ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

「西安の観光オフシーズンは午前2時から5時までだけです。」

この表現は誇張ですが、曲江大雁塔や唐芙蓉園から大明宮国家遺産公園まで、「妹」から「唐代の秘密箱」まで、西安はいつでも訪れることができます。交通ブームの波の中で。

予想外だったのは、上記の人気観光スポットの運営者であるA株上場企業曲江文化観光が、最近筆頭株主の株式を司法処分される事態に直面していることだ。

7月29日夜、曲江文化観光は、支配株主である西安曲江観光投資から、上海金融裁判所が上海証券取引所のバルク株式司法に同社の保有部分を開示するという通知を受け取ったと発表した。 2024 年 9 月 5 日の支援執行プラットフォーム。株式は株式司法処分の対象となります。

実際、今年4月以降、曲江文化観光は曲江観光投資が保有する株式を凍結すると4回発表した。株式は凍結され、さらには司法処分されたため、曲江観光投資は債務問題を抱え、その結果、曲江文化観光の資産負債比率は78.17％に達した。

借金を返済するために、曲江文化観光は今年何度も資産を売却した。しかし、その業績から判断すると、曲江文化観光は長年にわたり赤字を抱えており、多額の売掛金を抱え、頻繁に不良債権を抱えている。問題はさらに深刻であると思われる。

明らかに交通量が不足しているわけではないのに、どうしてあなたの生活はこのようになってしまったのでしょうか?

大唐芙蓉園。ピクチャー/ビジュアルチャイナ

「自分を守る」ために資産を売る

1992 年に設立された曲江文化観光は、西安曲江新区管理委員会の子会社である西安曲江文化産業投資 (グループ) 有限公司の傘下にあり、同社の事業は主に景勝地の運営とホテルのケータリングです。西安曲江大雁塔・唐代芙蓉園、西安城壁風景区、大明宮国家遺産公園、国家観光レジャー街大唐常夜城などの「インターネットセレブ」景勝地を擁する。歩行者専用通り。

人気の景勝地を運営する権利を持っている曲江文化観光は、旅客の流れを心配する必要はない。財務データによると、曲江文化観光は2023年に収益15億400万元を達成し、前年同期比68.80％増加し、そのうち景勝地の運営管理事業からの収益は9億6500万元で64.16％を占めた。

しかし、収益とトラフィックの増加とは対照的に、同社の経営状況は楽観的ではなく、大株主の株式が司法競売にかけられているだけでなく、資産も繰り返し売却されている。

2024年4月19日、曲江文化観光は西安山河風景区運営管理サービス有限公司の株式の51％を西安山河観光開発有限公司に譲渡すると発表した。暫定的に228万6800元に設定されている。

曲江文化観光は6月7日、完全子会社である西安曲江大明宮国家遺産公園管理有限公司の株式100％を西安曲江大明宮投資（集団）に譲渡する計画であると発表した。株式譲渡価格は当初4201万3800元に設定されていた。

曲江文化観光は7月2日、完全子会社である西安曲江タンイ投資有限公司の株式40％と負債1億6,700万元を公的譲渡する計画であると発表した。

資産売却は続いているが、その背景には業績損失の継続的な圧力がある。

2023年の業績損失を受けて、曲江文化観光は2024年7月9日に半期業績予測を発表した。同社は、非営業利益を除いた2024年上半期の純利益が-1億5,000万元から-1億8,000万元に達すると予想している。 -純利益は-15億2000万〜-1億8,200万元。

業績前の損失の主な理由は、営業ではなく不良債権です。同社は、今期の売掛金の予想信用損失モデルが前年同期と比べて変化し、貸倒引当金の額が増加したと述べた。

曲江文化観光は以前、上海証券取引所からの問い合わせに答えて、2023年末時点で同社の累積貸倒引当金は3億5000万元に達し、このうち2023年には新たに2億4200万元の貸倒引当金が追加されると述べた。

2億4,200万元という概念は何ですか？これは2016年から2019年までの4年間の純利益を失うことに相当する。

不良債権の影響を受け、曲江文化観光も2023年の業績予想での「顔つきの変化」により「連鎖反応」を引き起こした。

2024年1月30日に発表された業績予測によると、曲江文化観光は2023年に黒字になると予想されている。しかし、4月24日夜、同社は業績予想の修正を発表し、曲江文化観光の純利益が推定1,700万元から2,300万元に転じ、約1億9,500万元の損失となったことを明らかにした。

業績下方修正の当日、上海証券取引所は、上場企業、取締役、監督者、上級管理職、仲介業者および関係者を対象に、曲江文化観光の業績予想の修正に関する事項に関する規制文書を発行した。

中国企業資本同盟のバイ・ウェンシー副会長はチャイナ・ニュース・ウィークリーに対し、曲江文化観光は西安に多くの有名な文化観光名所を所有しているが、多額の売掛金と業績損失のため資産売却の措置を講じたと語った。 . 財務状況を改善します。この「腕を骨折しても生き残る」アプローチは、短期的には財務的圧力を軽減することができますが、企業の長期的な競争力と市場での地位にも影響を与える可能性があります。

「自分自身の人材」を採用しますか？

曲江文化観光は2012年にST長新を通じて上場して以来、同社の業績は低迷している。営業利益は10億元前後で推移しており、純利益は1億元を超えたことはない。

しかし、2019年以降、曲江文化観光の業績は急激に低下し、親会社に帰属する純利益は2018年の7,610万元から4,503万元に減少した。 2020年から2023年まで損失がなかったのは2021年だけで、4年間で同社の純利益損失は計5億800万元、不適合控除後の純損失総額は6億5200万元となった。

業績損失の重要な理由の一つとして、多額の不良債権が曲江文化観光の多額の売掛金と密接に関係している。名前が示すように、売掛金は企業の販売活動によって形成される債権であり、企業の重要な流動資産です。

問題は、曲江文化観光の売掛金が長期にわたって高額であることだ。年次報告書と減損発表によると、曲江文化観光の2021年から2023年の売掛金残高はそれぞれ10億7,300万元、12億2,000万元、14億5,500万元だった。同期間の同社の収益はそれぞれ13億6,500万元、8億9,100万元、15億4,000万元で、営業収益に占める売掛金の割合はそれぞれ78.61%、136.92%、96.74%と高かったことを知っておいてください。

大量の売掛金が回収できず、財務的に大きなプレッシャーをもたらします。 2024年第1四半期の時点で、曲江文化観光の資産負債比率は78.17%で、金融負債は11億元近く、金銭資金はわずか1億5,300万元である。

債務者側の主力は曲江文化観光の「自国民」である。

2023年末現在、曲江文化観光の売掛金の上位3位は、西安曲江新区公共資産管理センター、西安曲江大明宮遺産地区保護改修事務所、西安曲江文化産業発展である。センターは曲江新区管理委員会に所属する公的機関であり、同社の実質的な管理者であり、延滞総額は12億5,200万元である。

関連当事者からの売掛金との絡みは、曲江文化観光のアセットライト運営モデルに起因する。

公開情報によると、曲江文化観光の主な事業は景勝地の運営管理であり、その文化観光景勝地はすべて受託管理モデルの下にある。つまり、受託者である曲江文化観光はこれらの景勝地を所有していない。

Bai Wenxi氏は、曲江文化観光のアセットライト運営モデルは歴史文化観光名所の運営を競争力の中核に据えており、その利点は市場の変化に迅速に対応し、固定資産投資を削減し、資本運用効率を向上できることであると紹介した。

しかし問題は、アセットライト経営モデルでは、景勝地からのチケット収入が直接会社に流入しないことである。曲江文化観光は関連管理部門から支払われる管理費を徴収している。

「このモデルは曲江文化観光の物的資産の管理が弱くなり、特に売掛金の管理において会社の経営リスクを増大させる可能性がある。ひとたび問題が発生すると、会社のキャッシュフローと収益性へのさらなる圧力を引き起こす可能性がある。」追加した。

曲江文化観光の年次報告書によると、2021年以前は、上位5件の滞納はすべて管理報酬であった、つまりクライアントはチケットなどの景勝地運営収入を受け取った後、管理報酬を期限までに決済できなかったことが示されている。これは、中核景勝地の収益が増加している理由も説明できますが、企業報告書では連続赤字と負債と売掛金の増加が示されています。

トラブルから抜け出す方法は？

苦境から抜け出したければ、資産を売却することに加え、代金回収業務を強化することが最優先だ。

上海証券取引所は早くも2019年8月に曲江文化観光の高額売掛金に注目し、質問状を発行した。当時、曲江文化観光は上海証券取引所に対し、債務者に信用リスクはないと回答し、回収努力を強化するために債務者とのコミュニケーションと交渉を強化することを約束した。

Bai Wenxi氏は、曲江文化観光は債権者として、訴訟を通じて債務者との債務問題を解決できるほか、債務者との交渉とコミュニケーションを強化し、延滞金の回収や売却のための法的手段も講じるべきだと指摘した。請求や債務再編など

曲江文化観光が2024年6月28日付の上海証券取引所の規制作業書簡への回答の中で、同社はすべての債務者と積極的にコミュニケーションと交渉を行っており、回収のフォローアップを継続していると述べたことは注目に値する。現在、実際の管財人は関連する計画を立てており、同社は引き続き支払いの取り決めをフォローアップしている。同社の売掛金問題を解決し、経営レベルを向上させるため、同社は管理契約が満了した景勝地の受託を停止し、対応する売掛金の追加も行わない。

しかし、産業経済調査およびコンサルティング組織である京建シンクタンクの創設者である周明斉氏によると、曲江文化観光社の売掛金のほとんどは関連当事者または「兄弟」企業であり、これが一般的な企業とは異なるという。市場指向の行動により、支払い業務の実行がより困難になります。

実際、財務上の問題を除けば、同社は運用レベルのトラフィックに基づいて「勝つ」ことはできません。

曲江文化観光の株主である曲江観光投資は、債務延滞の理由は、近年の文化観光産業に対するマクロ要因の悪影響であり、債務者の経営状況が予想よりも悪化していることであると公に述べた。ファンドは一定の流動性圧力に直面している。

周明斉氏はチャイナ・ニュース・ウィークリーに対し、世間の認識にある観光産業の軽いモデルとは異なり、文化観光産業は実際には産業発展とより密接な関係があり、より重いモデルを持っていると語った。実は、売掛金の回収効果が乏しい背景には、不動産業界が下降サイクルに入ったことによる流動性への影響もある。一方、曲江文化観光にはネット有名人のヒット作が溢れているが、本当に検証可能で複製可能な知財モデルを形成できるかどうかはまだ分からない。 「トラフィックを集める過程で、巨額のリアルマネーを投資することは避けられません。」

入場者数は多いですが、「唐代の秘密箱」などの人気アクティビティの多くは無料公演です。曲江文化観光の日常運営維持費およびその他の経費は低くはなく、運営費のうち景勝地の運営維持費だけで35.21％を占めています（2023年）。人気の景勝地にある唐代光大城を例に挙げると、曲江文化観光の財務報告書によると、大唐光大城公司は2023年に営業利益1億4,900万元、純利益はわずか85万元に達した。

今年第1四半期、曲江文化観光は売上4億100万元、純利益211万5100元を達成し、前年同期比76.82％減少した。業績悪化について同社は「主に当期の関連原価や経費の増加によるもの」としている。

8月1日夜、曲江文化観光は、この発表の開示日現在、株主である観光投資集団が合計約7,009万株の凍結株を保有しており、同社株式の61.21％、株式の27.48％を占めると発表した。会社の総資本金。

「曲江文化観光は、コスト管理と経費管理の強化、製品構造と市場レイアウトの最適化、外部資金やパートナーの積極的な探索、内部管理とチーム構築の強化などにより、収益性とリスク耐性を向上させることができます。」業界アナリストはチャイナ・ニュース・ウィークリーに語った。

参考文献:

「景勝地『王樓』を保有しているが、自らを救うために資産を売却しなければならない。曲江文化観光はどのような一歩を踏み出したのか？」、2024-07-10、北京ニュース

「『唐代の秘密箱』爆発の裏側：トレンドに逆行し流動性困難に陥った悪魔の株」、2024-04-24、Blue Whale Finance

著者: ユウ・シェンメイ