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著者 | 謝美宇

編集 | 撮影

出典 | ユニコーン・ファイナンス

香港人寿保険有限公司（以下、「香港人寿」）は上半期の損失の「成績表」を手渡した。

2024年第2四半期の支払能力報告書によると、上半期の香港人寿の保険収入は41億8500万元だった。累積損失は9775万2900元と黒字から赤字に転じ、前年同期比4倍に急落した。

香港人寿保険は2012年に設立され、「祥輝グループ」の一員である陸徳志氏が法定代表者兼会長を務めた。ただし、陸徳志氏は香港人寿保険の株式を直接保有しているわけではない。

2022年1月31日、香港生命は「個人的な理由により、陸徳志氏は会長、取締役、取締役会傘下の専門委員会のメンバーなどの職を辞す」と発表した。

陸徳志氏が辞任する４日前、湖南省規律検査監督委員会が制作した汚職対策の長編映画で、中国煙草湖南省の元総支配人、陸徳志氏が「賄賂を受け取った人物」として登場した疑いが暴露された。特別な関係。」

以来、香港人寿保険の会長職は空席となっている。

さらに、2024 年第 2 四半期時点では、香港人寿保険の株主７名が質権または凍結した株式の割合は合計で４８．３１％に上る。このような状況下、香港生命は下半期にどう逆転するのか。

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上半期で純利益は4回も大幅減益 12年連続の黒字は期待できるのか？

2023年の香港人寿の総資産は876億4,800万元だった。香港生命は設立当初、インターネット保険の発展トレンドを活用し、初年度通年で黒字化を達成しました。2013年の純利益は94万3,800元で、それ以来利益を上げ続けている。
2014年から2019年まで、香港人寿の純利益は増加を続け、それぞれ791万9500元、2327万4900元、3854万4600元、7898万8300元、1億6600万元、1億7600万元に達した。

出典: キャンギャラリー

しかし、香港人寿の2020年の純利益は3336万3900元で、2019年の1億7600万元から大幅に減少した。; 2021年から2023年の利益水準も2019年よりも低く、純利益はそれぞれ298万2400元、1663万9400元、9547億8900万元となった。

その理由は、有資格保険に関する新たな規制の導入に関連している可能性があります。

2020年2月、旧中国銀行保険監督管理委員会は「個人保険保険数理監督強化に関する事項に関する通知」を公布し、加入保険の配当配分を厳格に調整し、上限金利の計算方法を明確に示し、金利の統一を図った。配当性向は70％とする。

出典：中国銀行保険監督管理委員会のウェブサイト

この影響を受け、香港人寿の2020年と2021年の元の保険料収入トップ5商品のうち3つが有配当保険で、保険料総額は46億300万元と18億1400万元となった。2019年の同社の収益上位4商品はすべて有配当保険で、保険料総額は114億3500万元だった。
2022年と2023年には、有配当保険は本来の保険料収入で香港生命のトップ5商品には入らなくなる一方、終身保険商品が収入の大部分を担うことになる。

出典：香港人寿保険2023年年次報告書

この点に関して、中国鉱業大学（北京）管理学院の修士課程のビジネス家庭教師であり、中国欽農有限公司の社長でもある志培源氏は、次のように指摘した。金利の低下サイクルと経済の不確実性の増大、終身保険商品は、長期的な安定性と価値の維持と価値の向上の特性により、市場でより好まれています。同時に、規制当局が保険商品を保障の性質に戻すよう要求していることにより、保険会社は市場と保険の二重のニーズを満たすために商品ポートフォリオを積極的に調整し、保障機能を強化するようになりました。 」
終身保険の変革と発展は香港人寿の業績を改善させず、2024年上半期の香港人寿の累積損失は9,775万2,900元で、上期の利益3,143万9,100元から410.93％減少した。 2023年の半分。もし私たちが 11 年間の利益実績を継続したいのであれば、今年の下半期にはかなりのプレッシャーがかかることになるでしょう。
香港生命は第2四半期報告書で、主に「保険と銀行の一体化」の実施により、2024年第2四半期の同社の業績は期待に届かず、新保険料の目標達成率は79.22％となったと述べた。この政策は、チャネルの協力と製品の販売に一定の悪影響を及ぼしました。
この点に関して、香港生命は、商品開発と積立を積極的に推進し、関連セミナーを実施し、チャネルとのコミュニケーション、交換、訓練を行ってきたと述べた。その後の業績回復に向けて万全の準備を整えてください。
製品の観点から見ると、2024年第2四半期、香港人寿保険の解約返戻件数トップ3はすべて投資関連商品だった。このうち、「香港裕翔長英終身保険（投資連動型）」の2024年の累計解約額は21億7000万元、累計解約率は10.85％である。保険（投資連動型）」は5億4,700万元、累計解約率は45.66％。
中関村インターネット・オブ・シングス産業同盟の副秘書長である袁帥氏は、「これは主に、市場環境の変動、予想を下回る投資収益、消費者のリスク選好の変化などの要因によって影響を受けている」と述べた。投資関連商品は通常、資本市場のパフォーマンスと密接に関係しています。市場のパフォーマンスが低迷したり、投資家が将来の期待に悲観的になると、解約率が上昇する傾向があります。”
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「シャンフイ」陸徳志氏が辞任した後、会長の座を「引き継ぐ」者はいなかった。

業績に加え、2022年1月に陸徳志前会長が辞任して以来、香港人寿保険は常に「リーダー不在」の状態にある。

湖南翔輝資産管理有限公司（以下「翔輝資産」）を頼りに、陸兄弟は「翔輝グループ」の領土を拡大し、かつては万福生物技術（現在はジョイヴィオ株式会社に改名）を所有していた。 、300268.SZ）、Hongyu New Materials（Huamin Co., Ltd.に社名変更、300345.SZ）およびその他の上場企業。

そして魯徳志は魯兄弟の兄です。「ザ・ペーパー」の報道によると、「翔輝グループ」はかつて資本市場を支配していた「徳隆グループ」の遺産の一つとみなされている。

2015年10月、陸徳志氏は香港人寿保険の法定代理人兼会長に就任し、2018年第2四半期に開示された支払能力報告書から、香港人寿保険の実質的な管理者も陸徳志氏となった。

出典: キャンギャラリー

しかし、2022年1月、陸徳志は陸千儀煙草会社の「女性社長」陸平の汚職事件に巻き込まれた。

湖南省規律検査監督委員会が制作した汚職対策の長編映画「汚職防止と誠実性の促進は常に進行中」の内容によると、中国煙草湖南省の元「トップ」である陸平氏は次のように述べている。陸徳志らは「上級サークル」に入るために「上級サークル」として。2002年、陸徳志の勧めにより、陸平は無許可で長沙タバコ工場に6億元以上の国債を購入するよう手配したが、その後、取引相手の会社の資本連鎖が断絶したため、2億元の資金を購入することができなくなった。受け入れられ、実現した。

その後、陸徳志氏は香港人寿保険の会長職を辞任した。

2020年10月28日の華民氏の発表によると、陸徳志氏が汚職事件の「特別重要人物」として摘発される前に、「祥会派」のもう一人の中心人物である華民氏は次のように述べていた。陸徳志氏の弟、陸建志氏は職務関連犯罪の容疑で長沙市監督委員会によって捜査され、拘留された。同日、華民有限公司は陸兄弟の甥である雄蒙氏を新会長に緊急選出した。

2021年5月、盧建志氏は収賄容疑で逮捕された。その結果、「翔輝システム」は徐々に沈黙していきました。

出典: キャンギャラリー

なお、保険業界では、香港人寿保険のほかに、かつて「祥匯グループ」が華海損害保険有限公司（以下、「華海損害保険」）と提携していたことは注目に値する。 。

2016年4月と7月に、青島神州万祥文化通信有限公司（以下、「中国万祥」）と青島楽宝インターネット技術有限公司（以下、「楽宝インターネット」）が華海財産公司に加わった。損害保険とLebao InternetとChina Wanxiangの株式はそれぞれ5％と10％を2007年に設立した。

2017年5月、楽宝インターネットの資本が変更され、湖南華民資本集団（旧湖南華民資本有限公司）が1億元を投資し、筆頭株主となった。会長の陸建志氏が楽宝インターネットの法定代表者となった。

旧中国銀行保険監督管理委員会は2021年5月、重大な法令違反があった第3期株主リストを発表した。Huahai Property & Casualty Insurance の元の株主として、Lebao Internet と China Wanxiang が目立ってリストされています。現在、Lebao InternetとChina Wanxiangは両方ともキャンセルされています。

今、Xianghui Assetは華安損害保険有限公司（以下「華安損害保険」）の株式12.14％を保有しており、第4位の株主となっている。

しかし、アリ資産オークションネットワークによると、翔輝資産は華安損害保険の株式1億9500万株を2023年12月29日に7億3900万元で競売にかけたが、入札者がいなかったためオークションは失敗した。2024年1月の株式の開始価格は5億9,100万元だったが、割引オークションには依然として関心がなかった。

出典: アリババ資産オークションネットワーク

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資本を増やすのは簡単ではないが、債券の変動利益は支払い能力を向上させる

「祥輝グループ」の陸徳志氏の撤退後、香港人寿保険がいつ「上位」の座を埋めることができるかはまだ分からない。現在、同社のゼネラルマネジャー、周裕航氏が「指揮を執っている」。
2022年6月、周裕航氏が副総経理として陸徳志氏の後を引き継ぎ、香港生命保険の法定代表者となった。2021年10月、周裕航氏は「正規化」が承認され、香港生命保険の総経理を務めている。香港人寿保険は今日まで続いています。
彼の履歴書によると、周裕航氏はかつて香港人寿保険の電子商取引部門のゼネラルマネジャーの補佐を務めていたことが分かる。香港人寿保険に戻る前に、Zhou Yuhang 氏は、JD Technology Holdings Co., Ltd. の副社長兼ウェルスマネジメント部門のゼネラルマネージャーを務めており、同時にその完全子会社である天津金頭保険仲介有限公司のゼネラルマネージャーも務めています。
香港人寿保険の合併関連取引情報開示公告には、次のことが示されている点は注目に値します。会社の経営者とその家族は、「自分の」保険商品を何度も購入しています。2024年の第2四半期には総経理の周裕航氏が1,000元相当の保険商品を購入、2023年第4四半期には香港生命支店幹部の林世清氏とその家族が同社の保険商品を14万元で購入、王芬芬氏とその家族は同社の保険商品を14万元で購入した。会員は同社の保険商品を100万元で購入した……。

出典：香港生命発表

この点に関して、Zhi Peiyuan氏は、「企業の経営陣とその親族が法人保険商品を購入している。金額は大きくないが、この行動は市場の拡大を目的とした商品の品質と企業の発展見通しを社内で承認していると見なすことができる」と考えている。ただし、「信頼」の程度と顧客の信頼は重要です。このような関連当事者間の取引は、利益相反が生じないように透明性とコンプライアンスの原則を厳格に遵守する必要があります。会社の評判と市場の公平性を維持するため。 」
一方、香港生命の増資計画はまだ固まっていない。
香港生命の発表によると、同社は2018年に武漢漢口北貿易市場投資有限公司（以下「漢口北貿易」）、美安健康産業控股有限公司の3社を新たに株主に加える予定だという。 、南京三宝科技有限公司合計1億4,340万株を追加発行し、登録資本金を10億元から11億4,340万元に変更した。
その後、漢口北貿易は自己の理由により増資を撤回、香港人寿保険は増資を修正し、計8,840万株の追加発行を計画し、登録資本金は10億8,840万元に変更された。ただし、増資はまだ完了していない。

出典: キャンギャラリー

香港人寿保険の株主は現在合計7名だが、実質的な支配者はいない。鎮江和栄不動産開発有限公司（以下、「鎮江和栄」）は株式の19％を保有する筆頭株主である。
香港生命の2024年第2四半期のソルベンシーレポートによると、株主 7 名が質権または凍結した株式の合計割合は 48.31% にも上ります。、このうち筆頭株主の株式は質権され、第2位、第3位、第5位の株主の株式は凍結された。

出典: 香港生命ソルベンシーレポート

しかし、香港生命の支払能力は今年第２四半期に改善した。2024 年第 2 四半期末時点で、香港生命の総合ソルベンシー適正比率は 151.23% で、前月比 11.86% 上昇しました。コアソルベンシー適正比率は 97.76% で、前月比 12.46 % 上昇しました。 %。
香港生命は、包括的および中核的支払能力の増加の主な理由は、会社の実質資本と中核的資本が増加し、市場金利が2024年第2四半期に大幅に低下したためであると述べた。同社が保有する債券資産、特に多数の超長期金利債券の時価が大幅に上昇し、債券変動利益が増加した。、会社の純資産が増加します。
さらに、香港生命は配当コストと普遍的な金利水準を効果的に削減し、債務コストを合理的に削減しました。

出典: キャンギャラリー

2024年第2四半期の香港人寿の投資資産簿価は376億2600万元だった。このうち国債が120億3,100万元、社債が104億8,600万元と比較的高い割合を占めている。また、香港生命の株式投資は47億2200万元で、信託計画、インフラ投資、投資用不動産の簿価は20億元を超えている。
袁帥氏の分析は、「生命保険会社の債券資産レイアウトの一般的な方向性には、次のようなものがある」と指摘した。格付けの高い債券への投資を増やす信用リスクを軽減し、安定した利息収入と資本の増加を得るために債券のデュレーションを柔軟に調整する。超長期金利債の充当増額、長期低コスト資金を確保し、同時に生命保険商品の長期責任特性に適合させる。グリーンボンドや地方自治体特別債など、債券市場における革新的な商品にも注目していきます。 、投資チャネルを拡大し、社会的責任を果たします。 」
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