2024-10-07
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「既存の政策の安定的な実施に加え、新たな政策をさらに打ち出し、前向きなシグナルを効果的に発信し続けることが重要です。」
マクロ政策に刺激されてa株の出来高は連休前に急増し、外国機関は中国資産への配分戦略を調整している。
10月7日の最新調査報告書で、ゴールドマン・サックスは香港株をオーバーウエートに調整し、戦略的優先順位を香港株からa株に移し、保険のテーマをオーバーウエートに引き上げた。数日前、東部時間10月5日、ゴールドマン・サックスは中国株式市場をオーバーウエートに引き上げ、業種配分の観点からmsci中国指数とcsi300指数の目標株価を引き上げ、保険、証券を追加したと発表した。企業、取引所、その他の金融はオーバーウェイトに格上げされ、インターネットとエンターテイメント、テクノロジー・ハードウェア、半導体のオーバーウェイトは維持された。
市場の見通しについて、ゴールドマン・サックスは、中国株式市場はまだ一段と上昇する可能性があり、１５─２０％の上昇が見込まれると予想している。しかし、同氏は、構造的な強気市場が始まったと結論付けるのに十分な情報が現時点ではまだなく、中国市場は不動産、人口構造、債務水準などのマクロ的な課題や規模などの詳細に依然として直面しているとも述べた。財政政策はまだ発表されていない。
つい最近、ubsもmsci中国指数の目標株価の引き上げを発表し、戦術的にh株からa株に調整した。 ｕｂｓグローバル・ファイナンシャル・マーケッツの中国責任者ランドロード氏は、最近の強力な政策シグナルを受けて市場の期待は比較的明らかに変化しており、投資家の信頼感も大幅に回復していると述べた。
マクロ政策の実施、政策がさらに強化されるかどうか、そして財政努力が海外投資の焦点となっている。家主のミン氏は、次の鍵はファンダメンタルズを徹底することだと考えている。既存の政策の安定的な実施に加え、新たな政策をさらに打ち出し、ポジティブなシグナルを効果的に発信し続けることが重要です。
外資は引き続き強気
ゴールドマン・サックスはリポートで、中国市場は「ゲームのルール」を変えつつあり、協調的かつ強力な政策が株式市場の急反発を引き起こしたと述べた。
ゴールドマン・サックスは、最近の中国株式市場の上昇について、2つの主要な要因によって引き起こされていると考えている。1つは触媒としての断固とした政策措置、もう1つは開始条件としての売られ過ぎ、過小評価、過小評価されている市場背景である。
ゴールドマン・サックスは「これらの政策は過去数年間の散発的かつ緩やかな緩和策とは著しく対照的であり、合わせて大規模な政策刺激策となることが予想される」と述べた。
ゴールドマン・サックス調査部門の株式戦略チームは、「今回の（a株）反発はさらに支持される可能性がある」とし、その後の政策コミットメントや恩恵が満たされれば、この反発はさらに長期化すると予想している。
つい最近、ゴールドマン・サックスは中国市場への配分を調整した。具体的には、バリュエーション、収益性、ポジショニングなどの要素に基づいて、同行はmsciチャイナの目標株価を66米ドルから84米ドルに、csi300指数の目標株価を4,000ポイントから4,600ポイントに引き上げた。現在の水準からすると、トータルリターンには約15％から18％の上振れの余地がある。
業界配分に関して、ゴールドマン・サックスは保険会社とその他の金融会社（ブローカー、取引所、投資会社など）をオーバーウエートに調整し、金属と鉱業を同等のウエートに格上げし、電気通信サービスをアンダーウエートに引き下げた。さらに、ゴールドマン・サックスは、インターネットとエンターテイメント、テクノロジーハードウェアと半導体、消費財の小売とサービス、日用品を含むいくつかの主要産業でオーバーウェイトの地位を維持しています。
9月末にはubsも中国資産の配分調整を発表した。具体的には、msci中国指数の年末目標株価を70ドルに引き上げ、引き続きバーベル戦略を採用するが、一部のディフェンシブ銘柄を厳選した小型消費者株に置き換える。
政策上昇期待に注目
休暇明けにa株が始まろうとしているが、海外投資家は市場の見通しをどう見ているのだろうか。
ゴールドマン・サックスは、データ計算に基づくと、現在の反発によりmsciチャイナの株価収益率は11.3倍となり、政策支援によりバリュエーションは12倍に拡大する可能性があると考えている。回。
しかし、ゴールドマン・サックスは、消費、銀行の資本増強、地方自治体の借り換えなどの分野でその後の財政支援が実施されれば、国内経済をさらに支援する可能性があるとも述べた。
ubsは、市場の見通しを楽しみにしているが、通常は底から20％反発した後、ある程度のロングとショートの行き詰まりがあり、利益確定の動きもあり、セクターのローテーションもあるだろうと考えている。
明家主は、9月末に三大財政管理部門と政治局会議が形式・内容ともに市場予想を上回る好ましい政策を相次いで発表し、市場も好意的に反応したと分析した。
「一般的に言えば、これは中国のa株市場全体にとって明らかな転換点となる」と同氏は述べた。
明家主はさらに、市場にとっては既存の政策の安定的な実施に加え、新たな政策をさらに打ち出し、財政政策のフォローアップと実質的な効果を効果的に伝え続けることが重要であると述べた。民間企業と起業家のサポートとケアについて。
マクロ政策に関しては、ubsは政策支援をさらに強化する必要があると考えている。
アジア経済調査責任者のワン・タオ氏は「今回の政策導入後も、不動産市場への下押し圧力を緩和し、経済成長を安定させるためには、今後数カ月でさらに政策を強化する必要があると考えている」と述べた。とubsの主任中国エコノミストは、不動産の在庫削減を促進するためには大幅な進歩が見られ、政府と中央銀行は金融支援を大幅に拡大し、資本コストを削減する必要があると述べた。同時に、国債発行や資金配分を加速し、地方の暗黙の債務管理を一定程度緩和して地方自治体を支援する必要がある。
財政努力に期待が寄せられている。 ｕｂｓの中国株式戦略リサーチ責任者、王宗豪氏は、今後注目すべき重要な要素は財政措置の規模と種類であると述べた。
フィデリティ・ファンド（中国）の共同投資ディレクター兼ファンドマネージャー、ニー・イーシャン氏は、全般的に金融政策は市場の予想を上回っており、不動産政策は基本的に市場の予想と一致しており、市場の流動性サポートは上回っていると考えている。期待。
同氏は「金融政策は予想を上回った。その後の市場パフォーマンスを維持できるかどうかは、財政政策を同期できるかどうかにかかっている」と分析し、企業全体の収益性を改善できなければ、金利が一段と低下した後に資産不足が生じると分析した。配当金と流動性の高い大型株は投資価値や配分価値が高くなり、安定性が高くなる可能性が高い。
聶宜祥氏はまた、金融面でさらなる努力が見られるまでは、市場の高配当株と高流動性株については引き続き楽観的であり、消費セクターと不動産セクターについては引き続き慎重であると述べた。市場の見通しを楽しみにするとともに、来年の経済に明るい雰囲気をもたらすために、フォローアップの財政政策と年末の政治局会議を楽しみにしています。
インベスコ・アジアパシフィック（日本を除く）のグローバル市場ストラテジスト、チャオ・ヤオティン氏は、さらなる財政支援が今後実施される可能性が高く、それが景気を押し上げ、景気回復を促進する可能性があると述べた。同氏はまた、今年の残り期間に政府支出が増加する可能性が高いと述べた。
