2024-10-01
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9月26日、中国共産党中央委員会政治局は現在の経済状況を分析・研究し、次の経済活動を計画する会議を開催した。
会合では、財政・金融政策におけるカウンターシクリカルな調整を強化し、必要な財政支出を確保し、草の根レベルで「３つの保証」の取り組みを効果的に実施する必要性を強調した。政府投資の牽引役を担うためには、超長期の特別国債や地方特例債を発行し、活用していくことが必要である。預金準備率の引き下げと強力な金利引き下げが必要だ。不動産市場の下落を止め安定化を促進し、住宅購入制限政策を調整し、既存の住宅ローン金利を引き下げる必要がある。会合ではまた、企業が困難を乗り越えるのを支援し、企業関連の法執行や規制行動をさらに標準化する必要があると指摘した。
jia kang氏、中国新供給側経済研究院創設所長、中国財政科学院研究員
最近、中国新供給側経済研究院の創立所長である賈康氏は、本紙との独占インタビューで、この会議は強いシグナルを送り、関連部門が責任感を持って「大きな動き」を開始するよう導いたと述べた。問題指向のアプローチの下での緊急性。最近の金融政策の「増幅」は非常に必要であり、増分財政政策は今後も投資に重点を置き、政府が適切な効果的な投資を行えるよう支援するために長期国債を活用する必要がある。同時に、財政資金を使用する際には、中央政府の要求に従って、人民の生活問題をより良く解決し、社会の調和を高め、人民の利益をより具体的かつ利用しやすいものにすることに特別の注意を払うべきである。例えば、仕事がなく、失業手当もない住民に最低生活手当を支給するのに必要な資金総額は、国債財政の規模に比べればそれほど多くはありませんが、明らかな圧力となっています。社会政策の実現にとって重要であり、政府のイメージの最適化だけでなく、人々の生活の安全と社会の調和にプラスの影響を与える可能性も非常に注目に値する。
賈康氏は、不動産市場に関する会議で提案された政策は非常に現実的であり、現在、国内で購入制限政策を実施しているのはまだ一桁の地域だけであり、次の段階ではさらなる自由化や導入を検討するのが健全であると指摘した。 「商業用住宅市場において、需要と供給の関係が大きく変化した状況下では、買い手市場に変貌した地方自治体はもはや行政による購入制限を実施する必要はない。より高度な社会主義市場経済システムの内部論理に沿ったものとなる。」
さらに、賈康氏は、民間企業の信頼を高めることも最優先事項であると考えており、この点に関しては、例えば、モデルの選定を検討したり、権利を侵害する一部の事件を公的に処理したりするなど、いくつかの実際的な措置を早急に講じる必要があると考えています。民間企業と民間起業家の利益を保護し、民間経済の発展を促進します。
漸進的財政政策は依然として投資に重点を置く必要があり、長期公的債務で効果的な政府投資を支援することが重要な課題である。
論文:9月26日に開催された中国共産党中央委員会政治局会議で、どの提案がより懸念されましたか？今年も残り3か月となった今、この会議を開催することで、どのようなシグナルを送るのだろうか？
ジア・カン：この会議は強力な問題指向を持っており、現在の困難な状況に対応する重要な中心的な指針を提供すると考えることができます。並外れた政策特性を備えた政策の組み合わせは、実際、会議の精神に基づいて概説されています。記事全体は、困難の克服と冷静な対応、マクロ管理努力の強化、改革開放の深化、内需の拡大、経済構造の最適化、安定的なシステム統合の促進の努力、カウンターシクリカルな内需拡大の現状を包括的に反映している。努力を増やしてください。
会合では、「現在の経済状況を総合的、客観的かつ冷静に見る」ことが非常に重要である、つまり、広大な市場、強い経済回復力、大きな可能性といった我が国経済の基本は変わっていない、と強調した。しかし、新たな状況や疑問の出現には特別な注意を払う必要があります。会議では、「経済活動で良い仕事をするという責任感と緊迫感を効果的に高める」ことが提案されており、この「緊迫感」とは、もはや待ったりためらったりすることはできず、問題解決に全力で取り組まなければならないことを意味する。そして、「要点を押さえ、率先して既存の政策を効果的に実施し、段階的な政策の導入に向けた努力を強化しなければならない」と提案され、これが最終的な目標である「経済的・社会的政策の完成に努める」である。つまり、困難な問題があると、年間の開発目標が期待どおりに達成できない可能性があり、望ましい結果を達成するために努力する必要があります。問題の導きの下、責任と緊迫感を持って「大きな行動」を始めなければなりません。
論文:財政・金融政策に対する会合の要求は依然として「調整努力の強化」である。現時点では、さらなる財政増額政策はまだ導入されていませんが、市場もそれを求めていますが、どう思いますか。取り組みの方向性は何だと思いますか？
ジア・カン：会合ではまず、必要な財政支出を確保するとともに、草の根レベルでの「３つの保障」の取り組みを効果的に行う必要があると述べた。現在、草の根レベルでの「３つの保証」は明らかに厳しい困難と課題に直面している。この点に関して、私は提案があります。中央政府の特別国債で調達した資金を使用し、各レベルの財政部門が国庫集中支払システムを使用して、各レベルの公務員の給与と基本的な業務の支払いを保証することです。段階的に。
特に注目すべきは、会合で「政府投資の主導的な役割をより適切に果たすためには、超長期の特別国債や地方自治体特別債の発行・活用が必要である」との言及があり、これが現在の主な財政支援手段の概要を示していることである。その主な方向性である超長期特別国債と地方特別債は、時間とスペースを交換する大きな機動の余地を有しており、全体の状況を牽引するためには効果的な投資が必要である。これが財政政策に焦点を当てたものである。この公債資金をどうするのか。目玉となるのは政府投資であるべきであり、これは、市場の失敗に遭遇した場合に非政府組織の能力を超えているが、客観的には実行する必要があり、全体的な状況に影響を与え、促進する必要がある長期的なインフラストラクチャや公共事業プロジェクトを解決するのにより適しています。たとえば、今私たちが話しているのは「ダブル」です。これらのプロジェクトにはトップレベルの計画と多部門にわたるチェスが必要であり、今こそ政府が主導権を握るのに適している。内需を拡大し、これらのことをより積極的に実行し、経済回復を促進するためのカウンターシクリカル規制の機会を捉えるべきである。信頼感が前向きな期待を生み、それが非政府機関が行うべき投資を活性化します。
この点において、政府が取り組むべき投資には、直接的な効果だけでなく、総合的な効果も考慮する必要があり、回収の見込みのないプロジェクトもある。青海チベット鉄道の建設のようなプロジェクトは、経済機能を経済を超えた社会や政治のあらゆるレベルでの総合的なパフォーマンスと結びつけることによって検討され、実行されたことは確かである。
したがって、漸進的財政政策の重要なポイントの一つは、やはり投資に焦点を当て、政府が適切な効果的な投資を行えるように長期公的債務を利用することを支援すべきである。
財政政策の取り組み規模については、その比重に注意が必要である。例えば、我が国は2008年に4兆元の政府投資景気刺激策を打ち出し、これは同年の国内総生産（gdp）の10分の1以上に相当するが、2023年の中国のgdpは126兆元を超えているが、予算調整計画はまだ終わっていない。昨年第4四半期に実施された1兆国債の追加発行額はわずか1兆であり、gdpの1％にも満たない。したがって、現在、国庫債務による融資の規模を拡大しており、その額は4兆元、あるいは10万元に達することさえも誇張ではありません。
論文:前述のプロジェクトに投資する余地はどれくらいありますか?そうなると政府の負担も増えるのでしょうか？
ジア・カン：できるプロジェクトはたくさんあり、中国のいたるところにあります。例えば、防災・減災のためのスポンジシティの建設は、地下総合管路の建設や全体のインフラ整備と連携する必要があります。河川、湖沼、貯水池の流域整備、基礎的な農地灌漑システムの構築、中心部の公共交通インフラの整備や駐車スペースの支援、各地の古い住宅地の改修、地方活性化のための重要なハードウェアプロジェクトなどは不可能である。 8年か10年で完成します。
鉄鋼、セメント、労働力、技術力、経営力などの生産要素は不足しておらず、政府は内需喚起のための効果的な投資を行っており、これらのプロジェクトは実行しやすい。雇用があれば国民に収入が生まれ、消費潜在力が解放される。実際、各地の公共交通機関の建設に関しては、地下鉄やライトレールなどの整備をさらに充実させる必要がある。
さらに、長期および超長期の国債には30年から50年の返済余地があるため、公的部門の債務メカニズムが適切に活用されている限り、政府の負担が増加することはないことを強調すべきである。これは非常に使用する価値があり、安全地帯では今でも使用されています。例えば、我が国は 1998 年に初めて 30 年間発行規模の 2,700 億元の特別国債を発行しました。これは、工業、農業の主要国有銀行の資本を補うために使用されました。 、中国と建設、2028年に元本が返済されると、それは天文学的なものに見えました、それは全体の財政支出の1％未満にすぎません。
次の段階では、金融政策は金利と預金準備率を引き下げる方向に進み、「行動」すべき時は「行動」し続ける必要がある。
論文:金融政策は次に何をすべきだと思いますか?
ジア・カン：金融政策は現在、より決意と強力さを増しているが、「大きな動き」が終わり、ファンダメンタルズ的なサポートがなくなった後、市場センチメントは再び低下するのではないかと懸念する向きもある。私たちは、株式市場の基本的な特徴が依然として政策市場とニュース市場であることを認識しなければなりません。長期的には、市場をより一般的にするために、活力を育成し、まずファンダメンタルズから質の高い発展をよりよく反映する必要があります。良かったです。中国共産党中央委員会三中全会が強調する期待管理は、実はこの種の問題を狙ったものである。近年、経済理論は実践と結びついて基本的な合意を形成しています。つまり、一般的な期待がどのようなものであれ、実際の結果は同様である可能性が高いということです。市場の信頼感が低く、期待も低い。マクロ指標とミクロな経験とのいわゆる温度差は、市場の信頼感が依然として不十分であることを示している。この金融政策の「増幅の動き」の後には、利下げと預金準備率のチャネルにおいて「行動を起こす」時期が来たら「行動を起こす」という余地が残されているはずである。しかし、私は、この金融政策の「大きな動き」の後は、財政政策の「大きな動き」を注意深く見守る必要があると考えています。
社会政策に裏打ちされた国民の生活保障と社会の調和を図るため、低所得層に最低限度の生活手当を支給する
論文:会合では消費にも注目し、それを国民生活の改善と組み合わせ、低・中所得層の所得を増やすことを提案した。
ジア・カン：消費を促進する目的は、人々の生活を改善し、より良い生活を求めるニーズを満たすことであり、これは私たちのすべての経済活動の出発点であり、目的地です。消費を促進し内需を拡大する一方で、中・低所得層への利益をさらに考慮する必要がある。
私は、中央政府の要求に応じて、財政資金を活用することで国民生活問題を重点的に解決し、社会の調和を高め、国民の利益をより具体的かつ利用しやすいものにすることができると信じています。例えば、職がなく失業手当もない住民に最低限の生活手当を支給するために、財政部門は中国人民銀行と協力した国庫集中決済システムを通じて、中央政府の特別国債から調達した資金を使用することができる。財務部門は都市部と農村部の住民 id カード情報を使用し、流行中に使用された「健康コード」はキャリアとして使用され、個人にポイントツーポイントで直接配布されます。国債財政の規模に比べれば、この少額の資金放出は明らかな圧力ではありませんが、社会政策の基盤である国民生活の保障と社会の調和の実現にマイナスの影響を与える可能性があります。政府のイメージの最適化と同様に、そのプラスの効果は非常に注目に値します。これは人々の生活に利益をもたらす根本的な方法であり、社会紛争を短期的に解決するために行われるべき緊急の課題でもあります。
財政政策は既存の不動産の潜在力を活用すべきである
論文:不動産市場について、会議で述べられた「下落を止めて安定化させる」「増額を厳格に管理し、ストックを最適化し、品質を向上させる」ということは、いずれも新しい考えですが、今後の不動産市場はどのような変化を迎えると考えていますか。ステージ？
ジア・カン：中央政府が不動産に焦点を当てているのは、「不動産市場の下落を止めて安定化を促進する」ということである。これは、今が不動産市場の成長期であることを意味している。不動産は底を打っており、一見するとこれ以上下落することはないでしょう。具体的にはどうすればいいのでしょうか？ 「商業用住宅の建設については、増額を厳格に管理し、在庫を最適化し、品質を向上させ、『ホワイトリスト』プロジェクトへの融資供給を増やし、既存の遊休地の再生を支援する必要がある。」住宅購入制限政策、既存の住宅ローンの金利引き下げなど。これらは非常に具体的な政策指針であり、できるだけ早く実施されるべきです。たとえば、現在、住宅購入制限政策を実施しているのは全国でわずか 1 桁の地域だけです。次のステップとしては、さらなる自由化を検討するか、あるいは完全に中止することが健全です。商業用住宅市場では、需要と供給の関係が大きく変化した後、買い手市場となった地方自治体はもはや行政による購入制限を実施する必要がなくなる。これは、高水準の内部論理に沿ったものである。レベルの社会主義市場経済システム。
論文:住宅市場を支援するために財政政策は何ができるでしょうか?
ジア・カン：財政政策はまず他の政策と協力して、複線的な不動産計画に適切な基盤を提供する必要があります。賃貸住宅、長期賃貸住宅、共有住宅については、金融が補助金などの具体的な支援を行うことができます。手頃な価格の住宅に対する支援には「レンガ支援」と「ヘッドサポート」の2種類があります。いわゆる「レンガの補充」は、手頃な価格の新しい住宅の建設を支援することを意味し、いわゆる「人々の補充」は、管内の不動産ストックの可能性を動員して、優遇措置を形成するための支援として財政政策資金を使用することを意味します。全体的な調整を行い、住宅供給を手頃な価格の賃貸住宅に転換するため、政府は財政補助金を活用して低所得層の住宅家賃の一部を負担する予定です。金融がこの分野に力を入れれば、当然全体のパフォーマンスは向上します。新しい手頃な価格の住宅を建設するために大規模な資金を使う必要はなく、既存の不動産の可能性を活用する必要があります。
経営強化の名のもとに、これ以上企業に迷惑をかけるわけにはいきません。
論文:企業、特に民間企業の発展を支援するという点で、この会議は「企業が困難を克服し、企業関連の法執行と規制行動をさらに標準化するのを支援する」ことに焦点を当てた。なぜこれらの内容を強調するのか。
ジア・カン：これらの提案が対象とする現象は、社会で激しく議論されている。つまり、地方自治体の財政的制約により、一部の地域では、歳入に対する監督強化の名目で、罰金、没収、報復、救済措置に依存し始めている。政府歳入を増やし、利用可能な財源を増やす。今年上半期の国の一般財政収入は、いくつかの比類のない要因と物価要因の影響によりマイナス成長となったが、地方の税外収入の伸び率は5.0％を超えた。 11% これには明らかなひねりが含まれています。会議が「企業関連の法執行と規制行動のさらなる標準化」に重点を置いているのは、こうした問題に向けたものである。企業が困難を乗り越えられるよう支援するためには、経営強化の名目で企業にさらなる困難をもたらすことは許されず、地方政府の財政圧力によって引き起こされる歪んだ政府行動が現在の市場の信頼と期待に及ぼす明らかな悪影響を排除しなければなりません。
論文:今年残り３カ月、通期の経済成長目標を達成するために最優先で取り組むべきことは何だと思いますか。
ジア・カン：最近の金融政策の「増幅」は非常に必要であり、財政政策もこれに追いつく必要がある。これらはマクロ経済制御にとって最も重要な政策であり、これらは調整され調整されなければならない。昨年の第4四半期、中央政府はマクロガバナンスを最適化するために1兆元の国債を追加発行する予算調整計画を実施したが、これは期待を誘導するための非常に重要な措置である。今年は、この政治局会議の精神を真に実践するために、これまでの経験を踏まえる必要があると思います。
また、中央政府は、企業の信頼を高めることが重要なポイントであると強調しており、モデルの選定を検討したり、企業の権利利益を侵害する一部の事件を公的に処理したりするなど、この点に関していくつかの実際的な措置を早急に講じる必要がある。民間企業と民間起業家をより良く、より効果的に保護し、促進するため、民間経済は発展し、成長します。
