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中国基金ニュース記者郭文軍

9 月 1 日より、香港の専門テクノロジー企業の上場基準と、特別目的買収会社 (SPAC) が SPAC の M&A を行う基準が大幅に引き下げられました。

8月23日夕方、香港証券先物委員会（以下、香港証券監督管理委員会）と香港取引所清算有限公司（以下、香港取引所）は「M&Aに関する規定」を公布した。専門技術企業と特別買収目的会社の取引」に関する共同発表は、短期的に修正を加えて発行されます（以下「共同発表」といいます）。

すべての変更は 2024 年 9 月 1 日に発効し、2027 年 8 月 31 日までの 3 年間暫定的に実施されます。 2027 年 8 月 31 日までに、香港証券取引所は関連規制を見直し、必要に応じて公開協議を実施する可能性があります。

Zhuante Technology の上場の最低市場価値は 20 億香港ドル引き下げられました。

「共同発表」によると、主要取締役会上場規則の規則18C.03(3)に基づいて上場する際の特殊テクノロジー企業の最低時価総額要件が引き下げられる。具体的な削減範囲は以下の通りです。

(a) 商業化された企業の場合: 60 億香港ドルから 40 億香港ドルに減額。

(b) 商業化されていない企業の場合: 100 億香港ドルから 80 億香港ドルに減額。

香港取引所は、関連する修正は最新の市況を反映しており、高い成長の可能性を持つニューエコノミー企業に実現可能な上場ルートを提供したいと述べた。

香港証券取引所は、2023年3月31日から、メインボード上場規則の新しい第18C章（以下、18C）に基づいて、専門テクノロジー企業の上場を許可する。 1 年以上が経過した 6 月 13 日、香港取引所はついに最初の 18C 銘柄である Jingtai Technology を迎え入れました。 8 月 8 日、Black Sesame Intelligence は第 18C 章に基づいて上場された 2 番目の専門テクノロジー企業となりました。

6月23日、香港取引所清算有限公司の陳一廷最高経営責任者（CEO）はチャイナ・ファンド・ニュースの記者に対し、18度に設定された基準値は高すぎるという業界関係者のフィードバックについて、また香港取引所および清算局が基準値の引き下げを検討するかどうかについて答えた。 「金融は実体経済に奉仕しなければなりません。私たちは上場規則が企業に適切に役立つかどうかを日々検討し続けます。」 2か月後、関連する上場規則が改訂されました。

SPAC M&A 取引の下限基準

「共同発表」によると、SPACの合併・買収取引に関わる独立系第三者投資の最低額は、以下のいずれか低い額に減額される。

(a) SPAC 買収ターゲットの合意された評価額に対する、メインボード上場規則の規則 18B.41 に基づいて現在要求されている投資額の割合。

(b) 5 億香港ドル。

同時に、第三者投資家の独立性に関する規則も緩和されました。

メインボード上場規則 18B.40 に基づく SPAC M&A 取引における第三者投資家の独立性テストは、専門テクノロジー企業の上級独立投資家に対する独立性テスト (第 18C 章の独立性性別テスト) と一致するように、次のように調整されます。

(a) 第三者投資家が独立しているかどうかは、SPAC M&A 取引への投資に関する最終契約が締結された日と承継会社が上場するまでの期間に基づいて評価されます。

(b) 以下の人物は、独立した第三者投資家とみなされません。 (i) SPAC または SPAC 対象の中核関連会社ですが、SPAC または SPAC 対象の保有のみを理由とする SPAC または SPAC 対象の主要株主。ただし、以下を除きます。中核的関連者とみなされる人物（以下のパラグラフ(b)(ii)に従う） (ii) SPAC または SPAC 合併対象企業の支配株主 (または支配株主とみなされる人物のグループ) 以下のいずれか。 (iii) SPAC 買収対象者の創設者およびその密接な関係者。

(c) 香港証券取引所は、個別の事実および状況に応じて他者を扱う権利を留保します。たとえば、SPAC スポンサー、SPAC/SPAC 合併対象の支配株主、または SPAC 合併対象の創設者と協調行動契約または取決めを締結した人物は、通常、独立しているとみなされません。

基準値の引き下げは、香港の資本市場の魅力を高めることを目的としています

香港証券取引所は、上記の変更は香港証券先物委員会の支援を受けたものであり、その目的はこれら2つの上場メカニズムの導入以来の市場状況の変化に適応し、香港証券先物委員会が得た経験を考慮することであったと述べた。香港証券取引所では、過去に専門テクノロジー企業の上場申請や SPAC の合併・買収取引を扱ってきました。

HKEXの上場責任者、Ng Kit-yung氏は、「HKEXは、時代に確実に対応し、香港の資本市場の魅力と競争力を高めるために、上場メカニズムを継続的に見直し、改善することに尽力している。これらの変更により、当社の厳格な規制基準を維持しながら、発行者と投資家はより柔軟かつ明確になります。」

香港証券先物委員会企業財務局の常務ディレクターであるダイ・リン氏は、「香港証券先物委員会は、革新的で急成長するテクノロジーの優先上場地としての香港の利点を強固にするため、これらの変化を全面的に支持している」と述べた。この動きは、上場規制当局が市場の質を維持しながら、市場環境のさまざまな課題にも柔軟かつ機敏に対応できることを改めて裏付けるものだ。」