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この記事の出典: Times Weekly 著者: Han Xun

画像出典：トゥ・チョン

リチウム電池の下流需要の減退は上流リン酸鉄の価格変動につながり、関連上場企業の上半期業績に直接影響を与えている。

最近、Annada (002136.SZ) は 2024 年半期報告書を発表し、報告期間中に親会社に帰属する純利益は約 9 億 7,900 万元となりました。約4,500万元で、前年比29.30％減少しました。

これは、万華化学工業(600309.SH)の子会社である万華化学集団電池技術有限公司(以下、「万華電池」という)が最初に引き継いだ後、アナダ氏から渡された最初の「成績表」である。今年の半分。

注目すべきは、2024年上半期のアンナダの売掛金の伸び率が営業利益の伸び率を上回る見通しであり、同社の売掛金は過去3年間継続的に増加を示している。

8月2日、タイムズ・ウィークリーの記者がアナンダ証券部にインタビューメールを送ったが、本記事執筆時点で相手方からの返答は得られていない。

リン酸鉄売上総利益の減少が業績の足を引っ張る

データによると、Annada は 2007 年 5 月に深セン証券取引所に上場しました。同社の元々の主力事業は二酸化チタン シリーズ製品でしたが、その後、2015 年に持株子会社である同陵納源材料科技有限公司を買収しました。 （以下「同陵納源材料技術有限公司」といいます。出典」）リン酸鉄プロジェクトが完了し、生産が開始され、リン酸鉄シリーズの製品を市場に供給しました。同社の主力事業も「二酸化チタン」に変更されました。シリーズ製品およびリン酸鉄シリーズ製品」の中で、二酸化チタンは塗料、プラスチック、ゴムに広く使用できます。印刷インキ、製紙、化学繊維、日用化学品、製薬およびその他の産業では、リン酸鉄は主にリン酸鉄リチウムに使用されます。電池材料、触媒、セラミックスなど。

しかし、2024年上半期の販売状況から判断すると、リン酸第二鉄の粗利益率の低下がアンナダの業績を大きく引き下げている。

Annada の 2024 年半期報告書によると、二酸化チタンの売上高は 51,400 トンで、前年比 3.2% 増加し、営業利益は前年比 9.92% 増加して、売上総利益率は約 9.92% でした。 11.54％で、前年同期比0.03ポイント上昇した。リン酸鉄の販売量は29,500トンで前年比5.4%減少、営業利益は2億5,800万元で前年比35.06%減少、売上総利益率は約-4.85%でした。前年同期比は22.21パーセントポイント減少しました。

画像出典：アナダアナウンス

アンナダは半期報告書で営業利益と株主に帰属する純利益の「二重減少」の理由について詳しく説明していないが、リン酸鉄の売上高と収益の減少が主な要因であることが分かる。上場企業の業績悪化。

Tu Duoduo の統計によると、2024 年上半期の国内の二酸化チタン総生産量は 238 万 5800 トンで、Zeyan Information の統計によれば、2024 年上半期の全国の二酸化チタン生産量は 2.16% を占めました。リン酸鉄正極材料の生産量は 857,700 トンで、アンナダのリン酸鉄生産量は 3.6% を占めます。

2024年6月30日時点のリン酸鉄の平均市場価格は約10,500元/トン、2023年12月31日の鉄酸の平均市場価格は11,000元/トンでした。

Baichuan Yingfu のアナリストは、下流の鉄リチウム市場のセンチメントは良くなく、リン酸鉄市場の取引環境は行き詰まっていると考えています。 「リン酸鉄市場はリチウム鉄市場の影響を大きく受けており、リン酸鉄企業は主にリチウム鉄企業の動向を待っている。7月のリン酸鉄生産量は6月と同じになると予想されているが、 7月にはリン酸鉄が上昇すると予想され、市場取引価格は10,500～11,500元/トンに集中するとみられる。 」

営業利益を上回って売掛金が増加

本業の低迷に加え、アンナダの資産の質も市場の注目を集めている。

2024年6月30日時点のアンナダの「受取手形及び売掛金」は約4億300万元で、年初に比べて約1億5500万元増加、上期比で前年同期比8.63％増加した。 2023年の。このうち受取手形は約3,200万元で、年初から7,600万元減少、2023年上半期と比べて前年同期比約19.93％減少し、売掛金は約3億7,100万元となっている。 、年初から2億3,200万元増加し、2023年上半期からは約19.93％減少し、前年同期比は12.08％増加した。

今年上半期において、アナダの売掛金の増加率は営業利益の増加率を大幅に上回っていたことがわかります。

さらに、アナダの売掛金は2024年上半期の総資産に占める割合が18.82％だったのに対し、2023年末時点ではその割合は6.93％にとどまり、約11.89ポイント増加した。この点について安田氏は「期末の売掛金が増加したため」と説明した。

Wind によると、過去 5 会計年度 (2019 年から 2023 年) で、Annada の営業利益は 10 億 3,800 万元から 21 億 1,100 万元に増加し、103.37% 増加し、年間平均成長率 (CAGR) は約 19.42% でした。同期間の「受取手形および売掛金」は1億700万元から2億4800万元に増加し、131.78%増加し、CAGRは約23.38%でした。

画像出典：風

過去 5 年間、Annada の債権の年間複利成長率は営業利益を上回り、継続的な成長傾向にあることがわかります。

2024 年 6 月 30 日現在、Annada の売掛金に対する貸倒引当率は 6.36% であり、報告期間開始時の 8.48% よりも低下しています。引当率が低下した理由は現時点では不明です。

2024 年以前は、Annada の支配株主および実際の管理者は、それぞれ銅陵化学工業集団有限公司 (以下、「通化グループ」といいます) と銅陵国有資産監督管理委員会です。

2024年2月、通化グループは安達の株式の15.20％を万華化成の子会社である万華電池に譲渡し、4月に株式譲渡登記を完了し、安達の支配株主は万華電池に変更され、実際の支配権は煙台州に変更された。保有資産監督管理委員会。

Annada社を引き継いだ後、万華化学は上場会社の取締役会の調整を行い、Liu Junchang氏が同社の7代目取締役会の会長に就任し、Chen Yifeng氏が同社の取締役、Zhou Yongjin氏が同社の7代目監督委員長に就任した。 3人はいずれも万華化学出身で、元会長の呉雅氏、元取締役の董澤裕氏、元監査役会会長の王華氏が辞任した。

今年上半期の業績から判断すると、アナダ氏はまだ万華化学に理想的な「成績表」を渡していない。

Zhuochuangのデータによると、2024年7月の二酸化チタンの平均価格は15,150元/トンとなり、6月から84元/トン下落し、-0.5%の下落となる。華福証券の基礎化学アナリスト、周丹陸氏は、主な理由は、7月がまだ需要のオフシーズンにあること、下流の建築用塗料業界の稼働率が低いこと、プラスチック、製紙、繊維業界の稼働率が低いことだと考えている。シーズンオフシーズンでもあります。

Longzhong Informationのアナリスト、Liu Jingxuan氏は、2024年下半期には、リン酸鉄とリン酸鉄リチウムは全体的に若干変動し、上下の価格変動の余地は限られていると予想している。新エネルギー市場が第3四半期にピークシーズンに入ると、市場全体は上昇傾向を維持し、その後オフシーズンに入り、概ね安定すると予想されます。

Annada の新しい経営陣にとって、サイクルを通じて利益をどのように改善するかは、今年下半期に熟考する価値のある問題です。