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7달15같은 날 Morgan Stanley는 최신 연구 보고서를 발표했습니다.논의됨마이크로소프트~의"일체 포함수익 창출” 질문.다모생각하다시장은 마이크로소프트에 대해 낙관적이다“일체 포함수익 창출”우려가 회사 주가에 압력을 가하고 있음,존재하다마이크로소프트의 주가는 지난 3개월 동안 경쟁사보다 뒤처졌다.과학 기술주식과 시장, 마이크로소프트의"일체 포함수익 창출”중기적인 전망은 과소평가되어 있습니다.

Morgan Stanley의 보고서에서는 Microsoft의 총 자본 지출이 FY23의 320억 달러에서 FY25의 630억 달러로 두 배 가까이 증가할 것으로 예상합니다. 그러나 AI 수익도 FY24의 58~96억 달러에서 FY27의 465~774억 달러로 증가할 것입니다.

따라서 Morgan Stanley는 핵심 IT 지출이 Microsoft AI 비즈니스의 상업적 수익 성장을 주도할 수 있다고 확신합니다.

그러나 일부 중개회사는 AI의 수익화 전망에 대해 그렇게 확신하지 않습니다. 최근 Goldman Sachs 전략가 Ryan Hammond 팀은 Amazon, Meta, Microsoft 및 Google을 포함한 거대 인터넷 기업이 지난 1년 동안 자본 지출 및 R&D에 약 3,570억 달러를 지출했으며 이러한 지출 중 “대부분”이 AI에 사용되었다고 보고했습니다. . 그러나 이러한 대규모 기업은 궁극적으로 “수익성 징후가 없으면 투자가 수익과 이익을 창출할 수 있으며 이는 평가 절하로 이어질 수 있다”는 점을 입증해야 합니다.

기술 매체 The Information의 보도에 따르면 Microsoft는 Office 365 소프트웨어로 막대한 고객 기반을 보유하고 있으며 Fortune 500대 기업 중 60%가 스마트 비서 Copilot 서비스 비용을 지불하고 있다고 주장하지만 이러한 시장 이점은 아직 회사에서 실현되지 않았습니다. . 성과 보고서에 나타납니다. 실제로 2023년 4분기부터 2024년 1분기까지 기업의 오피스 애플리케이션 매출 증가율은 2%포인트 둔화됐다. 낙관적인 분석가들조차 마이크로소프트가 올해는 AI로만 돈을 벌 수 있다고 믿는다. 약 100억 달러."

더인포메이션의 관점과 마찬가지로, 얼마 전 한 유명 경제 전문지는 AI 기술이 지금까지 경제적 이익을 거의 창출하지 못했다는 결론을 내렸습니다. 기사에서는 구글 모회사인 알파벳, 아마존, 애플, 메타, 마이크로소프트 등 5대 기술 대기업이 2024년 AI 자본 지출에 약 4000억 달러를 투자할 것으로 예상돼 투자자들이 이들 기업의 미래 수익에 대해 낙관하게 만든다고 지적했다. 이들 5개 거대 기업의 시가총액은 2조 달러 증가했습니다. 추정에 따르면 이들 거대 기술 기업들이 AI 분야에서 대규모 수익을 달성하려면 아직 갈 길이 멀다.

최근 빌 게이츠는 팟캐스트에서 이렇게 불평했습니다.“새로운 분야에 이토록 많은 자본이 쏟아지는 것은 유례가 없는 일이다. 시가총액과 가치평가 측면에서 볼 때 AI 시장 전체가 역사상 인터넷 열풍과 자동차 열풍을 무색할 정도로 광란 상태에 빠졌다. ."

그래서 이 파동은일체 포함조류에 거품이 있습니까?

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지난 2년 동안 월스트리트는 애플, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 엔비디아, 테슬라, 메타 등 현재 기초 시장에서 가장 인기 있는 7개 기술주를 심층적으로 묶는 '매그니피센트 7' 개념을 과장했다. 함께.

'빅 7'의 성과는 미국 주식의 전반적인 흐름을 가늠하는 벤치마크가 되기도 했다. S&P 500 지수에서 '빅 7'의 비중은 27.9%에 달했다.

특히 올해부터 AI에 대한 자본시장의 신뢰로 미국 증시는 연속 신고가를 경신했다. S&P 500 지수는 15% 이상 상승할 것이다. 일부 분석가들은 AI에 대한 시장의 열광으로 인해 S&P 500 지수가 2025년에 7,000포인트로 정점에 이를 수 있다고 믿고 있습니다.

그러나 지나친 성장곡선은 일부 시장 베테랑들에게 새천년 초의 '인터넷 버블'을 연상시키기도 했다. 환호 속에 골드만삭스는 일어서서 찬물을 끼얹은 기업이 됐다.

"현재의 하이퍼스케일러는 결국 그들의 투자가 수익과 이익을 창출할 것이라는 점을 입증해야 할 것입니다."

AI가 '비용 소모 전쟁'이라는 점에는 의심의 여지가 없습니다. 돈이 부족하지 않은 기술 대기업이라도 대형 모델의 높은 R&D 및 교육 비용을 감당하려면 이를 악물어야 합니다. Meta 경영진은 Meta가 GPU 구매에 300억 달러를 지출했으며 이는 미국의 Apollo 달 착륙 프로그램보다 더 많은 비용을 지출했다고 말했습니다. 물론 이 두 수치의 차이는 60년이므로 인플레이션도 고려해야 한다.

2분기 실적 회의에서 메타는 2024년 연간 자본 지출을 350억~400억 달러로 늘렸다. 이는 이전 범위인 300억~370억 달러에서 증가한 수치입니다.

골드만삭스 팀의 통계에 따르면 아마존, 메타, 마이크로소프트, 구글은 지난해 자본지출과 R&D에 총 3,570억 달러를 투자했으며, 그 중 S&P를 차지해 '대부분'이 AI R&D에 지출됐다. 500 지수 자본 지출 및 R&D는 전체 R&D 지출의 거의 4분의 1입니다.

모든 기업은 AI 트렌드에서 뒤처지는 것을 두려워하며 미래의 가능성을 포착하기 위해 최선을 다할 의지가 있습니다. 실리콘 밸리는 향후 몇 년 안에 AI 자본 지출에 1조 달러를 지출할 것으로 추산됩니다. 그러나 투자할 가치가 있음을 입증할 실질적인 결과는 거의 없습니다. 업계 1위인 마이크로소프트도 올해 AI 분야에서 최대 100억 달러(약 11조원)의 수익을 올릴 것으로 예상된다. 이는 투자액보다 훨씬 적은 금액이다.

골드만삭스는 AI 업계에 '과잉 투자'를 경계하라고 당부했다. Goldman Sachs는 AI를 통한 생산성 향상으로 최대의 이익 잠재력을 가질 것으로 예상되는 기업을 추적하는 주식 시장 지수를 구성합니다. 하지만 이들 기업의 주가는 2022년 말 이후 S&P 500을 앞지르는 성과를 내지 못해 투자자들이 추가 이익 전망을 보지 못하고 있음을 시사한다.

현재 성능으로 판단하면 NVIDIA만이 AI 폭발로 실제로 돈을 벌었습니다. GPU 공급이 부족하고 수익화에는 사전 설정이 필요하지 않습니다. 주가는 날마다 변합니다. Goldman Sachs는 Nvidia 이후 AI 인프라를 제공하는 기업들이 반도체 산업, 데이터 센터, 클라우드 서비스 제공업체를 포함하되 이에 국한되지 않고 이러한 핫머니를 널리 흡수할 것이라고 예측합니다. 동시에 논란이 되고 있는 AI 보안 분야에도 유명 기업들이 등장할 것이다.

인프라가 완성되면 AI는 진정으로 대중에게 다가갈 수 있고, AI를 통해 증분을 창출하는 IT 서비스 기업만이 다음 수혜자가 될 것입니다. AI가 다양한 산업에 널리 활용되면 생산성이 크게 향상되고, 세분화된 분야에서 이익 성장 잠재력이 더 큰 기업이 등장할 것이다.

현재 많은 기업들이 압도적인 부를 차지하기 위해 AI 인프라 트랙에 쏟아져 나오고 있다. AI 시설 분야는 매우 혼잡해졌습니다. "빅 7"은 모두 사업에서 A당과 B당의 역할을 수행하며 입출력 비율이 경쟁사보다 높아져 더 많은 파이를 얻을 수 있기를 바랍니다. .

02

AI가 인간의 삶에 얼마나 많은 변화를 가져올 수 있을까? 이것은 모두가 생각하는 질문일 수 있습니다.

라이언 해먼드 팀의 비관론과 달리 골드만삭스 내 경제학자들도 생성 AI가 생산성을 9%, GDP를 6.1% 증가시킬 것이라고 예측하고 있다.

그러나 현실적으로 보면 실제 인공지능 보급률은 기술산업이 추진하는 것만큼 좋지 않은 것이 사실이다. 미국 인구조사국의 최근 보고서에 따르면 미국 기업 중 AI를 사용하는 기업은 5%에 불과하며, 3분기에는 이 비율이 6.6%까지 늘어날 것으로 예상된다.

가장 나쁜 점은 AI가 아직 생산성을 향상시키지 못했다는 점이다.

이 단계에서 AI가 제시하는 지능 수준은 대부분의 시나리오에서 실제 사람을 대체할 수 없습니다. 기차역에서 AI 안내 카운터와 직원이 동시에 승객 앞에 있다고 상상해 보세요. 대부분의 승객은 여전히 ​​직원에게 문제 해결을 요청합니다. 승객의 질문과 승객의 전반적인 상태를 직원이 판단할 수 있지만 AI는 질문 자체에만 답변할 수 있다.

현재가 가장 중요합니다. 일반 성인의 감각 인식 및 이해 능력은 AI가 따라올 수 없습니다. 사람들은 현재 상황에 따라 실시간 판단과 행동을 내릴 수 있습니다. 반면, AI의 대응은 과거 데이터를 기반으로 하고 미리 설정되어 있어 진행 중인 이벤트에 즉각적으로 대응하는 능력이 부족합니다.

AI를 촉진하기 위해 거대 기술 기업들은 인간의 일상적인 의사소통 행동의 복잡성을 의도적으로 무시했습니다. 미국 언론 보도에 따르면 월마트, 맥도날드 등 서비스 품질 향상을 위해 AI 지원 도입을 시도한 기업들도 AI 성능에 불만을 표명해 IBM과의 'AI 주문' 협력을 종료했다.

개인 사용자의 경우 AI 서비스는 아직 오락 단계에 있으며 사용자의 구매 의향도 높지 않습니다.

ChatGPT가 등장한 후 낙관적인 사람들은 AI가 인간을 지루한 작업에서 해방시키고 육체적, 정신적 작업의 생산성을 종합적으로 향상시키며 사람들이 제한된 시간 내에 하고 싶은 일을 더 많이 할 수 있게 해줄 것이라고 믿었습니다.

그러나 AI 적용 시나리오가 점점 더 구체화되면서 AI는 여론의 지지를 점점 더 적게 받고 있습니다. 각계의 실무자들은 AI를 자기 성취를 위한 도구가 아니라 '훔치려는 괴물'로 간주합니다. 그들의 직업"을 그들과 함께합니다.

많은 학자들이 AI에 투자한 1조 달러의 비용이 생산성 측면에서 실현될 수 있는지 의문을 제기해 왔습니다.

현재 제너레이티브 AI는 정신노동자와 효율성을 놓고 경쟁하고 있어 공간적 범위나 육체노동이 수반되는 생산과정에서 역할을 하기 어렵다. 일부 학자들은 향후 10년간 AI 경제를 통해 생산 업무의 23%만이 자동화될 수 있으며, 평균 인건비는 약 27% 절감될 수 있다고 믿고 있다. MIT의 Daron Acemoglu 교수는 생성 AI가 경제 생산성을 약 0.5%, GDP를 약 1%만 증가시킬 것으로 추정합니다.

AI의 이점이 효율성 향상에만 국한되고 새로운 생산 활동을 개시하지 않는 경우에는 다중 확장을 형성할 수 없으며 내부 소비가 될 것입니다. 즉, 보다 비용 효과적인 인력을 매우 값비싼 기술로 대체하는 것은 비즈니스 논리에 부합하지도 않고 정부 공공 관리의 요구도 충족하지 못합니다.

골드만삭스(Goldman Sachs)는 AI로 인해 전체 노동력의 7%가 완전히 실업될 위험에 처할 것이라고 추정합니다. AI 대중화의 대가가 사람들 사이의 갈등을 심화시키는 것이라면 개입 당사자들은 강력하게 개입할 것이다.

그러나 긍정적인 면을 보면, 인공지능이 경제에 미치는 영향은 아직 멀었고, 실제로 인공지능이 경제와 고용 시장을 어떻게 변화시킬지는 아무도 모릅니다.

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우리가 확신할 수 있는 것은 인공지능을 둘러싼 군비 경쟁이 당분간 멈추지 않을 것이라는 점이다.

통계에 따르면 평균적으로 대기업은 3년 이내에 자본 및 R&D 지출의 31%를 수익으로 전환할 수 있습니다. 이 계산에 따르면 AI 분야가 1조 달러를 투자하면 3,100억 달러의 매출을 창출해야 과거를 따라잡을 수 있다.

AI 붐 속에서 가장 탄탄한 비즈니스 모델을 보유한 기업인 엔비디아의 데이터센터 사업 매출은 2023년 475억 달러로, 연간 매출은 아마존이 부담한 비용을 감당하기에는 부족할 전망이다.

현재 대부분의 Nvidia 칩 제품의 배송 주기는 가장 인기 있는 기간인 1년에서 2개월로 단축되었으며 기술 거대 기업이 축적한 칩 수는 기본적으로 대형 모델의 작동을 지원할 수 있습니다. 올해 초부터 GPU 가격이 크게 조정되었습니다. 거대 기술 기업들이 구매를 크게 줄이면 NVIDIA의 AI 비즈니스 모델도 재정비되어야 합니다.

빨리 차를 세우면 기대가 크지만 빨리 실망합니다. 업스트림에서 다운스트림까지 모든 당사자는 높은 AI 비용과 수익성 전망이 없는 수렁에 갇혀 솔루션을 찾고 있는 것 같습니다.

AI 소프트웨어와 하드웨어의 기술적 혁신을 달성하는 것이 현재의 초점입니다.

대형 모델 훈련의 높은 에너지 소비로 인해 많은 기술 기업이 원자력 발전 분야에 집중하고 에너지 시장에 진출하게 되었습니다. 또한 일부 기업에서는 유휴 리소스 비율을 줄이고, 데이터 센터 구축 비용을 절감하며, 중소기업의 진입 문턱을 낮추기 위해 GPU 리소스 공유 모델을 모색하고 있습니다. 올해 초부터 국내외 다수의 대형 모델들이 잇달아 가격 인하를 발표하며 AI 대형 모델들이 '가격 전쟁'을 일으키고 있다.

그러나 위에서 언급한 수익화 탐색은 모두 AI의 생성적 특성이나 창의적 결과물과 관련이 있습니다. 이는 결국 수익화 모델이 기존의 전통적인 경로로 돌아가는 기술로 가득 찬 배너를 사용하는 것과 같습니다. -상품을 거래하거나 임대합니다.

신뢰할 수 있는 비즈니스 모델이 부족하기 때문에 자본 시장은 항상 생성적 AI 애플리케이션에 회의적입니다. 지금까지 AI 분야는 단 한 건의 공모도 이뤄지지 않았고, OpenAI도 단기적으로 상장할 계획은 없습니다.'빅 7'에 대한 시장의 열광 역시 AI 자체보다는 기술 리더의 기존 비즈니스 모델을 강화할 수 있는 AI의 잠재력에 기반을 두고 있습니다.

보도에 따르면 OpenAI는 AI가 컴퓨터 사용 에이전트(CUA)의 도움을 받아 자율적으로 연구를 수행하고 연구 결과에 따라 조치를 취할 수 있도록 하는 것을 목표로 코드명 "Strawberry"라는 새로운 모델을 비밀리에 개발하고 있습니다. "우리는 AI 모델이 우리가 하는 방식으로 세상을 보고 이해하기를 원합니다."

비록 대기업들이 인공지능 분야에 막대한 투자를 해왔음에도 불구하고 비중으로 보면 여전히 밀레니엄 기술주 거품시대와는 비교할 수 없다. Ryan Hammond 팀의 계산에 따르면 기술 거품이 최고조에 달했을 때 기술, 미디어 및 통신 회사는 운영 현금 흐름의 100% 이상을 자본 지출과 R&D에 지출했습니다. 현재 그 수치는 72%입니다.

게임이론의 관점에서 볼 때, 이번 인공지능 군비경쟁에서는 어느 거대 기업이 쉽게 철수하더라도 지속적으로 투자를 늘리고 진정으로 지속 가능한 비즈니스 모델을 찾을 것입니다.

결국, 인간의 발전을 위해서는 과학자들이 새로운 핫스팟을 탐색해야 하지만, 시장 행동에서 가장 중요한 것은 일상 행동과 광범위하게 통합될 수 있는 보편적으로 유익한 점을 찾는 것입니다.

좋은 비즈니스 모델은 기존 수요를 기반으로 해야 하며, 제품이 존재하고, 제품이 새로운 수요를 창출하고 지속적으로 확장될 것입니다. AI 시대에는 제품이 수요보다 앞서는 것 같다. 다양한 기업들이 대형 모델의 컴퓨팅 성능 효율성에 열광하고 있지만 대부분의 사용자는 AI가 자신의 두뇌를 대체하는 것을 원하지 않습니다.

별을 바라보는 것부터 땅에 내려가는 것까지,일체 포함 업계에서는 이 중요한 조치를 취하고 있습니다.세기의 시작을 보고 싶은 사람은 없다“닷컴 버블”다시 플레이했습니다.