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著者 | 謝美宇

編集 | 撮影

出典 | ユニコーン・ファイナンス

国福生命保険有限公司（以下「国福生命」）は最近、資本に変動が生じました。

国富生命の発表によると、その第4位株主である吉安新年企業集団有限公司（以下、「吉安新年」）は筆頭株主である広西チワン族自治区を「一掃」して市場から撤退する計画だという。 Investment Group Co., Ltd.（以下「広州投資グループ」）と第2位株主である広州VIPショップ信息技術有限公司（以下「広州VIPショップ」）が株式を譲り受けます。

株式譲渡が承認されれば、広州投資集団は国富生命の株式の31.77％を保有し、Vipshopは国富生命の株式の24.32％を保有することになる。

この株式譲渡は、控えめな財務レイアウトを持つビップショップ(VIPS.N)にも注目を集めた。「特売eコマース」Vipshopは金融事業を第2の成長曲線に転換できるか？

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国富生命保険の資本変動

国富生命は2018年6月に設立され、広西チワン族自治区に本社を置く初で唯一の生命保険会社として、地方政府や規制当局から注目されている。

国富生命保険の筆頭株主は中国広州投資集団である。広西チワン族自治区の国有資本投資会社の最初の試験的企業である。金融に関しては、広州投資グループは現在、銀行、証券、保険、ファンド、リース、資産管理、保証、少額融資の金融ライセンスを取得している。

今年8月9日、広西チワン族国有資産監督管理委員会は、広州投資集団が実施した国有資本投資会社の試験的改革を評価した後、次のように提案した。広州投資集団を正式に国有資本投資会社に転換することが決定した。

出典: キャンギャラリー

中国広州投資集団および他の株主の支援により、国府生命保険は設立後、自治区の14の地級市および主要県での機関の開設を迅速に完了し、広西チワン族自治区の機関を完全にカバーすることを達成し、特別チャネルを開発した。広西チワン族自治区のビジネスの現地経済状況に基づいています。

しかし、2023年の年次報告書から判断すると、国福生命は依然として伝統的な生命保険商品に大きく依存しており、保険料収入は19億1,100万元で、保険料収入全体の62.29％を占めている。さらに、2023年には国富生命の保険料収入トップ5の保険商品はすべて銀行窓販チャネルを通じて販売される予定で、その中には「国富生命解放終身保険」の一部の商品がオンライン販売チャネルに依存している。

出典: 国福生命保険 2023 年年次報告書

国富生命の銀行窓販チャネルは、2023年に21億6,600万元の保険事業収入を達成する予定で、保険事業収入全体の70.59％を占め、これは保険代理店、保険ブローカー、直販チャネルを大きく上回っている。

国福生命の関連責任者はチャイナタイムズに対し、銀行窓販チャネルは国福生命の重要な発展チャネルであり、その主な取り組み策には次の3点が含まれると語った。1つ目は中核となるデュアルメールチャネル協力の強化に注力すること、2つ目は広西チワン族自治区の地方銀行を積極的に開発・育成すること、3つ目は専門的な営業チームと新たなビジネス成長ポイントを創設することである。

2023 年 1 月、国富生命保険の総資産は 100 億を超え、2022 年 4 月には貴州支店の開設に成功しました。2024年6月末時点で国富生命の総資産は168億元で、前年比36.6％増加した。全体の保険料規模は前年比33.2%増の31億6,900万元で、国富生命は広西チワン族自治区市場で第3位にランクされ、貴州市での市場シェアは着実に拡大している。

2024年第2四半期末時点で、国福生命の中核的支払能力適正比率と包括的支払能力適正比率はそれぞれ119.55％と155.82％で、前四半期末からそれぞれ6.67％と12.22％上昇した。

出典: キャンギャラリー

しかし、資本面では、国富生命保険の第4位株主と第5位株主が保有する株式が凍結または譲渡された。

個別に見ると、国富生命保険の第4位株主である吉安春節は「ポジションを整理」して撤退する計画だ。国富生命は、コミュニケーションの結果、株主が自社の発展方向を調整する必要があるために株式を譲渡したことが理解されたと述べた。

具体的には、広州投資集団は吉安新年が保有する国福生命の全株式の6.23％に相当する1億2000万株を譲渡し、広州VIPショップは国福生命の総株式の3.89％に相当する7500万株を譲渡する。

国富生命保険は株式譲渡後、第1位株主と第2位株主の株式保有比率が上昇したと述べた。大株主は今後も重要な経営上の決定、増資、社債発行、信用補完などの面で同社の発展を支援していく。

同時に、第5位株主である北京新中壢投資有限公司（以下「新中壢社」）が保有する国福生命の株式を凍結し、質権を設定した。

新中利はベンチャーキャピタルやプライベートエクイティ投資に取り組む国内投資機関の一つで、一時は管理ファンド規模が300億元を超え、200社近くに投資してきたが、現在は「転落」している。

中壢は次のように発表したと考えられている。2023年の年次報告書を期限までに開示できなかったため、新忠麗氏とその実質的な管理者である王朝勇氏は警告書を発行され、さらに同社の株式は5月6日から停止された。

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6年連続の赤字を経て、Vipshopが国富生命保険を「増やす」計画とは？

国富生命保険の設立当時、Vipshopの子会社である広州Vipshopは株式の16％を保有する第2位株主であった。

設立から 3 年後、国福生命保険は最初の増資を完了し、登録資本金は 15 億元から 19 億 2,600 万元に増加しました。広州Vipshopは2億2,900万元を投資して株式保有率を16%から20.43%に増加; 今、広州Vipshopは再び国富生命保険を「増額」します。株式譲渡が承認されれば、国富生命の株式の24.32％を保有し、第2位株主のままとなる。

著名なインターネット専門家である郭濤氏は次のように考えています。Vipshop が保険を展開する理由は、保険サービスを提供することで事業領域を拡大し、収益源を増やすと同時に、ユーザーの粘着力を高めることにあると考えられます。保険事業は Vipshop の電子商取引事業を補完し、より包括的なショッピング体験をユーザーに提供します。”

しかし、公開情報から判断すると、広州VIPSHOPと国富生命保険はまだ業務提携を開始していない。

出典: キャンギャラリー

業績の面では、国富生命保険はまだ損失を免れていない。データによると、2018年から2023年までに国福生命はそれぞれ1億1900万元、4700万元、6600万元、1億5500万元、2億8000万元、2億2500万元を失った。

2024年上半期、国福生命保険は引き続き6,100万元の損失を計上したが、これは2023年の6,500万元の損失よりもわずかに縮小した。しかし、国富生命保険は以前、同社の5か年発展計画によれば、2024年には黒字化を達成し、収益サイクルに入る見込みであると公に述べていた。さて、2024年の利益目標が達成できるかどうかにはまだ疑問符がつきそうだ。

国富生命保険の損失の理由を詳しく調べてみると、高い運営コストが関係している。

国福生命の保険料は設立以来年々増加し、2023年には30億元を超え、年平均成長率は80％となっている。しかし同時に、2018年から2023年までの国富生命の手数料と手数料それぞれ700万元、5400万元、3億1100万元、4億8500万元、4億8300万元、5億500万元で、保険料総額の4.64%、8.85%、19.35%、22.52%、16.34%、16.46%を占めた。それぞれ収入%、年々成長。

出典: 国福生命保険 2023 年年次報告書

一方で、国福生命の運用利回りも低下している。

2024年上半期の国富生命の投資収益率は2.51%（2023年同期は2.69%）、総合投資収益率は3.31%（2023年同期は2.58%）でした。

2023年の国富生命の取引金融資産は12億1,400万元で、その投資方向には主に社債、株式、ファンド、資産管理商品が含まれており、そのうち資産管理商品とファンド投資が資産管理商品の期末残高の大部分を占めている。基金の残高は8億6,200万元で70％以上を占め、基金の最終残高は2億3,800万元で約19.6％を占めた。

出典: 国福生命保険 2023 年年次報告書

風力データによると、2023年末現在、国福生命は平安FTSE中国国有企業オープン・ウィンウィンETF、澎華CSI家畜育種ETF、海富通CSI香港ストック・コネクト・テクノロジーETF、チャイナAMCCSIロボットETFなどのファンドを保有している。 。

出典: 風力データ

Vipshop がビジネスサポートを提供することに同意すれば、国富生命の市場拡大と収益性の向上に貢献できる可能性があります。中国鉱業大学（北京）管理学院の修士課程のビジネス講師、Zhi Peiyuan 氏は次のように考えています。Vipshop は、その巨大なユーザー ベースと電子商取引プラットフォームのリソースを活用して、国富生命に多様化した販売チャネルとマーケティング プラットフォームを提供し、保険商品の市場浸透を加速できます。”

Zhi Peiyuan氏はまた、「Vipshopのビッグデータ分析とリスク管理テクノロジーは、国富生命の製品設計と価格設定の精度向上に役立つ可能性がある」と述べた。、運用効率を最適化し、運用コストを削減します。; さらに、Vipshop のサプライチェーンリソースと業界経験、これは、国富生命が電子商取引、物流、サプライチェーンに関連する革新的な保険商品を開発するのに役立ちます。特定のシナリオにおける保険ニーズを満たし、市場競争力と顧客満足度を向上させます。 」

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「特売EC」という金融の夢

国富生命保険は、Vipshop の財務状況におけるパズルのほんの一部にすぎません。

Vipshop は非常に早くからインターネット金融事業を展開しました。Vipshop は 2013 年に金融サービス部門を設立し、それ以来金融分野での事業展開を拡大してきました。

産業・商業情報によると、2013 年から 2015 年にかけて、上海ピンジョン商業ファクタリング有限公司（以下、「上海ピンジョンファクタリング」という）と広州VIPショップ小口貸付有限公司（以下、「広州VIPショップ小口」という）がローン」）、上海VIPショップ小口ローン有限公司（以下「上海Vipshop小口ローン」）を相次いで設立。

2015年、Vipshopはインターネット金融部門を正式に設立し、消費者金融商品「Vipshop」を開始しました。 2016年9月、Vipshopは第三者決済会社であるZhejiang Beifu Technology Co., Ltd.を完全買収し、決済ライセンスを取得し、社名をZhejiang Vipshop Payment Service Co., Ltd.（以下、「浙江省」）に変更しました。 Vipshop").支払います")。

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Vipshopは2017年の第1四半期財務報告書で、インターネット金融事業のスピンオフと物流事業の再編を正式に発表した。新たな成長エンジンを生み出すために, Vipshop Financialが誕生しました。

2019 年、Vipshop はインターネット金融事業を縮小し、財務マトリックスの調整を開始しました。。

Vipshop 傘下の多くの金融会社には、Shanghai Pinxun Enterprise Credit Information Co., Ltd.、Guangzhou Pinxun Credit Information Co., Ltd.、Guangzhou Pinzhong Commercial Factoring Co., Ltd.、Guangzhou Pinkun Asset Management Co., Ltd.などが含まれます。 、2019年から2021年にかけて大幅な損失を記録しました。年キャンセル。

広州VIPショップ小口ローンは2020年に売却され、現在は広州広新富匯小口ローン有限公司に社名変更されている。広州ピンヌオ保険代理店有限公司は2023年に売却され、資本保険代理店（広東）有限公司に社名変更されている。株式会社。

Zhi Peiyuan氏は、「Vipshopは近年、一部の金融会社を解約または売却したが、これは電子商取引企業が金融分野でいくつかの課題に直面していることを反映している。金融事業に対する規制環境が厳しくなる；金融ビジネスと電子商取引ビジネスの間には、ビジネス モデル、リスク管理、技術要件の点で大きな違いがあります。、短期的には運営コストが増加し、財務実績に影響を与える可能性があります。専門の金融機関とインターネット大手との二重の競争に直面している、電子商取引企業は、差別化された競争上の優位性を引き続き模索する必要があります。 」

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しかし、2021年10月、Vipshopの子会社であるSichuan Vipshop Fubon Consumer Finance Co., Ltd.（以下、「Vippin Fubon Consumer Finance」）が正式に開業の承認を得た。

その結果、Vipshop は、Vipshop Fubon Consumer Finance、Shanghai Vipshop Small Loan、Zhejiang Vipshop Payment、Shanghai Pinzhong Factoring、および Guofu Life Insurance の 5 つのコア金融ライセンスを集めました。

2023年末現在、Vipshop Fubon Consumer Financeの監査済み総資産は50億7,900万元、営業利益は1億9,200万元で、認可された消費者金融会社30社の中で最下位にランクされている。純利益は6173万3000元で前年同期比759.47％増加し、28位となった。

Vipshop Fubon Consumer Finance には現在、次の 2 つの主要な商品があります。1 つ目は Xiaoronghua で、これは純粋にオンラインのマイクロファイナンス製品です。オンライン承認、リアルタイム融資、単利範囲 6% ～ 24%。2つ目はXiaorong Loanです。この商品にはリボルビング枠があり、いつでも借りて返済できます。最大20万元まで借りることができ、単利の範囲は6％～24％です。

2024 年の第 1 四半期、Vipshop の総収益は前年比 0.4% 増の 276 億元、純利益は 524 億元で前年比 8% 増加しました。前年比24.6％増の23億元。

華泰証券は次のように指摘した。商品取引総額の伸び率は低くないものの、Vipshopの商品収益は、主に返品率の上昇により、前年同期比0.3%減少した。第 1 四半期の Vipshop の営業費用にはフルフィルメント費用が含まれており、前年同期比 11.3% 増加しました。これは、返品および交換サービスを最適化するために Vipshop が発生したコストも反映しています。

Vipshop は財務報告書で、「第 1 四半期の季節需要が予想よりも弱かったため、第 1 四半期のビジネスの勢いは鈍かった」と述べています。2024年第2四半期の総収益は265億～279億元となり、前年同期比0～5％減少すると予想されている。

出典: キャンギャラリー

成長が鈍化し、さらには低下する中、Vipshop は新たな成長曲線を模索しています。中関村インターネット・オブ・シングス産業同盟の副事務局長は、「サプライチェーン金融と消費者信用商品を通じて、BサイドとCサイドにおけるVipshopの金融ビジネスのレイアウトは、サプライヤーの資本回転と消費者の即時消費を効果的に促進してきた」と信じている。サプライチェーンの安定性とユーザーの定着率を向上させます。特に電子商取引業界における競争激化を背景に、金融事業の成長可能性は無視できません。”

しかし、Vipshop の財務報告書から判断すると、2023年末の時点で、Vipshopのインターネット金融事業はネッ​​トキャッシュ1億500万元を集めている。Vipshop の 2023 年の収益 1,129 億元と比較すると、この業績は少し取るに足りないように思えます。

Vipshop は金融事業を第 2 の成長曲線に発展させることができると思いますか?ディスカッションのためにコメント領域にメッセージを残していただければ幸いです。