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米国の主要株価３指数は８月上旬に一時的な変動を経験した後、再び歴史的高値付近に戻った。同時に、市場スタイルは年後半初めの状態に戻り、上昇はハイテク株からさらに広がった。

レイバーデーの祝日を経て9月の米国株取引は、frbの利下げの恩恵が現実味を帯びる史上最悪の月となることから、その呪いを打ち破ることができるかが大きな焦点となる。来月。

ビッグセブンはもはやラリーを支配しない

今年上半期は、人工知能ブームに牽引された大型ハイテク株の好調で主要３株価指数が過去最高値を更新した。利下げ期待が現実化し、バリュエーションへの懸念が高まる中、セクターのローテーションが年後半に始まる。バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチの統計によると、7月11日の米国インフレ報告以降、エヌビディア、テスラ、マイクロソフトを含むビッグセブンのパフォーマンスは、s&p500指数の他の493銘柄に5パーセント近く遅れをとっている。

エヌビディアが先週発表した業績予想は投資家の高い期待に応えられなかったため、投資家はテクノロジー以外にも目を向けることができた。この影響を受け、均等加重のs&p500指数は新高値を更新し、s&p500指数との差は縮小した。

ｔｄウェルスの首席投資ストラテジスト、シド・バイディア氏は、米経済が引き続き安定しており、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）が利下げを開始するという背景から、小型株と債券の両方が恩恵を受ける機が熟しているようだと述べた。同氏は、米国の経済成長は今年下半期に若干鈍化するものの、来年は成長率が約2.3％に回復すると予想しており、「経済と労働市場には若干の冷え込みが見られる。しかし、この低下は一時的なものであり、この文脈では次に、株式への焦点は価値指向であるべきです。」

チャールズ・シュワブの最高投資責任者であるリズ・アン・ソンダース氏も、最近、簿価や純資産などの指標に基づいて割安で取引されている金融や工業などのセクターを含む市場で非常に有意義な利益が拡大していることを発見した。株価収益率。同機関の統計によると、s&p 500指数構成銘柄の61％が過去1カ月で同指数をアウトパフォームしたのに対し、過去1年間は14％だった。

米国3大取引所の市況概況

資産管理・調査会社ビスポークはリポートの中で、市場が８月５日に安値に落ちてからさらに上昇している兆候の一つは、基礎的な幅がどれほど強いかであると述べた。 「52週間の新高値を更新した銘柄の数、50日移動平均を上回って取引されている銘柄の割合、または純上昇銘柄数のいずれを見ても、大幅な改善が見られます。」

ubsグローバル・ウェルス・マネジメントの米国株部門責任者デビッド・レフコウィッツ氏は、今後の非農業部門雇用統計で労働市場が安定しているものの心配するほどのペースで冷え込んでいることが示されれば、これが広範な景気を下支えする可能性があると考えている。これは最も市場を動かすリリースの1つであり、今後は通常よりも多くの注目を集めるだろう」と彼は語った。

ハーバー・キャピタルのポートフォリオマネジャー、ジェイソン・アロンゾ氏は、特にボラティリティが押し目買いの機会を与えている場合、投資家がテクノロジー株を見捨てる可能性は低いと述べた。ロンドン証券取引所（lseg）のデータによると、テクノロジー株は2025年まで四半期ごとに市場を上回る利益成長が見込まれる。 「人々は、大規模な上昇相場の後に資金を手放し、別の機会に目を向けることがありますが、依然としてテクノロジー、特に人工知能のテーマが成長の最も明白な原動力です。」

利下げの歴史と9月の呪い

ジャクソンホールで開催された世界中央銀行年次総会でジェローム・パウエル連邦準備理事会議長が講演したことを受け、9月の利下げは市場で完全に織り込まれている。この影響を受けてリスク選好度はさらに回復し、cboeボラティリティ指数（vix）は8月5日の60ポイント超から70％以上急落し、すでに長期平均の19.5を下回っている。

しかし、投資機関mrbパートナーズの米国株式ストラテジスト、サルバトーレ・ルシッティ氏は、株式市場が再び高値に近づいているため、一部の投資家は金利引き下げの際に株式を売却し、守りの姿勢を取ることを検討する可能性があると考えている。初めて。同氏は、「答えは経済見通し次第だ」と述べ、「frbが緩和政策を開始した後の景気後退（つまり1990年7月、2001年1月、2007年9月）では、最初の利下げ後に株価が上昇したことは明らかだ」と述べた。対照的に、1996 年 7 月、1998 年 9 月、2019 年 8 月に最初の利下げが行われた後、短期的な景気後退は発生しませんでしたが、その後の数か月間、投資家は良好なリターンを記録しました。」

ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートのグローバル株式ストラテジスト、クリス・ヘイバーランド氏は、現在の経済状況と（1995年のサイクル）の間には、今後数四半期の企業収益と株価の潜在的な道筋を示すのに十分な類似点があると考えている。当時、s&p 500 採用企業の利益は最初の利下げ後の 1 年で 12% 増加し、s&p 500 指数はその後 18 か月間で 40% 以上急騰しました。

しかし、現在の金融政策サイクルではインフレのピークが高くなっており、frbは金利をさらに長期間ピークレベルに維持している。 「それでも、米国経済は景気後退を回避し、2025年まで徐々に強化されると我々は信じている。これは金融環境の緩和と相まって、継続的な企業利益の成長、株式市場の強さ、そしてより広範な米国市場に対する我々の見方を支えるはずである。株式市場は有利だ」とヘイバーランド氏は語った。

ラシュディ氏は、米国の景気後退に関する一部の予測は明らかに誇張されていると考えている。 frbは弱い労働需要への対応に遅れを取っておらず、経済成長は今四半期に鈍化するものの、失速や縮小からはまだ安全な距離にある。それでも、軟着陸シナリオへの信頼が高まるまで、株価がここから着実な上昇を再開する可能性は低い。

さらに、季節的な逆風により、現時点では投資家が株式エクスポージャーを増やす意欲を低下させる可能性がある一方、地政学的な緊張や今後の米国選挙に対する不安も市場センチメントに影響を与える可能性があります。ダウ・ジョーンズ市場統計によると、1928年以来、9月のs&p500種株価指数は平均1.2％下落した。

ｌｐｌファイナンシャルのチーフテクニカルストラテジスト、アダム・ターンクイスト氏は、１９５０年以降、ｓ＆ｐ総合５００種指数は９月に４３％しか上昇しておらず、これは株式市場の月としては最悪のパフォーマンスであると述べた。一年で最も株価が変動しやすい時期に連邦準備理事会が利下げの準備を進めているため、市場の動きは予測不可能になっている。