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データは宝物です

データの宝

株取引の不安が軽減される

金融運用市場の「アンカー」である銀行預金金利は「１」の時代を迎え、さまざまな金融運用商品の利回りが低下しています。今年9月1日から個人保険商品の所定利率は3.0％から「2」の時代に突入し、国民皆保険と有配当保険の保障収入は新たな水準に達する。

低利回りの安全資産を大量のマネーが追いかけており、金融管理の世界は混乱している。最近、保険会社が2023年の配当実現率を発表したところ、参加型保険は「圏外」になった。計算によると、参加型保険の配当実現率がわずか35.7％であっても、理論上の顧客還元率は依然として達成できるという。 3%に達します。これは、過去 1 年間のほとんどの参加保険商品の利回りが銀行の財務管理の利回りよりわずかに良かったことを意味します。

有配当保険は「軽い償還型」の保険で、下降側は収益が保証され、上側は変動収益が得られます。これは、安全性と収益性に対する消費者のニーズを満たすだけでなく、金利損失に対する保険会社の不安も軽減します。として知られており、大手保険会社からも強く推奨されており、市場の新星となっています。

参加保険はもう「赤」ではないですか？

規制が保険会社に参加保険の配当実現率の開示を義務付けるのは今年で2年目となる。しかし、関連データの公開は保険会社に多かれ少なかれプレッシャーを与えている。

「数字を数えたとき、私たちは全員唖然とした。」国際商経大学イノベーション・リスク管理研究センターの副所長で中拓邦の共同創設者である龍格氏は証券時報の記者に語った。会社の規模の大小、投資能力の良し悪しに関係なく、2023年の参加保険の最新開示配当実現率はすべて大幅に低下している。」

ロンゲ氏はかつて保険会社の商品数理部門に勤務しており、参加型保険の開発動向に細心の注意を払ってきました。今年開示された配当実現率には、初めて業界の前年比データが含まれていますが、驚くべきことに、業界平均は昨年に比べて大幅に低下しています。

記者が保険業界コンサルティング団体「13 Actuaries」から入手したデータによると、8月2日現在、保険会社計52社が2068商品の2023年の配当実現率とその算術平均を公表している。は47.4％で、昨年の101.9％に比べて約53％減少しました。

「13 人のアクチュアリー」はまた、チャイナライフ、平安生命、CPIC 生命、太康生命の主流参加保険商品の配当実現率も計算した。 生命保険会社４社は２０２３年、参加保険商品計５６３件の配当実現率を発表し、平均は３８．５％だった。

配当実現率は、保険会社によって分配される実際の配当と、保険プランで期待される（または中程度の）利益実証との比率です。年間配当実現率は 100% であり、当期の実績利益は利益の実証と一致しています。

2023年、規制当局は損失の広がりのリスクを防ぐため、保険会社に窓口指導を行い、個人保険会社に費用便益一致原則の実施と配当実現率の合理的な決定を義務付けた。ロンゲ氏は、これは昨年さまざまな保険会社の配当実現率が低下した理由の一つにすぎず、中心的な理由ではないと考えている。投資の低迷が根本原因だ。

2023年には、資本市場全体が圧迫され、指数は低水準で変動し、28兆の保険基金の運用成績は悪く、年換算の財務収益率と年換算の総合収益率はいずれも低い。 10年以上ぶりのレベル。このうち、金融投資収益率は2.23％で2008年以来最低水準、総合投資収益率は3.22％と2011年以来「2番目に低い」水準で、2022年の1.83％を上回るだけだ。

全体のリターンはまだ3%を超えています

配当金が半減するなか、有配当保険は「赤字」を続けられるのか。

参加保険商品の顧客還元率は、保証金利と無保証金利の2つで構成されます。保証利率とは、保険商品の価格設定時に保険契約に応じて設定される利率（あらかじめ定められた利率）のことで、保険会社が顧客に提供する保証利率の部分となります。ボーナス部分については、販売員は、この部分の収入は保証されていないことを顧客に通知する必要があります。

収入保証部分に相当する所定利率は、規制当局の要請によりここ数年で数回引き下げられてきました。 2019年第4四半期には所定利率4.025％の年金保険が一斉に店頭から撤去され、2023年7月末には10年間3.5％で維持されてきた生命保険の所定利率が終了した。 3.0％に引き下げられ、このうち有配当保険の所定利率の上限は2.5％に引き下げられた。今年8月2日、国家金融監督総局は、10月1日から参加保険の所定利率を2.5％から2.0％に再度引き下げることを求める通知を出した。

所定利率は徐々に下がってきていますが、配当収入が加わると加入保険は別世界になります。

ロンゲでは、参加保険の配当実現率の計算方法に基づいて、所定の金利と顧客の理論収益率との関係を簡単にチェックシートを作成しました。結果は、有配当保険の現在の所定利率 2.5% に基づいて、配当実現率が 35.7% に達すると、顧客の理論収益率は 3% (配当実現率が 100% の場合) であることを示しています。所定の金利が 2% に低下し、配当実現率が 57.1% に達すると、顧客の理論収益率は 3% になります。配当実現率が 100% の場合、顧客の理論収益率は 3% になります。リターンは3.5%から3.9%になります。

2023年の配当実現率は大幅に低下したが、主流の保険会社はいずれも35.7％を超えている。 データ開示企業52社の平均実現率は47.4％で、ほとんどの顧客が理論上のリターン3％以上を得ることができる。

現状をみると、金融市場全体の投資収益率は低下し続けており、金融運用市場では元本保全性の高い安全資産が熱望されています。今年上半期の金融商品の平均利回りは２．８％だった。 7月末には銀行が相次いで預金金利を引き下げ、銀行の5年定期預金金利はほぼ「1」の時代に入った。これに対し、有配当保険の理論利回り3％は「昔の面影を色濃く残している」と言えるでしょう。

これに影響を受け、参加保険は沈黙を保てなかったばかりか、配当金減をきっかけとした議論で「仲間外れ」になったほか、主流の生保各社は営業努力を強化している。 2024年上半期の個人保険会社参加型保険の元々の保険料収入は前年同期比8％以上増加し、その伸び率は他の保険種目と比べて大幅に高かったと報告されている。業界取引所のデータによると、今年第1四半期末現在、有償保険料の割合は昨年末の19.5％から22.1％に上昇している。

金利損失時の配当保険を再理解する

金利損失の圧力により、業界は総じて配当実現率の引き下げを余儀なくされ、また、さまざまな市場参加者に配当保険について再認識させています。

有配当保険は金利が急激に低下した2000年に本土市場に登場しましたが、ここ数年の実際の配当状況はどうでしたか？ 「13人のアクチュアリー」がこれを計算した。同庁は、60社以上の生命保険会社から2,600以上の配当商品の配当実現率を収集し、不適格企業を除いた上で、2013年以降の保険業界の予想平均配当実現率を算出した。調査によると、過去のデータに基づくと、業界の過去の配当実現率は概ね予想と一致しており、ほとんどの年で 100% を超えています。

2013 年、ロンゲ氏が勤務していた大手保険会社では、保証収入と現金配当が 3.8% に達する可能性がありましたが、当時の規制によれば、顧客のデモンストレーション収入は 3% にとどまっていました。 「当時、実際の収益が実証された収益よりも高かったケースは複数ありました。」

2020年から投資利回りの低下により、業界全体の配当実現率は2023年までゆっくりと低下し、2023年にはほとんどの企業が突然「半額割引」となった。

長年維持してきた高い配当実現率が突然低下したことを顧客は受け入れられるだろうか。それは降伏のきっかけとなるでしょうか？最初に危機を感じたのは保険会社だった。販売チャネルでは、顧客への説明を積極的に準備しているアカウントマネージャーもいます。

顧客は実際の収入変動を体験した上で、加入保険の本当の姿も「体験」した。平安生命の保険加入顧客は記者団に対し、「非保証部分からの収入は極端な場合にはゼロになる可能性がある」と語った。

香港市場では、配当実現率の開示が毎年義務付けられ、情報がオープンで透明であるため、参加型保険はトップ保険として広く受け入れられており、配当実現率の高い商品の中には保険会社や保険会社によってスター商品として宣伝されているものもあります。は、顧客の長期的な投資決定の重要な検討事項となります。

2023年初め、本土は香港に倣い、配当実現率開示制度を導入し、保険会社に対し、年間配当発表後15営業日以内に配当商品の配当実現率を公式ウェブサイトで公表するよう義務付けた。プラン。以前は、有償保険の年間分配計画は顧客に個別に発行されるだけであり、顧客は水平比較する方法がなく、業界には比較可能なデータが存在せず、外部の世界は「ブラックボックス」のようなものでした。全体的な収入の質を判断する方法がありませんでした。関連する情報開示システムの導入により、加入保険の透明性が大幅に向上し、保険消費者は保険契約の収益と本来の給付額の乖離を直観的に理解できるようになりました。

ただし、本土と香港の参加保険の違いは、本土の参加保険の所定利率が引き下げられた後も最大 2% に達する可能性があるのに対し、香港の参加保険の保証収入は 2% であることです。非常に低く、所定の金利は通常 0.2% ～ 1.3% であり、実証された 6% ～ 7% の複利収入のほとんどは非保証部分からのものです。このような背景から、香港の配当実現率は毎年、保険会社が発表する際に非常に重要な参考情報とされており、保険会社も商品競争力を確保するために積極的に高い配当実現率を維持しています。たとえば、HSBC 生命の配当実現率は全体的に比較的安定しており、ほとんどの配当実現率は 100% から 110% の範囲にあります。太平香港のほぼすべての商品の配当実現率は 100% 前後を維持しており、比較的安定しています。 FTLife の製品の 85% が配当金を支払っています。導入率は 100% を維持しています。ただし、香港の大手保険会社では無保証の特徴を十分に反映し、年間配当実現率が30％未満の商品も時折登場します。

北京大学中国保険社会保障研究センターの専門委員会のメンバーである朱君生教授は、合理的な配当実現率は次のように定義できると考えています。配当実現率が高すぎると、負債が増加します。保険会社の負担が大きくなり、長期的な安定した経営にはつながりません。また、顧客の期待も短期的には上昇し、その後の下落は解約リスクにつながります。配当実現率が低すぎると、顧客による予期せぬ解約につながる可能性があります。一般的に、有配当保険の経営要件は「芸術的」であり、妥当なレベルの配当実現率を維持する必要があります。

投資力の戦い

所定金利の低下に伴い、有配当保険の財務管理市場における決戦の勝者は、非保証部分、すなわちボーナスパフォーマンスとなっている。配当実現率の背景には、投資能力の競争がある。

過去 3 会計年度において、保険基金の投資収益率は 3 年連続で 5% 未満でした。2023 年の年次報告書まで、ほとんどの保険会社は依然として長期投資収益率の経済前提を 5% に設定しています。 2023年の年次報告書では、上場保険会社が一斉に運用収益率の前提を5％から4.5％に引き下げ、将来の運用収益率の下方修正について保険業界のコンセンサスが得られたことを示した。

2024 年に入ると、保険基金の投資収益率に若干の改善の兆しが見られます。第1四半期における保険基金の年率金融投資収益率は2.24%、年率総合投資収益率は7.36%でした。総合運用利回りの大幅な上昇は、保険ファンドの変動利益が大幅に増加していることを示している。

過去 20 年間、保険基金の投資収益率は何度も変動しました。 2007 年、強気市場の肩の上に立つと、保険基金の投資収益率は 12.17% という歴史的最高値に達しましたが、2008 年には歴史的最低の 1.91% に低下しました。全体として、過去 20 年間のほとんどの年で、保険基金の投資収益率は 4.5% を超えています。

過去の結果は将来を示すものではありません。金利中心が緩やかに低下する過程では、保険資金の資産配分期間が長く、保険商品の収益の低下が預金金利や銀行の財務管理収益の低下に遅れることが多い。初期に割り当てられた債券は金利が高かったが、下落後は希少な高価値資産となった。

保険キャピタルは長期国債の主要保有者の一つとして、常に超長期特別国債のラッシュ配分を行っており、配分金利は2007年の4.3％、2017年の3.6％、そして2.57％となっている。今年。本年5月には、保険機関も積極的に参加する入札により、30年の超長期特別国債を募集倍率3.9倍で発行しました。チャイナ・ライフ・アセットの内部関係者によると、同社は引き続き長期債券に多額の投資を行っており、現在は長期債券保有がかなりの割合を占めている。

大手保険資産運用会社の債券投資部の2023年の統計によると、保険ファンドが保有する主な債券種類のうち、5年AAA債の過去16年間の平均収益率は4.27％、過去 20 年間の 30 年国債の平均収益率は 3.98%、過去 20 年間の 10 年国債の平均利回りは 3.49% でした。この計算に基づくと、保険基金債券投資から得られる長期収益率は約 4% となります。

債券投資、非標準的かつ大規模な譲渡性預金などの非流動性の確定利付資産からより高いクーポン収入を獲得し、これに基づいて株式、株式、ファンドなどを通じて保険基金の投資に安全クッションと安定剤を提供します。株式資産からの収益を増やすことが保険投資の基本的な考え方です。

保険ファンドは、複数回の金利サイクルや資本市場サイクルを経て、クロスシクリカルな資産配分と安定した収益の追求の経験を蓄積しており、長期的に安定した投資収益を得る可能性を備えています。

Zhu Junsheng 氏は、基本的に配当実現率の持続可能性は企業の長期投資能力に基づいていると考えています。現在の市場環境では、保険業界にとって有配当保険の管理能力を向上させることが非常に重要です。参加型保険の経営における課題には、配当管理、顧客の合理的な期待の維持、マクロ経済の不確実性などが含まれます。口座の積立金をどのように平滑化するか、年間配当方針をどのように策定するか、業界の競争と会社の利益のバランスをどのように取るかは、保険会社にとって依然として課題です。同時に、保険会社は、顧客の期待を高めすぎたり、期待を抑制しすぎたりせずに、顧客の期待を管理する必要があります。マクロ経済の不確実性は保険市場における投資収益に影響を与えるため、保険会社は市場についての理解をタイムリーに顧客に伝える必要があります。

配当実現率低下への警告：顧客に過剰な約束をしないこと

証券時報記者潘裕栄

保険投資の収益が徐々に低下する中、過去 3 年間で「オーバーコミットメント」の苦い結果を味わう保険会社がますます増えています。

かつての個人保険会社は、規制の上限を遵守して3.5％や3％などのあらかじめ決められた金利で保険を設計し、顧客に確実な返還を約束し、大量の保険を販売するという奇妙なサイクルに陥っていたようです。その後、固定金利の長期政策が打ち出され、「厳格な償還」、預金金利の低下、株式ファンドのボラティリティの高まりといった市場環境の中で、投資収益は減少し続けた。 、保険の満期支払いのためのキャッシュフローを維持するために、保険会社は新契約の成長率を維持する必要があります 保険料を早く獲得するにはどうすればよいですか？これは今でもおなじみの方式です。規制の上限を念頭に置いて高金利の保険契約を販売し、顧客に最低保証の約束をします...

2019年から2023年にかけて、保険会社の運用利回りは4.94％から2.23％と下降傾向にあるが、2023年7月末までは売れ筋保険商品の所定利率は依然として3.5％と高い。業界関係者らは、業界の平均負債コストは約3.1％と見積もっている。金利の損失は、個人保険会社の頭上にぶら下がっている剣のようなもので、わずかな逸脱が壊滅的な結果につながる可能性があります。

2023年に導入される配当実現率の開示義務制度は、保険会社が顧客に「言動を一致させる」よう制約する最良の手段だ。今年新たに公表された配当実現率は大幅に低下したが、これは保険会社に対する過去の「過剰約束」に対する警告である。配当実現率は保証されておらず、過去の100％の実現率は将来を表すことはできない。配当部分の最小収益は 0 です。

今年の初め、規制当局はすべての生命保険会社に「費用便益一致原則の実施」を義務付けた。配当実現率の引き下げには別の意味もあるかもしれない。業界は「配当は資本ではない」という性質を厳格に遵守する必要がある。保証されており、投資成績が悪い場合には速やかに配当を引き下げるべきである。そうしないと、市場で暗黙の償還の幻想が生じることになる。

この事件によって引き起こされた議論では、参加型保険の独自の価値も強調されました。つまり、保険会社が長期的に持続不可能な高い収益率を約束することを防ぎ、参加型保険から顧客が受け取る収益率を市場全体の投資率と一致させることです。返品の。これらは、保険会社が市場リスクを顧客に分散し、保険契約者と企業の利益のバランスを取るのに役立ち、ひいては保険業界が損失の拡散リスクを制御するのに役立ちます。

この警告は、参加保険にのみ適用されるものではありません。現在、保険契約に固定金利を組み込む保険商品は、金利損失のリスクについて業界全体に警告を発しています。長期サイクルでは、今日販売された製品は将来的にマイナス資本になるのでしょうか?結局のところ、あらゆる危機から学んだ教訓を無駄にしてはなりません。

出典：証券時報公式微博

免責事項: Databao のすべての情報は投資アドバイスを構成するものではありません。株式市場にはリスクがあるため、投資には注意が必要です。

編集者：謝宜蘭

校正：ラン・ヤンチン

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