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Source de cet article : Times Weekly Auteur : Han Xun

Source de l'image : Tu Chong

L'affaiblissement de la demande en aval de batteries au lithium a entraîné des fluctuations des prix du phosphate de fer en amont, ce qui a directement affecté les performances semestrielles des sociétés cotées concernées.

Récemment, Annada (002136.SZ) a publié son rapport semestriel 2024. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un bénéfice d'exploitation d'environ 979 millions de yuans, soit une baisse de 8 % sur un an ; s'élevait à environ 45 millions de yuans, soit une baisse de 29,30 % sur un an.

Il s'agit du premier « bulletin » remis par Annada après que Wanhua Chemical Group Battery Technology Co., Ltd. (ci-après dénommée « Wanhua Battery »), une filiale de Wanhua Chemical (600309.SH), a pris le relais dans le premier la moitié de cette année.

Il convient de noter que le taux de croissance des créances d'Annada au premier semestre 2024 dépassera le taux de croissance du résultat opérationnel, et les créances de la société ont affiché une croissance continue au cours des trois dernières années.

Le 2 août, un journaliste du Times Weekly a envoyé un e-mail d'interview au département des valeurs mobilières d'Ananda, mais au moment de mettre sous presse, il n'avait pas reçu de réponse de l'autre partie.

La baisse de la marge brute du phosphate de fer pèse sur la performance

Selon les données, Annada a été cotée à la Bourse de Shenzhen en mai 2007. L'activité principale initiale de la société était les produits de série de dioxyde de titane. Plus tard, en 2015, grâce à l'acquisition de sa filiale holding Tongling Nayuan Material Technology Co., Ltd. (ci-après dénommé « Tongling Nayuan Material Technology Co., Ltd. ». Source » Le projet de phosphate de fer a été achevé et mis en production, fournissant au marché des produits de la série de phosphate de fer. L'activité principale de l'entreprise a également été modifiée pour devenir « dioxyde de titane produits de série et produits de série de phosphate de fer", parmi lesquels le dioxyde de titane peut être largement utilisé dans les revêtements, les plastiques, le caoutchouc. Dans l'encre d'imprimerie, la fabrication du papier, les fibres chimiques, les industries chimiques quotidiennes, pharmaceutiques et autres, le phosphate de fer est principalement utilisé dans le phosphate de fer au lithium. matériaux de batterie, catalyseurs et céramiques.

Cependant, à en juger par la situation des ventes au premier semestre 2024, la baisse de la marge bénéficiaire brute du phosphate ferrique a sérieusement pesé sur les performances d'Annada.

Le rapport semestriel d'Annada pour 2024 montre que les ventes de dioxyde de titane étaient de 51 400 tonnes, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 3,2 % ; le bénéfice d'exploitation était de 715 millions de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 9,92 % ; 11,54%, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 0,03 point de pourcentage. Le volume des ventes de phosphate de fer était de 29 500 tonnes, soit une baisse de 5,4 % sur un an ; le bénéfice d'exploitation était de 258 millions de yuans, soit une baisse de 35,06 % sur un an ; une baisse d'une année sur l'autre de 22,21 points de pourcentage.

Source de l'image : Annonce d'Annada

Bien qu'Annada n'ait pas expliqué en détail les raisons de la « double baisse » du résultat d'exploitation et du bénéfice net attribuable aux actionnaires dans son rapport semestriel, on peut constater que la baisse des ventes et des revenus du phosphate de fer est le principal facteur qui a conduit à la baisse des performances des sociétés cotées.

Selon les statistiques de Tu Duoduo, au premier semestre 2024, la production totale de dioxyde de titane du pays était de 2,3858 millions de tonnes, et la production de dioxyde de titane d'Annada représentait 2,16 % selon les statistiques de Zeyan Information, au premier semestre 2024, la production totale du pays ; La production de matériaux cathodiques de phosphate de fer représentait 2,16 %. La production est de 857 700 tonnes et celle de phosphate de fer d'Annada représente 3,6 %.

Au 30 juin 2024, le prix moyen du marché du phosphate de fer était d'environ 10 500 yuans/tonne, tandis que le prix moyen du marché de l'acide ferrique au 31 décembre 2023 était de 11 000 yuans/tonne.

Les analystes de Baichuan Yingfu estiment que le sentiment du marché du fer et du lithium en aval n'est pas bon et que l'atmosphère commerciale sur le marché du phosphate de fer est dans l'impasse. « Le marché du phosphate de fer est fortement affecté par le marché du fer-lithium, et les entreprises de phosphate de fer attendent pour la plupart de voir la dynamique des entreprises de fer-lithium. On s'attend à ce que la production de phosphate de fer en juillet soit la même qu'en juin. et il y a une volonté d'augmenter les prix, mais il sera difficile de réellement les faire monter. » On s'attend à ce que le phosphate de fer augmente en juillet. Le prix de transaction sur le marché sera concentré entre 10 500 et 11 500 yuans/tonne. "

Les comptes débiteurs ont augmenté plus que le bénéfice d'exploitation

Outre le ralentissement de son activité principale, la qualité des actifs d'Annada a également attiré l'attention du marché.

Au 30 juin 2024, les « effets à recevoir et comptes débiteurs » d'Annada s'élevaient à environ 403 millions de yuans, soit une augmentation d'environ 155 millions de yuans par rapport au début de l'année et une augmentation d'une année sur l'autre de 8,63 % par rapport au premier semestre. de 2023. Parmi eux, les effets à recevoir s'élèvent à environ 32 millions de yuans, soit une diminution de 76 millions de yuans par rapport au début de l'année et une diminution d'une année sur l'autre d'environ 19,93 % par rapport au premier semestre 2023, les comptes débiteurs s'élèvent à environ 371 millions de yuans ; , soit une augmentation de 232 millions de yuans par rapport au début de l'année et une diminution d'une année sur l'autre d'environ 19,93 % par rapport au premier semestre 2023. Une augmentation sur un an de 12,08 %.

On peut constater qu'au cours du premier semestre de cette année, le taux de croissance des créances d'Annada a été nettement supérieur au taux de croissance des résultats d'exploitation.

Par ailleurs, les créances d'Annada représentaient 18,82% du total des actifs au premier semestre 2024, alors que la proportion à la fin de 2023 n'était que de 6,93%, soit une augmentation d'environ 11,89 points de pourcentage. À cet égard, l’explication d’Annada était « due à l’augmentation des créances en fin de période ».

Wind montre qu'au cours des cinq derniers exercices (2019-2023), le bénéfice d'exploitation d'Annada est passé de 1,038 milliard de yuans à 2,111 milliards de yuans, soit une augmentation de 103,37 % et un taux de croissance annuel composé (TCAC) d'environ 19,42 % ; pendant la même période, les « effets à recevoir et comptes débiteurs » sont passés de 107 millions de yuans à 248 millions de yuans, soit une augmentation de 131,78 % et un TCAC d'environ 23,38 %.

Source de l'image : Vent

On peut constater qu'au cours des cinq dernières années, le taux de croissance annuel composé des créances d'Annada a dépassé le résultat d'exploitation et est dans une tendance de croissance continue.

Au 30 juin 2024, le taux de provision pour créances irrécouvrables d'Annada était de 6,36 %, ce qui était inférieur à 8,48 % au début de la période de référence. La raison de ce taux de provision inférieur est actuellement inconnue.

Avant 2024, l'actionnaire majoritaire et le contrôleur actuel d'Annada sont respectivement Tongling Chemical Industry Group Co., Ltd. (ci-après dénommé « Groupe Tonghua ») et la Commission de surveillance et d'administration des actifs appartenant à l'État de Tongling.

En février 2024, le groupe Tonghua a transféré 15,20 % du capital d'Annada à Wanhua Battery, une filiale de Wanhua Chemical, et a finalisé l'enregistrement du transfert d'actions en avril. L'actionnaire majoritaire d'Annada a été changé en Wanhua Battery, avec le contrôle effectif et le nom a été changé en Yantai State. Commission de surveillance et d'administration des actifs appartenant à la société.

Après avoir repris Annada, Wanhua Chemical a apporté des ajustements au conseil d'administration de la société cotée. Liu Junchang est devenu président du septième conseil d'administration de la société, Chen Yifeng est devenu directeur de la société et Zhou Yongjin a été président du septième conseil d'administration de la société. Tous les trois appartenaient à Wanhua Chemical, l'ancien président Wu Ya, l'ancien directeur Dong Zeyou et l'ancien président du conseil de surveillance Wang Hua ont démissionné.

À en juger par les performances du premier semestre, Annada n'a pas encore remis un « bulletin » idéal à Wanhua Chemical.

Selon les données de Zhuochuang, le prix moyen du dioxyde de titane en juillet 2024 sera de 15 150 yuans/tonne, soit une baisse de 84 yuans/tonne par rapport à juin, soit une baisse de -0,5 %. Zhou Danlu, analyste chimique de base chez Huafu Securities, estime que la raison principale est que juillet est encore dans la basse saison de la demande, que l'industrie des revêtements architecturaux en aval a un faible taux de charge d'exploitation et que les industries du plastique, de la fabrication du papier et du textile sont également en hors-saison saisonnière.

Liu Jingxuan, analyste chez Longzhong Information, estime qu'au cours du second semestre 2024, le phosphate de fer et le phosphate de fer et de lithium devraient fluctuer légèrement dans leur ensemble, avec une marge limitée pour les fluctuations des prix à la hausse et à la baisse. Lorsque le nouveau marché de l'énergie entrera dans la haute saison au troisième trimestre, le marché global maintiendra une tendance à la hausse, puis entrera dans la basse saison, qui devrait être globalement stable.

Pour la nouvelle direction d'Annada, la manière d'améliorer les bénéfices tout au long du cycle est une question qui mérite d'être réfléchie au cours du second semestre.