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Fonte deste artigo: Times Weekly Autor: Han Xun

Fonte da imagem: Tu Chong

O enfraquecimento da procura a jusante de baterias de lítio levou a flutuações de preços no fosfato de ferro a montante, o que afectou directamente o desempenho semestral das empresas cotadas relevantes.

Recentemente, Annada (002136.SZ) divulgou seu relatório semestral de 2024. Durante o período do relatório, a empresa obteve lucro operacional de aproximadamente 979 milhões de yuans, uma redução anual de 8% atribuível à empresa-mãe; foi de aproximadamente 45 milhões de yuans, uma redução anual de 29,30%.

Este é o primeiro "boletim" entregue por Annada depois que Wanhua Chemical Group Battery Technology Co., Ltd. (doravante denominada "Wanhua Battery"), uma subsidiária da Wanhua Chemical (600309.SH), assumiu no primeiro metade deste ano.

É importante destacar que a taxa de crescimento das contas a receber da Annada no primeiro semestre de 2024 ultrapassará a taxa de crescimento do resultado operacional, e as contas a receber da empresa têm apresentado crescimento contínuo nos últimos três anos.

Em 2 de agosto, um repórter do Times Weekly enviou um e-mail de entrevista ao Departamento de Valores Mobiliários da Ananda, mas até o momento desta publicação não havia recebido resposta da outra parte.

O declínio do lucro bruto do fosfato de ferro prejudica o desempenho

De acordo com os dados, a Annada foi listada na Bolsa de Valores de Shenzhen em maio de 2007. O principal negócio original da empresa eram produtos da série de dióxido de titânio. Mais tarde, em 2015, devido à aquisição de sua subsidiária Tongling Nayuan Material Technology Co., Ltd. (doravante denominado "Tongling Nayuan Material Technology Co., Ltd." Fonte") o projeto de fosfato de ferro foi concluído e colocado em produção, fornecendo ao mercado produtos da série de fosfato de ferro. O principal negócio da empresa também foi alterado para "dióxido de titânio produtos da série e produtos da série de fosfato de ferro", entre os quais o dióxido de titânio pode ser amplamente utilizado em revestimentos, plásticos, borracha, tinta de impressão, fabricação de papel, fibra química, química diária, farmacêutica e outras indústrias, o fosfato de ferro é usado principalmente em fosfato de ferro-lítio materiais de bateria, catalisadores e cerâmica.

No entanto, a julgar pela situação das vendas no primeiro semestre de 2024, o declínio na margem de lucro bruto do fosfato férrico prejudicou seriamente o desempenho da Annada.

O relatório semestral de Annada de 2024 mostra que as vendas de dióxido de titânio foram de 51.400 toneladas, um aumento anual de 3,2%, o lucro operacional foi de 715 milhões de yuans, um aumento anual de 9,92%; 11,54%, um aumento homólogo de 0,03 pontos percentuais. O volume de vendas de fosfato de ferro foi de 29.500 toneladas, uma diminuição anual de 5,4%; o lucro operacional foi de 258 milhões de yuans, uma diminuição anual de 35,06%, a margem de lucro bruto foi de aproximadamente -4,85%; uma diminuição homóloga de 22,21 pontos percentuais.

Fonte da imagem: Anúncio Annada

Embora Annada não tenha explicado detalhadamente as razões para o "duplo declínio" no resultado operacional e no lucro líquido atribuível aos acionistas no seu relatório semestral, pode-se ver que o declínio nas vendas e receitas de fosfato de ferro é o principal fator que leva à queda do desempenho das empresas cotadas.

De acordo com as estatísticas de Tu Duoduo, no primeiro semestre de 2024, a produção total de dióxido de titânio do país foi de 2,3858 milhões de toneladas, e a produção de dióxido de titânio de Annada representou 2,16%, de acordo com as estatísticas da Zeyan Information, no primeiro semestre de 2024, o total do país; a produção de material catódico de fosfato de ferro foi responsável por 2,16%. A produção é de 857.700 toneladas, e a produção de fosfato de ferro de Annada é responsável por 3,6%.

Em 30 de junho de 2024, o preço médio de mercado do fosfato de ferro era de aproximadamente 10.500 yuans/tonelada, enquanto o preço médio de mercado do ácido férrico em 31 de dezembro de 2023 era de 11.000 yuans/tonelada.

Os analistas da Baichuan Yingfu acreditam que o sentimento do mercado de ferro-lítio a jusante não é bom e que a atmosfera comercial no mercado de fosfato de ferro está num impasse. "O mercado de fosfato de ferro é muito afetado pelo mercado de ferro-lítio, e as empresas de fosfato de ferro estão, em sua maioria, esperando para ver a dinâmica das empresas de ferro-lítio. Espera-se que a produção de fosfato de ferro em julho seja a mesma de junho, e há uma vontade de aumentar os preços, mas será difícil realmente aumentar." Espera-se que o fosfato de ferro aumente em julho. O preço de transação de mercado será concentrado em 10.500-11.500 yuans/tonelada. "

Contas a receber aumentaram mais que o lucro operacional

Além da recessão no seu negócio principal, a qualidade dos activos da Annada também atraiu a atenção do mercado.

Em 30 de junho de 2024, as "notas a receber e contas a receber" de Annada eram de aproximadamente 403 milhões de yuans, um aumento de aproximadamente 155 milhões de yuans em relação ao início do ano e um aumento anual de 8,63% em relação ao primeiro semestre de 2023. Entre eles, as notas a receber são de aproximadamente 32 milhões de yuans, uma redução de 76 milhões de yuans em relação ao início do ano e uma redução anual de aproximadamente 19,93% em relação ao primeiro semestre de 2023, as contas a receber são de aproximadamente 371 milhões de yuans; , um aumento de 232 milhões de yuans desde o início do ano e uma diminuição anual de aproximadamente 19,93% em relação ao primeiro semestre de 2023. Um aumento anual de 12,08%.

Verifica-se que no primeiro semestre deste ano, a taxa de crescimento das contas a receber da Annada foi significativamente superior à taxa de crescimento do resultado operacional.

Além disso, as contas a receber da Annada representavam 18,82% do ativo total no primeiro semestre de 2024, enquanto a proporção no final de 2023 era de apenas 6,93%, um aumento de aproximadamente 11,89 pontos percentuais. Neste sentido, a explicação de Annada foi “devido ao aumento das contas a receber no final do período”.

Wind mostra que nos últimos cinco anos financeiros (2019-2023), o lucro operacional de Annada aumentou de 1,038 bilhão de yuans para 2,111 bilhões de yuans, um aumento de 103,37% e uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de aproximadamente 19,42% durante o ano; mesmo período, "Notas a receber e contas a receber" aumentaram de 107 milhões de yuans para 248 milhões de yuans, um aumento de 131,78% e um CAGR de aproximadamente 23,38%.

Fonte da imagem: Vento

Pode-se observar que, nos últimos cinco anos, a taxa composta de crescimento anual das contas a receber da Annada excedeu o lucro operacional e apresenta uma tendência de crescimento contínuo.

Em 30 de junho de 2024, o índice de provisão para devedores duvidosos de Annada para contas a receber era de 6,36%, inferior a 8,48% no início do período coberto pelo relatório.

Antes de 2024, o acionista controlador e o atual controlador da Annada eram Tongling Chemical Industry Group Co., Ltd. (doravante denominado "Grupo Tonghua") e a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais de Tongling, respectivamente.

Em fevereiro de 2024, o Grupo Tonghua transferiu 15,20% do patrimônio da Annada para a Wanhua Battery, uma subsidiária da Wanhua Chemical, e concluiu o registro de transferência de ações em abril. O acionista controlador da Annada foi alterado para Wanhua Battery, com o controle real O nome foi alterado para Yantai State. Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Próprios.

Depois de assumir o controle da Annada, a Wanhua Chemical fez ajustes no conselho de administração da empresa listada. Liu Junchang tornou-se o presidente do sétimo conselho de administração da empresa, Chen Yifeng foi o diretor da empresa e Zhou Yongjin foi o presidente do sétimo conselho de supervisão da empresa. conselho. Todos os três eram da Wanhua Chemical, o ex-presidente Wu Ya, o ex-diretor Dong Zeyou e o ex-presidente do conselho de supervisão Wang Hua renunciaram.

A julgar pelo desempenho no primeiro semestre do ano, Annada ainda não entregou um “boletim” ideal para a Wanhua Chemical.

De acordo com dados de Zhuochuang, o preço médio do dióxido de titânio em julho de 2024 será de 15.150 yuans/tonelada, uma redução de 84 yuans/tonelada em relação a junho, uma redução de -0,5%. Zhou Danlu, analista químico básico da Huafu Securities, acredita que o principal motivo é que julho ainda está fora de temporada para a demanda, a indústria downstream de revestimentos arquitetônicos tem uma baixa taxa de carga operacional e as indústrias de plásticos, fabricação de papel e têxteis também estão na entressafra sazonal.

Liu Jingxuan, analista da Longzhong Information, acredita que no segundo semestre de 2024, o fosfato de ferro e o fosfato de ferro-lítio deverão flutuar ligeiramente como um todo, com espaço limitado para flutuações de preços superiores e inferiores. Quando o novo mercado energético entrar na época alta no terceiro trimestre, o mercado global manterá uma tendência ascendente, e depois entrará na época baixa, que deverá ser principalmente estável.

Para a nova gestão da Annada, como melhorar os lucros ao longo do ciclo é uma questão que vale a pena ponderar no segundo semestre do ano.