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8月16日、江蘇パイオニア精密技術有限公司（以下「パイオニア精密」）は科学技術イノベーション委員会の第1回申請会議を開催する。

パイオニアプレシジョンは、主に半導体エッチング・薄膜成膜装置分野のキーコンポーネントの精密製造を行っており、特にエッチング装置分野においては、国内でキーコンポーネントを量産・供給している数少ないサプライヤーの一つです。 7nm以下の国産エッチング装置で海外メーカーと直接競合。

構成から判断すると、顧客は華荘北部、中国マイクロエレクトロニクス、拓京科技、華海青科、半導体製造国際公司、宜唐科技などを含む半導体装置分野のリーダーばかりです。

国家の支援を受けている半導体装置分野に属しているパイオニア京科の近年の発展は、2021年から2023年までの複合成長率が14.74％となり、成果を上げたといえる。しかし、同社の昨年の売上高は約5億6,000万元であり、この分野のヘッド機器企業の規模と同じではないことがわかります。さらに、業界の景気循環の調整により、2023年の同社の非純利益は20％近く減少すると予想されている。

パイオニアJingkeの技術の品質は何ですか？業界における周期的な調整の影響は続くのでしょうか?企業は資本市場を利用してどのような新しいレイアウトをとりますか?調査中に監督はどのようなリスク要因に焦点を当てますか?会議の日が近づくにつれ、パイオニア荊科の「大きな試練」がやってくる。

業界サイクルにおけるパフォーマンスの変動

国内半導体の大きな発展を背景に、パイオニアの京科は間違いなく幸運に恵まれている。

2020年のパイオニア京科の収益は依然として約2億元で、帰属純利益は赤字である。 2021年には同社の規模は直接2倍となり、売上高は4億2,400万元、帰属純利益は1億500万元に達する。 2022年と2023年の同社の収益は4億7,000万元と5億5,800万元となり、着実な成長を達成する予定です。

上位5社の顧客の変遷からも、半導体装置業界の成長が同社に与えた影響を如実に感じることができる。

2020年、中国マイクロウェーブ社は売上高6,313万元で31.32%を占め、第2位は売上高5,578万元で同社の27.68%を占め、第3位となった。主要顧客であるSMICの売上高は2,290万元で、11.37％を占めた。

2021年には北華荘が同社の最大の顧客となり、売上高は1億4,000万元で売上高の33.46％を占め、2番目に大きな顧客はSinomicronで売上高は1億3,000万元で30.92％を占めた。 3 番目に大きな顧客であり、売上高は 3,609 万元で、8.52% を占めています。今年がパイオニア京科にとって重要な年であることは、難しくありません。いくつかの主要顧客への売上高はほぼ倍増しています。

北華荘と中国微小の業績から判断すると、2021年は両社の売上高成長率が2桁を超え、純利益成長率は100％を超えている。これにより、当然、上流の部品メーカーからの受注も増加した。

8月12日、パイオニア京科証券部門の関係者は21世紀ビジネスヘラルド紙の記者とのインタビューで「同社は設立以来両社と緊密に協力し、顧客の研究開発を支援してきた」と明らかにした。 、完成、量産、そして多くの装置の生産を繰り返して高度なプロセスに至るまでの完全なプロセス。

しかし、業界の不況下では、パイオニア京科にもたらされる業績の変動も明らかです。

2021年以降も同社の営業利益は成長を続けているが、2021年から2023年にかけてはそれぞれ4億2,400万元、4億7,000万元、5億5,800万元となる。しかし、純利益は減少を続けており、3年間の純利益はそれぞれ1億520万元、1億480万元、8027万元で、2023年の減少はさらに顕著となった。

パイオニア京科は目論見書で、主に半導体産業の景気循環と国内大手ウェーハ工場の設備投資などの外部環境の変化により、2023年には主力製品の粗利益が減少すると説明した。 2つ目は、製品構成が変化し、売上総利益率が相対的に低い一方で、太陽光発電製品の売上高比率が増加し、総合的な売上総利益率がさらに低下したことである。

しかし、2023年第3四半期以降、半導体産業は徐々に回復し、端末ウェーハファブの設備投資も回復し、同社の半導体分野の新規受注も増加し、設備稼働率も回復を続けている。 2024年1月から3月にかけて、同社の本業の売上総利益率は前年末の26.32％から29.17％へと大幅に回復した。

パイオニア京科の市場での地位から判断すると、同社は「半導体装置用金属精密部品の分野では国内業界の第一階層にある」と主張しているが、市場競争力や市場シェアに差があることも認めている。同社と国際的な大手企業との料金には依然として一定の差がある。

研究開発投資の割合から判断すると、2021年から2023年まで、同社の研究開発は収益の5.08％、6.59％、6.51％を占めました。同業のFuchuang PrecisionとComa Technologyと比較すると、Pioneer Precisionのこのプロジェクトへの投資割合は低く、2023年には両社の研究開発費率は9％を超えると見込まれている。

補足フローに関する質問に回答する

パイオニア京科は今回IPOを目指しており、5億8,700万元を調達する予定で、この資金は京江精密組立部品製造基地の拡張・高度化プロジェクト（1億6,000万元）と無錫仙堰設備モジュール生産・組立基地プロジェクトに投資される予定だ。 （2億5,000万元）、無錫西安精密製造技術研究開発センタープロジェクト（7,465万元）、補助運転資金プロジェクト（9,495万元）。

市場の注目を集めているのは、同社が資金の一部を現在の資金の流れを補うために使用するということだ。投資家の敏感な神経をさらに刺激したのは、Pioneer Precision が上場前に多額の配当を支払ったことです。同社は2021年に8,267万5,000元の現金配当を、2022年には2,500万元の現金配当を配布する予定で、総額は1億元を超える。

財務状況の観点から見ると、2023年末現在、同社の資金は2億8,000万元、流動負債総額は2億9,000万元、純営業キャッシュフローは1億3,600万元である。金融状況がまだ許容できる場合、「フローの補充」は常に市場から批判されてきた。規制当局への最初の調査では、同社は補充フローの必要性と合理性についても質問された。

注目に値するのは、同社が最初にIPOを申請したときの計画追加資本は2億元であったが、その後会議案で資金調達規模が調整され、現在の追加資本は9,495万元に減額された。

パイオニアの Jingke 氏も、21 世紀ビジネス ヘラルド紙の記者とのインタビューでこのデリケートな話題に答えました。同社は２００８年の設立以来、国内半導体製造装置事業に注力し、安定した内生成長を維持してきたが、これまで配当を支払っていなかったという。 2020年以来、同社はIPO是正規制と企業全体の発展を考慮して数回の配当を実施してきた。 「総合すると、同社の配当資金は主に実際の登録資本金の支払い（最終的には会社に返還される）と株式改革に伴う所得税の支払いに使用される。総額は6,875万元で、配当総額の64％を占める」株主に還元される残りの現金配当は、配当総額の 40% 未満にすぎません。」

調達資金の補充に関して、パイオニアの京科氏は、同社の推定流動性ギャップは2022年と2023年の運転資本状況に基づいていると述べた。これは、同じ業界の比較可能な企業の補充流動性プロジェクトの計算ロジックと、資金のピーク値を指す。報告期間中の財務管理と 2024 年の予測 2026 年から 2026 年までに補充が必要な運転資金の額は約 9,500 万元です。 「2023年下半期から半導体業界の隆盛が続き、同社の業績成長が大幅に加速することを考慮すると、これをベースに流動性ギャップが今後さらに拡大する可能性があり、資金量が増加する可能性がある」その流れを補うために今回の引き上げは慎重だ」と同社関係者は語る。