2024-08-16
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얼룩말 소비 Chen Xiaojing
쌀, 밀가루, 곡물, 기름에 대한 국내 수요가 막대한 상황에서 아로와나는 강력한 브랜드 영향력을 갖고 있을 뿐만 아니라 채널 공급 우위도 갖추고 있지만 반년 동안 바쁘게 일한 후에도 여전히 돈을 벌지 못하고 있습니다.
최근 공개된 회사의 반기보고서를 분석해 보면 투자수익과 보조금 지원이 아니었다면 실적은 더욱 부끄러웠을 것이다.
곡물, 유지 외에 조미료, 중앙주방, 기타 제품에 집중하며 신사업 육성을 통한 실적 제고에 힘쓰고 있다. 아직은 효과를 보기 어렵습니다.
열심히 돈을 벌다
연간 수익이 2,000억 위안에 달하는 Arowana(300999.SZ)는 중소 규모 투자자들에게 많은 놀라움을 선사하지 않습니다.
며칠 전 회사에서는 별로 좋지 않은 반기 실적 답안지를 냈습니다. 해당 기간 영업이익은 1094억7800만 위안으로 동기 대비 7.78% 감소했고, 모회사의 순이익은 10억9700만 위안으로 전년 동기 대비 13.57% 증가했다. 공제 후 순이익은 1억 6100만 위안으로 전년 대비 1013.79% 증가했습니다.
비경상손익 항목 중 경상손익에 포함된 보조금 총액은 1억 4200만 위안이고 금융자산 공정가치 변동액과 처분손익은 10억 3000만 위안이다. 당기 동안 총 비경상손익은 9억 3600만 위안입니다.
이 기간 동안 회사의 두 가지 주요 사업인 주방 식품, 사료 성분 및 석유 기술은 각각 696억 7400만 위안과 389억 6600만 위안의 영업 이익을 달성했으며, 이는 전년 대비 5.24%와 12.37% 감소했습니다. 각각 6.86%, 1.01%, 판매량은 각각 11,373천톤, 12,129천톤으로 전년 대비 2.53%, 3.67% 증가했습니다.
2024년 상반기 아로와나 전체 매출총이익률은 4.90%, 순이익률 0.94%로 전년 동기 대비 각각 0.75%포인트 감소, 0.27%포인트 증가했다.
낮은 수익성은 대규모 곡물 및 석유 회사의 일반적인 문제입니다. 이 업계는 모두 작은 이익이지만 빠른 회전율과 양적 승리를 중시하며 특히 Arowana의 경우 더욱 그렇습니다.
회사의 2대 주요 사업인 주방식품, 사료원료, 석유기술을 예로 들면, 해당 기간 영업비용은 영업이익에서 각각 93.14%, 98.98%를 차지했고, 직접재료비가 약 90%를 차지했다. 업스트림 원자재 가격의 약간의 변동은 회사의 이익 수준에 심각한 영향을 미칠 것입니다.
또한 전방 수요 약세와 시장 경쟁 심화도 딜러들의 신뢰에 영향을 미치고 있습니다.
회사는 한때 기관 조사에서 소비가 계속 부진하고 딜러의 재고 소화가 느려 구매 의향이 감소했다는 사실을 인정한 바 있습니다.
재무 보고서 데이터에 따르면 2023년 회사의 계약 부채는 전년 대비 31.47% 감소한 29억 8100만 위안을 기록했습니다. 올해 상반기 계약부채는 15억1000만 위안으로 전년 동기 대비 49.65% 감소했다. 이는 딜러들의 지불 의지가 아직 부족하다는 것을 보여준다. 많은 딜러들이 단순히 그만 두었습니다. 상반기에는 동부지역 딜러 221명을 포함해 회사 딜러가 465명 감소했다. 6월 말 현재 딜러 수는 8,257명이다.
"유마오"가 떨어진다
Arowana는 중국 최대의 곡물 및 오일 공급업체입니다. 핵심 브랜드인 "Arowana"는 식용유 분야에만 초점을 맞춘 것이 아니라 최근 몇 년간 쌀, 밀가루, 조미료, 조리 요리 및 기타 하위 카테고리로 영역을 확장했습니다.
국가 곡물 및 재료 비축 데이터에 따르면 2022년 Arowana, COFCO, Luhua, Shanghai Liangyou 및 Changshouhua의 시장 규모는 각각 39%, 15.3%, 6.7%, 3.1%, 2.6%를 차지할 것으로 예상됩니다.
하지만 최근 몇 년간 물고기가 헤엄치면서 힘을 잃은 것 같고, 수익성도 급격하게 떨어졌다. 2020년부터 2023년까지 매출총이익률은 11.01%에서 4.83%로 떨어졌습니다. 같은 기간 동안 순이익률은 1%~4% 사이를 맴돌았습니다. 외부 세계가 말했듯이 그것은 단지 곡물과 기름의 "수하인"일뿐입니다.
아로와나의 눈에는 대량이지만 작은 이익을 내는 사업 아이디어는 그 자체의 경쟁 장벽이자 해자이며, 이는 다른 잠재적 경쟁자를 몰아내고 지배력을 유지하는 데 사용될 수 있습니다.
2020년 회사는 성공적으로 자본 시장에 진출했으며, 2021년 초 최고치에 이르러 총 시장 가치가 8000억 위안에 육박해 '유마오'의 아우라를 더했습니다. 현재 총 시장 가치는 1,426억 위안(어제 마감)에 불과합니다.
실적은 계속 부진하고, 주가는 계속 하락하고, 중소 투자자들은 '살을 깎고' 떠났다. 이 회사의 주주 수는 지난해 12월 31일 15만900명에서 올해 8월 9일 13만7900명으로 줄었다.
동시에 기관투자자들도 철수하기 시작했다. 지난해 말 현재 지분을 보유하고 있는 기관은 262개 기관으로, 올해 6월 30일 기준으로 11개 기관만 남았다.
