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Menos preocupações com a negociação de ações

No dia 5, horário local, o Índice Nikkei 225 e o Índice Topix acionaram o mecanismo de disjuntor e suspenderam temporariamente as negociações. No fechamento, o Índice Nikkei 225 caiu 4.451,28 pontos, a maior da história, com queda de 12,4%.

Não só o Japão, mas também os principais índices de ações da Coreia do Sul, Singapura, Taiwan, China, etc. também caíram significativamente no dia 5, e os mercados de ações da Europa e dos Estados Unidos também caíram significativamente dos máximos. Entre muitos mercados, o colapso do mercado de ações japonês foi particularmente grave. Muitos produtos relacionados com o índice de ações japonês sofreram uma retração considerável, o que também suscitou preocupações sobre a alocação global de vários fundos.

Em entrevista a um repórter da Brokerage China, muitos corretores disseram que os ganhos iniciais excessivos e o revés das principais ações de semicondutores foram razões importantes para o declínio do mercado de ações japonês, mas o gatilho mais direto pode ser a forte taxa de juros do Banco do Japão. A alta, que levou ao carry trade anterior, que envolveu empréstimos em ienes para comprar ações japonesas, reverteu o curso e os investidores venderam ações em grande número. No que diz respeito às perspectivas do mercado, instituições como o UBS também reduziram as suas previsões para o mercado bolsista japonês em conformidade, para reflectir as mudanças nas tendências.

Forte aumento da taxa de juros corta carry trade

A forte correção nas ações japonesas não ocorreu sem aviso prévio. Yan Xiang, economista-chefe da Huafu Securities, disse em entrevista a um repórter da corretora China que desde o início deste ano até meados de julho, o mercado de ações japonês acumulou ganhos consideráveis. o mercado de ações dos EUA, especialmente um relatório no fim de semana passado. Num movimento raro, Buffett reduziu quase metade das suas ações da Apple, despertando preocupações sobre uma recessão económica no exterior.

Ding Rui, chefe de pesquisa do Japão no CICC, acredita que os fundamentos das ações japonesas não mudaram significativamente recentemente. As principais razões para o declínio acentuado incluem preocupações do mercado sobre a recessão económica global e as implicações de ajustamentos no mercado de semicondutores.

Ele disse que o desempenho das empresas japonesas vem principalmente do exterior. Se a economia global sofrer uma recessão, o desempenho das empresas japonesas será prejudicado. Ao mesmo tempo, o peso total das empresas relacionadas com semicondutores no Índice Nikkei é de cerca de 20%. No contexto do recente declínio acentuado nas ações de tecnologia dos EUA, os preços das ações das empresas japonesas de semicondutores também caíram acentuadamente devido ao mesmo. lógica, que suprimiu significativamente o Índice Nikkei.

Ding Rui mencionou também o impacto da política monetária do Japão no mercado de ações. “Embora as empresas japonesas conduzam negócios globais, a maioria delas está listada na Bolsa de Valores de Tóquio e emite relatórios financeiros denominados em ienes japoneses. No contexto da valorização do iene japonês, menos receitas estrangeiras serão incluídas no iene japonês. No relatório financeiro, o efeito do 'relatório financeiro da deterioração do iene forte' foi finalmente formado", disse Ding Rui.

Na verdade, a forte política monetária do Banco do Japão é considerada o gatilho directo da quebra do mercado de acções japonês. Na reunião de política monetária que terminou na semana passada, o Banco do Japão decidiu aumentar a taxa de juros para 0,25%. Também reduzirá a escala de compras de títulos do governo japonês para implementar o aperto quantitativo (QT). aumentar gradualmente dos atuais 6 trilhões de ienes para 3 trilhões de ienes no primeiro trimestre de 2026.

Qin Tai, diretor assistente e analista macro-chefe do Huajin Securities Research Institute, disse que na semana passada, após duas semanas consecutivas de intervenção no mercado cambial, o Banco do Japão implementou medidas de super mercado para estabilizar a taxa de câmbio num contexto de ainda fraco procura do consumidor interno. A esperada operação de forte restritividade de "aumento das taxas de juro + redução do balanço" fez com que o mercado se preocupasse com o facto de, na situação actual, mais grandes economias fora dos EUA correrem o risco de uma maior probabilidade de recessão económica, a fim de estabilizar a sua situação. taxas de câmbio, dado que a procura interna é geralmente mais fraca do que a dos Estados Unidos. À custa disto, foram implementadas à força operações de aperto monetário excessivo.

Anteriormente, os investidores estrangeiros contraíram empréstimos de grandes quantidades de ienes japoneses a taxas de juro baixas no mercado japonês e compraram activos com juros elevados representados pelas cinco principais empresas comerciais, formando uma negociação de arbitragem estável. Contudo, as ações do Banco do Japão podem quebrar esta cadeia. Tendo como pano de fundo a expectativa de que a taxa de câmbio do iene continue a subir, a lógica subjacente dos carry trades pode mudar.

“Os clientes costumavam tomar emprestado ienes japoneses a um custo muito baixo para alocar ativos nos Estados Unidos e no Japão. Agora que o Banco do Japão aumentou as taxas de juros, o fluxo de fundos se inverteu, Huang Leping, analista-chefe de estratégia tecnológica global da. Huatai Securities, disse em entrevista a um repórter da Brokerage China: "A razão macro para a queda do mercado de ações do Japão na segunda-feira foi principalmente devido ao desenrolar das carry trades de ienes."

Instituições diminuem perspectiva de mercado

Muitas corretoras não estão otimistas quanto à tendência de acompanhamento do mercado japonês.

"Nos últimos anos, graças ao estímulo da flexibilização monetária e ao apoio da compra direta de ETFs de ações pelo Banco do Japão no mercado secundário, o mercado de ações japonês continuou a subir. O espaço para maior flexibilização da moeda japonesa se tornará menor no futuro, e o desempenho dos retornos do mercado de ações pode não ser tão bom como no passado. Tem sido tão bom há vários anos, e as flutuações acentuadas nas taxas de câmbio têm um grande impacto sobre o investimento estrangeiro", disse Yan Xiang.

Qin Tai disse que a tendência de médio a longo prazo do mercado financeiro do Japão dependerá, em última análise, da reparação do ciclo de oferta e procura da economia real do Japão e do grau em que a orientação da política monetária apoia a economia real. Dado que o espaço para a expansão fiscal é muito apertado, o Banco do Japão tem de enfrentar as escolhas mutuamente exclusivas de estabilizar a taxa de câmbio e promover a procura interna. As recentes operações de restritividade mais agressivas do Banco do Japão podem causar uma queda rápida da economia japonesa. de volta a uma faixa de crescimento lento.

Por outro lado, na ausência de um apoio lógico à procura do consumidor interno para impulsionar o crescimento económico sustentável, as recentes medidas de intervenção do Banco do Japão no mercado cambial podem acelerar o consumo das reservas cambiais do Japão e podem causar o efeito da mudança cambial. as operações de intervenção de taxas enfraquecerão no médio prazo até que haja um "momento Baht tailandês" semelhante à crise financeira do Sudeste Asiático de 1997. Nessa altura, o mercado financeiro japonês poderá registar um maior enfraquecimento da confiança dos investidores devido à rápida deterioração da economia real e das condições financeiras.

Em 2 de agosto, o UBS reduziu a sua previsão para o mercado de ações japonês num relatório de pesquisa para refletir as mudanças nas tendências, incluindo a política monetária e as taxas de câmbio. No entanto, com o recente ajustamento rápido dos preços das ações, o UBS acredita que a valorização do iene foi em grande medida digerida pelo mercado.

Tenha cuidado com as altas flutuações nos investimentos no exterior

Nos últimos anos, à medida que muitos mercados de ações estrangeiros se fortaleceram, muitos investidores juntaram-se ao exército de alocação de ativos no exterior. No primeiro semestre deste ano, alguns ETFs Nikkei negociados no mercado de ações A já tiveram um prêmio de mais de 20%.

"Devemos evitar a extrapolação linear e seguir cegamente a tendência, acreditando que os mercados estrangeiros apenas subirão, mas não cairão. Mesmo as ações dos EUA com melhor desempenho a longo prazo terão flutuações significativas. Yanxiang disse que, para investimentos no mercado externo, os investidores ainda devem basear-se." seu investimento em diferentes ativos de mercado. Faça julgamentos de investimento de forma científica e racional com base no desempenho relativo dos custos dos preços, bem como nos seus próprios atributos de capital e preferências de risco.

Qin Tai também destacou que, desde 2022, as flutuações da taxa de câmbio das principais economias do mundo ampliaram-se significativamente. Os investimentos atuais nos mercados estrangeiros exigem atenção especial aos riscos cambiais dos destinos de investimento e aos riscos de flutuação bidirecional do RMB relativo. ao dólar americano e a uma cesta de moedas. Os fatores que determinam a taxa de câmbio são divididos em dois níveis: curto e médio prazo. O curto e o médio prazo são impulsionados principalmente pela diferenciação das políticas monetárias, enquanto o médio e o longo prazo refletem profundamente a. competitividade internacional da estratégia de desenvolvimento económico e da estrutura do ciclo de oferta e procura. Actualmente, as diferenças entre os dois principais factores acima mencionados em vários países são relativamente óbvias e há sinais de diferenças crescentes. Os investidores devem ter uma compreensão clara disto e fazer um bom trabalho na avaliação e cobertura de riscos.

Zhang Chi, analista-chefe de estratégia do Instituto Nacional de Pesquisa de Valores Mobiliários da China, disse que sua visão geral sobre o mercado de ações japonês é de neutra a pessimista. Ele ressaltou que a chave para a tendência de médio a longo prazo ainda depende mais da orientação da política monetária do Banco do Japão, que está relacionada com a questão de saber se a sustentabilidade da reparação dos fundamentos económicos do Japão pode apoiar o cenário de médio a longo prazo. desempenho a prazo das ações japonesas. Especificamente, a recente atitude agressiva do Banco do Japão no aumento das taxas de juro é também uma importante força motriz por trás da valorização do iene, e a valorização do iene não é, na verdade, favorável ao desempenho das ações japonesas. Se o iene continuar a valorizar-se, irá corroer os relatórios financeiros das empresas japonesas denominadas em ienes, suprimindo assim o seu desempenho em termos de lucros. De facto, a taxa anualizada ajustada sazonalmente do PIB real do Japão foi negativa em dois dos últimos três trimestres. Se o Banco do Japão continuar a apertar a política monetária, tenderá a ter uma visão neutra a pessimista sobre as acções japonesas.

Fonte: Corretora China

Isenção de responsabilidade: todas as informações do Databao não constituem conselhos de investimento. Existem riscos no mercado de ações, por isso o investimento precisa ser cauteloso.

Editor: Xie Yilan

Revisão: Ran Yanqing

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