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Financial Associated Press, 18 août (Place de la rédaction)Les dernières visions stratégiques des dix plus grandes maisons de titres viennent d'être publiées, comme suit :

Titres CITIC: En attendant que la politique entre en vigueur et que le volume et les prix atteignent leur point le plus bas.

Après que la réunion ordinaire du Conseil des Affaires d'État ait donné le ton le 16 août, la politique est entrée dans une période de mise en œuvre intensive. Une fois la politique entrée en vigueur, la demande intérieure s'améliorera et les signaux de prix deviendront progressivement plus clairs. Le marché mondial se remet d'une situation excessive. les échanges de récession pessimistes et les attentes concernant la demande extérieure s'améliorent. "Avec le soutien financier de la "quasi-parité" et l'atténuation des perturbations extérieures, pendant la période d'observation au cours de laquelle la politique entrera en vigueur, on s'attend à ce que le volume et les prix du marché augmentent. continuer à atteindre le point le plus bas.Il est actuellement recommandé de continuer à se concentrer sur les deux principaux axes que sont les dividendes et l'expansion à l'étranger, puis de se tourner vers une croissance de haute qualité et la demande intérieure après l'apparition du tournant principal du marché. En termes de produits spécifiques, on s'attend à ce que les stratégies de dividendes continuent de diverger. Les actifs à faible volatilité des dividendes continueront de se concentrer sur les banques avec des rendements de dividendes considérables et une amélioration attendue de la qualité des actifs, l'énergie hydraulique et l'énergie nucléaire avec des taux de rendement des liquidités disponibles stables. et l'assurance de biens et responsabilité avec une croissance stable des primes. En outre, nous pensons que les exportations nationales ultérieures ne se détérioreront pas aussi rapidement que les attentes du marché. Les excellentes entreprises du secteur étranger qui ont pleinement reflété les transactions liées à la récession américaine ont retrouvé leur valeur d'allocation.

À mesure que les politiques, les prix et les signaux externes continuent d’être vérifiés, il est prévu que l’accent soit mis sur une croissance de haute qualité et sur la demande intérieure. Il est recommandé de se concentrer sur les industries manufacturières telles que l’électronique (pilotage intelligent et contrôle indépendant des semi-conducteurs). ), machines (renouvellement des équipements et concurrence à l'étranger) Les principales entreprises comprennent le secteur pharmaceutique (intégration industrielle et expansion à l'étranger) après que la lutte contre la corruption les a pleinement intégrées dans les prix, ainsi que les principales sociétés Internet et de consommation dans les actions de Hong Kong.

Titres Huaan: Le marché est turbulent, attend le déploiement de politiques et se concentre sur les opportunités catalytiques pan-TMT

Les fondamentaux restent faibles et le marché est sous le choc, attendant que la politique entre en vigueur. Les données macroéconomiques et financières du mois de juillet sont restées médiocres, mais n'ont pas été inférieures aux attentes, et l'impact sur le marché a été limité. L'appétit pour le risque à l'étranger s'est amélioré, en particulier les craintes de récession à l'étranger et les risques de liquidité ont été levés, ce qui a légèrement soutenu le marché. Vers la fin août, alors que les décideurs achèvent progressivement leur repos, les politiques devraient entrer dans une période d'introduction et de développement centralisés.

En termes de configuration industrielle, les caractéristiques de rotation ou de phase sont toujours importantes, et la catalyse d'événements reste l'indice le plus important à court terme ou de configuration de phase. À l'heure actuelle, nous devons prêter attention à quatre axes principaux dignes d'attention : 1. Le secteur de croissance pan-TMT a inauguré des opportunités catalytiques progressives, en se concentrant sur les communications, les médias, l'électronique et d'autres industries. 2. Le thème « Nouvelle productivité de qualité » se concentre sur des domaines fréquemment actifs tels que la mise à jour des équipements et l'économie à basse altitude. 3. Faites attention aux opportunités progressives dans les secteurs de l’automobile et de l’immobilier. 4. À moyen terme, nous fixons fermement l'orientation de la prospérité au second semestre, notamment les métaux non ferreux (métaux industriels et métaux précieux), les services publics (électricité), le charbon, l'agriculture et l'élevage (porcs). .

CICC: Faites attention aux réponses politiques pendant la période de creux des actions A

Le sentiment commercial actuel sur le marché des actions A s'est suffisamment calmé, ce qui peut avoir reflété les attentes trop pessimistes du marché. Après une contraction continue et significative du marché, les fonds longs et courts ont été relativement prudents sur la base de l'expérience historique. le marché présente de nombreuses caractéristiques d’une période creuse. Dans l'attente des perspectives du marché, alors que la politique de croissance stabilisatrice de la Chine devrait encore s'intensifier et que le système continue de s'améliorer grâce aux dividendes actuels de la politique du marché des capitaux, la confiance des investisseurs devrait à nouveau être renforcée à l'étranger, dans le cadre du scénario de référence. Nous pensons que la croissance économique américaine ralentit mais n'est peut-être pas en récession, et les données sur l'emploi et les ventes au détail montrent que l'économie américaine est toujours résiliente. Les données sur le ralentissement de l'inflation soutiennent la réduction des taux d'intérêt de la Fed en septembre et le marché boursier américain se stabilise et rebondit. en améliorant le sentiment ; l'impact du renversement précoce du carry trade sur le marché japonais s'affaiblit progressivement, et la stabilisation du marché extérieur contribue également à atténuer l'appétit pour le risque des investisseurs nationaux. Actuellement, les actions A se sont ajustées à des niveaux historiquement bas et le taux de dividende du CSI 300 est supérieur de plus d'un point de pourcentage au taux d'intérêt des bons du Trésor à 10 ans, ce qui signifie que le niveau de valorisation de cette partie du marché a bon attrait pour les investissements ; combiné au récent renforcement du taux de change du RMB, les attentes d'une réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale ont augmenté et l'attention a été portée à l'espace pour un assouplissement ultérieur de la politique monétaire intérieure.

En termes d'allocation industrielle, les domaines qui bénéficient de réformes et de politiques, tels que l'éducation, la reprise de la consommation d'équipements et d'autres secteurs, peuvent encore avoir des performances relatives à court terme en se concentrant sur le domaine de l'innovation technologique, en particulier les secteurs ayant une logique industrielle indépendante ; ; la logique à moyen et long terme des actifs de dividendes n'a pas changé, mais la nécessité actuelle est d'être plus attentif aux fondamentaux de la molécule et à la durabilité des dividendes. Avec la récente divulgation intensive des rapports intermédiaires, vous pouvez vous concentrer sur. la progression des dividendes des entreprises à moyen terme ; la chaîne d'exportation et les produits de ressources évalués à l'échelle mondiale peuvent être différenciés après une correction à court terme due aux fluctuations récentes à l'étranger.

Investissement en construction CITIC: Nous devons encore attendre le signal d’attaque à court terme.

Le marché s'inquiète de la récente faiblesse du volume des transactions. Il y a eu deux séries typiques de contraction des transactions au cours du second semestre 2012 et 2018. Il convient de noter qu'en fin de compte, elles ont toutes diminué lentement et ont fortement augmenté. Du point de vue des caractéristiques du marché, nous pensons que le faible volume de transactions observé cette année est relativement similaire à celui de 2012. En outre, l'expérience des actions a au cours des deux dernières années montre également qu'une fois qu'une hausse se produit, elle a tendance à se produire rapidement. Bien que les données sur la demande à court terme soient encore faibles, leur impact récent sur le marché n'est plus évident, ce qui indique que les attentes ont été considérablement révisées à la baisse. Nous pensons qu'à court terme, nous devons encore attendre le signal d'attaque. Les investisseurs peuvent d'abord envisager de conserver des actifs gagnants qui fournissent principalement des dividendes stables, puis de déployer des actifs de probabilité tels que l'orientation des politiques visant à accroître la demande intérieure et à orienter les politiques vers l'expansion de la demande intérieure. les industries de croissance en baisse.

Focus sur : l’énergie électrique, les opérateurs télécoms, les grandes banques publiques, l’automobile, l’industrie militaire, l’électroménager, la médecine, Internet…

Titres des commerçants chinois: Quelques signaux de fond relativement rares des actions A

Récemment, des signaux rares sont apparus sur le marché. D'après l'expérience historique, l'émergence de ces signaux correspond souvent à un creux et à un rebond du marché. Premièrement, les commandes manufacturières américaines (moyenne mobile de mars) sont devenues négatives. Deuxièmement, le taux de rotation ajusté de l’indice de base revient tous à 0. Troisièmement, le taux de croissance des dépenses en capital des sociétés cotées est devenu négatif. À partir du second semestre, le contexte de faiblesse de la demande intérieure a progressivement marqué un tournant. Les rapports semestriels des sociétés cotées seront publiés et la performance globale devrait se stabiliser. Les valorisations des actions A sont revenues à des plus bas historiques et d’importants investisseurs institutionnels internes ont disparuFNBContinuer à soutenir les actions A et améliorer la stabilité inhérente du capital national en actions A. L'environnement extérieur subit actuellement des changements majeurs. L'économie mondiale se dirige vers un cycle de type récession et réduction des taux d'intérêt. L'environnement de liquidité externe auquel sont confrontées les actions A a commencé à s'améliorer. La probabilité d'une stabilisation du marché a encore augmenté et les idées d'allocation des actions a devraient également marquer le début d'un tournant. De la domination extérieure précédente, il est progressivement revenu aux opportunités d'investissement liées aux efforts de politique intérieure, la médecine des technologies de consommation nationale peut commencer à y prêter attention.

En termes de secteur, en tenant compte des performances précédentes, des valorisations, des activités de transaction, des changements économiques, de la catalyse des politiques et des événements, il est recommandé de se concentrer sur les domaines dans lesquels la performance du rapport intermédiaire devrait continuer à croître ou s'améliorer légèrement, et où la performance du rapport intermédiaire devrait continuer à croître ou s'améliorer légèrement, et où la prospérité est relativement élevée, impliquant spécifiquement l'électronique (semi-conducteurs, semi-conducteurs, etc.) électronique grand public), l'alimentation et les boissons (alcool, transformation des aliments), l'agriculture, la foresterie, l'élevage et la pêche (aquaculture), les services publics (électricité), la biologie pharmaceutique (équipement médical, produits pharmaceutiques chimiques) et d’autres industries du sous-secteur.

Guotai Junan: Restez patient malgré le choc principal

Historiquement, la « quantité de terrains » est l'une des conditions importantes du « prix des terrains ». Le marché des actions A s'est rétréci ces derniers jours, le chiffre d'affaires quotidien étant tombé en dessous de 500 milliards. Les investisseurs attendent avec impatience « la quantité de terrains reflétant le prix du terrain ». La formation de la « quantité de terrains » est due au rétrécissement des différences entre les investisseurs. et la pleine expression des facteurs négatifs. Le marché boursier est court. Comparez les « prix bas dus au volume des terrains » sur le marché boursier en 2012/14/18 : 1) Étant donné que le volume des transactions ne peut pas être comparé directement, en regardant le taux de rotation, le taux de rotation de tous les A au bas du précédent le marché boursier est d'environ 0,5%. À l'heure actuelle, le taux de rotation minimum de tous les A est d'environ 0,7 %, et la valeur s'en rapproche ; 2) Du point de vue de la valorisation, le quantile de valorisation de l'indice composite de Shanghai au cours de la période effective précédente de « quantité de terrains reflète le prix du terrain » se situait autour du quantile de 20 %, et il se situe actuellement à 40 % à gauche et à droite ; 3) la « quantité de terrains » n'indique pas absolument le « prix des terrains », et la direction du marché boursier dépend de la possibilité d'inverser les attentes. Par exemple, le taux de rotation de tous les A en 2012-2014 et en 2018 a atteint de nouveaux plus bas à plusieurs reprises. Ce n'est qu'au 14ème semestre que la politique financière restrictive s'est relâchée et que le financement social en 2019 a dépassé les attentes visant à promouvoir une révision à la hausse des attentes économiques. le marché a commencé à rebondir à mi-parcours ; combiné aux changements dans le secteur. En termes de taux de main et de niveau de valorisation, les domaines qui sont clairs et sous-évalués au stade actuel de la transaction sont principalement concentrés dans la finance (assurance), la consommation (alcools/boissons laitières). produits/électroménagers) et certains secteurs manufacturiers (batteries/équipements aéronautiques/produits agrochimiques), s'il est prévu d'être révisé à la hausse ou s'il s'agit d'un secteur avec une plus grande élasticité.

Recommandations de sujets : 1. Nouveau système électrique. Le gouvernement central a émis des avis sur l'accélération de la transformation verte globale du développement économique et social et est optimiste quant à l'orientation des équipements de transport et de distribution d'électricité et de l'intelligence. 2. Téléphones mobiles à écran pliable ; Les ventes du deuxième trimestre devraient doubler avec l'ajout d'écrans triples, et nous sommes optimistes quant aux composants tels que les charnières/verre UTG ; les constellations en orbite basse de mon pays sont densément mises en réseau et optimistes quant à la chaîne industrielle de fabrication et de lancement de satellites/fusées 4. Mise à jour ; Des fonds de soutien ont été mis en place et les subventions ont été augmentées, au profit des voitures particulières, du matériel de transport ferroviaire et des machines agricoles.

Minsheng Securities : À la recherche de l’avenir après la « quantité de terres »

Derrière le « volume foncier » des actions A se cache en réalité le résultat de l'effet combiné de la tendance générale des changements de participants et du départ des fonds de négociation périodiques : d'une part, les principaux acteurs du marché changent de direction vers le nord et les fonds d'actions partielles actifs avec une rotation élevée des mains, les fonds passifs et les fonds d'assurance avec une faible rotation sont devenus des fonds passifs et des fonds d'assurance, tandis que l'activité des fonds de négociation représentée par les deux opérations de financement et de négociation vers le nord est récemment retombée; stade bas. Les creux du marché dans l'histoire sont en effet souvent accompagnés d'un « volume de terrains », mais il faut présenter davantage de caractéristiques pour sortir du creux : par exemple, le taux de rotation unitaire peut entraîner des hausses et des baisses plus importantes, le nombre d'industries dont les bénéfices ont augmenté ont rebondi, et investissement institutionnel L'humeur du patient commence à se rétablir, etc. Les caractéristiques du marché elles-mêmes attendent toujours le pouvoir de briser la faible volatilité, comme en février de cette année. Nous pensons que la confusion qui règne actuellement sur le marché ne devrait pas obscurcir la compréhension de l'environnement fondamental.

Il est vrai que les actions A sont toujours empêtrées dans la structure des transactions, mais la voie fondamentale commence à se préciser et le vent arrière des actifs réels souffle lentement. Recommandation : Premièrement, après de multiples tests, les actifs de ressources en amont restent nos principales recommandations : les métaux non ferreux (cuivre, aluminium, or), l'énergie (pétrole, charbon), le transport maritime (transport de pétrole, construction navale, vrac sec) Deuxièmement, pour relativement ; actifs avantageux avec des rendements du capital en baisse, nous recommandons les banques qui bénéficient de la stabilisation progressive des écarts d'intérêt et d'infrastructures résilientes : les ports et les chemins de fer ; troisièmement, recherchez les secteurs de l'industrie manufacturière avec de meilleurs modèles d'offre et de demande ou des attentes d'amélioration. équipements de transport en commun, équipements de réfrigération et de climatisation, équipements de réseau électrique et appareils électroménagers.

Titres BOC: Les dividendes devraient revenir à la domination

À l'avenir, la demande étrangère s'affaiblira légèrement au cours du second semestre et les pressions à la baisse sur la demande intérieure s'accentueront. Il est nécessaire d'observer davantage les efforts de couverture des politiques ultérieures. En comparaison, les données sur l'inflation américaine de juillet de cette semaine ont dans une certaine mesure restauré les attentes trop pessimistes du marché concernant une récession aux États-Unis, mais le léger ralentissement de l'IPC de base n'a pas modifié les attentes actuelles du marché concernant une réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en septembre. En conséquence, les craintes d'une récession à l'étranger se sont progressivement atténuées et les actifs risqués étrangers ont considérablement rebondi cette semaine.

Les dividendes devraient redevenir dominants. Cette semaine, le marché s'est contracté à des niveaux bas et a fluctué dans un contexte d'attentes de faiblesse de la demande intérieure. Bien que le marché des actions A dans son ensemble ne présente pas d'effet de bascule, l'ajustement substantiel des obligations à long terme a accru la demande d'allocation d'actifs en dividendes. Les actifs de dividendes se sont à nouveau renforcés cette semaine après avoir connu des ajustements périodiques causés par des facteurs tels que les dividendes et la congestion des échanges. Nous pensons qu'avant que la faiblesse de la demande intérieure ne montre des signes évidents de reprise, la logique de répartition des dividendes n'a pas été détruite et que le cycle actuel d'ajustements du style de dividendes, motivé par la logique des transactions, pourrait être sur le point d'être achevé.

SDIC Securities : Où va la contraction extrême maintenant ?

Du point de vue des échanges, la caractéristique la plus distinctive est que le volume des échanges de A a considérablement diminué depuis juillet, le volume quotidien moyen des échanges de tous les A cette semaine étant de 529,4 milliards. Ici, nous avons compté les six séries de transactions All-A depuis 2020 avec un chiffre d'affaires inférieur à 600 milliards, et avons constaté que le volume des terres a rebondi après environ 20 jours de négociation consécutifs, et que la force motrice à la hausse d'une simple contraction à l'extrême correspond probablement à une approche progressive basée sur le risque En raison du contrecoup provoqué par l'amélioration des préférences, il y a souvent une « dernière baisse » entre le volume des terres et les prix des terrains, en train de rebondir en volume après avoir connu la « dernière baisse », la croissance technologique. + les petites et moyennes capitalisations (CSI 2000, Science and Technology Innovation Index) présentent une évidente élasticité à la hausse. À l'heure actuelle, le « commerce de récession » externe a pratiquement pris fin. Sur la base de la réduction préventive des taux d'intérêt de la Fed en septembre, la poussée externe des actions a est évidemment à la baisse et le risque extrême est faible pour les actions a internes ; le nouvel indicateur de tarification de l'âme : dépenses budgétaires centrales et locales. La différence de taux de croissance a encore diminué à -5,92%, ce qui signifie que le marché pourrait encore avoir une dynamique haussière insuffisante et que le redressement doit encore être suivi.

Surpondération sectorielle à court terme : compétitivité mondiale des secteurs (véhicules commerciaux, navires, appareils électroménagers, pneus, modules optiques, machines d'ingénierie), dividendes élevés (services publics (électricité), énergie (pétrochimie) et consommation de dividendes élevée), valeurs technologiques et États-Unis. cartographie des stocks (Modules optiques + électronique grand public + conception de puces), un petit nombre de stocks de ressources (or).

Titres industriels: Quelques signaux positifs de la zone inférieure

Le volume des échanges d'actions A a considérablement diminué récemment et le sentiment des échanges sur le marché a atteint un « point de gel ». Mais nous constatons également que certains signaux positifs émergent malgré le choc du fond. Il est recommandé de continuer à prêter attention aux opportunités de réparation qui peuvent être apportées par la fenêtre du rapport intermédiaire. En se référant à l'expérience historique, après le plus bas de la transaction, à mesure que le volume atteint son niveau le plus bas et rebondit, le marché inaugurera généralement une reprise progressive. Nous avons compté la performance du marché des actions A après 11 plus bas depuis 2019. Nous pouvons constater qu'au cours des 30 jours de bourse suivants, les taux de réussite des principaux indices larges ont dépassé 80 %, parmi lesquels tous les A etGEMMELe taux de gain de l'indice est de 100 %, et le taux de gain du CSI 500, du CSI 1000 et du CSI 2000 a également atteint plus de 90 %. En termes d'augmentation et de diminution moyenne, l'indice GEM, le CSI 1000 et le CSI 500 ont les gains les plus élevés.

Pour l’avenir, nous pensons que, comme à la fin avril, alors que l’appétit pour le risque entre dans une fenêtre de hausse lente et de récupération d’un état trop pessimiste, un revirement pourrait se produire en août. Le style du marché passera également d’un style trop défensif à un style à la fois offensif et défensif. et de dividendes élevés en dividendes élevés, la direction de la prospérité et du ROE élevé se propage. Mais ce que nous voulons souligner davantage, c'est que ce type de diffusion est limité.Il s'agit d'une diffusion dans le bêta des leaders des grandes capitalisations à l'ère des investissements à taux de réussite élevé et ne favorise pas le retour du marché au style des petites. et les micro-capitalisations et la spéculation thématique.