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Fonte di questo articolo: Times Weekly Autore: Han Xun

Fonte immagine: Tu Chong

L'indebolimento della domanda a valle di batterie al litio ha portato a fluttuazioni dei prezzi del fosfato di ferro a monte, che hanno influenzato direttamente la performance semestrale delle società quotate rilevanti.

Recentemente, Annada (002136.SZ) ha pubblicato la sua relazione semestrale 2024. Durante il periodo in esame, la società ha realizzato un utile operativo di circa 979 milioni di yuan, un utile netto in calo dell'8% su base annua; è stato di circa 45 milioni di yuan, con un calo del 29,30% su base annua.

Questa è la prima "pagella" consegnata da Annada dopo che Wanhua Chemical Group Battery Technology Co., Ltd. (di seguito denominata "Wanhua Battery"), una filiale di Wanhua Chemical (600309.SH), è subentrata nel primo metà di quest'anno.

Vale la pena notare che il tasso di crescita dei crediti di Annada nella prima metà del 2024 supererà il tasso di crescita del reddito operativo e che i crediti della società hanno mostrato una crescita continua negli ultimi tre anni.

Il 2 agosto, un giornalista del Times Weekly ha inviato un'e-mail di intervista all'Anada Securities Department, ma al momento della pubblicazione non era stata ricevuta alcuna risposta dall'altra parte.

Il calo dell'utile lordo relativo al fosfato di ferro penalizza la performance

Secondo i dati, Annada è stata quotata alla Borsa di Shenzhen nel maggio 2007. L'attività principale originale dell'azienda erano i prodotti della serie di biossido di titanio. Successivamente, nel 2015, a causa dell'acquisizione della sua controllata Tongling Nayuan Material Technology Co., Ltd. (di seguito denominato "Tongling Nayuan Material Technology Co., Ltd." Fonte") il progetto sul fosfato di ferro è stato completato e messo in produzione, fornendo al mercato prodotti della serie fosfato di ferro. Anche l'attività principale dell'azienda è stata modificata in "biossido di titanio prodotti di serie e prodotti di serie fosfato di ferro", tra cui il biossido di titanio può essere ampiamente utilizzato nei rivestimenti, nella plastica, nella gomma, nell'inchiostro da stampa, nella fabbricazione della carta, nelle fibre chimiche, nell'industria chimica quotidiana, farmaceutica e di altro tipo, il fosfato di ferro è utilizzato principalmente nel fosfato di ferro e litio materiali per batterie, catalizzatori e ceramiche.

Tuttavia, a giudicare dalla situazione delle vendite nella prima metà del 2024, il calo del margine di profitto lordo del fosfato ferrico ha seriamente compromesso le prestazioni di Annada.

Il rapporto semestrale 2024 di Annada mostra che il volume delle vendite di biossido di titanio è stato di 51.400 tonnellate, con un aumento del 3,2% su base annua; l'utile operativo è stato di 715 milioni di yuan, con un aumento del 9,92% su base annua; il margine di profitto è stato di circa l'11,54%, con un aumento su base annua di 0,03 punti percentuali. Il volume delle vendite di fosfato di ferro è stato di 29.500 tonnellate, con un calo del 5,4% su base annua, l'utile operativo è stato di 258 milioni di yuan, con un calo del 35,06% su base annua e il margine di profitto lordo è stato di circa -4,85%; una diminuzione su base annua di 22,21 punti percentuali.

Fonte immagine: Annuncio di Annada

Sebbene Annada non abbia spiegato in dettaglio le ragioni del "doppio calo" del risultato operativo e dell'utile netto attribuibile agli azionisti nella sua relazione semestrale, si può vedere che il calo delle vendite e dei ricavi del fosfato di ferro è il principale fattore che ha portato al calo della performance delle società quotate.

Secondo le statistiche di Tu Duoduo, nella prima metà del 2024, la produzione totale di biossido di titanio del paese è stata di 2,3858 milioni di tonnellate e, secondo le statistiche di Zeyan Information, la produzione di biossido di titanio di Annada ha rappresentato il 2,16%, nella prima metà del 2024, il totale del paese; produzione di materiali catodici a base di fosfato di ferro La produzione è di 857.700 tonnellate e la produzione di fosfato di ferro di Annada rappresenta il 3,6%.

Al 30 giugno 2024, il prezzo medio di mercato del fosfato di ferro era di circa 10.500 yuan/tonnellata, mentre il prezzo di mercato medio dell'acido di ferro al 31 dicembre 2023 era di 11.000 yuan/tonnellata.

Gli analisti di Baichuan Yingfu ritengono che il sentimento del mercato a valle del ferro-litio non sia buono e che l'atmosfera commerciale nel mercato del fosfato di ferro sia in fase di stallo. "Il mercato del fosfato di ferro è fortemente influenzato dal mercato del ferro litio e le aziende produttrici di fosfato di ferro stanno per lo più aspettando di vedere le dinamiche delle società di fosfato di ferro. Si prevede che la produzione di fosfato di ferro a luglio sarà la stessa di quella di giugno, e il prezzo aumenterà, ma sarà difficile spingerlo effettivamente verso l'alto. Si prevede che il fosfato di ferro aumenterà a luglio. Il prezzo delle transazioni di mercato sarà concentrato a 10.500-11.500 yuan/tonnellata. "

I crediti commerciali sono aumentati più del reddito operativo

Oltre al calo della sua attività principale, anche la qualità degli asset di Annada ha attirato l'attenzione del mercato.

Al 30 giugno 2024, i "crediti e crediti" di Annada ammontavano a circa 403 milioni di yuan, con un aumento di circa 155 milioni di yuan dall'inizio dell'anno e un aumento su base annua dell'8,63% rispetto al primo semestre. del 2023. Tra questi, i titoli attivi ammontano a circa 32 milioni di yuan, con una diminuzione di 76 milioni di yuan dall'inizio dell'anno e un calo su base annua di circa il 19,93% rispetto alla prima metà del 2023, pari a circa 371 milioni di yuan; , con un aumento di 232 milioni di yuan da inizio anno e un calo su base annua di circa il 19,93% rispetto alla prima metà del 2023. Un aumento su base annua del 12,08%.

Si può vedere che nella prima metà di quest'anno il tasso di crescita dei crediti di Annada è stato significativamente superiore al tasso di crescita del reddito operativo.

Inoltre, nella prima metà del 2024 i crediti di Annada rappresentavano il 18,82% del totale attivo, mentre alla fine del 2023 la quota era solo del 6,93%, con un aumento di circa 11,89 punti percentuali. A questo proposito la spiegazione di Annada era “dovuta all’aumento dei crediti verso la fine del periodo”.

Wind mostra che negli ultimi cinque anni finanziari (2019-2023), l'utile operativo di Annada è aumentato da 1,038 miliardi di yuan a 2,111 miliardi di yuan, con un aumento del 103,37% e un tasso di crescita annuale composto (CAGR) di circa il 19,42%; Nello stesso periodo "Crediti e crediti" sono aumentati da 107 milioni di yuan a 248 milioni di yuan, con un incremento del 131,78%, e un CAGR di circa il 23,38%.

Fonte immagine: Vento

Si può vedere che negli ultimi cinque anni il tasso di crescita annuo composto dei crediti di Annada ha superato il reddito operativo ed è in una tendenza di crescita continua.

Al 30 giugno 2024, il tasso di accantonamento per crediti inesigibili di Annada era del 6,36%, inferiore all'8,48% all'inizio del periodo di riferimento. Il motivo del tasso di accantonamento inferiore è attualmente sconosciuto.

Prima del 2024, l'azionista di controllo e l'attuale controllore di Annada sono rispettivamente Tongling Chemical Industry Group Co., Ltd. (di seguito denominato "Gruppo Tonghua") e Tongling State Property Supervision and Administration Commission.

Nel febbraio 2024, il Gruppo Tonghua ha trasferito il 15,20% del capitale di Annada a Wanhua Battery, una controllata di Wanhua Chemical, e ha completato la registrazione del trasferimento delle azioni in aprile. L'azionista di controllo di Annada è stato cambiato in Wanhua Battery, con il controllo effettivo. Il nome è stato cambiato in Yantai State Commissione di Vigilanza e Amministrazione dei Beni di proprietà.

Dopo aver rilevato Annada, Wanhua Chemical ha apportato modifiche al consiglio di amministrazione della società quotata. Liu Junchang è diventato il presidente del settimo consiglio di amministrazione della società, Chen Yifeng è stato il direttore della società e Zhou Yongjin è stato il presidente del settimo consiglio di vigilanza della società. consiglio di amministrazione Tutti e tre provenivano da Wanhua Chemical, l'ex presidente Wu Ya, l'ex direttore Dong Zeyou e l'ex presidente del consiglio di sorveglianza Wang Hua si sono dimessi.

A giudicare dall'andamento della prima metà dell'anno, Annada non ha ancora consegnato alla Wanhua Chemical una “pagella” ideale.

Secondo i dati di Zhuochuang, il prezzo medio del biossido di titanio nel luglio 2024 sarà di 15.150 yuan/ton, in calo di 84 yuan/ton rispetto a giugno, con un calo del -0,5%. Zhou Danlu, analista chimico di base presso Huafu Securities, ritiene che il motivo principale sia che luglio è ancora in bassa stagione della domanda, l'industria a valle dei rivestimenti per l'edilizia ha un basso tasso di carico operativo e le industrie della plastica, della fabbricazione della carta e del tessile sono anche in bassa stagione stagionale.

Liu Jingxuan, analista di Longzhong Information, ritiene che nella seconda metà del 2024 si prevede che il fosfato di ferro e il fosfato di ferro e litio oscilleranno leggermente nel complesso, con spazio limitato per fluttuazioni dei prezzi superiori e inferiori. Quando il nuovo mercato dell’energia entrerà nell’alta stagione nel terzo trimestre, il mercato complessivo manterrà una tendenza al rialzo, per poi entrare nella bassa stagione, che dovrebbe essere sostanzialmente stabile.

Per il nuovo management di Annada, come migliorare i profitti attraverso il ciclo è una questione su cui riflettere nella seconda metà dell'anno.