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状況は少し早く変わります！

今日、中国の主要株は軒並み急落した。中国造船工業有限公司は９％超下落し、中国通信建設有限公司は７．５％下落した。中国鉄道建設、中国重工業、中国国家造船防衛有限公司はいずれも6％以上下落した。チャイナ・ダイナミクス、中国鉄路集団、中国冶金公司、チャイナルコ・インターナショナル、中国国家化工公司、中国国家化工公司などが下落した。チャイナ・パワー・コンストラクションなどの株価は過去数営業日ですでに下落しており、この日も大幅下落となった。

グラフィックの観点から見ると、先週前半、これらの中国系株の傾向は小型株に比べてかなり良好で、基本的には上昇チャネルにありました。しかし、先週後半から、ほとんどの銘柄が下落モードで売り始めました。

それで、いったい何が起こったのでしょうか？明らかに中間報告の影響を受けた。しかし、2024年の中間決算を見る限り、これらの銘柄の収益性は低下しているものの、トータルの純利益はそれほど悪くありません。しかし、純利益の質を測るキャッシュフローはまれにみる低下を経験している。

珍しい光景

今日のa株市場では、中国農業銀行やシノペックなどの株の上昇により、市場の優良株の恥ずかしい状況はある程度隠蔽されている。実際、今日の中型優良株のパフォーマンスは非常に悲惨なものでした。チャイナ・ヘディング指数は一時1.3％以上下落したが、この種の銘柄のパフォーマンスを完全に示すには十分ではなかった。

今朝からなんだか雰囲気が悪くなってしまいました。今朝は中国を冠とする銘柄の一部が乱高下し、中国造船、中国通信建設、中国鉄道建設、中国重工業、中国ギャラクシー、中国crrcなどが6％以上下落した。取引終了時点では、中国造船総公司は9％以上下落し、中国通信建設は7.5％下落し、中国鉄道建設、中国重工業、csscディフェンスも下落した。 6%以上。チャイナ・パワー・コンストラクションなどの株価は過去数営業日ですでに下落しており、この日も大幅下落となった。

ニュースを見る限り、明らかなネガティブなニュースはありません。しかし、ギャラクシー証券のデータによると、建設業界自体には確かにいくつかの問題があります。 ７月の建設業事業活動指数は５１．２％で前月比１．１ポイント低下、建設業新規受注指数は４０．１％で前月比４ポイント低下、建設業投入価格指数は５０．４％となった。前月比0.8ポイント上昇、建設業販売価格指数は49.3％、前月比0.3ポイント上昇、建設業従業員指数は40.2％、前月比2.7ポイント低下。前月は建設業の事業活動期待指数が52.9%で、前月より0.3ポイント上昇し、1.8ポイント低下した。 7月には一部地域で梅雨入りし、建設業の景気は低迷を続けた。

さらに、今日のこれらの銘柄の下落は汚職防止と監査に関連しているという噂もあります。しかし、対応する公式通知は見当たりません。

中間報告データが注目

実はもっと注目されるべきは中間報告だ。

中国造船を例に挙げると、同社が最近開示した2024年半期報告書によると、報告期間中に同社は前年比17.99％増の360億1,700万元の営業利益を達成した。造船・修理・海洋エンジニアリング事業は344億4,600万元で前年同期比17.99％増、上場企業の株主に帰属する純利益は14億1,200万元で前年同期比増加した。上場企業の株主に帰属する非純利益は11億9,800万元で、前年同期比で損失が利益に転じた。

論理的に言えば、これはかなり良い中間報告書ですが、株価が最も下落しました。アナリストらは、収益性の水準は良好だが、収益の質には一定の問題があると考えている。収益の質を測る最良の指標は純営業キャッシュフローであり、2024年の同社の営業活動による純キャッシュフローは-38億1,400万元で、前年比86億3,600万元減少した。同時に、2024年上半期の同社のフリーキャッシュフローは、前年同期の40億3,000万元に対し、マイナス30億8,200万元となった。

他の中国株を見ても、この現象は基本的に存在します。 windのデータによると、中国建設は今年、営業活動によるネットキャッシュフローがマイナス1087億6900万元だったと報告したが、前年同期のフリーキャッシュフローはわずか105億6000万元だった。同様に、中国鉄路建設の営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローも大幅に減少した。中国通信建設、中国電力建設、中国鉄道、中国mccなども同様です。これらの銘柄の親会社に帰属する純利益は高水準を維持しているものの、収益の質は大幅に低下している。

pmiのサブデータから判断すると、8月の建設業界pmiは前月からわずかに低下し、新規受注指数は回復したが依然として繁栄度の低い範囲にあり、受注期待と建設ペースは累計でも依然として低迷している。 7月のインフラ投資は前年比増加率が前月から0.5ポイント鈍化して4.9％となった 構造的な観点から見ると、水利管理産業、航空、鉄道への投資は引き続き好調で、前年比で増加した。地方自治体の投資はそれぞれ28.9%、25.5%、17.2%と低迷し、公共施設への投資は前年比4.7%減少した。インフラの成長率を維持するには依然として必要である。プロジェクトの実施を継続し、準財政ツールをさらに開発します。

東呉証券は、中国共産党中央委員会政治局が「西部地域の発展における新たなパターンの形成をさらに促進するためのいくつかの政策と措置」を検討する会議を開催し、関連する政策提言の推進が期待されると考えている。西部地域のインフラ開発と都市化を加速し、土木建設への投資を刺激する。 2024 年第 2 四半期には、インフラ投資と建設業界への圧力の出現を反映して、中央建設企業の収益成長率は大幅に鈍化しましたが、依然として中央建設企業のシェアと運営の質は低下していることがわかります。中央企業は改善を続けています。