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海外のai強気株が暴落するなか、国内のai業界の上場企業の株価も大幅調整となっている。 aiサーバーターゲットindustrial fiiの恩恵を受け、その市場価値は2か月足らずで2100億元蒸発した。

テキスト |リー・ジャン

2 年前の openai の出現により、世界の ai コンセプト株が急騰しました。海の向こうでは、エヌビディアやスーパーマイクロコンピューターといったシャベル売りの企業の価格が急騰している。 2024年6月18日、nvidiaは3.51%急騰し、時価総額は3兆3,350億米ドルを超え、appleとmicrosoftを抜き、世界で最も高い時価総額を持つ企業となった。

スーパーマイクロコンピューターは急成長し、2022年10月の1株当たり50ドルから2024年3月初旬には1株当たり1,229ドルまで23倍以上に急騰した。しかし、2年間の誇大宣伝の後、世界のaiコンセプト株は大幅な調整を経験しました。その中でも、スーパーマイクロコンピューターは、3月に過去最高値を記録した後、ずっと調整を続けており、9月6日には日中価格で1株当たり382.8ドルを記録し、最近の下落率は驚くべき68.9％に達した。しかし、2024 年全体で見ると、スーパーマイクロコンピュータの成長率はまだ 50% です。

国内では、aiサーバーのコンセプトの恩恵を受けたfiiは、2024年初頭の12.29元/株から、7月初旬の新高値28.67元/株まで上昇し、133%以上の上昇となった。しかしその後、industrial fii も継続的な衰退を経験しました。 ９月９日には１株当たり１８．１０元という最近安値を付けた。言い換えれば、2か月でfiiの市場価値は2100億元以上蒸発したことになる。本稿執筆時点で、industrial fiiは1株当たり18.75元で取引を終了し、市場総額は3,725億2,300万元となっている。

資本市場における fii の業績は常に業績に完全に依存してきました。 fii industrial の最近の株価の変動は、完全に業績が期待に応えられなかったことに関係しています。 ai サーバーのおかげで、industrial fii はその恩恵を受けています。しかし現在、フィはaiサーバーに閉じ込められているようです。

チェンイェai

fii の事業は主に、クラウド サービス機器、産業用インターネット、通信およびモバイル ネットワーク機器の 3 つの部分に分かれています。

その中で、通信とモバイル機器が fii industrial の収益の大部分を占めています。 2023 年には、この事業収益は 2,789 億元となり、総収益の 58% を占める見込みです。 2024 年上半期、このビジネスは前年比 1 桁台後半の成長を達成しました。

「デジタルインテリジェンス研究所」によると、通信・モバイルネットワーク機器事業は主にappleなどのスマートフォン顧客に高精度の機械部品を提供し、ciscoやhuaweiなどの顧客にスイッチ、ルータ、セットトップボックスなどのネットワーク機器を提供していることが判明、ファーウェイ、ノキア、エリクソンなどの顧客が基地局、光伝送装置、その他の通信装置の 3 つの部分を提供します。

通信およびモバイル ネットワーク機器が fii の収益の大部分を占めていますが、市場は fii のクラウド サービス機器事業に注目しています。 fii のビジネスは主にファウンドリ サーバーです。 fii は常に、nvidia や amazon などの海外顧客だけでなく、jd.com や alibaba などの国内顧客にもサーバー oem サービスを提供してきました。

近年、ai業界の急速な発展に伴い、aiサーバー業界は「注目を集める存在」となっています。海外のクラウド サービス プロバイダーである microsoft、amazon、その他のエンタープライズ サーバー odm メーカーの 1 つとして、fii の業績は急上昇しています。 、顧客による ai サーバーの注文の継続的な増加の恩恵を受け、fii の 2024 年上半期の収益は前年同期比 28.7% 増加し、親会社に帰属する純利益は 22% 増加しました。 「デジタルインテリジェンス研究所」は、fiiの今年上半期の収益の伸びと純利益の伸びがともに近年の最高値に達したことを発見した。

クラウド コンピューティング ビジネスは、fii のビジネスで最も輝かしいスターとなっています。 2023年にはクラウドサービス事業が総収益の約40％を占めるようになる。しかし、2024 年の第 2 四半期までに、fii のクラウド サービス ビジネスの収益は総収益の 55% を占めるようになりました。これが最も明らかな変化です。この変化の背景には、第2四半期のクラウドコンピューティングの収益が前年同期比で70％以上、前月比で30％以上増加したことが挙げられる。

trendforce の調査レポートも、ai サーバーの見通しについて非常に楽観的です。 aiサーバーの出荷台数は2024年に167万台に達し、年間成長率は41.5％になると予想されている。資本市場は、fii の爆発的なパフォーマンスを事前に現金化して消化しました。

7月11日、fiiの株価は1株当たり28.67元の新高値を記録し、時価総額は約5,700億元に達した。しかしそれ以来、fiiの株価は下落し始め、9月9日には最近の安値となる1株当たり18.10元まで下落し、36.8％以上下落し、時価総額は2100億元以上蒸発した。

これはfii industrialにとってかなりの下落です。 「デジタルインテリジェンス研究所」の見解では、最近の下落は間違いなく投資家が足で投票した結果である。市場は再びfii industrial co., ltd.に注目し始めている。

高成長を維持するのは難しい

「デジタルインテリジェンス研究所」は、aiサーバーの見通しは明るいものの、fii industrialにとってこの事業の粗利益は高くないことを発見しました。年間売上総利益率は4～5％で、他の2事業の売上総利益率に比べて大幅に低い。総収益に占めるクラウドサービス機器事業の割合の増加と相まって、fii の粗利益はかつてないほど試されています。

2024 年第 2 四半期の fii の粗利益はわずか 6 パーセント ポイントで、前年同期と比較して 0.97% 減少し、前月比では 1.64 パーセント ポイント減少しました。この粗利益指標は、過去 10 四半期で新たな低水準に達しました。時価総額数千億の企業として、粗利の変化は明らかであり、その後の利益に影響を与えるのは間違いない。

同時に、時間の経過とともに、ai サーバーという幅広い将来性を持つ業界の需要と供給の関係は必ず緩和されます。その結果、aiサーバーの粗利益率は今後も低下していく可能性が高い。 fiiが2024年上半期の年次報告書でこのデータを開示していないことは言及する価値があります。

海外の超マイクロコンピュータの状況を見ると、industrial fii と同様の状況に直面している。売上は急速に伸びましたが、売上総利益率は大幅に低下しました。データによると、2024年第2四半期のスーパーマイクロコンピュータの売上総利益率は11.3%で、前年同期と比べて5.8パーセントポイント減少、前月比では4.3パーセントポイント減少した。このような売上総利益率のパフォーマンスが株価下落の直接的な原因となった。

売上総利益率の低下の背景には、低価格で覇権を狙うさまざまなサーバーoem企業が相次ぎ業界に参入してきたことがある。

競争が激化する中、fii industrialが今後も高い成長を維持できるかが業界の焦点となる。将来、市場はもはや何も考えずに ai に投資するのではなく、よりリターンを重視するようになるのは間違いありません。野蛮な時代を経て、集約農業と利益追求の時代が来ようとしています。現在スコップを売っているnvidiaでさえ、市場ではgpuやサーバーの売上の伸びが鈍化すると予想されているのに、インダストリアルfiiの高成長に賭け続けなければならない理由は何でしょうか。

このことから判断すると、フィが「お金を稼ぐ」ことができる日はそう長くは残されていない。