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I dati sono un tesoro

Tesoro di dati

Meno preoccupazioni per il commercio di azioni

Il 5 ora locale, l'indice Nikkei 225 e l'indice Topix hanno attivato il meccanismo dell'interruttore e hanno temporaneamente sospeso le negoziazioni. Alla chiusura, l'indice Nikkei 225 è sceso di 4.451,28 punti, il più alto della storia, con un calo del 12,4%.

Non solo il Giappone, ma anche i principali indici azionari della Corea del Sud, di Singapore e di Taiwan sono crollati bruscamente il 5, e anche i mercati azionari in Europa e negli Stati Uniti sono scesi significativamente dai massimi. Tra molti mercati, il crollo del mercato azionario giapponese è stato particolarmente grave. Molti prodotti legati all'indice azionario giapponese hanno subito un notevole ritracciamento, che ha suscitato preoccupazioni anche sull'allocazione globale di vari fondi.

In un'intervista con un giornalista di Brokerage China, molti broker hanno affermato che gli eccessivi guadagni iniziali e la battuta d'arresto dei principali titoli di semiconduttori sono stati motivi importanti per il declino del mercato azionario giapponese, ma il fattore scatenante più diretto potrebbe essere il forte tasso di interesse della Banca del Giappone. rialzo, che ha portato al precedente carry trade, che prevedeva il prestito di yen per acquistare azioni giapponesi, ha invertito la rotta e gli investitori hanno venduto azioni in gran numero. Per quanto riguarda le prospettive di mercato, anche istituzioni come UBS hanno abbassato di conseguenza le loro previsioni per il mercato azionario giapponese per riflettere i cambiamenti nelle tendenze.

Il forte aumento dei tassi di interesse taglia il carry trade

La forte correzione delle azioni giapponesi non è arrivata senza preavviso. Yan Xiang, capo economista di Huafu Securities, ha dichiarato in un'intervista a un giornalista dell'agenzia di intermediazione cinese che dall'inizio di quest'anno fino a metà luglio il mercato azionario giapponese ha accumulato considerevoli guadagni dopo l'aggiustamento il mercato azionario statunitense, in particolare un rapporto dello scorso fine settimana. Con una mossa rara, Buffett ha ridotto quasi la metà delle sue azioni Apple, suscitando preoccupazioni per una recessione economica all’estero.

Ding Rui, responsabile della ricerca sul Giappone presso la CICC, ritiene che i fondamentali delle azioni giapponesi non siano cambiati in modo significativo di recente. Le ragioni principali del forte calo includono le preoccupazioni del mercato per la recessione economica globale e le implicazioni degli aggiustamenti nel mercato dei semiconduttori.

Secondo lui, la performance delle aziende giapponesi viene principalmente dall'estero. Se l'economia globale dovesse entrare in recessione, la performance delle aziende giapponesi verrebbe rallentata. Allo stesso tempo, il peso totale delle società legate ai semiconduttori nell’indice Nikkei è di circa il 20%. Sullo sfondo del recente forte calo dei titoli tecnologici statunitensi, anche i prezzi delle azioni delle società di semiconduttori giapponesi sono diminuiti drasticamente a causa dello stesso. logica, che ha significativamente soppresso l’indice Nikkei.

Ding Rui ha menzionato anche l'impatto della politica monetaria del Giappone sul mercato azionario. “Sebbene le aziende giapponesi conducano affari a livello globale, la maggior parte di esse sono quotate alla Borsa di Tokyo ed emettono resoconti finanziari denominati in yen giapponesi sulla relazione finanziaria, si è finalmente formato l'effetto di 'yen forte che deteriora la relazione finanziaria'," ha detto Ding Rui.

In effetti, la forte politica monetaria della Banca del Giappone è considerata la causa diretta del crollo del mercato azionario giapponese. Durante la riunione di politica monetaria conclusasi la scorsa settimana, la Banca del Giappone ha deciso di aumentare il tasso di interesse allo 0,25%. Ridurrà inoltre la portata degli acquisti di titoli di stato giapponesi per attuare la stretta quantitativa (QT). aumentare gradualmente dagli attuali 6mila miliardi di yen fino a 3mila miliardi di yen nel primo trimestre del 2026.

Qin Tai, vicedirettore e capo analista macro dell'Huajin Securities Research Institute, ha affermato che la scorsa settimana, dopo due settimane consecutive di interventi sul mercato dei cambi, la Banca del Giappone ha implementato misure di super mercato per stabilizzare il tasso di cambio in un contesto ancora debole. della domanda interna dei consumatori. La prevista forte operazione di inasprimento di "aumento dei tassi di interesse + riduzione del bilancio" ha fatto temere al mercato che, nella situazione attuale, molte delle principali economie non statunitensi rischieranno una maggiore probabilità di recessione economica per stabilizzare la propria. tassi di cambio, dato che la domanda interna è generalmente più debole di quella degli Stati Uniti. A scapito di ciò, sono state attuate con la forza operazioni di stretta monetaria eccessiva.

In precedenza, gli investitori esteri prendevano in prestito grandi quantità di yen giapponesi a bassi tassi di interesse sul mercato giapponese e acquistavano asset ad alto interesse rappresentati dalle cinque principali società commerciali, formando un commercio di arbitraggio stabile. Tuttavia, le azioni della Banca del Giappone potrebbero spezzare questa catena. Considerato che si prevede che il tasso di cambio dello yen continuerà a salire, la logica sottostante ai carry trade potrebbe cambiare.

"I clienti prendevano in prestito yen giapponesi a costi molto bassi per allocare attività negli Stati Uniti e in Giappone. Ora che la Banca del Giappone ha aumentato i tassi di interesse, il flusso di fondi si è invertito." Huang Leping, capo analista della strategia tecnologica globale Huatai Securities, ha dichiarato in un'intervista con un giornalista di Brokerage China: "La ragione macroeconomica del crollo del mercato azionario giapponese di lunedì è dovuta principalmente alla chiusura delle operazioni di carry trade sullo yen."

Le istituzioni abbassano le prospettive di mercato

Molte società di intermediazione non sono ottimiste riguardo al trend successivo del mercato giapponese.

"Negli ultimi anni, grazie allo stimolo dell'allentamento monetario e al sostegno dell'acquisto diretto di ETF azionari da parte della Banca del Giappone sul mercato secondario, il mercato azionario giapponese ha continuato a crescere. Lo spazio per un ulteriore allentamento della valuta giapponese si ridurrà in futuro, e l'andamento dei rendimenti del mercato azionario potrebbe non essere così buono come in passato. È stato così buono per diversi anni, e le forti fluttuazioni dei tassi di cambio hanno un grande impatto sugli investimenti esteri", ha detto Yan Xiang.

Qin Tai ha affermato che l’andamento a medio e lungo termine del mercato finanziario giapponese dipenderà in ultima analisi dal risanamento del ciclo di domanda e offerta dell’economia reale giapponese e dal grado in cui la politica monetaria sostiene l’economia reale. Dato che lo spazio per l’espansione fiscale è molto ristretto, la Banca del Giappone deve affrontare le scelte reciprocamente esclusive di stabilizzare il tasso di cambio e promuovere la domanda interna. Le recenti operazioni di inasprimento più aggressive della Banca del Giappone potrebbero causare un rapido crollo dell’economia giapponese rientrare in un range di crescita lenta.

D’altro canto, in assenza di un sostegno logico alla domanda interna dei consumatori per stimolare una crescita economica sostenibile, le recenti misure di intervento della Banca del Giappone nel mercato dei cambi potrebbero accelerare il consumo delle riserve valutarie del Giappone e causare l’effetto di un cambio operazioni di intervento sui tassi per indebolirsi a medio termine fino a quando si verifica un "momento del baht tailandese" simile alla crisi finanziaria del sud-est asiatico del 1997. A quel punto, il mercato finanziario giapponese potrebbe subire una maggiore erosione della fiducia degli investitori a causa del rapido deterioramento dell’economia reale e delle condizioni finanziarie.

Il 2 agosto, UBS ha abbassato le sue previsioni per il mercato azionario giapponese in un rapporto di ricerca per riflettere i cambiamenti nelle tendenze, tra cui la politica monetaria e i tassi di cambio. Tuttavia, con il recente rapido aggiustamento dei prezzi delle azioni, UBS ritiene che l'apprezzamento dello yen sia stato in larga misura digerito dal mercato.

Diffidare delle elevate fluttuazioni degli investimenti esteri

Negli ultimi anni, con il rafforzamento di molti mercati azionari esteri, molti investitori si sono uniti all’esercito dell’allocazione di asset all’estero. Nella prima metà di quest'anno, alcuni ETF Nikkei quotati in borsa, negoziati nel mercato delle azioni A, avevano un premio superiore al 20%.

"Dobbiamo evitare l'estrapolazione lineare e seguire ciecamente il trend, credendo che i mercati esteri aumenteranno ma non diminuiranno. Anche i titoli statunitensi con migliori performance a lungo termine avranno fluttuazioni significative." Yanxiang ha affermato che per gli investimenti sui mercati esteri, gli investitori dovrebbero ancora basarsi il loro investimento su diversi asset di mercato. Esprimere giudizi di investimento in modo scientifico e razionale in base all'andamento dei costi relativi dei prezzi, nonché alle proprie caratteristiche di capitale e alle preferenze di rischio.

Qin Tai ha inoltre sottolineato che dal 2022 le fluttuazioni dei tassi di cambio delle principali economie di tutto il mondo si sono notevolmente amplificate. Gli attuali investimenti nei mercati esteri richiedono un'attenzione particolare ai rischi di cambio delle destinazioni di investimento e ai rischi di fluttuazione bidirezionale del relativo RMB. al dollaro USA e a un paniere di valute. I fattori che determinano il tasso di cambio sono divisi in due livelli: a breve e a medio termine. Il breve e il medio termine sono principalmente guidati dalla differenziazione delle politiche monetarie, mentre il medio e il lungo termine riflettono profondamente il tasso di cambio. competitività internazionale della strategia di sviluppo economico e della struttura del ciclo della domanda e dell’offerta. Al momento, la differenziazione tra i due fattori principali sopra menzionati nei vari paesi è relativamente evidente, e ci sono segnali di ampliamento delle differenze. Gli investitori devono avere una chiara comprensione di questo e fare un buon lavoro nella valutazione del rischio e nella copertura.

Zhang Chi, capo analista strategico del China National Securities Research Institute, ha affermato che la sua visione generale del mercato azionario giapponese è da neutrale a ribassista. Ha sottolineato che la chiave per la tendenza a medio e lungo termine dipende ancora maggiormente dall’orientamento di politica monetaria della Banca del Giappone, che è legato alla sostenibilità del risanamento dei fondamentali economici del Giappone può sostenere il medio e lungo periodo. performance a lungo termine delle azioni giapponesi. Nello specifico, anche il recente atteggiamento aggressivo della Banca del Giappone nell’innalzare i tassi di interesse è un’importante forza trainante dietro l’apprezzamento dello yen, e l’apprezzamento dello yen in realtà non è favorevole alla performance delle azioni giapponesi. Se lo yen continua ad apprezzarsi, eroderà i rendiconti finanziari delle società giapponesi denominati in yen, sopprimendo così la loro performance di profitto. In effetti, il tasso annualizzato destagionalizzato del PIL reale del Giappone è stato negativo in due degli ultimi tre trimestri. Se la Banca del Giappone continua a inasprire la politica monetaria, tenderà ad avere una visione da neutrale a ribassista sui titoli giapponesi.

Fonte: Brokerage Cina

Dichiarazione di non responsabilità: tutte le informazioni su Databao non costituiscono un consiglio di investimento. Esistono rischi nel mercato azionario, quindi gli investimenti devono essere cauti.

Redattore: Xie Yilan

Correzione di bozze: Ran Yanqing

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