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해외 ai 강세장이 폭락하면서 국내 ai 업계 상장기업 주가도 큰 조정을 보였다. ai 서버 타깃인 industrial fii의 혜택을 받아 두 달도 안 되어 시장 가치가 2,100억 위안이나 증발했습니다.

텍스트 |리 지안

2년 전 openai의 등장으로 전 세계 ai 개념 주식이 급등했습니다. 바다 반대편에서는 엔비디아, 슈퍼마이크로컴퓨터 등 삽을 파는 회사들이 가격이 급등했습니다. 2024년 6월 18일 엔비디아는 3.51% 급등해 시장 가치가 3조 3350억 달러를 넘어 애플과 마이크로소프트를 제치고 세계에서 가장 높은 시장 가치를 지닌 회사가 됐다.

슈퍼마이크로컴퓨터(super micro computer)는 2022년 10월 주당 50달러에서 2024년 3월 초 주당 1,229달러로 급등해 23배 이상 증가했습니다. 그러나 2년 간의 과대 광고 이후 글로벌 ai 개념 주식은 상당한 조정을 경험했습니다. 이 가운데 슈퍼마이크로컴퓨터는 9월 6일 장중 주당 382.8달러를 기록하며 하락폭이 68.9%에 달했다. 하지만 2024년 전체로 보면 슈퍼마이크로컴퓨터의 성장률은 여전히 ​​50%다.

국내에서는 ai 서버 개념의 수혜를 입은 fii가 2024년 초 12.29위안/주에서 7월 초 28.67위안/주로 133% 이상 증가한 최고치를 경신했다. 그러나 industrial fii도 계속해서 하락세를 보였습니다. 9월 9일에는 주당 18.10위안이라는 최근 최저치를 기록했습니다. 즉, 두 달 만에 fii의 시장 가치가 2,100억 위안 이상 증발했습니다. 보도 시간 현재 industrial fii는 주당 18.75위안으로 마감되었으며, 총 시장 가치는 3,725억 2,300만 위안입니다.

자본 시장에서 fii의 성과는 항상 전적으로 성과에 의존해 왔습니다. 최근 fii의 주가 변동도 기대에 미치지 못하는 실적과 밀접한 관련이 있습니다. ai 서버 덕분에 industrial fii는 그 혜택을 누렸습니다. 하지만 현재 fii는 ai 서버에 갇혀있는 것 같습니다.

청예 ai

fii의 사업은 주로 클라우드 서비스 장비, 산업용 인터넷 및 통신, 모바일 네트워크 장비의 세 부분으로 나뉩니다.

이 중 통신 및 모바일 장비는 fii industrial 매출의 대부분을 차지합니다. 2023년에는 이 사업 수익이 2,789억 위안에 달해 전체 수익의 58%를 차지할 예정이다. 2024년 상반기 이 사업은 전년 동기 대비 높은 한 자릿수 성장을 달성했습니다.

'디지털지능연구소'에 따르면 통신·모바일 네트워크 장비 사업은 주로 애플 등 스마트폰 고객에게 고정밀 기계부품을 공급하고, 시스코·화웨이 등 고객에게 스위치, 라우터, 셋톱박스 등 네트워크 장비를 제공하는 것으로 나타났다. , huawei, nokia 및 ericsson과 같은 고객에게 기지국, 광 전송 장비 및 기타 통신 장비의 세 부분을 제공합니다.

fii 매출의 대부분은 통신 및 모바일 네트워크 장비가 차지하지만 시장은 fii의 클라우드 서비스 장비 사업에 초점을 맞추고 있습니다. fii의 사업은 주로 파운드리 서버입니다. fii는 nvidia, amazon 등 해외 고객은 물론 jd.com, alibaba 등 국내 고객에게 항상 서버 oem 서비스를 제공해 왔습니다.

최근 ai 산업의 급속한 발전과 함께 ai 서버 산업이 '스포트라이트를 받는 돼지'로 떠올랐다. 해외 클라우드 서비스 제공업체인 microsoft, amazon 및 기타 엔터프라이즈 서버 odm 제조업체 중 하나인 fii의 실적은 급증했습니다. 고객의 지속적인 ai 서버 주문 증가에 힘입어 fii의 2024년 상반기 매출은 전년 동기 대비 28.7% 증가했고, 모회사에 귀속되는 순이익은 22% 증가했습니다. '디지털 지능 연구소'는 fii의 상반기 매출 성장과 순이익 성장이 모두 최근 몇 년간 최고치를 기록했다는 사실을 발견했습니다.

클라우드 컴퓨팅 사업은 fii 사업의 가장 빛나는 별이 되었습니다. 2023년에는 클라우드 서비스 사업이 전체 매출의 약 40%를 차지할 것으로 예상된다. 하지만 2024년 2분기까지 fii의 클라우드 서비스 사업 수익은 전체 수익의 55%를 차지했습니다. 이것이 가장 눈에 띄는 변화입니다. 변화의 배경에는 2분기 클라우드컴퓨팅 매출이 전년 동기 대비 70% 이상, 전월 대비 30% 이상 증가했다는 점이다.

trendforce의 연구 보고서도 ai 서버의 전망에 대해 매우 낙관적입니다. ai 서버 출하량은 2024년 167만대에 달해 연평균 41.5% 성장할 것으로 예상된다. 자본시장은 fii의 폭발적인 성과를 미리 현금화해 소화했다.

7월 11일, fii의 주가는 주당 28.67위안으로 신고가를 기록했으며, 총 시장 가치는 약 5,700억 위안에 달했습니다. 그러나 이후 fii의 주가는 하락하기 시작하여 9월 9일 최근 최저치인 주당 18.10위안(36.8% 이상 하락)까지 떨어졌으며 전체 시장 가치는 2,100억 위안 이상 증발했습니다.

이는 fii industrial의 경우 상당한 하락입니다. '디지털지능연구소'는 최근 하락세를 의심할 여지없이 투자자들이 발로 투표한 결과라고 본다. 시장은 다시 피이산업(주)에 눈을 돌리기 시작했습니다.

높은 성장은 유지하기 어렵다

'디지털지능연구소'는 ai 서버의 전망이 밝지만 fii industrial의 경우 이 사업의 총 이익은 높지 않은 것으로 나타났습니다. 연간 매출총이익률은 4~5%로 다른 두 사업의 매출총이익률보다 현저히 낮습니다. 총 수익에서 클라우드 서비스 장비 사업의 비중이 증가하면서 fii의 총 이익은 이전과는 전혀 다른 테스트를 받았습니다.

2024년 2분기 fii의 매출총이익은 6%포인트에 불과해 전년 동기 대비 0.97%포인트, 전분기 대비 1.64%포인트 감소했다. 총 이익에 대한 이 지표는 지난 10분기 동안 새로운 최저치를 기록했습니다. 시장 가치가 수천억에 달하는 기업으로서 총 이익의 변화는 너무나 명백해서 향후 이익 상황에 ​​의심의 여지없이 영향을 미칠 것입니다.

동시에, 시간이 지날수록 전망이 넓은 산업인 ai 서버의 수급 관계는 완화될 수밖에 없다. 이에 따라 ai 서버의 매출총이익률은 계속 하락할 것으로 보인다. fii가 2024년 상반기 연례 보고서에서 이 데이터를 공개하지 않았다는 점은 언급할 가치가 있습니다.

해외 초소형컴퓨터 현황으로 보면 인더스트리얼파이와 비슷한 상황이다. 매출은 빠르게 늘었지만 매출총이익률은 크게 하락했다. 데이터에 따르면 2024년 2분기 슈퍼마이크로컴퓨터의 매출총이익률은 11.3%로 전년 동기 대비 5.8%포인트, 전월 대비 4.3%포인트 감소했다. 이러한 매출총이익률 성과는 주가 하락으로 직결됐다.

매출총이익률 하락의 이면에는 업계 내 경쟁 심화가 있다. 다양한 서버 oem 업체들이 저렴한 가격으로 케이크를 먹기 위해 업계에 뛰어들고 있기 때문이다.

경쟁이 심화되는 가운데, fii industrial이 앞으로도 높은 성장을 유지할 수 있을지 여부가 업계의 관심사가 될 것입니다. 앞으로 시장은 더 이상 아무 생각 없이 ai에 투자하지 않고, 수익에 더욱 집중할 것이라는 데에는 의심의 여지가 없습니다. 야만시대를 겪은 뒤, 집약농업과 이윤추구 시대가 도래한다. 현재 삽을 판매하고 있는 엔비디아라도 gpu와 서버의 매출 성장세가 둔화될 것으로 시장은 예상하고 있다. 우리가 산업용 fii의 고성장에 계속해서 베팅해야 하는 이유는 무엇일까?

이로써 fii가 "돈을 벌 수 있는" 날이 얼마 남지 않은 것으로 판단된다.