소식

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얼룩말 소비 Chen Xiaojing

반기 실적이 두 번이나 하락했다. '단기 빵의 왕' 타오리빵은 2015년 출시 이후 이 같은 비참한 상황에 처한 적이 없었다.

사용자들이 더 이상 빵을 먹지 않는다는 것이 아니라 선택의 폭이 더 넓어지고 복숭아와 자두빵을 사기 위해 꼭 슈퍼마켓에 갈 필요가 없다는 것입니다.

급격한 실적 성장이 멈췄을 때 각계각층의 투자자들은 등을 돌리고 떠났다. 전성기에는 타오리 빵의 시장 가치가 450억 위안에 달해 완벽한 소비자 백마 주식이 되었지만 현재 시장 가치는 91억 위안에 불과합니다.

최악의 중간고사 성적표

타오리빵(603866.SH)이 2015년 상장 이후 최악의 중간성적표가 될 것으로 보인다.

특히 모회사의 매출과 순이익 모두 감소세를 이어가며 처음으로 '단기빵왕' 매출 감소세를 보였다.

올해 초 타오리빵의 성과는 충격적이었다. 1분기 영업이익은 갑자기 5.15% 감소했는데, 이는 이전에는 없었던 일이며, 모회사에 귀속되는 순이익은 16.95% 감소했습니다.

2분기에 회사는 다양한 조치를 통해 효율성을 개선하고, 공급망 관리를 강화하고, 생산 효율성을 개선하는 동시에 반품률을 감소시켰으며, 마침내 수익성이 크게 향상되어 많은 부분을 만회했습니다. 1분기 이익 격차. 그러나 매출 감소는 여전히 돌이킬 수 없으며 더욱 확대될 가능성도 있습니다.

어제 공개된 반기 보고서에 따르면 올해 1월부터 6월까지 회사는 영업이익 30억 2100만 위안을 달성했으며, 이는 모회사에 귀속되는 순이익이 2억 9000만 위안으로 전년 동기 대비 5.79% 감소한 수치입니다. 전년 대비 0.60% 감소했다.

데이터에 따르면 올해 상반기 회사가 취재한 전국 주요 지역의 매출이 감소했으며, 특히 회사 베이스 캠프가 위치한 중국 동북 지역의 매출이 상반기 13억 1300만 위안에서 감소한 것으로 나타났습니다. 지난해 11억5100만위안. 최근 몇 년 동안 회사가 집중하고 있는 남서부 및 화남 시장은 더 이상 높은 성장을 경험하지 못했고, 남중국 지역의 매출은 작년 같은 기간의 3억 6,100만 위안에서 2억 3,200만 위안으로 감소했습니다.

반기 보고서에는 회사의 제품 판매 데이터가 없지만, 출력물을 통해 기본적으로 제품의 판매 상황을 확인할 수 있습니다.

올해 상반기 복숭아, 매실빵 총 생산량은 16만5500톤으로 지난해 같은 기간(17만7200톤)보다 1만1700톤이 줄었다. 회사의 주요 제품은 모두 단기 보증이며 일일 재고는 크지 않으며 작년 말에는 수백 톤에 불과합니다. 기본적으로 올해 상반기 회사의 제품 판매 추세는 생산량과 기본적으로 일치해야 한다고 추론할 수 있다.

올 상반기 전체 생산능력이 24만1600톤에서 23만7000톤으로 줄어들면서 타오리빵의 가동률은 73.35%에서 69.84%로 떨어졌다.

부진한 실적에도 불구하고 회사는 여전히 관대합니다. 이사회는 10주당 1.20위안(세금 포함)의 현금 배당금을 지급하는 중간 배당을 실시하기로 결의했으며, 총 현금 배당금은 1억 9200만 위안으로 순이익의 66.21%를 차지한다. 현재 기간의 모회사입니다. 이익배분계획은 주주총회에 제출해 검토를 받아야 한다.

대규모 중기 배당금의 긍정적인 자극에도 불구하고 회사의 주가는 여전히 고점을 기록했고 어제 하락하여 하루 종일 0.69% 소폭 하락했습니다.

확장에 주력하는 '단기보증왕'

복숭아 자두빵은 전국 슈퍼마켓과 편의점 어디에서나 쉽게 찾아볼 수 있지만, 일반 소비자들은 그것이 실제로 중국 동북지방의 소비 브랜드라는 사실을 모르는 경우가 많다.

단둥 출신인 우즈강(Wu Zhigang)은 평생을 교사로 일했다. 1995년 은퇴한 후 그는 아들을 데리고 빵집을 열었다. 그는 교사로서의 경험 때문에 "Taoli"라는 이름을 받았습니다.

현지에 막 기반을 마련한 이 회사는 Wu Zhigang의 리더십 하에 중국 동북부, 중국 북부 및 기타 지역으로 사업을 확장했습니다.

슈퍼마켓의 오래 지속되는 빵이나 빵집의 갓 구운 빵과 달리 Taoli는 일반적으로 유통기한이 3~12일인 단기 빵을 전문으로 합니다.

유통 효율성과 제품 신선도를 확보하기 위해 가는 곳마다 공장 건설에 투자하고, '중앙공장+도매' 생산·판매 모델을 구축하고 있다.

2000년에 Taoli Bread의 매출은 처음으로 1억 위안을 초과했는데, 이는 회사 발전 역사에서 중요한 이정표였습니다.

20년 간의 개발 끝에 2015년까지 전국 여러 지역에서 15만 톤의 생산 능력을 구축했습니다. 또한 올해에는 상하이증권거래소 메인 상장에 성공하며 'A주 빵주 1위'로 자리매김했습니다.

상장이 모금을 완료했고 Taoli Bread는 새로운 확장을 시작했습니다. 우리는 하얼빈, 스자좡 및 기타 지역에서 생산 능력을 연속적으로 늘렸고, 동관, 충칭, 천진, 우한에 새로운 기지를 건설했습니다.

작년 말 기준으로 회사는 22개의 생산 기지를 운영 중이고 5개의 기타 기지 프로젝트를 건설 중이며 310,000개 이상의 소매 터미널을 포괄합니다. 회사의 현재 생산능력은 50만톤을 초과했으며, 건설 중인 모든 기지가 생산에 투입되면 연간 생산능력은 72만톤을 초과하게 된다.

공격적인 확장으로 인해 단기적으로 실적이 크게 향상되었습니다. 그러나 기간을 연장하면서 2021년 매출 60억 위안을 돌파한 이후 규모 성장의 병목기에 돌입해 과거 두 자릿수 성장 추세를 바꾸고 지속된 중저 한 자릿수 성장에 돌입했다. 올해 수익이 감소할 때까지 그랬습니다.

동시에 모회사 순이익은 3년 연속 두 자릿수 감소세를 기록했다.

잃어버린 "백마 주식"

타오리빵은 일찍 시작해서 크게 성장했고, 장기보존과 갓 구운 빵 사이의 공백시장을 찾았으며, 상장기업의 금융플랫폼을 활용해 전국적인 생산능력 레이아웃을 구현하는데 앞장섰다.

그러나 '중앙공장+도매' 모델 역시 C-end를 향한 브랜드 커뮤니케이션이 부족하고, 브랜드 선명도가 낮으며, 깊은 브랜드 해자를 형성하지 못하는 결과를 낳았습니다.

많은 이용자들이 슈퍼마켓에서 타오리빵을 구매하는 이유는 특별히 '타오리'라는 브랜드 때문이 아니라, 거기에 있다는 것만으로도 가격이 비싸지 않고, 더미머리가 충분히 눈길을 끈다.

Taoli Bread의 급속한 발전은 오랫동안 식품 업계 동료들의 경계를 불러 일으켰습니다. 깊은 해자가 없는 식품산업에서는 어느 하나의 기업이나 브랜드만이 독점할 수 있는 길은 없습니다.

2018년, 세계 최대 제빵 회사인 Bimbo는 맥도날드의 중국 사업을 인수하여 중국 북부에서 광둥성 전역으로 확장을 시작했으며 현지인들은 거의 100년 된 홍콩 브랜드 Garden만 인식하고 있습니다.

후발주자에 능통한 달리푸드는 2018년 하반기 단기 빵 브랜드 메이바이첸을 런칭했다. 달리의 자본, 채널, 기타 자원 우위를 활용해 저렴한 가격과 연예인 추천을 통해 빠르게 시장을 개척했고, 두 번째로 핫스팟이 되었습니다. 2022년 브랜드 영업 수익은 14억 3,800만 위안에 달했습니다(회사는 상장 폐지 후 더 이상 데이터를 공개하지 않습니다).

스낵 체인과 새로운 소매 회사는 공급망 모델을 통해 다양한 단기 빵 제품을 빠르게 출시했습니다. 또한 체인 빵집과 빵집이 점점 많아지고 갓 구운 빵이 젊은 층의 구매욕을 불러일으킬 수 있다.

그들은 모두 사용자를 위해 Taoli Bread와 경쟁하고 있습니다.

동북지방의 희귀한 소비백마 주식인 타오리빵의 시가총액은 최고 450억 위안에 이르렀으나 현재는 91억 6600만 위안(8월 13일 마감 기준)에 불과하다.

지난해 6월 말 기준 총 198개 펀드가 회사 지분 5.54%를 보유하고 있다. 오늘은 소수만이 남아 여전히 열심히 기다리고 있습니다.