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最近、デジタルレビュープラットフォームZealerの創設者であるWang Ziru氏が再び処刑を命じられた。

Tianyancha の情報によると、執行通知で指定された期間内に有効な法的文書に指定された支払い義務を履行できなかったため、8月9日、深セン南山区人民法院右王子如大量消費を制限する「消費制限令」が発令された。この事件で申請された執行者は、広東金如雲海（グループ）有限公司である上海守匯ベンチャーキャピタルセンター（有限責任組合）であることは注目に値します。熱心者運営会社）の出資者。裁判所は同氏の高額支出を制限する具体的な理由を発表していないが、業界関係者らはさまざまな情報に基づいて、同氏が多くの現役起業家と同様に自社株買いと賭博条項を発動した可能性が高いと考えている。

公開情報によると、Wang Ziru 氏は Zealer の創設者兼 CEO であり、その後 Zealer を辞め、Gree に入社しました。 Zealerの主な運営主体は、2012年に設立されたデジタル評価プラットフォームであるGuangdong Jinruyunhai (Group) Co., Ltd.です。モバイルインターネット時代に生まれたジーラーは、その時代の巨額の配当により多くの資本の支持を得てきました。 2012年から2016年にかけて、ジーラーは4回の資金調達ラウンドを完了し、雷軍氏の順威資本、OPPO、Gionee Mobile、BBK、Tencent Investmentなどの著名な産業資本がすべて参加した。

その中で、順威キャピタルは2017年にプロジェクトから撤退しました。現在、その背後に残っているVC機関投資家は、上海守匯ベンチャーキャピタルセンター（有限責任組合）、深セン君生盤石投資企業（有限責任組合）、深セン富永クラウドベンチャーキャピタルパートナーシップ（有限責任組合）のみです。パートナーシップ）と深セン理通産業投資基金有限公司

上海秀匯ベンチャーキャピタルセンター（有限責任組合）が本件の執行申請者である。 Zerone は、Shanghai Shuhui Venture Capital Center (Limited Partnership) が Zealer プロジェクトにのみ投資しているため、このファンドは特別なファンドであることを示しています。

汪子如氏が処刑対象者となったのは今回が初めてではなく、昨年6月と今年1月に二度にわたり裁判所に登録され、処刑対象者となったことを示している。このうち、今年1月、汪子如さんは深セン市南山区人民法院から3,383万元以上の支払いを強制された。そしてによると深セン南山人民法院の消費制限命令は、これが「上海守匯ベンチャーキャピタルセンター（有限責任組合）に関連する紛争」であることを示した。したがって、業界は、王子如氏と上海書匯ベンチャーキャピタルセンター（有限責任組合）との紛争が買い戻しおよびギャンブル条項の発動となったが、買い戻しを実行できなかったのではないかと推測している。

今では王子如がいるが、その前には羅永豪がいた。スター起業家であっても、起業家が自社株を買い戻すという現在の「呪い」から逃れることはできない。

つい最近、国内大手VC機関である深センベンチャーキャピタルが投資先企業に対して多数の自社株買い訴訟を起こし、発行市場で大きな注目を集めた。

企業は近年、プライマリーマーケットファイナンスにおいて、投資家と合意した期間内に業績指標を達成できなかったり、合意した期間内にIPO（上場）に失敗したりする場合、買い戻し条項やギャンブル契約の締結が「必須の選択肢」となっている。投資家が保有する株式を買い戻すこと。過去 2 年間で経済が下降サイクルに入り、資本市場が IPO を停止したり、IPO 基準を引き上げたりしたため、多くの革新的な企業は当初投資家と合意した業績指標や上場プロセスを達成できず、存亡の危機に直面しています。 -株式買い戻しの死の試練。

Guoco Law Firm（上海）のパートナーであるSun Weiping氏は、Securities Timesの記者とのインタビューで、企業が合意された期限内に適格なIPOを完了できず、投資家が買戻し権条項を発動した場合、たとえ投資家が買戻し権条項を発動したとしても、こう述べた。訴訟を起こした場合、しばしば買い戻しに直面することになる。権利の執行が困難になる。

同氏は、一方で、各ラウンドの投資家の誰かが買い戻しを要求すると、他の投資家も追随し、多くの投資家が同時に買い戻しを要求する可能性が高いと分析した。一方で、IPO 宣言を完了したほとんどの企業は、申請前にすべての投資家に対して無効かつ取消不能な特別株主権条項を解除することになります。企業の IPO の失敗につながる。買戻権条項を回復するという投資家の主張は支持されず、投資先企業と投資家は潜在的な紛争に巻き込まれる。

「代表的な条項として買戻権を伴う現行のプライマリー市場株式投資メカニズムは、予見可能な期間内でのプロジェクトのIPOエグジットに大きく依存しており、これはプライマリー市場株式投資の投機的傾向を反映しており、IPOエグジットの追求は長期化すると考えている。」短期的な投資ロジックは、投資プロジェクトのリスクを高めるだけでなく、企業の長期的な価値に対する投資家の注意を促すのにも役立たず、「患者資本」の概念に反します。

Sun Weiping氏は、投資家と企業が交渉して観察期間を設定し、投資家が観察期間中にフォローアップ観察を実施できるようにすることができると提案した。例えば、両当事者は投資契約書に観察期間を12か月と定めることができる。投資完了後、投資家は、投資先企業に対し、観測事項に関する裏付け資料の提供、投資先企業の取締役会/業務会議への出席、および第3回目の会合の開催を要求する権利を有します。当事者機関による投資先企業等に対する事後デューデリジェンス実施観察期間後の一定期間内に、投資家は観察項目を検査し、検査が不合格となった場合には買い戻す権利を有します。投資企業が通常の追跡調査に協力できない場合は、検査に不合格とみなされ、投資家は買い戻しを要求する権利を有します。観察期間は6ヶ月から36ヶ月が望ましいです。観察期間が長すぎると、投資先企業のIPO申請に影響を与えるだけでなく、観察期間の有効性が低下します。

同氏は、観察期間条項は投資後の管理を強化し、投資活動を刺激し、投資の質を向上させる役割を果たすことが期待されると考えている。

編集者：ユエ・ヤナン

校正：リャオ・シェンチャオ