxas.

A julgar pela proporção do investimento em P&D, de 2021 a 2023, a P&D da empresa representou 5,08%, 6,59% e 6,51% da receita. Em comparação com Fuchuang Precision e Coma Technology na mesma indústria, a Pioneer Precision tem uma proporção menor de investimento neste projeto. Em 2023, as taxas de despesas com P&D das duas empresas ultrapassarão 9%.

Responder a perguntas sobre fluxo suplementar

A Pioneer Jingke está buscando um IPO desta vez e planeja levantar 587 milhões de yuans, que serão investidos no projeto de expansão e atualização da base de fabricação de peças de montagem de precisão de Jingjiang (160 milhões de yuans) e no projeto de produção e base de montagem de módulos de equipamentos Wuxi Xianyan (250 milhões de yuans), Projeto do Centro de P&D de Tecnologia de Fabricação de Precisão Wuxi Xianyan (74,65 milhões de yuans), projeto de capital de giro suplementar (94,95 milhões de yuans).

O que tem chamado a atenção do mercado é que a empresa utilizará parte de seus recursos para complementar seu fluxo atual. O que irritou ainda mais os nervos sensíveis dos investidores foi o facto de a Pioneer Precision ter pago dividendos generosos antes de abrir o capital. Em 2021, a empresa distribuirá dividendos em dinheiro de 82,675 milhões de yuans e, em 2022, distribuirá dividendos em dinheiro de 25 milhões de yuans, totalizando mais de 100 milhões de yuans.

Do ponto de vista da situação financeira, no final de 2023, a empresa tinha fundos monetários de 280 milhões de yuans, passivo circulante total de 290 milhões de yuans e entrada líquida de caixa operacional de 136 milhões de yuans. Quando a situação financeira ainda é aceitável, a “reposição do fluxo” sempre foi criticada pelo mercado. Na primeira rodada de consultas regulatórias, a empresa também foi questionada sobre a necessidade e racionalidade do fluxo suplementar.

É importante notar que quando a empresa solicitou o IPO pela primeira vez, o capital suplementar planejado era de 200 milhões de yuans. Mais tarde, a escala de arrecadação de fundos foi ajustada na minuta da reunião e o valor suplementar atual foi reduzido para 94,95 milhões de yuans.

Pioneer Jingke também respondeu a este tema delicado em uma entrevista com um repórter do 21st Century Business Herald. Afirmou que desde a sua criação em 2008, a empresa concentrou-se no segmento de equipamentos semicondutores nacionais e manteve um crescimento endógeno estável. Desde 2020, a empresa realizou várias rodadas de dividendos com base nos regulamentos de retificação do IPO e em considerações gerais de desenvolvimento da empresa. "Tomados em conjunto, os fundos de dividendos da empresa são usados ​​principalmente para pagar o capital registrado real (eventualmente devolvido à empresa) e pagar o imposto de renda envolvido na reforma das ações. O valor total é de 68,75 milhões de yuans, representando 64% do total de dividendos. Os restantes dividendos em dinheiro devolvidos aos acionistas representam apenas menos de 40% do total de dividendos.”

Em relação à reposição dos recursos captados, Pioneer Jingke disse que o gap de liquidez estimado da empresa se baseia na situação do capital de giro em 2022 e 2023. Refere-se à lógica de cálculo de projetos de liquidez suplementar de empresas comparáveis ​​​​do mesmo setor e ao valor máximo de gestão financeira durante o período do relatório e prevê 2024. A quantidade de capital de giro que precisa ser complementada de 2026 a 2026 é de aproximadamente 95 milhões de yuans. "Considerando que a prosperidade da indústria de semicondutores continuará a aumentar a partir do segundo semestre de 2023, e o crescimento do desempenho da empresa irá acelerar significativamente, espera-se que a lacuna de liquidez possa aumentar ainda mais nesta base no futuro, e a quantidade de fundos levantado desta vez para complementar o fluxo é cauteloso”, disse uma pessoa relevante da empresa.