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シン・ユアン記者

国家統計局が木曜日に発表したデータによると、1-7３月の全国固定資産投資は前年同月比３．６％増加し、前６カ月より０．３％ポイント減少した。 7月の消費財小売総額は前年同月比2.7％増加し、伸び率は前月より0.7％上昇した。指定規模以上の産業の付加価値は5.1％増加し、伸び率が伸びた。前月に比べ0.2ポイント低下した。

主要な経済指標のうち、投資と消費は予想を下回り、鉱工業生産は予想と一致した。データが発表される前に、Jiemian Newsが収集した7つの機関の予測中央値は、次のことを示していました。1-7９月の固定資産投資は前年同月比３．８％増加した。 ７月の消費財小売総額は前年同月比３．０％増、産業付加価値額は５．１％増だった。

アナリストらは、７月も全体的に国内需要の不足が依然として顕著であると同時に、天候の影響を受けて生産ペースが鈍化し、国内経済の内部ダイナミズムは依然として改善の必要があると指摘した。

「７月の公式製造業購買担当者景気指数（ＰＭＩ）は４９．４％に低下し、３カ月連続でマイナス圏にある。これは建設業とサービス業の繁栄も低水準に落ち込んでいることを示している」その中で、経済成長の勢いは鈍化する傾向にあるが、その中でも住民消費と民間投資との結びつきは依然として比較的弱い」と東方金城国際信用格付有限公司の首席マクロアナリスト、王清氏はジエミアン・ニュースに語った。

同氏は、今年下半期は経済成長に対する外需の寄与が弱まる可能性が高いことを背景に、成長を安定化させる鍵となるのは内需の発展を効果的に押し上げる政策が必要だと述べた。問題 – これが有効国内需要不足の根本原因です。

国家統計局はプレスリリースで次のように述べた。7月の景気は総じて安定・進展し、質の高い開発が着実に進みました。しかしながら、足元では外部環境の変化による悪影響が増大しており、国内の有効需要はいまだ不足しており、新旧の原動力の転換に苦労があり、経済は依然として多くの困難と課題に直面していることにも留意しなければなりません。リバウンドが続いています。次の段階では、マクロ経済のコントロールを強化し、さまざまな政策・措置を実施し、継続的な景気回復の基盤を強固にしなければなりません。

インフラ投資は「4年連続減少」

１～７月の電力を除くインフラ投資は前年同期比４．９％増となり、伸び率は前６カ月に比べ０．５％ポイント低下し、４カ月連続で鈍化した。

アナリストらは、インフラ投資の伸び率が低下したのは、一方では今年の地方自治体による新規特別債発行のペースが鈍かったため、他方では今夏の降雨と南部での浸水災害が原因だと指摘した。インフラプロジェクトの建設に一定の影響を及ぼします。

浙上証券の統計によると、7月30日現在、今年の地方特別債の新規発行額は1兆7,700億元で、2019年初めに全国二会が策定した年間発行計画3兆9,000億元の46％を占める。過去 5 年間の毎月の特別債の発行進捗率は 66% 近くとなっています。

エコノミスト・インテリジェンス・ユニットのシニアアナリスト、シュウ・ティエンチェン氏は、特殊債務要因に加え、第２四半期以降のインフラ投資の伸び鈍化は、プロジェクト審査の厳格化や適切なプロジェクトの不足などの要因に関連していると指摘した。

汪青氏は、7月末の政治局会議では、下半期のマクロ経済政策が「より強力であり続ける」よう呼び掛け、「特別債の発行と利用を加速し、超国債を有効活用する」ことを提案したと述べた。 「長期特別国債の発行、主要な国家戦略および主要分野における安全保障能力の構築の支援」などの特定の要件を踏まえると、これは第 3 四半期が国債発行のピークを迎え、国債の成長率が上昇することを意味する。インフラ投資は8月以降に若干増加する可能性がある。

製造業への投資は引き続き底堅い

１月から７月までの製造業投資は前年同月比９．３％増加し、伸び率は前６カ月から０．２％ポイント低下し、４カ月連続の減少となった。

中国民生銀行の首席エコノミスト、温斌氏は調査報告書の中で、7月の製造業PMIにおける生産・営業活動期待指数が2023年初め以来の最低水準に低下し、企業の投資意欲が弱まっていることが示されたと指摘した。生産・販売率と生産設備稼働率を比較すると、下位では製造業投資の伸び率が鈍化している。

しかし、アナリストらは、現在の製造業投資の伸び率は依然として高水準にあり、これは主に製造業の変革と高度化に対する政策支援によるものであり、大規模な設備更新が重要な推進要因であると考えている。

7月25日、国家発展改革委員会と財政部は「大規模設備更新と消費財の下取り支援を強化するいくつかの措置」を発表し、約3,000億元の超長期支援を調整・手配した。国家発展改革委員会が主導して約1,480億元の超長期資金を組成した特別国債基金は、最適化された設備更新プロジェクトの支援や支援に活用されている。古い運航船の解体と更新。

「製造業投資のかなりの部分は設備投資によるものであり、設備更新と産業高度化の論理を反映しています。製造業利益の若干の回復と設備更新政策の拡大により、製造業投資は今年も高水準を維持すると予想されます」その年です」と徐天晨氏は説明する。

財新研究所の副所長ウー・チャオミン氏も、大規模な設備更新に対する政策支援の強化は、上流の原材料や中流の設備製造への投資を強力に支援すると述べた。また、中国と米国の在庫補充の共鳴や企業収益の回復も製造業投資に一定の恩恵をもたらすだろう。

不動産投資は減少が続く

１月から７月までの全国の不動産開発投資は前年同期比１０．２％減少し、その減少幅は前６カ月間に比べ０．１％ポイント拡大した。

具体的には、今年1～6月の不動産開発会社による住宅建設面積は前年同期比12.1％減少し、その減少幅は1～6月の面積より0.1ポイント大きかった。新規着工住宅の割合は23.2％減少し、その減少幅は上半期に比べ0.5％ポイント縮小した。

汪清氏は、最近の政策は今年下半期の不動産業界に強力な刺激を示す兆候は見られないとし、不動産政策は、前半の堅調な需要の緩和後も徐々に調整が続くと予想していると述べた。第 3 四半期および主要な第 2 層都市では、不動産市場は第 3 四半期には低水準に戻るだろう。

徐天成氏はまた、導入された政策は、インセンティブの仕組みや金融支援のいずれの点においても、不動産業界に対する現在の下押し圧力を相殺するには十分ではなく、そのため不動産開発投資はマイナス成長が続くだろうと述べた。

中国社会科学院財政研究所は先月、「歯磨き粉を絞る」ような政策緩和を避けるため、不動産市場をできるだけ早く救済する取り組みを強化するよう報告書をまとめた。需要面では、一級都市はできるだけ早く購入・融資制限政策を完全に解除し、既存の需要をできるだけ早く市場に参入させる必要がある。同時に、超長期の特別国債が発行され、政府は地方財政の圧迫を軽減するための商業用住宅の取得や手頃な価格の住宅の建設に使用されます。

しかし、Xu Tianchen氏は、現在の政策の方向性は不動産の下落傾向を意図的に反転させようとするものではなく、金融リスクを防ぐことにあると考えており、不動産投資のマイナス成長に対する許容度は比較的高い可能性がある。

消費が上向いてきた

夏の旅行に対する住民の需要は旺盛で、前年同期のベースが低かったことも相まって、7月の消費財小売総額の前年比伸び率は加速した。昨年７月の消費財小売総額は前年比２．５％増加した。

CICC調査部の首席マクロアナリスト、Zhang Wenlang氏は報告書の中で、7月が夏の旅行シーズンのピークであり、全国的な移民規模指数と国内線航空便数は前月比で大幅に増加しており、ほぼ前年比で伸びていると述べた。去年と同じ。さらに、前年同期のベースが下回ったことも、小売総売上高の成長に一定の支援となるだろう。

7月の消費形態別では、物品小売売上高は前年同月比2.7％増と前月より1.2ポイント増加したが、ケータリング売上高は同3.0％増と前月より2.4ポイント減少した。月。

指定サイズ以上の商品では、通信機器とスポーツ・娯楽用品が前年比最も高く、金、銀、宝飾品、衣類、靴、帽子がそれぞれ前年比12.7％、10.7％増加した。 、針、繊維の業績が最も悪く、それぞれ前年比で10.4%減、5.2%減となった。

国家発展改革委員会と財政部が発表した「大規模設備更新と消費財の下取り支援強化に関するいくつかの措置」では、1500億元の超長期特別国債を手配することが提案されている。地方自治体が消費財の下取りを自主的に実施できるよう支援し、補助金の範囲と強度を拡大する。

汪清氏は、補助金の増額は後期の一次産品消費をある程度押し上げる可能性があるが、消費低迷の根本原因は住民の所得伸びの鈍化であり、それが消費者信頼感の低下につながっていると述べた。

「国家統計局の最新データによると、6月の消費者信頼感指数は86.2で、前月より0.2低下した。3か月連続で低下しており、中央値の100を大幅に下回っている。 、都市住民の所得の伸び率は第2四半期にさらに低下し、短期的には住民の消費にも一定の悪影響を及ぼすだろう」と王清氏は述べた。

鉱工業生産の勢いが鈍化

7月現在、指定規模以上の産業付加価値の伸び率は3か月連続で鈍化しているが、その主な理由は市場需要の不足である。

北京大学国家経済研究センターは報告書で、現在の産業経済は全体として安定成長段階にあるが、国内の有効需要は依然として不足しており、製造業のブーム水準のわずかな低下も重なっていると指摘した。昨年のベースが高かったため、鉱工業生産の勢いが若干低下した。

将来見通しの指標を見ると、7月の製造業PMIにおける生産指数は0.5ポイント低下の50.1%、新規受注指数は0.2ポイント低下の49.3%となり、いずれも3月以来の低水準となった。

呉朝明氏は、国内の新たな原動力の発展が加速しているものの、不動産市場は依然として深い調整段階にあり、零細企業の慎重な行動につながっていると同時に、下半期から海外の不確実性が大幅に高まるだろうと述べた。これは企業の生産意欲をさらに低下させるだろう。総合すると、その後の鉱工業生産の勢いは安定するものの、わずかに減少する可能性が高い。

徐天成氏はまた、外需の不確実性が鉱工業生産に与える影響は増大すると述べた。 「先進国経済の補充は終わったのかもしれない。依然として上昇サイクルにあるチップやエレクトロニクスなど一部の産業を除いて、他のほとんどの産業の需要はピークを迎え、減少している。また、海外の保護主義の台頭などの要因もあり、 「輸出ラッシュだが、中長期的には関連国への我が国の輸出の減少につながるだろう」と同氏は述べた。