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No dia 18 de julho, o lance do Jinghua Laser (603607.SH) atingiu o limite diário.

No início das negociações daquele dia, os conceitos de máquinas de fotolitografia e fotorresistentes subiram (300293.SZ) atingiram o limite diário de 20CM, Oriental Jiasheng (002889.SZ) atingiu o limite diário de 10CM e Xinyuan Micro, Zhangjiang Hi-Tech. , etc. estavam entre os maiores ganhadores. Em nítido contraste, o setor de semicondutores dos EUA caiu acentuadamente na noite passada, com o Índice de Semicondutores da Filadélfia caindo 4%, o ASML caindo mais de 10% e o TSMC caindo mais de 6%.

Há notícias de que os Estados Unidos estão a considerar tomar medidas mais rigorosas para pressionar as empresas do Japão, dos Países Baixos e de outros países a restringir o comércio com a China. No entanto, o presidente da ASML disse que embora ainda existam incertezas no macroambiente, a indústria de semicondutores deverá continuar a recuperar no segundo semestre do ano e entrar num ciclo ascendente em 2025.

Beneficiando-se da recuperação da indústria, o aumento do setor de máquinas de litografia é completamente compreensível. No entanto, o conceito de máquinas de litografia da Jinghua Laser pode não ser puro. A empresa já esclareceu que as máquinas de litografia desenvolvidas pela empresa não estão relacionadas. para as máquinas de litografia no campo de semicondutores. Além disso, este negócio deu uma pequena contribuição para o desempenho da empresa, e o desempenho geral também mostrou uma tendência de queda. O hype do conceito pode não continuar.

Esta “máquina” não é aquela “máquina”

De acordo com o site oficial, a Jinghua Laser está sediada na Zona de Desenvolvimento Industrial de Alta Tecnologia de Shaoxing, província de Zhejiang. É uma empresa nacional de alta tecnologia especializada na fabricação, vendas e desenvolvimento de tecnologia de produtos moldados holográficos a laser.

Após anos de desenvolvimento, a Jinghua Laser formou forte competitividade nas áreas de embalagem e impressão, antifalsificação e proteção. Desde a produção inicial de etiquetas holográficas antifalsificação a laser até o desenvolvimento subsequente de cabos antifalsificação holográficos a laser (fios de segurança), filmes antifalsificação holográficos a laser e papéis antifalsificação holográficos a laser, a empresa alcançou uma gama completa de produtos de "ponto" para "linha" para "superfície".

A Jinghua Laser forneceu produtos para diversos certificados e cartões, como "Passaporte da República Popular da China" e "Passe de Hong Kong e Macau", bem como cigarros e vinhos famosos como "Liqun", "Yellow Crane Tower", " Jiannanchun" e "Fenjiu", bem como cosméticos "L'Oreal", um grande número de produtos famosos e de alta qualidade, como o creme dental Colgate 360 ​​​​e o pó nutricional By-Health, fornecem proteção antifalsificação.

Pode-se dizer que a Jinghua Laser contribuiu para a luta contra a falsificação e a influência da empresa na indústria continua a aumentar. Como empresa líder na indústria antifalsificação, como a Jinghua Laser se envolve com máquinas de litografia?

A Jinghua Laser declarou em seu anúncio de aquisição de capital em dezembro de 2018 que a American Fresnel, que adquiriu 58% do capital, é uma empresa envolvida na pesquisa e desenvolvimento de tecnologia óptica de microestrutura e fabricação e manutenção de equipamentos relacionados. Desenvolvemos tecnologias avançadas em termos. de estrutura, microestrutura de grão raso, relevo de platina, etc., e desenvolvemos nós mesmos máquinas de fotolitografia correspondentes.

Entende-se que a máquina de litografia em relevo de platina e seu sistema de controle desenvolvido pela Fresnel nos Estados Unidos são tecnologicamente avançados no mercado chinês e possuem as características de grande tamanho de fabricação de placas, velocidade rápida e profundidade ajustável das linhas de litografia. Na verdade, a máquina de litografia em relevo de platina e seu sistema de controle de propriedade da Jinghua Laser através da aquisição de participações acionárias na Fresnel nos Estados Unidos e em Hong Kong são exclusivos no mercado chinês.

No entanto, a Lanfu Finance também notou que existem grandes diferenças entre as máquinas de litografia produzidas pela subsidiária americana da Jinghua Laser e as da área de semicondutores.

A Jinghua Laser também esclareceu anteriormente na plataforma interativa que a American Fresnel Platemaking Technology Company controlada pela empresa está envolvida principalmente na pesquisa e desenvolvimento de máquinas de litografia para fabricação de placas ópticas. As máquinas de litografia desenvolvidas são comparáveis ​​​​às do campo de semicondutores em termos. de precisão e exatidão Existem grandes diferenças em complexidade e outros aspectos, e não há possibilidade de atualização para máquinas de litografia de chip por meio de melhorias tecnológicas.

Desempenho instável e rentabilidade em declínio

Olhando para o relatório de desempenho da Jinghua Laser, podemos descobrir que o negócio de máquinas de litografia da empresa tem uma contribuição relativamente pequena para o desempenho.

De acordo com a divulgação da empresa, a receita operacional da Jinghua Laser em 2023 vem principalmente de papel antifalsificação holográfico a laser, filme antifalsificação holográfico a laser e outros negócios, alcançando receitas de 630 milhões de yuans e 99,6319 milhões de yuans, respectivamente, representando 83,01% e 13,13. % da receita, respectivamente. Se dividida por indústria, a receita de 98,95 da Jinghua Laser vem da indústria de fabricação de papel e produtos de papel.

Além disso, o desempenho operacional da Jinghua Laser nos últimos anos também tem sido extremamente instável e apresenta uma certa tendência de queda. De 2021 a 2023, a empresa obteve receitas de 877 milhões de yuans, 879 milhões de yuans e 759 milhões de yuans, respectivamente; No primeiro trimestre de 2024, a empresa obteve receitas de 188 milhões de yuans, uma diminuição anual de 4,88%;

Em termos de produtos, a margem de lucro bruto dos principais negócios e produtos da Jinghua Laser diminuiu em vários graus. De acordo com o relatório de desempenho de 2023, a margem de lucro bruto do negócio de papel e produtos de papel da empresa foi de 30,90%, uma diminuição de 1,49 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano passado. Em termos de produtos, a margem de lucro bruto dos produtos de filme antifalsificação holográfico a laser foi de 40,95%, uma diminuição de 0,66 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano passado. A margem de lucro bruto dos produtos de papel antifalsificação holográfico a laser foi de 28,56%; , uma diminuição de 2,10 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano passado.

O declínio na rentabilidade dos produtos principais pode representar perigos ocultos para o desenvolvimento estável da Jinghua Laser.

Os executivos reduzem frequentemente as participações e perdem a confiança no desenvolvimento futuro?

As operações da empresa encontraram muitos problemas. Em vez de encontrar uma solução, a administração da Jinghua Laser está pensando em como reduzir suas participações e sacar dinheiro.

A Lanfu Finance Network percebeu que muitos executivos da Jinghua Laser haviam frequentemente reduzido suas participações antes. O mais recente ocorreu em setembro do ano passado. O diretor da empresa, Yuan Jianfeng, reduziu suas participações de 486.900 ações, com um preço médio de negociação de 21,97 yuans; o supervisor sênior Zhang Shaofen reduziu suas participações de 67.100 ações, com um preço médio de negociação de 21,03 yuans; o gerente Feng Yihong reduziu suas participações de 600.000 ações, com um preço médio de negociação de 21,03 yuans. O preço médio é de 20,51 yuans.

Na verdade, casos de redução acionária não são incomuns na história da Jinghua Laser. Em setembro e novembro de 2021, muitos executivos seniores da empresa reduziram sucessivamente as suas participações, com a participação de Yuan Jianfeng, Zhang Shaofen e outros.

Ressalta-se que o comportamento de redução acionária dos executivos de empresas listadas muitas vezes causa preocupação no mercado, pois, como insiders da empresa, o comportamento de redução acionária dos executivos pode ser considerado desfavorável às perspectivas futuras da empresa, podendo até afetar o preço das ações . caiu. Além disso, as frequentes reduções de participação por parte dos executivos seniores podem ter um impacto na estabilidade interna e na estrutura de governação da empresa.

Após a publicação de novos regulamentos sobre redução de participação, os accionistas de empresas cotadas encontraram uma supervisão rigorosa sobre o seu comportamento de redução de participação. Neste contexto, algumas empresas cotadas responsáveis ​​​​começaram a recomprar ações de empresas em grande escala, mas nunca houve notícias semelhantes da Jinghua Laser.

A julgar pelo desempenho do preço das ações, o preço das ações da Jinghua Laser apresenta uma tendência volátil de queda há muito tempo e ainda não há sinal do fim do ajuste. No entanto, estimulado pelas notícias relacionadas aos semicondutores, atingiu um forte limite diário em 18 de julho. Porém, após a análise anterior, seu conceito de semicondutor pode não ser puro. Eu me pergunto como estão os fundos que fazem o conselho se sentir agora.