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« La basse saison touristique à Xi'an ne dure que de 2 à 5 heures du matin. »

Bien que cette affirmation soit exagérée, de la pagode de la grande oie sauvage de Qujiang et du jardin Furong de la dynastie Tang au parc du patrimoine national du palais Daming, de la « Petite Sœur » à la « Boîte secrète de la dynastie Tang », Xi'an peut toujours inaugurer des vagues de boom du trafic.

Ce qui est inattendu, c'est que l'opérateur derrière les attractions populaires mentionnées ci-dessus, la société cotée en actions A Qujiang Cultural Tourism, a récemment été confronté à une situation de cession judiciaire des capitaux propres de son plus grand actionnaire.

Dans la soirée du 29 juillet, Qujiang Culture and Tourism a annoncé que la société avait reçu un avis de son actionnaire majoritaire Xi'an Qujiang Tourism Investment selon lequel le tribunal financier de Shanghai divulguerait la part de la société qu'elle détient sur le Bulk Stock Judicial de la Bourse de Shanghai. Assistance Enforcement Platform le 5 septembre 2024. Les actions font l'objet d'une cession judiciaire.

En fait, depuis avril de cette année, Qujiang Cultural Tourism a annoncé à quatre reprises que les actions détenues par Qujiang Tourism Investment avaient été gelées. Les capitaux propres ont été gelés ou même liquidés judiciairement, ce qui signifie que Qujiang Tourism Investment a eu des problèmes d'endettement. En conséquence, le ratio actif-passif de Qujiang Cultural Tourism s'est élevé à 78,17 %.

Afin de rembourser ses dettes, Qujiang Cultural Tourism a vendu ses actifs à plusieurs reprises cette année. Mais à en juger par ses performances, le tourisme culturel de Qujiang perd de l'argent depuis de nombreuses années, a des comptes clients élevés et accumule fréquemment des créances irrécouvrables. Le problème semble être bien plus grave.

Le trafic ne manque évidemment pas, alors comment se fait-il que votre vie soit ainsi ?

Jardin Datang Furong.Image/Visuel Chine

Vendre des actifs pour « se sauver »

Fondée en 1992, Qujiang Cultural Tourism est affiliée à Xi'an Qujiang Cultural Industry Investment (Group) Co., Ltd., une filiale du comité de gestion de la nouvelle zone de Xi'an Qujiang. Les activités de l'entreprise sont principalement l'exploitation de sites touristiques et la restauration hôtelière. Il abrite la grande pagode de l'oie sauvage de Xi'an Qujiang · des sites pittoresques de « célébrités Internet » tels que le jardin Furong de la dynastie Tang, la zone panoramique des remparts de la ville de Xi'an, le parc du patrimoine national du palais Daming et la rue nationale du tourisme et des loisirs Datang Evernight City. Rue piétonne.

Ayant le droit d'exploiter des sites pittoresques populaires, le tourisme culturel de Qujiang ne s'inquiète pas du flux de passagers. Les données financières montrent que le tourisme culturel de Qujiang a réalisé des revenus de 1,504 milliard de yuans en 2023, soit une augmentation de 68,80 % par rapport à la même période de l'année dernière, dont 965 millions de yuans provenant de l'exploitation et de la gestion des sites touristiques, soit 64,16 %.

Cependant, contrairement à la croissance des revenus et du trafic, les conditions d'exploitation de l'entreprise ne sont pas optimistes. Non seulement les actions des principaux actionnaires sont confrontées à des enchères judiciaires, mais les actifs ont également été vendus à plusieurs reprises.

Le 19 avril 2024, Qujiang Cultural Tourism a annoncé qu'elle transférerait 51 % de son capital dans Xi'an Shanhe Scenic Area Operation Management Service Co., Ltd. à Xi'an Shanhe Tourism Development Co., Ltd. est provisoirement fixé à 2,2868 millions de yuans.

Le 7 juin, Qujiang Cultural Tourism a annoncé son intention de transférer 100 % des capitaux propres de sa filiale en propriété exclusive Xi'an Qujiang Daming Palace National Heritage Park Management Co., Ltd. à Xi'an Qujiang Daming Palace Investment (Group) Co., Ltd., et le prix de transfert des actions a été initialement fixé à 42,0138 millions de yuans.

Le 2 juillet, Qujiang Cultural Tourism a annoncé que la société prévoyait de transférer publiquement 40 % des capitaux propres et 167 millions de yuans de dette de sa filiale en propriété exclusive Xi'an Qujiang Tangyi Investment Co., Ltd.

La vente d'actifs se poursuit, derrière laquelle se cache la pression continue des pertes de performance.

Suite à la perte de performance en 2023, Qujiang Cultural Tourism a publié ses prévisions de performance semestrielles le 9 juillet 2024. L'entreprise s'attend à réaliser un bénéfice net de -150 millions de yuans à -180 millions de yuans au premier semestre 2024, hors -bénéfice net de -1,52 milliards à -182 millions de yuans.

La principale raison des pertes avant exécution ne réside pas dans les opérations, mais dans les créances irrécouvrables. La société a déclaré que le modèle de perte de crédit attendue pour les comptes débiteurs au cours de cette période a changé par rapport à la même période de l'année dernière et que le montant des provisions pour créances irrécouvrables a augmenté.

Qujiang Cultural Tourism a précédemment mentionné, en réponse aux demandes de la Bourse de Shanghai, qu'à la fin de 2023, les provisions cumulées pour créances irrécouvrables de l'entreprise atteindraient 350 millions de yuans, auxquels 242 millions de yuans de nouvelles provisions pour créances irrécouvrables seraient ajoutées en 2023.

Quel est le concept de 242 millions de yuans ? Cela équivaut à perdre le bénéfice net pour les quatre années 2016 à 2019.

Sous l'influence de créances douteuses, Qujiang Cultural Tourism a également provoqué une « réaction en chaîne » en raison de son « changement de visage » dans ses prévisions de performances pour 2023.

Selon les prévisions de performances publiées le 30 janvier 2024, le tourisme culturel de Qujiang devrait être rentable en 2023. Cependant, dans la soirée du 24 avril, la société a publié une correction de ses prévisions de performances, qui a montré que le bénéfice net du tourisme culturel de Qujiang est passé d'une estimation de 17 millions de RMB à 23 millions de RMB, soit une perte d'environ 195 millions de RMB.

Le jour de la révision à la baisse des résultats, la Bourse de Shanghai a publié une lettre réglementaire sur des questions liées à la correction des prévisions de performance du tourisme culturel de Qujiang, impliquant les sociétés cotées, les administrateurs, les superviseurs, les cadres supérieurs, les intermédiaires et le personnel associé.

Bai Wenxi, vice-président de China Enterprise Capital Alliance, a déclaré à China News Weekly que bien que Qujiang Cultural Tourism possède de nombreuses attractions touristiques culturelles bien connues à Xi'an, il a pris des mesures pour vendre des actifs en raison de ses comptes débiteurs élevés et de ses pertes de performance. . Améliorer la situation financière. Bien que cette approche de « survie avec un bras cassé » puisse atténuer la pression financière à court terme, elle peut également affecter la compétitivité et la position de l'entreprise sur le marché à long terme.

Recruter « son propre peuple » ?

En 2012, Qujiang Cultural Tourism est devenue publique par l'intermédiaire de ST Changxin. Depuis sa cotation, les performances de l'entreprise ont été médiocres. Son résultat d'exploitation fluctue autour d'un milliard de yuans et son bénéfice net n'a jamais dépassé 100 millions de yuans.

Cependant, à partir de 2019, les performances du tourisme culturel de Qujiang ont fortement diminué, le bénéfice net attribuable à la société mère tombant à 45,03 millions de yuans contre 76,1 millions de yuans en 2018. De 2020 à 2023, seule l'année 2021 n'a enregistré aucune perte. Au cours des quatre années, la perte nette de bénéfice de l'entreprise s'est élevée à 508 millions de yuans et la perte nette totale après déductions pour non-conformité s'est élevée à 652 millions de yuans.

En tant qu’une des principales raisons des pertes de performances, le montant important des créances irrécouvrables est étroitement lié aux importants comptes clients du tourisme culturel de Qujiang. Comme son nom l'indique, les comptes clients sont une créance formée par le comportement commercial de l'entreprise et constituent un actif courant important de l'entreprise.

Le problème est que les créances de Qujiang Cultural Tourism sont élevées depuis longtemps. Selon le rapport annuel et l'annonce de dépréciation, les soldes des comptes clients de Qujiang Cultural Tourism de 2021 à 2023 étaient respectivement de 1,073 milliard de yuans, 1,220 milliard de yuans et 1,455 milliard de yuans. Il faut savoir que les revenus de l'entreprise au cours de la même période étaient respectivement de 1,365 milliard de yuans, 891 millions de yuans et 1,504 milliards de yuans, et que la proportion des comptes débiteurs dans les revenus d'exploitation atteignait respectivement 78,61 %, 136,92 % et 96,74 %.

Un grand nombre de créances ne peuvent pas être recouvrées, ce qui entraîne une énorme pression financière. Au premier trimestre 2024, le ratio actif-passif du tourisme culturel de Qujiang était de 78,17 %, avec des passifs financiers de près de 1,1 milliard de yuans, tandis que les fonds monétaires ne s'élèvent qu'à 153 millions de yuans.

La principale force du côté des débiteurs est le « propre peuple » du tourisme culturel de Qujiang.

À la fin de 2023, les trois principaux débiteurs des créances du tourisme culturel de Qujiang sont le centre de gestion des biens publics du nouveau district de Xi'an Qujiang, le bureau de protection et de rénovation de la zone du patrimoine du palais Daming de Xi'an Qujiang et le développement de l'industrie culturelle de Xi'an Qujiang. Centre. Il s'agit d'une institution publique affiliée au Comité de gestion du nouveau district de Qujiang, l'actuel contrôleur de l'entreprise, avec un solde total d'arriérés de 1,252 milliard de yuans.

L’enchevêtrement avec les comptes débiteurs des parties liées découle du modèle opérationnel de Qujiang Cultural Tourism, axé sur les actifs.

Les informations publiques montrent que l'activité principale du tourisme culturel de Qujiang est l'exploitation et la gestion de sites pittoresques, et que ses sites touristiques culturels sont tous soumis à un modèle de gestion fiduciaire. En d’autres termes, comme le tourisme culturel de Qujiang est le mandataire, ces sites pittoresques ne constituent pas son propre atout.

Bai Wenxi a présenté que le modèle d'exploitation léger du tourisme culturel de Qujiang considère l'exploitation des attractions touristiques historiques et culturelles comme son principal avantage concurrentiel : il peut répondre rapidement aux changements du marché, réduire les investissements en immobilisations et améliorer l'efficacité des opérations en capital.

Mais le problème est que dans le cadre du modèle opérationnel allégé en actifs, les revenus des billets des sites pittoresques ne seront pas directement reversés à l'entreprise. Qujiang Cultural Tourism perçoit les frais de gestion payés par les départements de gestion concernés.

"Ce modèle peut conduire à un faible contrôle des actifs physiques de Qujiang Cultural Tourism et augmenter les risques opérationnels de l'entreprise, notamment dans la gestion des comptes clients. Une fois que des problèmes surviennent, cela peut entraîner une plus grande pression sur les flux de trésorerie et la rentabilité de l'entreprise. . " ajoutée.

Avant 2021, le rapport annuel de Qujiang Cultural Tourism montrait que les cinq principaux arriérés étaient tous des rémunérations de gestion, c'est-à-dire que le client n'avait pas réglé la rémunération de gestion à temps après avoir reçu des revenus d'exploitation de sites pittoresques tels que des billets. Cela explique également pourquoi les revenus des principaux sites touristiques ont augmenté, mais les rapports des entreprises ont montré des pertes consécutives et une augmentation des dettes à recevoir.

Comment se sortir du pétrin ?

Si vous souhaitez vous sortir du pétrin, outre la vente de vos actifs, le renforcement du travail de recouvrement des paiements est la priorité absolue.

Dès août 2019, la Bourse de Shanghai a prêté attention aux comptes débiteurs élevés du tourisme culturel de Qujiang et a publié une lettre d'enquête. À cette époque, Qujiang Cultural Tourism avait répondu à la Bourse de Shanghai en déclarant qu'il n'y avait aucun risque de crédit chez les débiteurs et avait promis de renforcer la communication et les négociations avec ces unités pour accroître les efforts de recouvrement.

Bai Wenxi a souligné qu'en tant que créancier, Qujiang Cultural Tourism peut résoudre les problèmes de dette avec les débiteurs par le biais de litiges. En plus de calculer l'augmentation des créances douteuses, il devrait également renforcer les négociations et la communication avec les débiteurs et prendre des mesures juridiques pour recouvrer les arriérés et vendre les arriérés. sinistres ou restructuration de dettes, etc.

Il convient de mentionner que Qujiang Cultural Tourism a déclaré dans sa réponse à la lettre de travail réglementaire de la Bourse de Shanghai du 28 juin 2024 que la société communique et négocie activement avec tous les débiteurs et continue de suivre les recouvrements. À l'heure actuelle, le contrôleur effectif a des plans pertinents et l'entreprise continue de suivre les modalités de paiement. Afin de résoudre le problème des comptes clients de l'entreprise et d'améliorer le niveau de gestion, l'entreprise n'acceptera plus de confier des sites touristiques dont les accords de gestion ont expiré et n'ajoutera plus les comptes clients correspondants.

Cependant, selon Zhou Mingqi, fondateur du Jingjian Think Tank, une organisation de recherche et de conseil en économie industrielle, Qujiang Cultural Tourism connaît certaines difficultés. La plupart des comptes clients de l'entreprise sont des parties liées ou même des sociétés « frères », ce qui est différent des sociétés générales. comportement orienté vers le marché, ce qui rendra plus difficile l’exécution des opérations de paiement.

En effet, hormis les problèmes financiers, l'entreprise ne peut pas « gagner » sur la base du trafic au niveau opérationnel.

Qujiang Tourism Investment, actionnaire de Qujiang Cultural Tourism, a déclaré publiquement que la raison du retard de dette était l'impact négatif de facteurs macroéconomiques sur l'industrie du tourisme culturel au cours des dernières années, ce qui a rendu les conditions d'exploitation du débiteur pires que prévu et les fonds sont confrontés à une certaine pression sur les liquidités.

Zhou Mingqi a déclaré à China News Weekly que contrairement au modèle léger de l'industrie du tourisme perçu par le public, l'industrie du tourisme culturel est en réalité plus étroitement liée au développement industriel et a un modèle plus lourd. En fait, derrière le faible effet de recouvrement des créances se cache également l'impact sur la liquidité provoqué par l'entrée du secteur immobilier dans un cycle descendant. D'un autre côté, même si le tourisme culturel de Qujiang regorge de succès sur Internet, il reste à voir s'il peut véritablement constituer un modèle de propriété intellectuelle vérifiable et reproductible. "Pour attirer du trafic, il est inévitable d'investir d'énormes sommes d'argent réel."

Bien que le nombre de visiteurs soit important, de nombreuses activités populaires telles que « La boîte secrète de la dynastie Tang » sont des spectacles gratuits. Les dépenses quotidiennes d'exploitation et d'entretien du tourisme culturel de Qujiang et autres dépenses ne sont pas faibles. Parmi les coûts d'exploitation, les coûts d'exploitation et d'entretien des sites pittoresques représentent à eux seuls 35,21 % (en 2023). Prenons comme exemple la ville d'Everbright de la dynastie Tang, dans ce site pittoresque populaire. Selon le rapport financier de Qujiang Cultural Tourism, en 2023, la Datang Everbright City Company a réalisé un bénéfice d'exploitation de 149 millions de yuans et un bénéfice net de seulement 850 000 yuans.

Au premier trimestre de cette année, le tourisme culturel de Qujiang a réalisé un chiffre d'affaires de 401 millions de yuans et un bénéfice net de 2,1151 millions de yuans, soit une baisse de 76,82 % sur un an. Concernant la baisse des performances, l'entreprise a déclaré qu'elle était "principalement due à l'augmentation des coûts et dépenses connexes au cours de la période en cours".

Dans la soirée du 1er août, Qujiang Cultural Tourism a publié un communiqué indiquant qu'à la date de divulgation de ce communiqué, l'actionnaire Tourism Investment Group détenait un total d'environ 70,09 millions d'actions gelées, représentant 61,21 % de ses actions et 27,48 % de ses actions. le capital social total de la société.

« Le tourisme culturel de Qujiang peut améliorer la rentabilité et la résistance au risque en renforçant le contrôle des coûts et la gestion des dépenses, en optimisant la structure des produits et la configuration du marché, en recherchant activement des financements ou des partenaires externes, en renforçant la gestion interne et la constitution d'équipes, etc. Culture et tourisme Gao Dongxu, senior. analyste du secteur, a déclaré à China News Weekly.

Les références:

"Il détient le site pittoresque du "Roi Zha" mais doit vendre ses actifs pour se sauver. Quelle étape le tourisme culturel de Qujiang a-t-il franchi ?", 2024-07-10, Beijing News

"Derrière l'explosion de la "Boîte secrète de la dynastie Tang" : des actions démoniaques qui ont inversé la tendance et sont tombées dans des difficultés de liquidité", 2024-04-24, Blue Whale Finance

Auteur : Yu Shengmei