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[소개] alliancebernstein의 글로벌 투자 책임자 chris hogbin: 중장기적으로 중국 자산에 대해 매우 낙관적

차이나 펀드 뉴스 기자 우 주안쥐안(wu juanjuan)

최근에, alliancebernstein의 글로벌 투자 책임자 chris hogbin상하이에서 열린 본 신문과의 단독 인터뷰에서 그는 장기적으로 중국 시장에 대해 매우 낙관적이라고 말했습니다. 기본 투자자들에게 중국은 매력적인 기회를 제공합니다. 그는 중국 경제가 고품질 발전으로 전환함에 따라 중국의 시장 스타일도 이에 맞춰 변화할 것이라고 말했습니다. 앞으로는 중국이 더 이상 성장주의 유일한 시장이 아닐 것이며, 다른 스타일의 투자자에게도 기회가 생길 것입니다.

alliancebernstein group은 미국에 본사를 두고 있습니다. 올해 2분기 말 기준 관리 규모는 7700억 달러에 육박해 5조 위안이 넘는다. 전 세계 27개 국가 및 지역에 지사를 두고 있으며 적극적인 관리, 혁신 및 다양한 투자 솔루션으로 유명합니다. chris hogbin은 26년의 경력을 갖고 있으며 그 중 19년은 alliancebernstein에서 근무했습니다.

alliancebernstein의 글로벌 투자 책임자 chris hogbin

미국 경제가 연착륙할 수도 있다

중국 펀드 뉴스: 최근 연준은 연방 기준 금리를 50bp 인하하겠다고 발표했습니다. 이 움직임에 대해 어떻게 생각하시나요?

크리스 호그빈: 금리 인하의 논리는 간단하고 명확하다. 인플레이션이 하락하고, 경제의 인플레이션 압력이 완화되었으며, 노동 시장이 보다 균형 잡힌 상태로 전환되었습니다. 연준은 현재 금리가 중립 수준을 훨씬 웃돌고 있어 금리 인하에 나서는 것이 적절하다고 판단하고 있다.

연준은 경기침체를 초래하지 않고 더 일찍 조치를 취하여 금리를 낮출 수 있다고 믿습니다. 금리인하채널 개방으로 채권투자자와 주식투자자 모두 시세차익의 기회를 갖게 되고, 금리하락은 다양한 업종의 이익기대치 조정에 기여할 것입니다.

중국 펀드 뉴스: 시장에서는 연준의 금리 인하를 두 가지 방식으로 해석하고 있습니다. 하나는 파월 총리가 인플레이션 통제에 점점 더 자신감을 갖고 있다는 점이고, 다른 하나는 노동 시장에 우려스러운 징후가 있을 수 있다는 점이다. 어떻게 생각하나요?

크리스 호그빈:노동시장은 다소 둔화됐지만 여전히 건재하다. 소비자들은 팬데믹 기간 동안 축적된 추가 저축을 모두 소진했지만 여전히 실질 임금 인상을 누리고 있습니다. 이는 연준의 금리 인하와 함께 강력한 경제를 뒷받침하고 중후반 경제 사이클로의 연착륙 전환을 달성할 수 있습니다.

우리가 가정하는 기본 시나리오는 미국 경제가 향후 12~24개월 내에 연착륙하는 것입니다. 스태그플레이션을 완전히 배제할 수는 없으나, 현재로서는 경기침체 위험에 대해 지나치게 우려하고 있지는 않습니다.

중국 펀드뉴스: 어떤 경제 지표에 주목하시나요?

크리스 호그빈:연착륙은 지속적이고 강력하고 탄력적인 고용 시장에 의해 추진될 것입니다. 금리가 떨어지면 이는 소비자에게도 이익이 될 것입니다. 채용시장 상황을 면밀히 모니터링하겠습니다.

다른 가능성도 고려해야 합니다. 너무 늦었고 경제 펀더멘털의 잠재적인 약화에 대처하기 위해 보다 공격적인 금리 인하 주기가 필요한 것입니까? 인플레이션 압력이 예상대로 진정되지 않으면 경제는 스태그플레이션이 될까요? 이는 우리가 완전히 배제할 수 없는 부분입니다.

차이나 펀드 뉴스: 미국 주택 시장에 대해 어떻게 생각하시나요?

크리스 호그빈:미국의 전형적인 장기 고정 금리 대출 모델로 인해 사람들이 부동산을 팔고 재융자를 받아야 할 때 훨씬 더 높은 이자율을 부담해야 합니다. 그 결과 거래량이 크게 감소했습니다. 금리가 향후 12~18개월 동안 계속 하락한다면 이는 주택 시장이 현재 다소 불균형한 비교적 균형 잡힌 상태로 돌아가는 데 도움이 될 수 있습니다.

중국 펀드 뉴스: 연준이 완화 사이클에 진입한다는 것은 일반적으로 미국 달러가 약세를 의미하며 이는 일반적으로 신흥 시장에 유리합니다. 이번에 신흥시장 국가들의 환율은 어떻게 될까요?

크리스 호그빈:달러 약세는 일반적으로 신흥시장 실적에 유리한 환경을 제공합니다. 다양한 신흥 시장은 경제 주기의 다양한 단계에 있으며, 금리 차이의 변화는 환율 추세에 영향을 미칩니다.

금리 스프레드만이 글로벌 펀드의 유일한 변수는 아니라는 점에 유의해야 합니다. 중국 시장을 예로 들면, 제도적 자본 흐름의 영향도 고려해야 합니다. 우리는 중장기적으로 중국 채권 및 주식 시장에 대해 매우 낙관적입니다.현재 중국 내 국제 투자자들의 투자 비중은 여전히 ​​낮다. 국제 투자자의 투자 결정은 다양한 요인의 영향을 받습니다. 때때로 금리 스프레드는 할당이 증가하거나 감소할 수 있으며 실제 자금 흐름이 반대 방향으로 움직일 수 있음을 나타냅니다. 자본 흐름은 환율에 영향을 미치기 때문에 단기 환율 추세를 정확하게 예측하는 것은 어렵습니다.

중국 펀드 뉴스: 지난 2년 동안 글로벌 투자자들은 미국 주식에 많은 자금을 할당했습니다. 연준이 금리 인하 주기에 진입하면서 이러한 추세가 강화될까요, 아니면 약화될까요?

크리스 호그빈:지난 2년 동안 미국 주식시장은 이른바 '미국 주식시장의 7대 영웅'이라는 매우 좁은 부문이 지배해왔습니다. 시장은 분권화 방향으로 움직이고 있으며, 이는 요금 인하 주기 동안 주식 시장에 유익한 영향을 미칠 것입니다. 시중에는 '세븐히어로즈' 외에도 매력적인 기업들이 많이 나와 있습니다. '세븐 히어로즈'에 대한 시장의 성장 기대와 자체 규모 효과가 약화됨에 따라 미국 주식 시장의 다른 부분은 여전히 ​​전반적인 실적을 주도할 잠재력을 갖고 있습니다. 우리의 포트폴리오는 상대적으로 소홀히 여겨지는 이러한 영역에 초점을 맞추고 있습니다. 요금 인하 환경에서 매력적인 실적 조정 기회를 제시합니다. 물론, 우리는 이들 뛰어난 '세븐 히어로즈' 기업들에 대한 지속적인 관심도 필요합니다.

마지막으로, 우리는 미국 주식 시장에 대해 상대적으로 낙관적이지만 흥미로운 투자 기회가 존재하는 미국 이외의 시장도 살펴봐야 합니다.

중국 펀드 뉴스: 연준이 금리 인하 주기에 진입함에 따라 팩터 스타일, 가치, 규모 또는 품질 요소 측면에서 미국 시장이 우위를 점할 것이라고 생각하십니까?

크리스 호그빈:품질 요소는 현재 경제 사이클의 중후반 단계에서 더 잘 수행되는 경향이 있습니다. 하지만 합리적인 밸류에이션에 중점을 두면서 경쟁 우위와 상대적으로 안정적인 현금 흐름을 갖춘 우량 기업에 투자하는 것이 좋은 전략이 될 수 있습니다. '미국 주식의 7대 영웅'에는 우량 기업도 다수 포함되어 있기 때문에 완전히 버려야 한다는 뜻은 아니라는 점에 유의해야 한다. 우리의 초점은 점점 더 세분화되는 시장에서 추가적인 기회를 찾는 데 있으며, 그곳에서 우리는 적극적인 관리자로서 고객에게 가치를 제공할 수 있습니다.

중국 펀드 뉴스: 일본 주식 시장에 대해 어떻게 생각하십니까?

크리스 호그빈 :일본 시장은 주목할 만한 추세를 보이고 있으며, 일본 기업의 자기자본이익률(roe)이 증가하고 기업 지배구조가 개선되었습니다. 이는 부분적으로 일본 전역의 기업 지배구조 개혁에 따른 것입니다. roe가 높아지면 주식가치도 높아집니다.

현재 일본 기업의 자기자본이익률 수준과 일부 다른 시장 사이에는 여전히 상당한 격차가 있습니다. 시장에서는 일반적으로 일본 기업의 평균 자기자본이익률이 향후 3년 동안 8%에서 9%, 11%에서 12%로 증가할 것으로 예상하지만, 이는 여전히 미국 시장의 절반에 불과합니다. 일본은 더 많은 노력을 기울여야 한다. 기업 차원에서는 이러한 격차를 줄이기 위해 기업지배구조와 구조개혁이 이뤄져야 한다.

일본 경제가 장기적인 디플레이션 위기에서 벗어날 조짐을 보이고 있습니다. 미국이 금리를 인하하고 일본이 금리를 인상하기 시작하면 통화 변화도 중기적으로 영향을 미칠 것입니다.

매력적인 기회는 중국에서 찾을 수 있다

차이나 펀드 뉴스: 중국 시장에 대한 글로벌 투자자들의 심리는 상대적으로 부진합니다. 글로벌 투자자들이 중국 시장으로 복귀하려면 어떤 촉매제가 필요합니까?

크리스 호그빈 :글로벌 투자자들과 대화할 때 주식 시장 수익률이 가장 먼저 걱정되는 경우가 많습니다. 둘째, 그들은 중국의 부동산 산업에 초점을 맞추고 있습니다. 우리는 부동산 산업이 여전히 취약할지라도 점차 수렁에서 벗어나고 있으며 부동산이 경제에 미치는 영향이 줄어들고 있다고 믿습니다.

또한 중국 경제에는 흥미로운 분야가 많이 있습니다. 예를 들어, 산업 및 소비재 부문에서 4년 동안 어려운 성과를 보인 후 밸류에이션은 상당히 매력적으로 보입니다. 중장기적으로 우리는 중국 시장에 대해 상당히 낙관적인 태도를 유지하고 있습니다.관건은 올바른 투자방향과 영역을 찾는 것이다. 오늘날의 중국 경제는 지난 수십 년보다 더 복잡하고 다양해졌습니다.

중국 펀드 뉴스: 소비재 산업에 대해 낙관하는 이유를 자세히 설명해 주시겠습니까?

크리스 호그빈 :우리의 중국 주식 투자는 성장을 추구하기보다는 가치 중심의 투자 전략을 채택하고 있습니다. 소위 가치투자는 매력적인 펀더멘탈과 합리적인 밸류에이션, 명확한 촉매제를 갖춘 기업을 찾는 것입니다. 현재의 가치 평가 수준을 고려할 때, 우리는 소비자 부문에 아직 개척되지 않은 기회가 많다고 믿습니다.과거 대부분의 글로벌 투자자들은 성장을 목표로 중국 시장에 진출했다. 그러나 중국의 경제 발전이 새로운 단계에 접어들면서 향후 10년 동안 중국에는 성장 투자자뿐만 아니라 다른 투자 스타일에 능숙한 투자자도 필요할 것입니다. 경제성장률이 높을 때는 성장형 투자가 실제로 인기를 끈다. 그러나 성장이 둔화됨에 따라 다른 투자 스타일을 채택하면 더 매력적인 기회를 포착할 수 있습니다.

차이나 펀드 뉴스: 중국의 경제 변화를 어떻게 보십니까?

크리스 호그빈 :많은 사람들은 중국이 수출 중심에서 내수 중심으로 바뀔 것이라고 믿고 이 과정을 단순화하려고 합니다. 그러나 실제로 상황은 훨씬 더 복잡합니다. 중국이 많은 산업 분야에서 큰 성공을 거둔 것은 분명합니다. 예를 들어, 중국의 신에너지 차량, 기술 및 일부 수출 산업은 세계에서 선도적인 위치에 있습니다. 이러한 성과는 중국이 다음 발전 단계로 전환하는 데 도움이 될 것입니다.

중국 펀드 뉴스: 중국 시장에 대한 주요 투자 아이디어를 공유해주실 수 있나요?

크리스 호그빈 :alliancebernstein은 오랫동안 중국 시장에 참여해 왔습니다. 지난 몇 년 동안 우리는 상하이에 공공 기금 회사를 설립하고 올해 초 첫 번째 자금 조달을 완료했습니다. 우리 팀은 alliancebernstein의 글로벌 역량을 현지 시장에 제공하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 이를 달성하기 위해서는 심층적인 기초 연구 통찰력과 정량적 분석 역량을 결합하여 중국 시장에서 기회를 찾고 포착하는 것이 핵심입니다. 이러한 접근 방식을 바탕으로 우리는 소비재, 산업 분야 등에서 매력적인 투자 기회를 발견하고 비교적 광범위하고 다양한 투자 포트폴리오를 구축했습니다.

중국 펀드 뉴스: 중국 시장과 관련하여 고객들이 가장 자주 묻는 질문은 무엇입니까?

크리스 호그빈 :고객은 일반적으로 두 가지 질문을 합니다. 첫째, 부동산 산업에 대해, 부동산 문제가 얼마나 오래 지속될지, 둘째, 정부가 경기 부양책을 도입할 때 어떤 잠재적 위험이 있는지에 대한 것입니다.

그러나 이러한 질문도 중요하지만, 더욱 중요한 것은 매력적인 개별 주식 투자 기회를 발견하는 것입니다. 중국 시장의 폭을 고려하면 특히 현재 상대적으로 낮은 평가 수준에서 많은 기회가 있습니다.

남다른 통찰력이 주식연구원의 핵심 경쟁력이다

중국 펀드 뉴스: 생성 인공 지능(gai)을 어떻게 사용합니까?

크리스 호그빈:투자 사업에 관한 한 우리는 보다 분석적인 인공 지능을 사용합니다. 예를 들어, 인공 지능을 사용하여 회의 기록을 분석하고 신호를 생성하여 투자 관리자가 기분을 바꾸도록 유도할 수 있습니다. 생성형 인공지능 분야에서는 현재 계약서 작성 지원 등 고객 커뮤니케이션, 법무, 인사 등 비투자 업무에 주로 적용하고 있습니다. 올해 우리는 인공지능 애플리케이션 홍보팀을 이끌 최고인공지능책임자(ceo)도 임명했습니다. 투자 사업에서는 현재 생성형 인공지능을 사용하지 않고 있으며, 분석가와 펀드매니저의 효율성을 높이기 위해 데이터 수집보다 분석과 사고에 더 많은 시간을 할애할 수 있도록 분석 인공지능을 더 많이 활용하고 있습니다.

차이나 펀드 뉴스: 최고인공지능책임자(cio) 자리를 신설하기로 결정한 이유는 무엇입니까?

크리스 호그빈:인공지능은 비즈니스 운영 방식을 혁신할 수 있는 잠재력을 갖고 있으며, 우리는 아직 이러한 변화의 초기 단계에 있습니다. 각 사업부서가 자체적으로 탐색하도록 허용하면 인공지능 응용에 충분한 관심을 기울이지 못할 수도 있습니다. 따라서 우리는 업무의 모든 측면을 조율할 수 있을 뿐만 아니라 모든 직원에게 인공지능의 잠재력을 설명하고 직원들이 인공지능의 응용을 시도하도록 격려할 수 있는 한 사람을 회사의 인공지능 활동 책임자로 두기를 희망합니다.

경제사에 관심이 있는 사람으로서 나는 항상 기술 변화에 관심을 가져왔습니다. 사람들은 종종 기술이 고용에 미치는 영향에 대해 걱정하지만, 궁극적으로 기술을 통해 사람들은 자신의 기술을 향상시킬 수 있습니다. 인공 지능은 분석가가 회의 기록을 신속하게 검색하고 요약하는 데 도움을 주어 시간을 크게 절약하고 가치 창출에 더 집중할 수 있도록 해줍니다. 그래서 저는 그것에 대해 낙관적입니다. 우리가 더 가치 있는 활동에 시간을 집중할 수 있도록 ai를 적극적으로 수용하면 됩니다.

중국 펀드뉴스: 인공지능 시대, 주식 조사에는 어떤 새로운 기술이 필요한가?

크리스 호그빈:좋은 주식 연구자에게 요구되는 핵심 자질은 변하지 않았습니다. 하지만 인공지능이 발전함에 따라 연구자들은 기술 관련 역량과 새로운 기술을 수용하려는 의지가 더 필요합니다. 인공지능의 가치는 업무 효율성을 높이고 단순히 데이터를 수집하는 것이 아니라 생각하고 분석할 수 있는 시간을 더 많이 줄 수 있다는 점이다. 따라서 인재를 소개할 때 이러한 품질 측면에 더 많은 관심을 기울일 것입니다.

주식연구에서 가장 중요한 것은 남다른 통찰력과 사고력입니다. 투자는 힘든 일이고 소화해야 할 정보가 많습니다. 사물의 변화를 이끄는 핵심 요소에 대한 심층적인 이해와 자신만의 독특한 관점 형성은 인공지능으로 대체하기 어렵습니다.

차이나 펀드 뉴스: 현재 우려하고 있는 3가지 주요 리스크는 무엇인지 말씀해 주십시오.

크리스 호그빈:첫 번째는 미국 노동 시장으로, 상당한 혼란이 있을 경우 상당한 위험이 될 것입니다. 두 번째는 인플레이션이다. 인플레이션 압력이 크게 완화되었다고 판단되나, 여전히 세심한 주의가 필요합니다. 이 두 가지 요인이 동시에 발생해 스태그플레이션으로 이어진다면 완전히 새로운 환경이 될 것이다. 세 번째는 다가오는 미국 선거인데, 그 결과는 매우 불확실하다. 서로 다른 결과는 특정 산업이나 지역의 정책에도 큰 영향을 미칠 것이며, 우리는 이에 대해 세심한 주의를 기울이고 있습니다. 전반적으로 이 세 가지 주요 위험은 미국 시장과 밀접한 관련이 있습니다.

편집자: 선장

검토자: xu wen