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Il 16 agosto, Jiangsu Pioneer Precision Technology Co., Ltd. (di seguito denominata "Pioneer Precision") inaugurerà il primo incontro applicativo per il Consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica.

Pioneer Precision è principalmente impegnata nella produzione di precisione di componenti chiave nei segmenti delle apparecchiature per l'incisione di semiconduttori e per la deposizione di film sottili, in particolare nel campo delle apparecchiature per l'incisione. L'azienda è uno dei pochi fornitori nazionali che ha prodotto in serie e fornito componenti chiave apparecchiature per l'incisione domestica a 7 nm e inferiori, in concorrenza diretta con i produttori internazionali.

A giudicare dalla composizione, i suoi clienti sono tutti leader nel campo delle apparecchiature per semiconduttori, tra cui Northern Huachuang, China Microelectronics Corporation, Tuojing Technology, Huahai Qingke, Semiconductor Manufacturing International Corporation, Yitang Technology, ecc.

Essendo nel campo delle apparecchiature per semiconduttori supportato dallo Stato, si può dire che lo sviluppo di Pioneer Jingke negli ultimi anni abbia catturato dividendi, con un tasso di crescita composto del 14,74% dal 2021 al 2023. Tuttavia, non è difficile scoprire che le sue dimensioni sono ancora piccole. L'anno scorso, il fatturato dell'azienda è stato di circa 560 milioni di yuan, che non è lo stesso delle aziende di apparecchiature principali in questo campo. Inoltre, a causa dell’aggiustamento ciclico del settore, l’utile non netto della società nel 2023 diminuirà di quasi il 20%.

Qual è la qualità della tecnologia Pioneer Jingke? L’impatto degli aggiustamenti ciclici nel settore continuerà? Quali nuovi assetti ha l'azienda utilizzando il mercato dei capitali? Su quali fattori di rischio si concentra la supervisione durante le indagini? Con l'avvicinarsi della data dell'incontro, si avvicina la "grande prova" del pioniere Jingke.

Fluttuazioni delle prestazioni durante i cicli industriali

Sullo sfondo del grande sviluppo dei semiconduttori domestici, Pioneer Jingke è senza dubbio fortunato.

Nel 2020, il fatturato di Pioneer Jingke ammonta ancora a circa 200 milioni di yuan e l'utile netto attribuibile è in perdita. Nel 2021, le dimensioni dell'azienda raddoppieranno direttamente, con ricavi che raggiungeranno 424 milioni di yuan e un utile netto attribuibile di 105 milioni di yuan. Nel 2022 e nel 2023, i ricavi dell'azienda saranno pari a 470 milioni di yuan e 558 milioni di yuan, raggiungendo una crescita costante.

Attraverso i cambiamenti nei primi cinque clienti, possiamo anche sentire chiaramente l'impatto della crescita del settore delle apparecchiature per semiconduttori sull'azienda.

Nel 2020, China Microwave Company è stata il maggiore cliente di Pioneer Jingke, con un fatturato di 63,13 milioni di yuan, pari al 31,32% del Nord Huachuang, al secondo posto, con un fatturato di 55,78 milioni di yuan, pari al 27,68% del terzo; L'importo delle vendite del principale cliente SMIC è stato di 22,9 milioni di yuan, pari al 11,37%.

Nel 2021, Northern Huachuang è diventato il principale cliente dell'azienda, con un fatturato pari a 140 milioni di yuan, pari al 33,46% dei ricavi; il secondo cliente più grande è Sinomicron, con un fatturato pari a 130 milioni di yuan, pari al 30,92%; terzo cliente più grande, con un fatturato di 36,09 milioni di yuan, pari al 8,52%. Non è difficile scoprire che quest'anno è un anno critico per Pioneer Jingke, con le vendite a diversi importanti clienti quasi raddoppiate.

A giudicare dalle prestazioni di Northern Huachuang e China Micro, anche per loro il 2021 è un anno di rapido sviluppo. Il tasso di crescita dei ricavi di entrambe le società è superiore a due cifre e il tasso di crescita dell’utile netto supera il 100%. Ciò ha naturalmente incrementato gli ordini da parte dei produttori di componenti a monte.

Il 12 agosto, una persona del dipartimento titoli di Pioneer Jingke ha rivelato in un'intervista con un giornalista del 21st Century Business Herald che "la società ha collaborato strettamente con le due società sin dalla sua fondazione e ha assistito i clienti nella ricerca e nello sviluppo , finalizzazione, produzione in serie e produzione di numerose apparecchiature. Il processo completo di iterazione verso processi avanzati.

Tuttavia, durante la crisi del settore, anche le fluttuazioni delle prestazioni apportate a Pioneer Jingke sono evidenti.

Dopo il 2021, sebbene l'utile operativo dell'azienda sia ancora in crescita, dal 2021 al 2023 sarà rispettivamente di 424 milioni di yuan, 470 milioni di yuan e 558 milioni di yuan. Tuttavia, gli utili netti hanno continuato a diminuire. Gli utili netti nei tre anni sono stati rispettivamente di 105,2 milioni di yuan, 104,8 milioni di yuan e 80,27 milioni di yuan, con il calo nel 2023 che è stato più evidente.

Pioneer Jingke ha spiegato nel suo prospetto che l'utile lordo dei suoi prodotti principali diminuirà nel 2023, influenzato principalmente dalla ciclicità dell'industria dei semiconduttori e dai cambiamenti nell'ambiente esterno nella prima metà dell'anno, dalle spese in conto capitale delle principali fabbriche di wafer nazionali temporaneamente diminuito, e il tasso di utilizzo della capacità dell'azienda è diminuito; in secondo luogo, la struttura del prodotto dell'azienda è cambiata e la proporzione dei ricavi dai prodotti fotovoltaici è aumentata mentre il suo margine di profitto lordo è relativamente basso, riducendo ulteriormente il margine di profitto lordo complessivo.

Tuttavia, a partire dal terzo trimestre del 2023, l’industria dei semiconduttori si è gradualmente ripresa, le spese in conto capitale per la produzione di wafer terminali si sono riprese, i nuovi ordini nel settore dei semiconduttori dell’azienda sono aumentati e l’utilizzo della capacità ha continuato a recuperare. Da gennaio a marzo 2024, il margine di profitto lordo dell'attività principale dell'azienda è aumentato in modo significativo, dal 26,32% alla fine dell'anno precedente al 29,17%.

A giudicare dalla posizione di mercato di Pioneer Jingke, si afferma che è "al primo livello dell'industria nazionale nel campo dei componenti metallici di precisione per apparecchiature a semiconduttori". Tuttavia, ha anche ammesso che esiste un divario nella competitività del mercato e nella quota di mercato l'azienda e le aziende leader a livello internazionale esiste ancora un certo divario nelle tariffe.

A giudicare dalla percentuale degli investimenti in ricerca e sviluppo, dal 2021 al 2023, la ricerca e sviluppo dell’azienda ha rappresentato il 5,08%, 6,59% e 6,51% dei ricavi. Rispetto a Fuchuang Precision e Coma Technology nello stesso settore, Pioneer Precision ha una percentuale inferiore di investimenti in questo progetto. Nel 2023, i tassi di spesa in ricerca e sviluppo delle due società supereranno il 9%.

Rispondere alle domande sul flusso supplementare

Questa volta Pioneer Jingke sta cercando una IPO e prevede di raccogliere 587 milioni di yuan, che saranno investiti nel progetto di espansione e potenziamento della base di produzione di parti di assemblaggio di precisione di Jingjiang (160 milioni di yuan) e nel progetto di produzione e base di assemblaggio di moduli di apparecchiature Wuxi Xianyan (250 milioni di yuan), progetto del centro di ricerca e sviluppo della tecnologia di produzione di precisione Wuxi Xianyan (74,65 milioni di yuan), progetto di capitale circolante supplementare (94,95 milioni di yuan).

Ciò che ha attirato l'attenzione del mercato è che l'azienda utilizzerà parte dei suoi fondi per integrare il suo flusso attuale. Ciò che ha ulteriormente irritato i nervi sensibili degli investitori è stato il fatto che Pioneer Precision ha pagato dividendi generosi prima di quotarsi in borsa. Nel 2021, la società distribuirà dividendi in contanti per 82,675 milioni di yuan e nel 2022 distribuirà dividendi in contanti per 25 milioni di yuan, per un totale di oltre 100 milioni di yuan.

Dal punto di vista della situazione finanziaria, alla fine del 2023, la società dispone di fondi monetari di 280 milioni di yuan, passività correnti totali di 290 milioni di yuan e afflusso di cassa operativo netto di 136 milioni di yuan. Quando la situazione finanziaria è ancora accettabile, il "ripristino del flusso" è sempre stato criticato dal mercato. Nel primo ciclo di indagini normative, l'azienda è stata interrogata anche sulla necessità e razionalità del flusso supplementare.

Vale la pena notare che quando la società ha presentato domanda per l'IPO, il capitale supplementare previsto era di 200 milioni di yuan. Successivamente, l'entità della raccolta fondi è stata adeguata nella bozza della riunione e l'attuale importo supplementare è stato ridotto a 94,95 milioni di yuan.

Anche Pioneer Jingke ha risposto a questo argomento delicato in un'intervista con un giornalista del 21st Century Business Herald. Ha affermato che sin dalla sua fondazione nel 2008, la società si è concentrata sul settore delle apparecchiature per semiconduttori nazionali e ha mantenuto una crescita endogena stabile. Non ha mai pagato dividendi prima. Dal 2020, la società ha effettuato diversi cicli di dividendi sulla base delle norme di rettifica dell'IPO e di considerazioni generali sullo sviluppo aziendale. "Nel loro insieme, i fondi dei dividendi della società vengono utilizzati principalmente per pagare il capitale sociale effettivo (eventualmente restituito alla società) e pagare le imposte sul reddito coinvolte nella riforma azionaria. L'importo totale è di 68,75 milioni di yuan, pari al 64% dei dividendi totali. I restanti dividendi in contanti restituiti agli azionisti rappresentano solo meno del 40% dei dividendi totali.

Per quanto riguarda la ricostituzione dei fondi raccolti, Pioneer Jingke ha affermato che il gap di liquidità stimato dell'azienda si basa sulla situazione del capitale circolante nel 2022 e nel 2023. Si riferisce alla logica di calcolo dei progetti di liquidità supplementare di società comparabili nello stesso settore e al valore di picco di gestione finanziaria durante il periodo di riferimento e prevede il 2024. L'importo del capitale circolante che deve essere integrato dal 2026 al 2026 è di circa 95 milioni di yuan. "Considerando che la prosperità dell'industria dei semiconduttori continuerà a crescere a partire dalla seconda metà del 2023 e che la crescita delle prestazioni dell'azienda accelererà in modo significativo, si prevede che il divario di liquidità su questa base potrebbe aumentare ulteriormente in futuro, e l'importo dei fondi sollevato questa volta per integrare il flusso è cauto ", ha detto una persona rilevante della società.