市場が懸念しているのであれば、第4四半期の経済と不動産市場の動向を観察する必要がある。
2024-09-30
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（この記事の著者は国泰君南国際の首席エコノミスト、周昊氏）
過去1週間で中国資産は2008年以来最大の上昇を記録し、ハンセン指数が先頭に立ち、20,000ポイントの大台に直接達した。金曜日の香港株の出来高も4000億香港ドルを超え、過去最高を記録した。中央銀行が先週導入した一連の景気刺激策は、既存の住宅ローン金利を引き下げ、基準金利を引き下げ、株式市場を支援するための革新的な手段を提供し、市場の信頼を一時的に大きく高めた。先週。市場では中国の経済政策の大幅な「転換」を求める声も高まっている。日曜夜には不動産緩和策が相次ぎ、市場は国慶節ゴールデンウイーク中の不動産市場への期待感で満ち溢れた。香港株の休みは国慶節ゴールデンウイーク中1日のみのため、ハンセン指数とオフショア人民元は国慶節連休中の市場心理を観察する上で重要な指標となる。
香港株が年末前に反発、さらには反転したのはこれが初めてではないと言わざるを得ず、過去数年間、香港株は第4四半期に好成績を収めることが多かった。しかし、過去 2 年間と異なるのは、ハンセン指数が現在上昇傾向にあるため、反転の可能性が高まり始めていることです。もちろん、市場が反転するかどうかには依然として多くの条件の協力が必要ですが、テクニカルな観点から言えば、ハンセン指数の形状は現在、過去数年間で最高の時期にあるとしか言えません。
金融市場においてテクニカル分析の重要性は非常に重要です。一般的に言えば、投資家は十分な情報を持っているため、市場に対して相応の期待を抱いていると考えられます。この観点から見ると、市場の最終的な形状は市場ゲームの結果を大きく示しており、この時点でプラスの外力が現れると、市場は以前の傾向を加速する可能性があります。香港株にとって、この影響は過去 1 週間で非常に明白でした。先週の火曜日に政策が集中的に導入される前に、ハンセン指数はすでに非常に明らかな底に達していましたが、政策の後押しを受けてハンセン指数は急速に上昇し、同時にいくつかの重要な心理的ポイントを突破しました。ハンセン指数の出来高の増加は、ハンセン指数が歴史的水準に達する可能性が徐々に高まっていることを示しています。
もちろん、市場が懸念している問題はまだたくさんあります。重要な要素は依然として政策の実施と経済からの実際のフィードバックです。これらの疑問に答えるには、投資家には忍耐が必要であり、特に第4四半期の中国経済と不動産市場の実際の動向を観察する必要がある。しかし、より懸念すべき問題は、市場の興奮が続いた場合、経済の改善が投資家の増大する投資意欲を満たすことができるかということだ。
つまり、私たちは新たな囚人のジレンマに逆戻りしており、その結果、投資家は決して市場と調和できなくなります。現時点では、ファンダメンタルズに対する調査と注意が鍵となりますが、長期的な追跡と分析がなければ、センチメントに大きな変化があった場合、ファンダメンタルズに対する見方が偏る可能性が高くなります。現時点では、投資家がより現実的な価格設定のアンカーを見つけやすくなる可能性があるため、テクニカル分析が依然として最良の解決策である可能性があります。
先週のもう一つの注目すべき出来事は、石破茂氏が日本の次期首相に就任することだった。日本はアジア太平洋地域の地政学的状況において重要な役割を果たしているため、新首相の任命は将来の地政学的状況についての市場の懸念も引き起こした。アジア太平洋の風景に焦点を当てます。経済の観点から見ると、石破茂氏が日本銀行の金融引き締めへの取り組みを支持したことにより、先週金曜日のドル円為替レートは146.5ドルから142.15ドルまで下落し、円は3％近く上昇した。投資家はまた、前回安値の139.57を下回った場合、新たな裁定取引を引き起こし、ポジションの整理を余儀なくされるのではないかと懸念している。しかし、投資家がもっと心配する必要があるのは、人民元資産が再び注目されるかどうか、過去の市場の花形だった日本市場に代替効果をもたらすかどうかだろう。
もちろん、投資家は石破茂氏が就任後に採用する可能性のある税制政策についても懸念しており、これにより日本の株式市場から短期的な資金が流出する可能性がさらに高まる。石破茂氏は選挙過程で、株式売却益など「金融所得への課税」の必要性について「（日本の首相が）ぜひ導入したいと考えている」と述べ、導入を積極的に検討する意向を示した。岸田文雄「最初はそう言ったんです。抵抗がどこから来るのか分かりませんが、これは何か後ろ向きなことだといつも感じています。」
石破茂氏は金融所得への課税を指摘し、この政策を実施すると富が海外に流出し、富裕層が日本から流出するのではないかとの指摘もある。しかし、日本が本当に資本流出の問題に直面するかどうかについてはさらなる議論が必要である。
(この記事はあくまで筆者の個人的な見解を示したものです)
