ニュース

Financial AP通信、8月18日（エディタースクエア）上位10社の証券会社の最新の戦略的見解は次のとおりです。

中信証券: 政策が発効し、出来高と価格が底を打つのを待っています。

8月16日の国務院定例会議で方針が決定され、政策の集中実施期間に入ったが、政策発効後は内需が改善し、世界市場の行き過ぎからの回復傾向が徐々に明確になるだろう。 「準平価」による金融支援と外乱の緩和により、政策発動後の観察期間中は、市場の出来高や価格は上昇することが予想される。当面は配当と海外展開の2本柱を継続し、市場の転換点が見えてきたら質の高い成長と内需に舵を切ることが推奨される。特定の商品に関しては、配当戦略は引き続き多様化し、配当利回りが高く、資産品質の向上が期待できる銀行、フリーキャッシュリターン率が安定している水力発電、原子力発電に引き続き重点が置かれることが予想されます。保険料が安定して増加する損害保険。また、米国不況取引を十分に反映した海外部門の優良企業は、その後の国内輸出も市場予想ほど急速には悪化しないものと考えております。

政策、価格、および外部シグナルが徐々に検証され続けるにつれて、配分の焦点は質の高い成長と内需に移行すると予想され、エレクトロニクス（インテリジェント運転や独立した半導体制御）などの製造業に焦点を当てることが推奨されます。 ）、機械（設備更新と海外競争） 主要企業には、汚職対策が完全に織り込んだ後の医薬品（産業統合と海外進出）のほか、香港株の大手インターネット企業や消費者向け企業が含まれる。

華安証券: 市場は混乱しており、政策の展開を待っており、汎 TMT 触媒の機会に焦点を当てています

ファンダメンタルズは依然として弱く、市場はショックを受け、政策の発動を待っている。 ７月のマクロ経済・金融指標は引き続き弱い内容となったが予想を下回らず、市場への影響は限定的だった。海外のリスク選好度は改善しており、特に海外景気後退懸念や流動性リスクが解消されており、これが市場を若干下支えしている。 8月末が近づくと、意思決定者が徐々に休みを終え、政策は集中的な導入と開発の時期に入ることが予想される。

業界の構成に関しては、回転またはフェーズの特性が依然として重要であり、イベントの触媒作用が依然として最も重要な短期またはフェーズ構成の手がかりです。現時点では、注目に値する 4 つの主要な分野に注意を払う必要があります。 1. 汎 TMT 成長セクターは、通信、メディア、エレクトロニクス、その他の産業に焦点を当て、段階的な触媒の機会をもたらしました。 2.「新しい品質生産性」のテーマは、設備の更新や低空地経済など、頻繁に活動する方向に焦点を当てています。 3. 自動車と不動産における段階的な機会に注意を払う。 4. 中期的には、非鉄金属（工業金属・貴金属）、公共事業（電力）、石炭、農畜産業（養豚）など、下半期の繁栄の方向性をしっかりと定めます。 。

CICC：A株底入れ期の政策対応に注目

A株市場の現在の取引センチメントは十分に冷え込んでおり、これは市場の過度に悲観的な期待を反映している可能性がある。過去の経験に基づいて、ロングファンドとショートファンドの両方が比較的慎重になっている。市場には底期の特徴が数多くあります。市場の見通しに期待するのは、我が国の安定成長政策が引き続き強化され、現在の資本市場政策の配当の下でシステムが改善し続けるため、ベースラインシナリオの下では海外の投資家の信頼が再び高まることが期待されると考えています。米国の経済成長は鈍化しているが、景気後退には陥っていない可能性があるとの見方は、米国経済が依然として回復力を持っていることを示しており、インフレ統計の鈍化はFRBの9月利下げを裏付けており、米国株式市場は景気回復に牽引されて安定化している。地合い；日本市場における早期のキャリートレード反転の影響は徐々に弱まり、外部市場の安定も国内投資家のリスク選好を緩和するのに役立っている。現在、A 株は歴史的な低水準に調整されており、CSI 300 の配当率は 10 年国債金利より 1 パーセント以上高くなっています。これは、市場におけるこのポジションの評価水準が低下していることを意味します。良好な投資魅力と最近の人民元相場の上昇により、連邦準備制度による利下げへの期待が高まり、その後の国内金融政策緩和の余地に注目が集まっている。

産業配分の観点から見ると、教育、設備消費の下取り、その他のセクターなど、改革や政策の恩恵を受ける分野は、依然として技術革新の分野、特に産業に依存しないロジックを備えたセクターに重点を置く可能性がある。 ; 配当資産の中長期的なロジックは変わっていませんが、現在のニーズは、分子のファンダメンタルズと配当の持続可能性にさらに注目することです。企業の中間配当の進捗状況、輸出チェーンと世界価格の資源製品は、最近の海外変動による短期調整後に差異が生じる可能性があります。

CITIC建設投資: 短期的にはまだ攻撃のシグナルを待つ必要があります。

市場は最近の取引高の低迷を懸念している。2012年下半期と2018年には典型的な取引縮小が2回あった。最終的にはいずれもゆっくりと下落し、急激に上昇したことは注目に値する。市場特性の観点から見ると、今年の取引高の低さの背景は2012年と比較的似ていると考えられます。さらに、過去 2 年間の A 株の経験は、一度上昇が起こると急速に上昇する傾向があることも示しています。短期需要データは依然として弱いものの、最近の市場への影響はもはや明らかではなく、予想が大幅に下方修正されたことを示しています。短期的には、まだ攻撃のシグナルを待つ必要があると考えています。投資家は、まず安定配当を主とする勝ち資産を保有し、その後、内需拡大や政策の方向性などのオッズ資産を展開することを検討できます。成長産業は低迷している。

電力、通信事業者、大手国有銀行、自動車、軍需産業、家電製品、医療、インターネットなどに焦点を当てます。

中国招商証券: 比較的まれな A 株のボトムシグナル

最近、いくつかのまれなシグナルが市場に現れています。歴史的な経験から、これらのシグナルの出現は市場の底入れと反発に対応することがよくあります。まず、米国の製造業受注（3月移動平均）がマイナスに転じた。第二に、調整後のコア指数回転率はすべて 0 に戻ります。第三に、上場企業の設備投資の伸び率はマイナスに転じている。年後半以降、内需低迷の環境は徐々に転換点を迎えました。上場企業の半期報告書も開示され、全体の業績は安定化することが期待される。 A株の評価額は歴史的安値に戻り、重要な社内機関投資家は株価を下回った。ETF引き続きA株を下支えし、A株の国内資本の固有の安定性を向上させる。現在、外部環境は大きく変化しており、世界経済は景気後退と金利引き下げのサイクルに向かっており、A株が直面する外部流動性環境は改善し始めています。市場安定化の可能性はさらに高まり、A株の配分案も転換点を迎えることが予想される。以前の外部優位から、国内政策努力によってもたらされた関連投資機会に徐々に戻ってきており、国内の消費者向けテクノロジー医療に注目が集まり始めています。

業界に関しては、これまでの業績、評価、取引活動、経済変化、政策およびイベントの触媒作用を考慮して、中間報告書の業績が引き続き成長またはわずかに改善すると予想される分野、および、繁栄度は比較的高く、特にエレクトロニクス（半導体、半導体など）、家電）、食品および飲料（酒類、食品加工）、農業、林業、畜産および漁業（水産養殖）、公益事業（電力）、製薬生物学に関連する。 (医療機器、化学医薬品) およびその他のサブセクター産業。

国泰君安: 本震にもかかわらず耐え忍んでください

歴史的に「土地の量」は「地価」の重要な条件の一つです。 A株市場はここ数日縮小しており、1日の出来高は一時5000億を下回った 投資家は「地価を反映した土地の量」に期待している 投資家の格差が縮まったことによる。株式市場は枯渇している。 2012/14/18の株式市場における「土地の出来高による安値」を比較してみると、 1) 出来高は直接比較できないので、出来高で見ると、前回の最下位のA全体の出来高が株式市場の株価は約0.5％です。現在、全Aの最低回転率は約0.7%であり、その値に近づいている。 2) 評価価格の観点から、以前の有効な「土地数量は地価を反映する」期間における上海総合指数の評価分位。 3) 「土地の量」は必ずしも「地価」を指すわけではなく、株式市場の方向性は予想を覆せるかどうかにかかっています。例えば、2012年から2014年と2018年の全A社の離職率は何度も過去最低を記録した。制限的な金融政策が緩和され、2019年の社会融資が予想を上回り、経済期待の上方修正が促進されたのは14下半期になってからである。市場はミッドラインで回復し始め、業界の変化と相まって、ハンドレートと評価レベルの観点から、現在の取引段階で明らかに過小評価されている分野は主に金融（保険）、消費（酒類/飲料乳製品）に集中している。製品/白物家電)および一部の製造業(電池/航空機器/農薬)は、上方修正が見込まれるか、より弾力性のあるセクターである場合に限ります。

トピックの推奨事項: 1. 新しい電力システム。中央政府は、経済社会開発の包括的なグリーン変革の加速に関する意見を発表しており、送配電設備とインテリジェンスの方向性について楽観的である。第 2 四半期の売上高は、三つ折りスクリーンの追加により 2 倍になると予想されており、ヒンジ/UTG ガラスなどのコンポーネントについては楽観的です。私の国の低軌道衛星群は密にネットワーク化されており、衛星/ロケットの製造と打ち上げの産業チェーンについて楽観的です。補助金の実施や補助金の増額が行われ、乗用車・鉄道輸送機器・農業機械などが恩恵を受けています。

民生証券：「土地の量」の先に見据える

A 株の「土地のボリューム」の背後には、実際には、参加者の変化と定期取引ファンドの撤退という一般的な傾向の複合効果の結果があります。一方では、市場の主要プレーヤーが北向きの企業から変わりつつあり、ハンドの回転率が高いアクティブな部分株式ファンドと、回転率の低い保険ファンドは、パッシブファンドと保険ファンドになりました。その一方で、2つのファイナンスとノースバウンドトレーディングに代表されるトレーディングファンドの活動は、最近では低下しています。ステージが低い。歴史上、市場の底には確かに「土地の量」が伴うことがよくありましたが、底から抜け出すためのより多くの特徴を示す必要があります。たとえば、単価回転率がより大きな上昇と下落を引き起こす可能性があること、利益が上昇している産業の数が回復していること、および機関投資 患者の気分が回復し始める など市場の特性自体は、今年の2月頃と同様、低ボラティリティーを打破する力をまだ待っている状況にあるため、現時点での市場取引の混乱がファンダメンタルズ環境の理解を曖昧にするべきではないと考えている。

確かにA株はいまだ取引構造に複雑に絡み合っているが、その根本的な道筋は明らかになり始めており、実物資産への追い風が徐々に吹いております。推奨事項: 第一に、複数のテストを経た後も、上流の資源資産が依然として当社の最優先推奨事項です。次に、非鉄金属 (銅、アルミニウム、金)、エネルギー (石油、石炭)、海運 (石油輸送、造船、ドライバルク) です。資本収益率が低下している有利な資産の場合、金利スプレッドの段階的な安定化と回復力のあるインフラストラクチャ（港湾と鉄道）の恩恵を受ける銀行をお勧めします。3 番目に、より良い需給パターンまたは改善が期待できる製造業の業種を探すことをお勧めします。輸送機器、冷凍・空調機器、電力網機器、家電製品など。

BOC証券：配当優勢に戻る見込み

今後については、下半期に外需が小幅に弱まり、内需への下押し圧力が強まることから、その後の政策のヘッジをさらに注視する必要がある。これと比較すると、今週発表された米7月インフレ統計は、米国の景気後退に対する市場の過度に悲観的な予想をある程度回復させたが、コアCPIが若干低下したことで、FRBが9月に利下げするという現在の市場の予想は変わっていない。これを受けて海外景気後退懸念も徐々に後退し、今週は海外リスク資産が大幅に反発した。

配当が再び優勢になることが期待されています。今週の市場は内需低迷への期待を背景に低水準で縮小し、乱高下した。 A株市場全体としてはシーソー効果は見られないものの、長期債の大幅な調整により配当への資産配分需要が高まっている。配当や取引混雑などの要因による定期的な調整を経て、今週は配当資産が再び堅調となった。私たちは、国内需要の低迷が明らかな回復の兆しを示す前に、配当配分のロジックが破壊されておらず、取引ロジックに基づく現在の配当スタイルの調整ラウンドが完了に近づいている可能性があると考えています。

SDIC証券：極度の縮小は今どこへ向かうのでしょうか？

取引の観点から見ると、最も特徴的なのは、A社の取引高が7月以降大幅に減少しており、今週のA社全体の1日平均取引高は5,294億枚となっている。ここでは、2020 年以降の 6 ラウンドのオール A 取引の売上高 6,000 億未満の取引を数えました。その結果、土地取引量は約 20 連続取引日後に回復し、単純に極端に縮小したことによる上昇の原動力がおそらく一致していることがわかりました。段階的なリスクベースへの移行 選好の改善によって引き起こされる反発により、技術成長という「最後の下落」を経験した後に、土地の量と地価の間に「最後の下落」が起こることがよくあります。 + 中小型株（CSI 2000、科学技術イノベーション指数）は明らかな上向き弾力性を示しています。現時点では、対外的な「景気後退取引」はほぼ終息しており、9月のFRBの予防的利下げに基づいて、A株の対外的な動きは明らかに減少しており、内部A株のテールリスクは小さい。新しい魂の価格指標: 中央と地方の財政支出 成長率の差はさらに-5.92%まで低下しました。これは、市場にはまだ上昇の勢いが不十分である可能性があり、好転をまだ追跡する必要があることを意味します。

短期オーバーウエイト業種：業界の世界競争力（商用車、船舶、家電、タイヤ、光学モジュール、エンジニアリング機械）、高配当（公共事業（電力）、エネルギー（石油化学）、高配当消費）、ハイテク株、米国在庫マッピング (光モジュール + 家電 + チップ設計)、少数の資源在庫 (金)。

産業証券: 底部領域からのいくつかのポジティブなシグナル

A株の出来高は最近大幅に減少しており、市場の売買心理は一時「氷点」に達した。しかし、底値ショックの中でもまだいくつかの前向きなシグナルが現れていることもわかります。中間報告期間によってもたらされる可能性のある修復の機会に引き続き注意を払うことをお勧めします。過去の経験を参照すると、取引が安値になった後、出来高が底を打って反発するにつれて、市場は通常、段階的な回復を迎えます。私たちは、2019 年以来 11 回の安値取引後の A 株市場のパフォーマンスを数えました。その後の 30 営業日で、主要なブロードベース指数の勝率が 80% を超えていることがわかります。その中で、A 株と指数のすべてが含まれています。宝石指数の勝率は100%であり、CSI 500、CSI 1000、CSI 2000の勝率も平均騰落率で90%を超えています。GEM指数、CSI 1000、CSI 500も同様です。最高の利益。

今後については、4月下旬と同様に、リスク選好度が徐々に上昇し、過度に悲観的な状態から回復する時期に入り、8月には反転が起こる可能性があると考えており、市場スタイルも過度な守りから攻めと守りの両方に移行すると考えています。高配当から高配当へ、繁栄と高ROEの方向が広がっています。しかし、私たちがさらに強調したいのは、この種の拡散は限定的であり、高勝率投資の時代における大型株リーダーの拡散であり、市場の小型株への回帰をサポートするものではないということです。そしてマイクロキャップとテーマの推測。