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데이터는 보물이다

데이터 보물

주식 거래에 대한 걱정이 줄어 듭니다.

현지시간으로 5일 닛케이225지수와 토픽스지수가 서킷브레이커를 발동해 거래를 잠정 중단했다. 장 마감 기준 닛케이225지수는 12.4% 하락해 사상 최고치인 4,451.28포인트 하락했다.

일본뿐만 아니라 한국, 싱가포르, 대만, 중국 등 주요 증시도 5일 큰 폭 하락했고, 유럽과 미국 증시도 고점을 크게 밑돌았다. 많은 시장 중에서 일본 증시의 붕괴가 특히 심했습니다. 일본 주가지수 관련 상품 중 상당수가 상당한 반등을 겪었고, 이로 인해 각종 자금의 글로벌 배분에 대한 우려도 촉발되었습니다.

Brokerage China 기자와의 인터뷰에서 많은 브로커들은 과도한 초기 이익과 주요 반도체주의 부진이 일본 주식 시장 하락의 중요한 원인이지만 일본 은행의 강한 금리가 더 직접적인 계기가 될 수 있다고 말했습니다. 일본 주식을 사기 위해 엔을 빌려주는 캐리 트레이드가 반전되면서 투자자들은 주식을 대거 매도했다. 시장 전망과 관련해 UBS 등 기관들도 추세 변화를 반영해 일본 증시에 대한 전망을 낮췄다.

강력한 금리 인상으로 캐리 트레이드 중단

일본 주식의 급격한 조정은 예고 없이 찾아온 것이 아닙니다. Huafu Securities의 수석 이코노미스트 Yan Xiang은 중국 증권사 기자와의 인터뷰에서 올해 초부터 7월 중순까지 일본 주식 시장이 상당한 상승세를 기록했다고 말했습니다. 미국 주식시장, 특히 지난 주말 보고서에서 버핏은 이례적으로 애플 주식의 거의 절반을 줄여 해외 경기 침체에 대한 우려를 불러일으켰다.

CICC의 일본 리서치 책임자인 Ding Rui는 최근 일본 주식의 펀더멘털이 크게 변하지 않은 이유는 글로벌 경기 침체에 대한 시장 우려와 반도체 시장 조정의 의미 때문이라고 생각합니다.

그는 일본 기업의 실적은 주로 해외에서 나온다고 말했다. 세계 경제가 침체되면 일본 기업의 실적도 하락할 것이다. 동시에 닛케이지수에서 반도체 관련 기업의 전체 비중은 약 20% 수준이다. 최근 미국 기술주 급락을 배경으로 일본 반도체 기업 주가도 이에 따라 큰 폭으로 하락했다. 니케이 지수를 크게 억제한 논리입니다.

Ding Rui는 또한 일본의 통화 정책이 주식 시장에 미치는 영향을 언급했습니다. “일본 기업은 글로벌 사업을 하고 있지만 대부분이 도쿄증권거래소에 상장되어 있고 일본엔화로 표시된 재무보고서를 발행하고 있다. 일본엔화의 절상을 배경으로 해외소득이 일본엔화에 포함되는 부분은 줄어들 것이다. Ding Rui는 재무 보고서에서 '엔화 강세 악화 재무 보고서' 효과가 궁극적으로 형성됐다고 말했습니다.

실제로 일본은행의 강력한 통화정책이 일본 증시 붕괴의 직접적인 원인으로 꼽힌다. 일본은행은 지난주 끝난 통화정책회의에서 정책금리를 0.25%로 인상하기로 결정했다. 또한 양적 긴축(QT)을 시행하기 위해 일본 국채 매입 규모도 축소하기로 했다. 현재 6조엔에서 2026년 1분기까지 3조엔으로 점진적으로 확대한다.

화진증권연구소 부국장이자 수석 매크로 분석가인 친 타이(Qin Tai)는 지난주 2주 연속 외환시장 개입 이후 일본은행이 여전히 약한 환율을 배경으로 환율을 안정시키기 위해 슈퍼마켓 조치를 시행했다고 밝혔다. 국내 소비자 수요는 '금리 인상+대차대조표 축소'라는 급격한 긴축 움직임이 예상되면서 현 상황에서 미국 이외의 주요 국가들이 경기 안정을 위해 경기 침체 가능성이 커질 것이라는 우려가 커지고 있다. 국내 수요가 미국에 비해 전반적으로 약한 점을 감안하여 과도한 통화 긴축 조치가 강제로 시행되었습니다.

이전에는 해외 투자자들이 일본 시장에서 저금리로 일본엔화를 대량 차입해 5대 무역회사로 대표되는 고금리 자산을 매입하는 등 안정적인 차익거래를 형성해 왔다. 그러나 일본은행의 조치로 인해 이러한 사슬이 깨질 수도 있습니다. 엔환율의 지속적인 상승이 예상되는 가운데 캐리 트레이드의 기본 논리가 바뀔 수도 있습니다.

"고객들은 미국과 일본에서 자산을 배분하기 위해 매우 낮은 비용으로 일본 엔화를 빌렸습니다. 이제 일본 은행이 금리를 인상하면서 자금 흐름이 역전되었습니다." 화타이증권은 중국브로커리지 기자와의 인터뷰에서 "월요일 일본 증시 급락의 거시적 원인은 주로 엔캐리 트레이드 청산에 따른 것"이라고 말했다.

기관들은 시장 전망을 낮췄다

많은 증권사들은 일본 시장의 후속 추세에 대해 낙관적이지 않습니다.

“최근 몇 년간 통화 완화 정책과 일본 은행의 2차 시장 주식 ETF 직접 구매 지원 덕분에 일본 주식 시장은 계속해서 일본 통화를 완화할 수 있는 여지가 줄어들 것입니다. 옌샹은 “앞으로는 주식시장 수익률이 과거만큼 좋지 않을 수 있다”며 “몇 년 동안 너무 좋았고 환율의 급격한 변동이 외국인 투자에 큰 영향을 미친다”고 말했다.

친타이 총재는 일본 금융시장의 중장기 추세는 궁극적으로 일본 실물경제의 수급주기 회복과 통화정책 기조가 실물경제를 어느 정도 지원하느냐에 달려 있다고 말했다. 재정 확대 여력이 매우 부족하기 때문에 일본 은행은 환율 안정과 내수 촉진이라는 상호 배타적인 선택에 직면해야 합니다. 최근 일본 은행의 더욱 공격적인 긴축 정책은 일본 경제를 급속히 하락시킬 수 있습니다. 다시 부진한 성장세로 돌아섰습니다.

한편, 지속 가능한 경제성장을 견인하기 위한 국내 소비자 수요에 대한 논리적 뒷받침이 없는 상황에서, 일본은행의 최근 외환시장 개입 조치는 일본의 외환보유고 소비를 가속화할 수 있으며, 환율효과를 유발할 수 있다. 1997년 동남아시아 금융 위기와 유사한 "태국 바트 모멘트"가 나타날 때까지 금리 개입 작전은 중기적으로 약화될 것입니다. 그때가 되면 일본 금융시장은 실물경제 및 금융여건의 급속한 악화로 인해 투자자 신뢰도가 더 크게 훼손될 수 있다.

UBS는 8월 2일 연구보고서에서 통화정책, 환율 등 동향 변화를 반영해 일본 증시 전망치를 낮췄다. 그러나 최근 급격한 주가 조정으로 엔화 강세는 시장에서 상당 부분 소화됐다는 게 UBS의 판단이다.

해외투자 큰 변동에 주의

최근 몇 년 동안 많은 해외 ​​주식 시장이 강세를 보이면서 많은 투자자들이 해외 자산 배분 대열에 합류했습니다. 올 상반기 A주 시장에서 거래되는 일부 장내 니케이 ETF는 한때 20%가 넘는 프리미엄을 기록하기도 했다.

"우리는 선형 외삽을 피하고 해외 시장이 상승할 뿐 하락하지 않을 것이라고 믿고 맹목적으로 추세를 따라가야 합니다. 장기적으로 더 나은 성과를 보이는 미국 주식이라도 상당한 변동이 있을 수 있다고 Yanxiang은 말했습니다. 다양한 시장 자산에 대한 투자는 가격의 상대적 비용 성과와 자신의 자본 속성 및 위험 선호도를 기반으로 과학적, 합리적으로 투자 판단을 내립니다.

친타이 총리는 또한 2022년 이후 전 세계 주요 경제국의 환율 변동폭이 크게 확대됐다고 지적했다. 현재 해외 시장에 대한 투자는 투자처의 환율 리스크와 위안화 상대국의 양방향 변동 리스크에 특별한 주의가 필요하다고 지적했다. 미국 달러와 통화바스켓으로 전환됩니다. 환율을 결정하는 요소는 단기와 중기의 두 가지 수준으로 구분됩니다. 단기와 중기는 주로 통화정책의 차별화에 따라 결정되는 반면, 중장기는 환율을 깊이 반영합니다. 경제발전전략의 국제경쟁력과 수급주기구조. 현재 다양한 국가에서 위의 두 가지 주요 요인 사이의 차이는 상대적으로 분명하며, 차이가 확대되는 조짐이 있습니다. 투자자는 이를 명확히 이해하고 위험 평가 및 헤징을 잘 수행해야 합니다.

중국 국가증권연구소의 최고 전략 분석가인 장치(Zhang Chi)는 일본 주식 시장에 대한 전반적인 견해는 중립적이거나 약세라고 말했습니다. 그는 중장기 추세의 열쇠는 여전히 일본은행의 통화정책 방향에 더 많이 달려 있다고 지적했는데, 이는 일본의 경제 펀더멘털 회복의 지속가능성이 중장기적 추세를 뒷받침할 수 있을지 여부와 관련이 있습니다. - 일본 주식의 장기 성과. 구체적으로 최근 일본은행의 금리 인상에 대한 매파적인 태도도 엔화 강세의 중요한 원동력이며, 엔화 강세는 실제로 일본 증시에 도움이 되지 않습니다. 엔화 가치가 계속해서 상승하면 엔화로 표시되는 일본 기업의 재무 보고서가 훼손되어 이익 실적이 위축될 수 있습니다. 실제로 일본 실질 GDP의 계절 조정 연율은 지난 3분기 중 2분기 동안 마이너스를 기록했습니다. 일본 은행이 통화 긴축 정책을 계속한다면 일본 주식에 대해 중립적이거나 약세적인 전망을 갖게 될 것입니다.

출처: 중국 중개회사

면책 조항: Databao의 모든 정보는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 주식 시장에는 위험이 있으므로 투자에 주의해야 합니다.

편집자: 시에이란

교정: Ran Yanqing

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