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Am 16. August wird Jiangsu Pioneer Precision Technology Co., Ltd. (im Folgenden „Pioneer Precision“ genannt) die erste Bewerbungssitzung für das Science and Technology Innovation Board einleiten.

Pioneer Precision beschäftigt sich hauptsächlich mit der Präzisionsfertigung von Schlüsselkomponenten in den Segmenten Halbleiterätzung und Dünnschichtabscheidungsausrüstung, insbesondere im Bereich Ätzausrüstung. Das Unternehmen ist einer der wenigen inländischen Lieferanten, die Schlüsselkomponenten in Massenproduktion hergestellt und geliefert haben inländische Ätzgeräte bei 7 nm und darunter, die direkt mit internationalen Herstellern konkurrieren.

Der Zusammensetzung nach zu urteilen, sind seine Kunden alle führend auf dem Gebiet der Halbleiterausrüstung, darunter Northern Huachuang, China Microelectronics Corporation, Tuojing Technology, Huahai Qingke, Semiconductor Manufacturing International Corporation, Yitang Technology usw.

Da es sich um einen staatlich geförderten Bereich der Halbleiterausrüstung handelt, kann man sagen, dass sich die Entwicklung von Pioneer Jingke in den letzten Jahren ausgezahlt hat, mit einer durchschnittlichen Wachstumsrate von 14,74 % von 2021 bis 2023. Es ist jedoch nicht schwer festzustellen, dass die Größe des Unternehmens im vergangenen Jahr immer noch gering ist. Er betrug etwa 560 Millionen Yuan, was nicht mit der Größe der wichtigsten Ausrüstungsunternehmen in diesem Bereich übereinstimmt. Darüber hinaus wird aufgrund der zyklischen Anpassung der Branche der Nettogewinn des Unternehmens im Jahr 2023 um fast 20 % zurückgehen.

Welche Qualität hat die Technologie von Pioneer Jingke? Werden die Auswirkungen der zyklischen Anpassungen in der Branche anhalten? Welche neuen Gestaltungsmöglichkeiten bietet das Unternehmen über den Kapitalmarkt? Auf welche Risikofaktoren konzentriert sich die Aufsicht bei der Befragung? Je näher der Termin des Treffens rückt, desto näher rückt die „große Bewährungsprobe“ für Pionier Jingke.

Leistungsschwankungen während Branchenzyklen

Vor dem Hintergrund der großen Entwicklung heimischer Halbleiter hat Pioneer Jingke zweifellos Glück.

Im Jahr 2020 beträgt der Umsatz von Pioneer Jingke immer noch etwa 200 Millionen Yuan, und der darauf entfallende Nettogewinn ist ein Verlust. Im Jahr 2021 wird sich die Größe des Unternehmens direkt verdoppeln, wobei der Umsatz 424 Millionen Yuan und der zurechenbare Nettogewinn 105 Millionen Yuan erreichen wird. In den Jahren 2022 und 2023 wird der Umsatz des Unternehmens 470 Millionen Yuan bzw. 558 Millionen Yuan betragen und ein stetiges Wachstum erzielen.

Durch die Veränderungen bei den Top-5-Kunden können wir auch deutlich die Auswirkungen des Wachstums der Halbleiterausrüstungsindustrie auf das Unternehmen spüren.

Im Jahr 2020 war die China Microwave Company mit einem Umsatz von 63,13 Millionen Yuan der größte Kunde von Pioneer Jingke, was einem Anteil von 31,32 % entspricht; Northern Huachuang belegte mit einem Umsatz von 55,78 Millionen Yuan den dritten Platz; Der Umsatz des Großkunden SMIC betrug 22,9 Millionen Yuan, was einem Anteil von 11,37 % entspricht.

Im Jahr 2021 wurde Northern Huachuang mit einem Umsatz von 140 Millionen Yuan der zweitgrößte Kunde, der 30,92 % des Umsatzes ausmachte; drittgrößter Kunde mit einem Umsatz von 36,09 Millionen Yuan, was einem Anteil von 8,52 % entspricht. Es ist nicht schwer festzustellen, dass dieses Jahr ein kritisches Jahr für Pioneer Jingke ist, da sich die Verkäufe an mehrere Großkunden fast verdoppelt haben.

Gemessen an der Leistung von Northern Huachuang und China Micro ist 2021 auch für sie ein Jahr der rasanten Entwicklung. Die Umsatzwachstumsrate beider Unternehmen beträgt mehr als zweistellig und die Nettogewinnwachstumsrate übersteigt 100 %. Dies führte natürlich zu einem Anstieg der Bestellungen von vorgelagerten Teileherstellern.

Am 12. August gab eine Person aus der Wertpapierabteilung von Pioneer Jingke in einem Interview mit einem Reporter des 21st Century Business Herald bekannt, dass „das Unternehmen seit seiner Gründung eng mit den beiden Unternehmen zusammengearbeitet und Kunden bei Forschung und Entwicklung unterstützt hat.“ , Finalisierung, Massenproduktion und Produktion vieler Geräte Der vollständige Prozess der Iteration zu fortgeschrittenen Prozessen.“

Während des Branchenabschwungs sind jedoch auch die Leistungsschwankungen bei Pioneer Jingke offensichtlich.

Obwohl das Betriebsergebnis des Unternehmens nach 2021 weiter wächst, wird es von 2021 bis 2023 424 Millionen Yuan, 470 Millionen Yuan bzw. 558 Millionen Yuan betragen. Allerdings sind die Nettogewinne in den drei Jahren weiter zurückgegangen und beliefen sich auf 105,2 Millionen Yuan, 104,8 Millionen Yuan bzw. 80,27 Millionen Yuan, wobei der Rückgang im Jahr 2023 deutlicher ausfiel.

Pioneer Jingke erklärte in seinem Prospekt, dass der Bruttogewinn seiner Hauptprodukte im Jahr 2023 sinken wird, was hauptsächlich auf die Zyklizität der Halbleiterindustrie und Veränderungen im externen Umfeld in der ersten Jahreshälfte zurückzuführen ist, nämlich auf die Investitionen großer inländischer Waferfabriken vorübergehend gesunken und die Kapazitätsauslastung des Unternehmens gesunken; zweitens hat sich die Produktstruktur des Unternehmens geändert und der Umsatzanteil mit Photovoltaikprodukten ist gestiegen, während die Bruttogewinnmarge relativ niedrig ist, was die Gesamtbruttogewinnmarge weiter senkt.

Seit dem dritten Quartal 2023 hat sich die Halbleiterindustrie jedoch allmählich erholt, die Investitionsausgaben für Terminal-Wafer-Fertigungen haben sich erholt, die Auftragseingänge im Halbleiterbereich des Unternehmens sind gestiegen und die Kapazitätsauslastung hat sich weiter erholt. Von Januar bis März 2024 stieg die Bruttogewinnmarge des Unternehmens im Hauptgeschäft deutlich an, von 26,32 % am Ende des Vorjahres auf 29,17 %.

Gemessen an der Marktposition von Pioneer Jingke wird behauptet, dass das Unternehmen „auf der ersten Stufe der heimischen Industrie im Bereich der Metallpräzisionskomponenten für Halbleiterausrüstung“ sei, räumte jedoch auch ein, dass zwischen ihnen eine Lücke in der Wettbewerbsfähigkeit und dem Marktanteil bestehe Das Unternehmen und international führende Unternehmen Es gibt immer noch eine gewisse Lücke in den Tarifen.

Gemessen am Anteil der F&E-Investitionen machten die F&E-Investitionen des Unternehmens von 2021 bis 2023 5,08 %, 6,59 % und 6,51 % des Umsatzes aus. Im Vergleich zu Fuchuang Precision und Coma Technology in derselben Branche hat Pioneer Precision einen geringeren Anteil an Investitionen in dieses Projekt. Im Jahr 2023 werden die F&E-Kostensätze der beiden Unternehmen 9 % übersteigen.

Beantworten Sie Fragen zum Zusatzfluss

Pionier Jingke strebt dieses Mal einen Börsengang an und plant, 587 Millionen Yuan aufzubringen, die in das Erweiterungs- und Modernisierungsprojekt der Produktionsbasis für Präzisionsmontageteile in Jingjiang (160 Millionen Yuan) und das Projekt für die Produktions- und Montagebasis für Ausrüstungsmodule in Wuxi Xianyan investiert werden sollen (250 Millionen Yuan), Wuxi Xianyan Precision Manufacturing Technology R&D Center Project (74,65 Millionen Yuan), zusätzliches Betriebskapitalprojekt (94,95 Millionen Yuan).

Was die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich gezogen hat, ist die Tatsache, dass das Unternehmen einen Teil seiner Mittel zur Ergänzung seines aktuellen Kapitalflusses verwenden wird. Was die empfindlichen Nerven der Anleger zusätzlich reizte, war die Tatsache, dass Pioneer Precision vor dem Börsengang großzügige Dividenden ausschüttete. Im Jahr 2021 wird das Unternehmen eine Bardividende in Höhe von 82,675 Millionen Yuan ausschütten, und im Jahr 2022 wird es eine Bardividende in Höhe von 25 Millionen Yuan ausschütten, was einer Gesamtsumme von mehr als 100 Millionen Yuan entspricht.

Aus finanzieller Sicht verfügt das Unternehmen Ende 2023 über Geldmittel in Höhe von 280 Millionen Yuan, kurzfristige Gesamtverbindlichkeiten in Höhe von 290 Millionen Yuan und einen Nettobetriebsmittelzufluss von 136 Millionen Yuan. Wenn die finanzielle Situation noch akzeptabel ist, wird das „Wiederauffüllen des Flusses“ vom Markt immer kritisiert. In der ersten Runde der behördlichen Untersuchungen wurde das Unternehmen auch nach der Notwendigkeit und Sinnhaftigkeit einer Zusatzströmung gefragt.

Es ist erwähnenswert, dass das geplante Ergänzungskapital bei dem ersten Börsengang des Unternehmens 200 Millionen Yuan betrug. Später wurde der Umfang der Mittelbeschaffung im Versammlungsentwurf angepasst und der aktuelle Ergänzungsbetrag auf 94,95 Millionen Yuan reduziert.

Auch Pionier Jingke ging in einem Interview mit einem Reporter des 21st Century Business Herald auf dieses heikle Thema ein. Es hieß, dass sich das Unternehmen seit seiner Gründung im Jahr 2008 auf den inländischen Halbleiterausrüstungsbereich konzentriert und ein stabiles endogenes Wachstum aufrechterhalten habe. Bisher habe es keine Dividenden gezahlt. Seit 2020 hat das Unternehmen mehrere Dividendenrunden auf der Grundlage der IPO-Berichtigungsvorschriften und allgemeiner Überlegungen zur Unternehmensentwicklung durchgeführt. „Zusammengenommen werden die Dividendenmittel des Unternehmens hauptsächlich zur Zahlung des tatsächlich eingetragenen Kapitals (das letztendlich an das Unternehmen zurückgegeben wird) und zur Zahlung der Einkommenssteuern im Zusammenhang mit der Aktienreform verwendet. Der Gesamtbetrag beträgt 68,75 Millionen Yuan, was 64 % der Gesamtdividenden entspricht.“ Die verbleibenden Bardividenden, die an die Aktionäre zurückgegeben werden, machen nur weniger als 40 % der Gesamtdividenden aus.“

In Bezug auf die Wiederauffüllung der aufgenommenen Mittel sagte Pioneer Jingke, dass die geschätzte Liquiditätslücke des Unternehmens auf der Betriebskapitalsituation in den Jahren 2022 und 2023 basiert. Sie bezieht sich auf die Berechnungslogik ergänzender Liquiditätsprojekte vergleichbarer Unternehmen derselben Branche und den Spitzenwert von Finanzmanagement im Berichtszeitraum und prognostiziert 2024. Der Betrag des Betriebskapitals, der von 2026 bis 2026 ergänzt werden muss, beträgt etwa 95 Millionen Yuan. „Angesichts der Tatsache, dass der Wohlstand der Halbleiterindustrie ab der zweiten Hälfte des Jahres 2023 weiter zunehmen wird und sich das Leistungswachstum des Unternehmens deutlich beschleunigen wird, ist zu erwarten, dass sich die Liquiditätslücke auf dieser Basis in Zukunft weiter vergrößern wird und die Höhe der Mittel steigen wird.“ Dieses Mal erhöht, um den Fluss zu ergänzen, ist vorsichtig“, sagte eine relevante Person des Unternehmens.