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7月18日、京華レーザー(603607.SH)の入札が1日の上限に達した。

この日の序盤の取引では、フォトリソグラフィー装置とフォトレジストのコンセプトが上昇し、蘭営設備（300293.SZ）が1日の上限20CMに達し、東方嘉盛（002889.SZ）が1日の上限10CMに達し、新源微小、張江高科技が上昇した。 、などがフォワードの上位にランクインした。全く対照的に、昨夜米国の半導体セクターは大幅に下落し、フィラデルフィア半導体指数は4％下落、ASMLは10％以上下落、TSMCは6％以上下落した。

米国が日本、オランダ、その他の国の企業に中国との貿易を制限するよう圧力をかけるため、より厳しい措置を検討しているというニュースがある。しかし、ASML社長はマクロ環境には依然不確実性があるものの、半導体産業は下半期も回復を続け、2025年には上昇サイクルに入る見通しであると述べた。

業界の回復の恩恵を受けて、リソグラフィー装置部門が上昇するのは完全に理解できますが、京華レーザーのリソグラフィー装置のコンセプトは純粋ではない可能性があり、同社は以前、同社が開発したリソグラフィー装置とは無関係であることを明らかにしました。半導体分野の露光装置とは大きく異なります。また、この事業の業績への貢献はわずかであり、全体の業績も下降傾向を示しており、コンセプトの誇大宣伝は続かない可能性がある。

この「機械」はあの「機械」ではない

公式ウェブサイトによると、Jinghua Laser は浙江省紹興ハイテク産業開発区に本社を置き、レーザーホログラフィック成形品の製造、販売、技術開発を専門とする国家ハイテク企業です。

長年の開発を経て、Jinghua Laserはパッケージングと印刷、偽造防止などの分野で強力な競争力を形成しました。レーザーホログラフィック偽造防止ラベルの初期の生産から、その後のレーザーホログラフィック偽造防止ケーブル（セキュリティスレッド）、レーザーホログラフィック偽造防止フィルム、レーザーホログラフィック偽造防止ペーパーの開発に至るまで、同社はあらゆる範囲の製品を達成してきました。製品の「点」から「線」へ、そして「面」へ。

Jinghua Laser は、「中華人民共和国パスポート」や「香港マカオパス」などの多くの証明書やカード、また「李群」、「黄鶴楼」、「黄鶴楼」などの有名なタバコやワインに製品を提供してきました。 「Jiannanchun」や「Fenjiu」、「L'Oreal」化粧品、Colgate 360​​ 歯磨き粉や By-Health 栄養パウダーなど、数多くの有名で高品質な製品が偽造防止機能を提供しています。

Jinghua Laser は偽造品との戦いに貢献しており、同社の業界への影響力は増大し続けていると言えます。偽造防止業界のリーディングカンパニーとして、Jinghua Laser はリソグラフィー装置にどのように関わっていますか?

京華レーザーは、2018年12月の株式取得発表において、株式の58％を取得したAmerican Fresnel社は、微細構造光学技術の研究開発と関連機器の製造・メンテナンスを行う企業として、先進的な技術を開発してきました。構造、浅粒微細構造、白金レリーフなどの設計に対応し、対応するフォトリソグラフィー装置を自社で開発しました。

米国のフレネル社が開発した白金レリーフ露光機とその制御システムは、中国市場では技術的に進んでおり、製版サイズが大きく、速度が速く、リソグラフィーラインの深さを調整できるという特徴があることが分かる。実際、米国と香港のフレネル社の株式取得を通じて京華レーザーが所有するプラチナレリーフリソグラフィー装置とその制御システムは、中国市場で独占されている。

しかし、Lanfu Financial Network は、Jinghua Laser の米国子会社が製造するリソグラフィー装置と半導体分野のリソグラフィー装置との間に大きな違いがあることにも気づきました。

Jinghua Laserは以前、同社が管理するAmerican Fresnel Platemaking Technology Companyが主に光製版用のリソグラフィー装置の研究開発に従事していることをインタラクティブプラットフォーム上で明らかにしており、開発されたリソグラフィー装置は半導体分野のリソグラフィー装置に匹敵するものであると述べた。精度や精度には大きな差があり、技術向上によるチップ露光機へのアップグレードは不可能である。

業績が不安定で収益性も低下

Jinghua Laser の業績報告を見ると、同社のリソグラフィー装置事業の業績への寄与が比較的小さいことがわかります。

同社の開示によると、京華レーザーの2023年の営業利益は主にレーザーホログラフィック偽造防止紙、レーザーホログラフィック偽造防止フィルムなどの事業から来ており、それぞれ6億3000万元と9963万1900元の収益を達成し、それぞれ83.01％と13.13％を占めている。それぞれ収益の%。業界別に分けると、Jinghua Laser の 98.95 の収益は製紙および紙製品業界からのものです。

また、近年の京華レーザーの業績も非常に不安定で、一定の低下傾向を示しています。 2021年から2023年までに同社の売上高はそれぞれ8億7,700万元、8億7,900万元、7億5,900万元で、親会社に帰属する純利益は1億1,100万元、1億2,600万元、9335万7,600万元となった。 2024年第1四半期の売上高は1億8,800万元で前年同期比4.88%減、親会社に帰属する純利益は2,276万元で前年同期比16.73%減となった。

製品に関しては、Jinghua Laser の主力事業および製品の粗利率は程度の差はありますが低下しました。 2023年の業績報告書によると、同社の紙・紙製品事業の売上総利益率は30.90％で、前年同期と比べて1.49ポイント減少した。製品に関しては、レーザーホログラフィック偽造防止フィルム製品の粗利益率は40.95%で、前年同期比0.66ポイント減少しました。レーザーホログラフィック偽造防止ペーパー製品の粗利益率は28.56%でした。 、前年同期と比較して2.10パーセントポイント減少しました。

主力製品の収益性の低下は、京華レーザーの安定した発展に隠れた危険をもたらす可能性があります。

経営陣は頻繁に保有株を削減し、将来の発展に対する自信を失っていますか?

同社の経営は多くの問題に直面しており、解決策を見つける代わりに、保有株を減らして現金化する方法を考えている。

Lanfu Finance Network は、Jinghua Laser の多くの幹部が以前に頻繁に保有株を削減していたことに気づきました。直近では昨年9月に取締役の袁建峰氏が保有株を48万6,900株削減し、平均取引価格は21.97元、監督の張少芬氏は保有株を6万7,100株削減し、平均取引価格は21.03元となった。マネージャーの馮宜紅氏は保有株60万株を減らし、平均取引価格は21.03元となった。

実際、京華レーザーの歴史の中で、株式の削減のケースは珍しいことではありません。 2021年9月から11月にかけて、同社の多くの上級幹部が相次いで保有株を削減し、袁建峰氏や張少芬氏らが参加した。

なお、上場企業の役員による株式の削減行為は、企業内部の者としては企業の将来性に不利であるとみなされる可能性があり、場合によっては株価に影響を与える可能性があるため、市場で懸念を引き起こすことが多い。 。 落ちた。さらに、上級幹部による頻繁な株式保有削減は、会社の内部安定性とガバナンス構造に影響を与える可能性があります。

株式削減に関する新たな規制の発表後、上場企業の株主は自社の株式削減行動に対する厳しい監督に直面した。こうした背景から、一部の責任ある上場企業は大規模な自社株買いを始めているが、京華レーザーからは同様のニュースは出ていない。

株価の推移から判断すると、京華レーザーの株価は長期にわたり不安定な下落傾向にあり、未だに調整が終わる兆しが見えない。しかし、半導体関連のニュースに刺激され、7月18日に1日当たりの大幅な上限に達した。しかし、前回の分析の後、その半導体のコンセプトは純粋ではないかもしれませんが、今取締役会を構成している資金はどう感じているのでしょうか。