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Os dados são um tesouro

Tesouro de dados

Menos preocupações com a negociação de ações

Como "âncora" do mercado de gestão financeira, as taxas de juro dos depósitos bancários entraram na era de "1", levando a um declínio nos rendimentos de vários produtos de gestão financeira. A partir de 1º de setembro deste ano, a taxa de juros pré-determinada dos produtos de seguros pessoais entrará na era de "2" a partir de 3,0%, e a renda garantida do seguro universal e do seguro participante atingirá um novo nível.

Uma grande quantidade de dinheiro está à procura de activos seguros de baixo rendimento, o que por sua vez é turbulento no mundo da gestão financeira. Recentemente, quando as seguradoras divulgaram suas taxas de realização de dividendos para 2023, os seguros participantes "foram do círculo": de acordo com os cálculos, mesmo que a taxa de realização de dividendos dos seguros participantes seja de apenas 35,7%, a taxa de retorno teórica para os clientes ainda pode chegar a 3%. Isto significa que a taxa de rendimento da maioria dos produtos de seguros participantes no ano passado foi ligeiramente melhor do que a da gestão financeira bancária.

O seguro participante é um tipo de seguro “levemente resgatável”, com retornos garantidos no lado negativo e retornos flutuantes no lado positivo. Ele não apenas atende às necessidades dos consumidores em termos de segurança e lucratividade, mas também alivia as preocupações da seguradora com relação às perdas nas taxas de juros. é conhecido como É altamente recomendado pelas principais seguradoras e se tornou uma estrela em ascensão no mercado.

O seguro participante não é mais “vermelho”?

Este é o segundo ano em que os regulamentos exigem que as companhias de seguros divulguem a taxa de realização de dividendos dos seguros participantes. No entanto, a divulgação de dados relevantes colocou mais ou menos pressão sobre as seguradoras.

"Quando contamos os números, ficamos todos surpresos." Long Ge, vice-diretor do Centro de Pesquisa de Inovação e Gestão de Risco da Universidade de Negócios e Economia Internacionais e cofundador da Zhongtuobang, disse ao repórter do Securities Times: "Não importa". quão grande ou pequena é a empresa, não importa quão boa ou má seja a capacidade de investimento, as últimas taxas de realização de dividendos divulgadas para seguros participantes em 2023 diminuíram significativamente.”

Longe já trabalhou no departamento atuarial de produtos de uma seguradora e tem prestado muita atenção à tendência de desenvolvimento dos seguros participantes. A taxa de realização de dividendos divulgada este ano apresenta dados anuais da indústria pela primeira vez, mas surpreendentemente, a média da indústria caiu drasticamente em comparação com o ano passado.

Dados obtidos pelo repórter da consultoria do setor de seguros “13 Atuários” mostram que até 2 de agosto, um total de 52 seguradoras divulgaram a taxa de realização de dividendos em 2023, envolvendo 2.068 produtos, e a média aritmética da taxa de realização de dividendos é de 47,4%, uma diminuição de aproximadamente 53% em comparação com 101,9% no ano passado.

"13 Atuários" também calcularam as taxas de realização de dividendos dos principais produtos de seguros participantes da China Life, Ping An Life, CPIC Life e Taikang Life. Em 2023, as quatro seguradoras de vida anunciaram um total de 563 taxas de realização de dividendos para produtos de seguros participantes, com uma média de 38,5%.

A taxa de realização de dividendos é a razão entre os dividendos reais distribuídos pela seguradora e a demonstração do benefício esperado (ou intermediário) no plano de seguro. A taxa anual de realização de dividendos é de 100%, o que significa que o rendimento real no período atual é consistente com a demonstração do benefício.

Em 2023, a fim de evitar o risco de perdas de spread, as autoridades reguladoras forneceram orientações de janela às companhias de seguros, exigindo que as companhias de seguros pessoais implementassem o princípio da correspondência custo-benefício e determinassem razoavelmente a taxa de realização de dividendos. Longe acredita que esta é apenas uma das razões para o declínio nas taxas de realização de dividendos de várias companhias de seguros no ano passado, mas não é a razão principal.O investimento lento é a causa raiz.

Em 2023, o mercado de capitais como um todo está sob pressão, o índice flutua em níveis baixos, o desempenho do investimento de 28 biliões de fundos de seguros é fraco e tanto a taxa de retorno financeiro anualizada como a taxa de retorno abrangente anualizada estão baixas. níveis em mais de 10 anos. Entre eles, a taxa de retorno do investimento financeiro de 2,23% é o nível mais baixo desde 2008; a taxa abrangente de retorno do investimento é de 3,22%, a "segunda mais baixa" desde 2011, apenas superior aos 1,83% em 2022.

O retorno geral ainda é superior a 3%

Com a distribuição de dividendos cortada pela metade, os seguros participantes podem continuar a ser “vermelhos”?

A taxa de retorno do cliente dos produtos de seguros participantes consiste em duas partes: taxa de juro garantida e taxa de juro não garantida. A taxa de juros garantida é a taxa de juros (ou seja, a taxa de juros predeterminada) projetada para a apólice ao precificar os produtos de seguros participantes. Pode ser considerada como a receita garantida fornecida pela seguradora ao cliente. a parte do bônus. O vendedor deve informar ao cliente que essa parte da receita não é garantida. Com certeza irá oscilar com o mercado.

A taxa de juro pré-determinada correspondente à parte do rendimento garantido foi reduzida várias vezes nos últimos anos devido às exigências das autoridades reguladoras. No quarto trimestre de 2019, o seguro de anuidade com taxa de juros pré-determinada de 4,025% foi retirado coletivamente das prateleiras, ao final de julho de 2023, terminou a taxa de juros pré-determinada do seguro de vida, que havia sido mantida em 3,5% por 10 anos; e caiu para 3,0%, entre os quais o limite superior da taxa de juros pré-determinada para seguros participantes foi reduzido para 2,5%. No dia 2 de agosto deste ano, a Administração Estatal de Supervisão Financeira emitiu outro aviso exigindo que, a partir de 1 de outubro, a taxa de juro pré-determinada dos seguros participantes fosse novamente reduzida de 2,5% para 2,0%.

Embora a taxa de juros predeterminada esteja diminuindo gradualmente, o seguro participante tem um mundo diferente após adicionar a receita de dividendos.

Com base no método de cálculo da taxa de realização de dividendos dos seguros participantes, Longe criou uma planilha de verificação rápida sobre a relação entre a taxa de juros predeterminada e a taxa de retorno teórica do cliente. Os resultados mostram que com base na atual taxa de juros predeterminada do seguro participante de 2,5%, quando a taxa de realização de dividendos atinge 35,7%, a taxa teórica de retorno do cliente é de 3% quando a taxa de realização de dividendos é de 100%, a taxa teórica do cliente; de retorno pode chegar a 3,9%; Se a taxa de juros predeterminada cair para 2% e a taxa de realização de dividendos atingir 57,1%, a taxa teórica de retorno do cliente será de 3%. o retorno ficará entre 3,5% e 3,9%.

Embora a taxa de realização de dividendos em 2023 tenha diminuído bastante, as principais seguradoras estão todas acima de 35,7%. A taxa média de realização das 52 empresas que divulgaram dados é de 47,4%, o que significa que a maioria dos clientes consegue obter um retorno teórico superior a 3%.

Olhando para a situação actual, o retorno do investimento em todo o mercado financeiro continua a diminuir, e activos seguros com um elevado grau de preservação de capital são entusiasticamente procurados no mercado de gestão financeira. No primeiro semestre deste ano, a rentabilidade média dos produtos financeiros foi de 2,8%. No final de Julho, os bancos reduziram sucessivamente as taxas de juro dos depósitos, e as taxas de juro dos depósitos a prazo de 5 anos dos bancos entraram em grande parte na era "1". Em contraste, a taxa teórica de retorno de 3% sobre os seguros participantes pode ser descrita como “ainda carregando a beleza dos velhos tempos”.

Afectados por isto, os seguros participantes não só não ficaram em silêncio, como também ficaram "fora do círculo" devido às discussões desencadeadas pelo declínio dos dividendos. Todas as principais companhias de seguros de vida aumentaram os seus esforços de vendas. É relatado que nos primeiros quatro meses de 2024, o rendimento original dos prémios de seguro dos seguros participantes das companhias de seguros pessoais aumentou mais de 8% em termos anuais, e a taxa de crescimento foi significativamente superior à de outros tipos de seguros. Os dados do intercâmbio da indústria mostram que, no final do primeiro trimestre deste ano, a proporção de prémios de seguro participantes aumentou de 19,5% no final do ano passado para 22,1%.

Recompreendendo o seguro de dividendos sob perda de taxa de juros

A pressão das perdas nas taxas de juro forçou a indústria a reduzir colectivamente a taxa de realização de dividendos, e também fez com que vários participantes do mercado voltassem a compreender o seguro de dividendos.

Os seguros participantes surgiram no mercado continental em 2000, quando as taxas de juro caíram drasticamente. Qual tem sido a situação real dos dividendos nos últimos anos? "13 atuários" calcularam isso. A agência coletou as taxas de realização de dividendos de mais de 2.600 produtos que pagam dividendos de mais de 60 companhias de seguros de vida e, após excluir empresas não qualificadas, calculou a taxa média esperada de realização de dividendos do setor de seguros desde 2013. A investigação mostra que, com base em dados históricos, as taxas de realização de dividendos da indústria no passado estiveram geralmente em linha com as expectativas, ultrapassando os 100% na maioria dos anos.

Em 2013, a grande seguradora onde Longe trabalhava tinha um seguro participante. O rendimento garantido mais dividendos em dinheiro poderia chegar a 3,8%. “Naquela época, havia mais de um caso em que a receita real era superior à receita demonstrada.”

A partir de 2020, devido ao declínio nos rendimentos dos investimentos, a taxa de realização de dividendos em toda a indústria diminuiu lentamente até 2023, quando a maioria das empresas subitamente “descontou pela metade”.

A alta taxa de realização de dividendos que foi mantida por muitos anos diminuiu repentinamente. Os clientes podem aceitá-la? Isso desencadeará a rendição? As seguradoras foram as primeiras a sentir o aperto. No canal de vendas, alguns gerentes de contas também estão se preparando ativamente para explicar aos clientes.

Depois de vivenciar flutuações reais de renda, os clientes também “experimentaram” a verdadeira face do seguro participante. Um cliente de seguros participante da Ping An Life disse aos repórteres: “A receita da parte não garantida pode ser 0 em casos extremos”.

No mercado de Hong Kong, o seguro participante é um tipo de seguro de topo altamente aceite porque a sua taxa de realização de dividendos é divulgada obrigatoriamente todos os anos e a informação é aberta e transparente. Alguns produtos com elevadas taxas de realização de dividendos foram promovidos como produtos estrela pelas companhias de seguros e. tornam-se decisões de investimento de longo prazo dos clientes uma consideração importante no momento.

No início de 2023, o continente aprendeu com Hong Kong e introduziu um sistema de divulgação da taxa de realização de dividendos, exigindo que as companhias de seguros publicassem a taxa de realização de dividendos dos produtos que pagam dividendos no seu website oficial no prazo de 15 dias úteis após o anúncio do dividendo anual. plano. No passado, o plano anual de distribuição dos seguros participantes era emitido apenas para os clientes individualmente. Os clientes não tinham como fazer comparações horizontais e não havia dados comparáveis ​​no setor. Os seguros participantes eram como uma "caixa preta" e o mundo exterior. não tinha como avaliar a qualidade da renda geral. Com a implementação de sistemas de divulgação de informações relevantes, a transparência dos seguros participantes foi grandemente melhorada e os consumidores de seguros podem compreender intuitivamente o desvio entre os retornos das suas apólices e a apresentação original dos benefícios.

No entanto, a diferença entre os seguros participantes no Continente e Hong Kong é que, após a redução da taxa de juro pré-determinada dos seguros participantes no Continente, esta ainda pode atingir um máximo de 2%, enquanto o rendimento garantido dos seguros participantes em Hong Kong é muito baixo, e a taxa de juros pré-determinada geralmente fica entre 0,2% e 1,3%, o que é muito importante para os clientes. A maior parte da receita de juros compostos de 6% a 7% demonstrada vem da parte não garantida. Neste contexto, a taxa de realização de dividendos de Hong Kong é considerada uma informação de referência muito importante.Todos os anos, quando as companhias de seguros a anunciam, serão comparadas pelos participantes do mercado.As empresas de seguros também mantêm activamente elevadas taxas de realização de dividendos para garantir a competitividade dos produtos. Por exemplo, a taxa de realização de dividendos do HSBC Life é relativamente estável em geral, com a maioria das taxas de realização de dividendos variando entre 100% e 110%, a taxa de realização de dividendos de quase todos os produtos da Taiping Hong Kong permanece em torno de 100%, o que é relativamente estável; 85% dos produtos da FTLife rendem dividendos. A taxa de implementação permanece em 100%. No entanto, produtos com uma taxa anual de realização de dividendos inferior a 30% também aparecem ocasionalmente em grandes companhias de seguros de Hong Kong, reflectindo plenamente a característica não garantida.

O professor Zhu Junsheng, membro do comitê de especialistas do Centro de Pesquisa em Seguros e Previdência Social da China da Universidade de Pequim, acredita que uma taxa razoável de realização de dividendos pode ser definida da seguinte forma: se a taxa de realização de dividendos for muito alta, aumentará o passivo custo das companhias de seguros e não conduz a operações estáveis ​​a longo prazo. Além disso, as expectativas dos clientes também aumentarão no curto prazo e as quedas subsequentes levarão à renúncia aos riscos. Se a taxa de realização de dividendos for muito baixa, poderá levar à renúncia inesperada da apólice por parte dos clientes. De um modo geral, os requisitos de gestão dos seguros participantes devem ser "artísticos" e manter um nível razoável de taxa de realização de dividendos.

A batalha da capacidade de investimento

À medida que a taxa de juro pré-determinada cai, o vencedor da batalha decisiva no mercado de gestão financeira pelos seguros participantes passou a ser a parte não garantida, ou seja, o desempenho do bónus. Por trás da taxa de realização de dividendos está uma competição de capacidades de investimento.

Nos últimos três anos fiscais, a taxa de retorno do investimento dos fundos de seguros foi inferior a 5% durante três anos consecutivos. Antes do relatório anual de 2023, a maioria das companhias de seguros ainda fixava o pressuposto económico da taxa de retorno do investimento a longo prazo em 5%. No relatório anual de 2023, as companhias de seguros cotadas reduziram colectivamente os seus pressupostos de taxa de retorno de investimento de 5% para 4,5%, indicando que a indústria seguradora chegou a um consenso sobre a revisão em baixa da taxa de retorno de investimento futura.

Ao entrar em 2024, há sinais de melhoria marginal na taxa de retorno do investimento dos fundos de seguros. No primeiro trimestre, a taxa anualizada de retorno dos investimentos financeiros dos fundos de seguros foi de 2,24%, e a taxa anualizada de retorno abrangente dos investimentos foi de 7,36%. O aumento substancial do rendimento global do investimento indica que o lucro flutuante dos fundos de seguros está a aumentar significativamente.

Nos últimos 20 anos, a taxa de retorno do investimento dos fundos de seguros sofreu muitas flutuações. Em 2007, apoiada no mercado altista, a taxa de retorno do investimento dos fundos de seguros atingiu um máximo histórico de 12,17%, mas depois caiu para um mínimo histórico de 1,91% em 2008; No geral, na maioria dos anos dos últimos 20 anos, a taxa de retorno do investimento em fundos de seguros foi superior a 4,5%.

Os resultados passados ​​não são indicativos do futuro. No processo de movimento descendente gradual do centro das taxas de juro, o declínio do rendimento dos produtos de seguros fica frequentemente aquém do declínio das taxas de juro dos depósitos e do rendimento da gestão financeira bancária, porque o período de alocação de activos dos fundos de seguros é mais longo, e o títulos alocados nos primeiros anos têm taxas de juros mais altas. Após o declínio, tornou-se um ativo escasso de alto valor.

Como um dos principais detentores de títulos governamentais de longo prazo, o capital de seguros sempre foi um alocador apressado de títulos governamentais especiais de ultralongo prazo, com a taxa de juros de alocação variando de 4,3% em 2007 a 3,6% em 2017 a 2,57% este ano. Em maio deste ano, foram emitidas através de leilão as obrigações especiais do tesouro de ultralongo prazo a 30 anos, com múltiplo de subscrição de 3,9, nas quais participaram ativamente as instituições seguradoras. Um membro da China Life Asset disse que a empresa continua a investir pesadamente em títulos de longo prazo e, atualmente, as participações em títulos de longo prazo representam uma proporção considerável.

De acordo com estatísticas do Departamento de Investimento de Renda Fixa de uma grande empresa de gestão de ativos de seguros em 2023, entre os principais tipos de títulos detidos por fundos de seguros, a taxa média de retorno dos títulos AAA de 5 anos nos últimos 16 anos foi de 4,27%, e o a taxa de retorno média dos títulos do Tesouro a 30 anos nos últimos 20 anos foi de 3,98%, e o rendimento médio dos títulos do Tesouro a 10 anos nos últimos 20 anos foi de 3,49%. Com base neste cálculo, a taxa de retorno de longo prazo obtida do investimento em obrigações de fundos de seguros é de cerca de 4%.

Obter rendimentos de cupões mais elevados de activos de rendimento fixo ilíquidos, tais como investimentos em dívida, certificados de depósito não padronizados e de grande dimensão, e fornecer uma almofada de segurança e um estabilizador para o investimento em fundos de seguros. Nesta base, através de acções, acções, fundos, etc. Aumentar a receita de ativos patrimoniais é a ideia básica do investimento em seguros.

Depois de experimentar múltiplas rondas de ciclos de taxas de juro e de ciclos do mercado de capitais, os fundos de seguros acumularam experiência na alocação de activos cíclicos cruzados e na procura de retornos estáveis, proporcionando-lhes a possibilidade de obter retornos de investimento estáveis ​​a longo prazo.

Zhu Junsheng acredita que, fundamentalmente, a sustentabilidade da taxa de realização de dividendos se baseia na capacidade de investimento a longo prazo da empresa. No atual ambiente de mercado, é muito importante que a indústria melhore a sua capacidade de gerir os seguros participantes. Os desafios na gestão de seguros participantes incluem a gestão de dividendos, a manutenção de expectativas razoáveis ​​dos clientes e a incerteza macroeconómica. Como suavizar os fundos de reserva das contas, como formular políticas anuais de dividendos e como equilibrar a concorrência da indústria e os interesses das empresas ainda são desafios para as companhias de seguros. Ao mesmo tempo, as companhias de seguros precisam de gerir as expectativas dos clientes, não aumentando demasiado o apetite nem suprimindo demasiado as expectativas. A incerteza macroeconómica afectará os retornos do investimento no mercado de seguros e as companhias de seguros precisam de transmitir atempadamente a sua compreensão do mercado aos clientes.

Aviso sobre o declínio da taxa de realização de dividendos: não prometa demais aos clientes

Repórter do Securities Times, Pan Yurong

À medida que os retornos dos investimentos em seguros diminuem gradualmente, cada vez mais companhias de seguros têm experimentado as amargas consequências do “comprometimento excessivo” nos últimos três anos.

No passado, as seguradoras de pessoas pareciam ter caído num ciclo muito estranho: concebiam apólices com taxas de juro pré-determinadas de 3,5% e 3% em conformidade com o limite superior regulamentar, prometiam aos clientes um retorno garantido e vendiam um grande número de políticas de longo prazo com taxas de juro fixas, encontraram então um avanço na gestão financeira bancária, no entanto, no ambiente de mercado de "resgate rígido", de queda das taxas de juro dos depósitos e de maior volatilidade nos fundos de ações; , para manter o fluxo de caixa para pagamentos de vencimento de apólices, as seguradoras precisam manter a taxa de crescimento de novas apólices. Como obter prêmios rapidamente? Ainda é uma fórmula familiar: vender apólices de seguro com juros altos tendo em mente limites regulatórios e fazer promessas de garantia mínima aos clientes...

De 2019 a 2023, o rendimento do investimento das companhias de seguros oscilou para baixo, de 4,94% para 2,23%. No entanto, até ao final de julho de 2023, a taxa de juro pré-determinada dos produtos de seguros de venda quente ainda é de 3,5%. Especialistas do setor estimam que o custo médio da dívida do setor seja de cerca de 3,1%. A perda da taxa de juros é como uma espada pendurada sobre a cabeça de uma seguradora pessoal. Um ligeiro desvio pode levar a consequências catastróficas.

O sistema de divulgação obrigatória das taxas de realização de dividendos, que será implementado em 2023, é a melhor ferramenta para obrigar as seguradoras a “corresponderem as suas palavras e acções” às dos seus clientes. A taxa de realização de dividendos recentemente divulgada este ano caiu drasticamente, o que é um aviso às companhias de seguros para os seus "compromissos excessivos" passados: a taxa de realização de dividendos não é garantida e a taxa de realização de 100% no passado não pode representar o futuro. o retorno mínimo da parte do dividendo pode ser 0.

No início do ano, as autoridades reguladoras exigiram que todas as companhias de seguros de vida “implementassem o princípio da correspondência custo-benefício”. A redução da taxa de realização de dividendos pode ter outro significado: a indústria deveria respeitar estritamente a natureza de “dividendos não são capital”. garantido", e deve reduzir imediatamente o dividendo quando o desempenho do investimento for fraco; caso contrário, haverá uma ilusão de resgate implícito no mercado.

A discussão desencadeada por este incidente também destacou o valor único dos seguros participantes: evitar que as companhias de seguros prometam taxas de retorno elevadas que são insustentáveis ​​a longo prazo, tornando a taxa de retorno que os clientes recebem dos seguros participantes consistente com a taxa global de investimento do mercado; de retorno. Estes ajudam as companhias de seguros a distribuir os riscos de mercado aos clientes, a equilibrar os interesses dos segurados e das empresas e, assim, ajudam a indústria de seguros a controlar os riscos de perda de spread.

O aviso não se aplica apenas aos seguros participantes. Atualmente, o risco de perda da taxa de juros está emitindo um alerta para todo o setor. Qualquer produto de seguro que inclua uma taxa de juros fixa e predeterminada na apólice deve ter esta lição em mente: olhar para o. ciclo de longo prazo, os produtos vendidos hoje A política se tornará patrimônio líquido negativo no futuro? Afinal, as lições aprendidas em cada crise não devem ser desperdiçadas.

Fonte: Weibo oficial do Securities Times

Isenção de responsabilidade: todas as informações do Databao não constituem conselhos de investimento. Existem riscos no mercado de ações, por isso o investimento precisa ser cauteloso.

Editor: Xie Yilan

Revisão: Ran Yanqing

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