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トゥチョンクリエイティブ/写真提供

証券時報記者、アン・ジョンウェン・ウー・チー

インテルなど米国株式大手の株価急落は、米国株を大量に保有する多くのファンドを恐怖させており、これがQDIIファンドにとって米国株ポジションを減らす新たなきっかけとなる可能性がある。

証券タイムズの記者は、先週金曜日に急落したインテルが長年にわたりQDIIファンドの主流の地位に入ることができていないため、多くのQDIIファンドが惨事を免れていることに気づいた。しかし、最近の米国株式市場の活況により、米国株ファンドの保有戦略に重要な変化が生じ、多くのファンドが米国株のみを割り当てる戦略を放棄し始め、米国株のポジションを減らし始めている。 A株と香港株への割り当て。

インテルは暴落前に売却する

時間内に落とし穴を回避するための QDII ファンドがあります

現地時間8月2日、米国の主要株価3指数が一斉に急落し、ナスダックとS&P500は3週連続で下落した。ファンドマネージャーから見放されたインテルは、その日米国株が急落し、終値では1982年以来最大の26％下落し、台風の目となった。この急落により、インテルは時価総額1000億ドルのクラブから脱落した。

インテルが発表したばかりの今年第２四半期の財務報告書によると、同社の売上高は前年同期比１％減の１２８億３０００万ドルで、純利益の損失は市場予想を大幅に下回る１６億１０００万ドルだった。財務報告の発表後、多くの金融機関が株価目標株価を引き下げた。その中で、モルガン・スタンレーとTDコーウェンはインテルの目標株価を1株あたり25ドルに引き下げた。インテルの目標株価を1株当たり28ドルに引き下げた。さらに、S&P はインテルの格付けをネガティブ・クレジット・ウォッチに設定しました。

インテルの株価急落も QDII ファンドの足を引っ張っているが、QDII ファンドの大多数がインテルに多額の投資をしていないことは言及する価値がある。証券タイムズの記者は、数年前から世界のテクノロジー株の中でインテルの魅力が低下し始めていることに気づいたが、これは過去3年間、インテルが主流銘柄のリストに入ることができていないことがQDIIファンドのポジションにはっきりと反映されている。ファンドの有力株。対照的に、Ram Research、ON Semiconductor、Broadcom、Salesforce、AMDなど中国ではIntelほど知名度が低い銘柄もQDIIファンドのグループ株となることが多い。

インテルを主要保有銘柄リストのトップ 10 に入れている少数の QDII ファンドは、実際には比較的保守的な保有比率と短い保有期間を持っています。例えば、中国AMCグローバルテクノロジーパイオニアファンドが開示したポジション情報によると、同ファンドは昨年第4四半期末に初めてインテルを同ファンドの大量保有リストに含めたが、ポジション比率はわずか3.66％だった。 9番目に大きな保有銘柄となっている。同ファンドには当時ポジション比率が8％を超える7つの有力株があったことを考えると、インテルの3.66％のポジションはむしろ試練のようなものだった。

前述の中国 AMC QDII ファンドのファンドマネージャーは、今年 3 月末のポジション情報から、このオペレーションにより中国 AMC グローバルテクノロジーパイオニアファンドがインテルの 51.23 を回避することができたことが示されました。第 2 四半期から % 減少しました。

米国株ポジションを削減し、A株への配分を増額開始

微妙な変化は、公募米国株QDIIファンドの運用者がA株と香港株の保有を逆に増やし、米国株のポジションを減らしていることだ。

最近、米国株は公的資金や機関投資家からの注目度が下がっている。具体的には、米国のQDIIファンドマネジャーによる大型株の暗いポジションや、7月10日の史上最高値から10.87％値を戻した国内のQDIIナスダック100指数などだ。

公的QDIIファンドが開示した第2四半期報告書データは、米国株に大きなポジションを持つ多くのファンドマネジャーが米国株の単一配分から世界資産への配分を多様化し始めていることを示している。米国株に集中投資するトップアロケーション戦略は、長い間、高いリターンを得る攻めの戦略と考えられてきました。現在、QDII ファンドの米国株ポジションは減少しており、インテルの 1 日で 26% の急落がこの傾向を悪化させる大きな引き金となる可能性があります。

業績ランキングで首位を走る北部の大規模株式公開に関連するQDIIファンドが公表したポジションによると、同ファンドは今年6月末に米国株ポジションを減らす一方、A株ポジションを大幅に増やした。また、A株上場企業が同ファンドの保有銘柄トップ10にランクインするのは2年ぶりとなる。 A株の増加に比べ、QDIIファンドは香港株の保有をより活発に増やしており、6月末時点の香港株ポジションの割合は27.74％と、12.4％から大幅に上昇した。 3月末の香港株式ポジションの割合。同時に、同ファンドの米国株ポジションは40％未満に低下した。

Boshi Fundのインデックス・定量投資部副投資部長兼ファンドマネージャーのWan Qiong氏は、最近の米国株の急激な変動は主に2つの部分の影響を受けていると分析した。1つは、市場がハイテク大手の将来の収益性を懸念していること。テスラなどが7月24日に開示したグーグルとグーグルの2大巨人の決算報告が予想を下回り、マイクロソフトの7月31日の決算報告ではスマートクラウドコンピューティング事業の収益が予想を下回り、市場では収益性の継続に対する懸念が生じた。米国株式大手の。現地時間8月1日の市場閉場後、インテルとアマゾンは財務報告書を発表したが、インテルは配当の停止と従業員の解雇を発表し、アマゾンも第3四半期の業績見通しを発表した。失望した投資家たち。第二に、一部の経済指標は米国の経済成長が鈍化していることを示しており、例えば、7月24日夜に発表されたS&P製造業PMI統計は好不況ラインを下回ったため、米連邦準備理事会（FRB）が景気減速に期待を強めている。 9月には利下げを開始する。

前海開源基金の首席エコノミスト、楊徳龍氏は、米国株は最近複数のピークの兆候を示しており、米国の非農業部門雇用統計は予想をはるかに下回っており、米国株にとって重要な触媒となっていると明確に指摘した。同氏は、7月の米国の非農業部門雇用統計が大幅に低下し、新規雇用者数が3年半ぶりの低水準となり、失業率が3年半ぶりの高水準に上昇したとみている。これは、米国経済が減速、さらには景気後退に陥るリスクが高まっていることを示しており、市場のパニックを引き起こすことは避けられない。

米国株ファンド戦略の違いが拡大

インテルの下落に端を発した現在の米国ハイテク株の調整について、多くのファンドマネジャーはこの事件を受けて、市場の予想が米国経済の急速な景気後退に移行し始めていると考えており、リスク資産の売却は運用手法の一つかもしれないが、全体としては米国株式市場 大幅調整の可能性は低い。

証券時報の記者とのインタビューで、中国南部の大手株式公開のQDIIファンドマネージャーは、米国の半導体セクターの調整は主にインテルやエヌビディアなどの企業のマイナス要因によるものだと考えている。同時に、米国の非農業部門雇用統計は予想を大幅に下回っており、失業率は上昇しており、景気後退の確実な兆候が見られることから、今後の米国の利下げ政策と財政の健全性を注視する必要がある。経済不況を避ける。米非農業部門雇用統計があまりにも悪かったことから、市場では米経済が急速にリセッション（景気後退）入りするとの見方が広がり、リスク資産が売られた。さらに、取引レベルでは、ハイテク株は過去数年間上昇を続けており、市場のホットスポットは少数の人気株にますます集中しており、ボラティリティも低下しています。そのため、期待したターンが発生すると変動が増幅されてしまいます。インテル自身の業績問題は２四半期連続で赤字を計上するなど機関投資家の不満を引き起こしており、投資家が株を売るきっかけとなった。

楊徳龍氏はまた、上昇するだけで下落しない市場は存在せず、下落するだけで上昇しない市場も存在しないと信じています。米国経済は一巡した回復の後、弱さを見せ始めており、米国株が頭打ちになるリスクがさらに高まっていることを意味する可能性がある。連邦準備制度ができるだけ早く金利を引き下げなければ、経済を景気後退に押し込む可能性があり、景気後退は米国株にとって最大のリスクとなる。なぜなら、米国株の動向は景気のバロメーターとして、景気動向と密接に関係しているからである。米国経済。

米国株式市場の見通しを楽しみにしている米国株ファンドは、米国株に対して全く異なる戦略を持っています。一部のファンド関係者は、米国株式市場の第２・四半期のＳ＆Ｐ５００指数構成銘柄について、市場が一致してＥＰＳ（１株当たり利益）が前年比９％増加すると予想していると強調した。また、業界レベルで最速の EPS 成長を達成すると予想されています。同時に、9月には利下げが実施される可能性があるが、利下げ取引に関しては、現在の米国株のバリュエーションがすでに多くの利下げ期待を織り込んでいることに留意し、慎重になる必要がある。短期的には調整のリスクがある。長期的には、短期的な経済変動が中期的な産業動向や長期的な技術革新に過度の影響を与えることはなく、米国株には依然として配分価値がある。

華宝基金のファンドマネジャー、趙啓源氏は、米国株式市場でナスダック指数が昨年９月と１０月に１０％を超える調整を経験したことはほとんどないと述べた。金利が突然上昇した年は、ポジションを追加する絶好の機会でした。ナスダック指数が約15～20％下落し、株価収益率が約25倍に低下すれば、リスクリワードの水準はさらに高まる可能性がある。