2024-10-06
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
長い高温と寒さの市場が季節の変わり目で同時に別れを告げるようで、上海陸家嘴公金実務家の混乱は市場が解決するのを待っている。
文｜莫源（財経特別記者）
編集者｜郭南
２回連続の台風の後、上海はついに６０日以上の高温日が続いた長い夏に別れを告げた。上海市浦東の陸家嘴地区には、国内の公的資金管理機関と実務者のほぼ3分の1がここに集まっている。暑い日の苦しみから抜け出し、朝の市場が閉まった後の昼休みに、彼らはさまざまな建物の間を行き来し始め、活発になりました。
上海環球金融中心のレストランでは、4つの異なる企業と異なる立場の公的資金実務家（以下、全員仮名）が、過ぎ去った暑い夏に経験した悩みについてテーブルメイトと話し合っていた。
正体不明のファンドマネージャー：「商品の夢」は打ち砕かれた
liu yufei は、5 年の投資管理経験を持つ公的ファンドマネージャーです。彼は自分自身をもはや「新人」ではないと考えています。多くの若手ファンドマネージャーの成長過程と同様に、彼は業界テーマのファンドの運用からスタートし、徐々に投資能力の輪を広げ、2022年には幅広くファンドマネージャーとなった。
経済的に自由のある上級ファンドマネージャーと比べて、劉玉飛氏は今も上海の一等地に150平方メートルの住宅を購入するために懸命に働いており、より熱心な調査とより過激な投資を通じて、パフォーマンスランキングで優秀な成績を収めたいと考えている。スタイル。
昨年の第4四半期以降、同氏の幅広い商品はコモディティの配分比率を徐々に高め、第2四半期には「オールイン」の傾向も見られ、同氏が管理するテーマファンドもエレガントなリスクを負う姿勢を見せている。スタイルを確立し、かなりの割合を占めています。
劉玉飛氏の見方では、商品の上昇傾向は1～2四半期も続かない可能性がある。
昨年から今年の初めにかけて、同氏は過去100年間の商品価格の傾向を研究しており、「今回の商品価格上昇の論理と傾向を私以上に理解している人はいない」と主張した。
金、石油、非鉄金属を多く保有するポートフォリオにより、liu yufei が管理する商品のパフォーマンスは上半期に一時 25% を超えましたが、7 月に入るとパフォーマンスは急激に低下し始めました。
満足のいかない夏を過ごした後、劉玉飛氏は純資産の急速な減少による圧力のため、9月に商品配分の割合を減らさなければならなかった。
その日の正午、同氏は某証券会社ノンバンク財務部のチーフアナリストとアポをとり、「金以外にも合併・再編の波の中で証券会社の株価にトレンドチャンスはないか」と確認した。他のコモディティの機会は将来的には非常に少ないかもしれないので、私は他のファンドマネージャーよりも積極的にポジションを調整する必要があります。」
若手研究者：理解できない「酒市場」
liu yufei から 2 テーブル離れたところにあるのは、若手研究者の王翔, 彼は上海交通大学の修士号を取得しており、2023 年に卒業しています。彼はピラミッドのトップクラスの学校と専攻に属しているため、2022 年の夏のインターンシップ中に、将来のキャリアについての多肢選択式の質問に直面しました。
新エネルギーと資産管理の 2 つの業界は、当時、専攻する学生にとって最も人気のある就職先でした。新エネルギー業界は急速に発展しているだけでなく、公的資金に代表される資産管理業界はより高額な給与を提供しており、多くがファンドマネージャーになっている。 . 先輩と先輩は王翔の目標です。
最終的に資産管理業界を選んだ王翔さんは、消費者業界の研究員補として陸家嘴の中規模公的ファンドに入社することに成功した。有名株が頻繁に登場する業界に配属されたことを、同期入社の同級生たちは皆羨ましがっていた。
半年以上にわたる体系的な調査と分析のトレーニングを経て、王祥氏は、2024 年初めに消費量の多い酒類分譲業界の銘柄の追跡と推奨を正式に開始しました。当時、csi酒類指数は高値から20％下落しており、1年間堅調だった酒類株は上昇か下降かの選択を迫られていた。最終的には、業界のファンダメンタルズと資本市場環境の影響を受けて、この傾向は下向きに加速し始めました。
王祥氏は、今夏に投資チームに提出した報告書で、酒類の下落が続いている理由として、次のようなことが挙げられると分析した。 「量をコントロールして価格を引き上げる」という偽りの繁栄バブルが消費を弱め、一般的な環境を破壊している…しかし、業界リーダーの純利益が依然として着実に成長しているという定期的な財務報告を分析した後、王翔氏は依然として買い手の側にしっかりと立っていた。そして「買い」の投資推奨を行った。
中秋節前の２営業日、中秋節中の売上高が予想を下回ると見込まれ、ｃｓｉ酒類指数は大幅に下落し、その中で首位の貴州茅台酒は急落を続け、新安値を更新した。 2022 年 11 月 11 日以降。
その日の正午に、業界に15年以上携わる同社の「老魔術師」ファンドマネージャー、ワン・シャン氏と夕食をとったところ、彼はワン・シャン氏の最近のうつ病に気づき、昼食をとり、心理カウンセリングを提供するよう誘った。若者向け。彼は、2021年の酒類可塑剤事件の後、どのようにしてこの業界に入ったのかを王翔氏に語った。 「太陽の下では新しいことは何もありません。主要な酒類株の現在の評価は十分に悲観的な予想を反映しています。ダブルフェスティバル中のストレステストを乗り切ることができれば、株価の反転を引き起こすことが予想されます。」ファンドマネージャーは王翔を応援した。
マーケティングのベテラン: 業界サイクルの一番下にある「ライフ イベント」を達成する
同じレストランで、二人の女の子が隅に座ってささやいていました。wu xinyi は、公的資金業界で 10 年以上働いているマーケターです。、彼女の毎日の仕事は主にファンドのマーケティング資料の作成と宣伝コピーの作成に集中しています。以前は毎日 8 時に仕事を終えるまで忙しかったですが、最近は仕事のペースを落としたいと考えています。
投資家向けの教育記事を頻繁に執筆しているウー・シンイー氏は、自分自身を比較的成熟した合理的な投資家であると考えており、今年の第 1 四半期に市場が底を打ったとき、彼女は思い切って銀行の金融商品を同社の csi 500 インデックス ファンドに切り替えました。同時に、周囲の親戚や友人に、市場で 3,000 ポイント未満の稀な投資機会をつかむよう勧めてください。
しかし、彼女の短期的な利益は 6 月に悪化し、8 月には、以前に「長期投資」として定義されていた口座も含めて、すでに損失を被っていました。彼女の累積損失は 20% を超えており、基本的には強気市場で稼いだ資金が返還されました。
この夏、投資で失望したことに加えて、彼女は仕事でも不満を感じていました。ウー・シンイーさんはこれまで忙しかったものの、自分の仕事の成果がファンドの継続的なマーケティングや新製品の規模に反映されるのを見て、今でもとても喜んでいた。最近では、彼女が苦労して作成したマーケティング資料が販売側でマーケティング目的を達成できていないだけでなく、量が十分ではないと営業同僚から頻繁に批判され、また、ウー・シンイーさんは会社の監査部門によって繰り返し「改訂」されることもよくあります。ますます強化されるマーケティング宣伝。
その日の正午、ウー・シンイーさんはすでに母親になっている大学の同級生に妊娠中の経験を聞く約束をし、数年遅れていた妊娠と出産というライフイベントを最後の最後でやり遂げるつもりだ。未だに終わりの見えない業界サイクル。 「私の最新の財務管理基金の有効期限が切れました。株式ファンドを購入できると思いますか?」 クラスメートの質問を聞いた後、ウー・シンイーさんは数秒ためらって、静かにこう言いました。「株式ファンドは現時点ではまだ非常に不安定です。購入できます。」債券を検討してください。「ファンド」。
営業リーダー: 負債ベースのファンドは利益を奪い、株式ベースのファンドに「お金」を維持するよう促す
最後にレストランに到着した人zhang wencheng は、中規模の公的ファンドの機関投資家営業員です。、彼は保険機関とのロードショーを完了するために会社の債券ファンドマネージャーに同行したところだった。
近年販売が鈍化している株式ファンドとは異なり、債券ファンドは過去2年間高い投資人気を維持しており、その規模も急速に拡大している。
株式ファンドと比較すると、債券ファンドはマーケティングの差別化という点で実に精彩を欠いており、それが呉信義氏のようなマーケターの価値を大きく低下させ、張文成氏のような第一線の営業担当者のリレーションシップ・マーケティングが均質な市場となっている。肉片」。
しかし、それでも、債券ファンドが企業に資金提供できる運用手数料収入は、アクティブ株式ファンドに比べてはるかに少ない。同時に、個人投資家の増加と経営規模の拡大により、ファンド会社にはより専門的かつ慎重な投資調査能力とリスク管理能力が求められます。
債券ファンドには完全にリスクがないわけではなく、今夏（8月初旬）から始まった債券市場の変動は、高値を追求しようとする一部の投資家の意欲を失わせただけでなく、一部の債券ファンド保有者が資金を償還して利益を得ることを可能にした。 。
張文成さんが今日夕食を共にしていた人は、保険会社の投資マネージャーで、「今年のパフォーマンス指標は7788に達したので、利益を出したい」と計画していた。
張文成氏は、投資マネージャーが償還された商品を自社の一部の配当型株式商品に移すことができることを期待している、「当社のfofファンドマネージャーは株式市場についてより楽観的です。彼らは連邦準備制度が金利を引き下げ、香港株を引き下げたと信じています。」 a 株式市場は少なくとも第 4 四半期には悪化しないでしょう。」
結局のところ、上記の保険会社の投資マネージャーは張文成氏の説得に応じなかったようだ。結局のところ、彼の昨年以来の保守的な投資戦略により、同様に資産配分を行う公的fofファンドマネージャーよりもはるかに良い収入を得ることができた。
惰性的な投資思考と市場サイクルの力の予測が不十分なため、昨年以来、ほとんどのfofファンドマネージャーは依然として株式ファンド、さらには新エネルギーや医療などの初期の注目テーマのインデックスファンドに多くのポジションを割り当てています。収入に関しては、wind のデータによると、8 月 31 日時点で 80% 以上の製品が収入を失い、平均純額増加率は -4.8% です。
あなたも私も死ぬ運命にある 業界は春を待っている
ファンドマネージャーのliu yufei氏、若手研究者のwang xiang氏、マーケティングのベテランwu shinyi氏、営業担当幹部のzhang wencheng氏ら4人の公的ファンドの同僚も、数千の実務家と同様、混乱の背後には市場と業界のサイクルがある。
過去 3 年間、市場は長い調整を経験しました。それは市場の熱狂的な夏の後の晩秋と寒い冬でした。中国資産管理協会が発表したデータによると、2024年7月末時点で163の公的資金管理機関の純資産総額は31兆4,900億元となり、新たに過去最高を更新した。しかし、天祥投資コンサルティングの別のデータによると、2024年上半期にファンド会社が徴収した管理手数料は総額604億900万元で、2023年同時期の701億1600万元と比べて13.84％減少した。今年上半期にはファンド会社の管理手数料の70％近くが前年同期比で減少し、一部の大手ファンド会社では前年比で20％以上減少した。業界のすべての実務者の心の中には、キャリアパスや個人の成長の見通しについての隠れた懸念が反映されています。
国慶節の前の週、政策の影響でa株は急騰し、出来高は過去最高を記録した。市場の急回復を感じながら、公的ファンド実務家は新たな春を迎え始めるかもしれない。
