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経済観察記者蔡悦坤牛宇 2024 年の最初の 7 か月が間もなく過ぎようとしていますが、スポンサー代表 (以下、「スポンサー」) の白宇氏はまだ、自身が担当する IPO (新規株式公開) プロジェクトの会議を待っています。同氏の意見では、この宣言されたプロジェクトの財務指標と位置付けは IPO の基準に沿っているものの、依然として不安を感じている。 「現在、IPOの審査サイクルは非常に長くなっている。このプロジェクトは今年完了するかもしれないし、来年完了するかもしれない。それを言うのは難しい」とBai Yu氏は語った。

業界に9年間勤務しているシニア保険代理店として、彼はこれまでこれほど巻き込まれたことはありませんでした。 Bai Yu の大手仲介チームは 2 年間で 10 件の IPO プロジェクトを完了し、承認率は 100% でした。 IPO ビジネスは彼にとって非常に馴染み深いものです。

かつて、保険代理店資格の取得は証券業界の投資銀行マンの目標でした。 「総合証券業務士」の資格から保険代理店にステータスが変わった瞬間に、プロジェクト報告書に署名する権利、高額な署名料、昇進や昇給の優先機会が与えられる。さらに、大手証券会社は保険代理店を「引き抜く」ために高額な「振込手数料」を提示することが多い。

現在、宝代の黄金時代は終わりを迎えています。資本市場の変動など複数の要因の影響を受け、証券投資銀行全体の業務量は縮小し続けており、保険代理店はIPO案件がますます減少するというジレンマに直面している。

風力データによると、2024年上半期にはA株市場で合計43件のIPOがあり、2023年の同時期より141件減、2023年下半期より87件減った。

IPO市場の寒い冬により、投資銀行業務は大幅に縮小し、収益は大幅に減少し、経営難易度は大幅に上昇した。大手投資銀行チームが証券会社にもたらすコスト圧力が浮き彫りになっている。業界では評価の強化、給与削減、配置転換、解雇などの措置が頻繁に取られている。

「あの人は二度と戻ってこないかもしれない、もしかしたら明日には戻ってくるかもしれない。」 シェン・コンウェンは「国境街」でオープンエンディングを残した。これが、証券投資銀行業務の保険代理店が現在直面している状況のようです。待つべきか、それとも諦めるべきでしょうか。

最近、保護者が村の書記長に就任したというニュースが経済界を襲い、保護者たちも変革を考えるきっかけとなった。 Baodai の「ゴールドカラー」グループの中には、手元にあるプロジェクトを慎重に運営している人もいれば、顧客を引き付けるためにソーシャル プラットフォームで業界観察を公開している人もいます。また、就職活動、プロジェクト リソース、新たな変革の模索に関する情報や経験の投稿を投稿している人もいます。競技会。

変革を求めて

「市場が最良の状況にあるとしても、市場全体で毎年行われる IPO プロジェクトの数は約 500 件、借り換え件数は約 900 件です。各プロジェクトには 2 人の署名代理人が必要です。人員が重複しなければ、これらのプロジェクトは少なくとも 2,800 人の保険代理店が必要です」と Bai Yu 氏は、業界の保険代理店の数は現在明らかに余剰であると述べました。

チームの既存プロジェクトがほぼ枯渇している現在、Bai Yu の主な仕事は新しいプロジェクトを見つけることであり、これは顧客を見つける営業マンに相当します。まだ取り組むべきプロジェクトが残っているため、Bai Yu 氏は業界では「幸運な人」とみなされています。同氏の観察によると、一部の保険代理店にはやるべきプロジェクトがまったくなく、証券会社は出席を厳しく要求し始めているという。

「当社の保険代理店は、会社には行かないようにしている。会社にいるということは、プロジェクトがないことを意味する。取り組むべきプロジェクトがない場合は、我々がプロジェクトを探すだろう。現在、多くの保険代理店が保険代理店に訪問することを求めていると白宇氏は語った。」チェックインのために会社に行きます。

保険代理店の能力過剰の段階で、一部の保険代理店は変革を模索し始めました。

南京大学同窓会の情報によると、2024年初め、南京大学の2013年経済大学院生、顧子峰さんは上海での高給の仕事を辞め、初代村書記として山東省の田舎に根を下ろした。

紹介文によると、Gu Zifeng は 2016 年 7 月から 2021 年 7 月まで、国海証券、中台証券、浙上証券の投資銀行部門に勤務し、複数のIPO、借り換え、大規模な資産再構築プロジェクトに参加しました。

2024 年 1 月、顧子峰氏は山東省党委員会の地方活性化を求める呼びかけに応え、自らの部隊に村の第一書記として働くよう率先して登録した。

顧子峰氏の選択は投資業界に広範な懸念を引き起こした。

Bai Yu 氏は、保定市が変革するには 3 つの一般的な方法があることを発見しました。1 つ目は、投資を行うために主要市場に移行することです。2 つ目は、一部の上場企業で取締役会の秘書として働くことです。彼の主な責任は、IPO で株式公開を計画している企業を支援することですが、これは別のアイデンティティにすぎません。

現在、より保険に適した一般的なソリューションが大きな影響を受けています。

Bai Yu氏の見解によれば、現在の投資環境は流通市場であろうと発行市場であろうと、多くの課題に直面しており、投資環境は全般的に低迷している。米ドル資金の撤退とIPO市場の冷え込みは、投資家の出口戦略に大きな圧力をかけている。発行市場や流通市場に対する市場の期待は一般に低く、投資家や機関は新たな出口メカニズムを模索している。ファンド業界を例に挙げると、2016年から2017年にかけて多くのファンドが大規模な投資を行いました。通常、プライベート・エクイティ・ファンドが設定するエグジット・サイクルは 7 年かそれ以上です。しかし、IPO市場が冷え込むにつれ、多くのファンドがエグジットの困難に直面している。彼らはさまざまな可能な出口ルートを積極的に模索しています。こうした背景から、ファンドや投資機関は変革を計画するエージェントの採用に慎重になっている。

非上場企業においては、新規株式公開の円滑な実施を促進することが取締役秘書の重要な任務の一つとなっている。

上場企業では取締役秘書の職務を遂行するだけでは十分ではありません。取締役会秘書は、コーポレート・ガバナンスや情報開示などの基本的な責任を担うだけでなく、多くの場合、戦略計画や資本運用などにおいて重要な役割を果たす必要があります。現在、多くの上場企業が戦略的発展の一環として積極的に産業投資活動を行っています。この場合、理事会事務局長もこれらの投資活動に参加することがよくあります。しかし、理事会書記のポストは比較的希少であり、宝台氏が理事会書記に転身するのは容易ではない。

上海地域の宝台氏は、今年初めに解雇され、現在辞職していることを明らかにした。彼は積極的に新しいキャリアパスを模索し、新しい仕事の機会を探しています。

"黄金時代"

2004年にはスポンサー制度が正式に導入され、IPOプロジェクトにはスポンサーの署名が義務付けられた。当時、投資銀行員が保険代理店資格試験に登録するには証券会社に合格する必要があり、試験に合格するのは非常に困難でした。初期の頃、業界の保険代理店数の増加率は比較的安定していました。

東洋のフォーチュン Choice データによると、2017 年 4 月 12 日以降、従業員の異動に関する統計が作成されました。当時、証券業界の従業員数は約 32 万人で、そのうち保険代理店はわずか 3,304 人でした。その後、被保険者数は順調に増加し、2019年末時点の被保険者数は3,810人となりました。

2020年から2023年半ばにかけて、登録制度の全面的な推進や保険募集人資格の引き下げなどにより、証券会社の保険募集人の数は急速に拡大した。 2023年6月末時点で業界の保険代理店数は8,061社。 2023年下期以降、被保険者数の伸び率は鈍化している。

2020年6月、新しい「証券法」の施行とGEM登録制度の改革に協力し、証券の発行と上場というスポンサーシップ事業活動をさらに標準化するために、中国証券監督管理委員会は新しいスポンサーシップ規則を発行しました。スポンサー資格を取得するための「プロジェクト共催者との契約」の条件を撤廃し、試験に合格し、会社登録を通過すれば保険代理店になれる。

「ベテラン」の保険代理店である白裕氏は、基準値の引き下げにより、試験に合格した多くの人が代理店資格だけを取得することになるが、実務経験が不足しており、実際の業務プロジェクトでは大きな欠点を抱えてしまうのではないかと考えている。

中国証券協会のデータによると、2024 年 7 月 25 日現在、中国証券協会に登録されているスポンサー代表者は合計 8,821 名です。各証券会社の保険代理店数を見ても、ヘッドギャザリング効果は明ら​​かだ。保険代理店数の多い証券会社上位5社の保険代理店数は合計2,500名を超え、全保険代理店の約3割を占めます。現在、8,821 人のエージェントのうち、4,400 人以上が「アイドル エージェント」、つまり当面プロジェクト文書に署名していない人たちであり、このグループが総人数のほぼ 50% を占めています。

Oriental Fortune Choice のデータによると、2024 年 7 月 25 日の時点で、IPO 申請企業のプロジェクトは合計 550 件あり、そのうち 327 件が自主的に取り下げられ、1 件が拒否され、事実上宣言されたプロジェクトは 222 件のみでした。同期間中の借り換え申請企業概要プロジェクトは合計220件あり、人員の重複がなければ必要な保険代理店は884人のみとなる。これは、審査を受けていない保険代理店が約 8,000 社あることを意味します。

2021年下半期に大手証券会社に入社したばかりの投資銀行マンは、当時証券会社は採用枠を大幅に拡大しており、経験や資格のない新卒者でも投資銀行に入行してプロジェクトに携わることができたと語った。翌年、彼は試験の準備をし、試験に合格しました。しかし、今日は署名するプロジェクトがないため、彼と同時に試験に合格した数人の同僚は登録を完了していません。

バオダイは「もう香りがしない」

深刻な人員過剰の場合、保険外交員の資格は「不利」になるようです。

過去を振り返ると、宝代の最初の黄金期は 21 世紀初頭でした。中国のWTO（世界貿易機関）加盟後の民間経済の発展に伴い、国内資本市場では承認制度とスポンサー制度が正式に導入されている。

当時、保険代理店資格の取得が難しく、証券業界における保険代理店は希少な存在でした。プロジェクトが多すぎるため、多くの証券会社が保険代理店を争うために「譲渡手数料」を提供していました。当時、保険代理店は独自のプロジェクトリソースを持ち込んで、証券会社の投資銀行業務の発展に「貢献」していました。

2019年から2022年にかけて、保険代理店は第2の黄金期を迎え、科学技術企業の上場と資金調達を支援するための登録制度と政策要件の実施により、保険代理店が契約する必要のあるプロジェクトの数が急増した。 、そして「供給が需要を上回る」保険代理店の資格が徐々に開放されています。

中信証券ある証券会社は、パイロット登録制度の開始以来、証券会社や投資銀行のエクイティ事業分野の案件が急増したが、以前は１～２年、あるいはそれ以上のサイクルの案件の審査が比較的緩かったと振り返る。当時は非常に早く承認されました。要するに、当時は「プロジェクトは簡単に実行できた」のです。たとえば、北京証券取引所のプロジェクトは、中国証券監督管理委員会の承認から正式な発行と上場までわずか 4 か月しかかかりませんでした。

中国証券監督管理委員会が開示したデータによると、試験的登録システムの開始以来、A株上場企業の数と市場価値が急速に増加した。 2018年末時点で、上海と深センの証券取引所に上場している企業は3,584社であったが、2022年末時点では、上海と深センの証券取引所に上場している企業の数は1,333社増加し、4,917社に達した。

Oriental Fortune Choice のデータによると、2019 年 8 月 1 日から 2023 年 6 月 30 日までに、上海と深センで登録制度に基づく IPO 申請および上場が 1,279 件ありました。このうち、IPO申請の受理から総会までに少なくとも8日、総会から登録申請までに少なくとも2日、登録申請から登録承認までに少なくとも5日かかります。

白羽が配当を味わったのは第二黄金期でした。彼が 5 年間かけて蓄積したプロジェクト リソースは、この期間中にすぐに完了しました。 2013年から2014年にかけて、Bai Yu氏のチームは一部の企業がNEEQ上場プロジェクトを開始するのを支援したが、メインボード上場を完了したのは2020年と2021年になってからだった。過去 2 年間で、Bai Yu のチームは 10 のプロジェクトを完了し、合格率は 100% でした。

Bai Yu 氏の見解では、企業が成功を収めるには、3 つの時点の統合が必要です。1 つ目は、成熟段階に至るまでの企業自身のライフ サイクル、2 つ目は、レビューのウィンドウ期間、そして 3 つ目は、業界のサイクルです。保険代理店の現状の課題は、この3点を統合することが難しいことです。

「第一に、審査サイクルが長期化したため、会議に参加する企業は業界や政策の変化に直面している。すべての企業の純利益は業界の周期的な変化に応じて変動するが、審査側は純利益が維持できることを要求している」 「安定しているため、撤退しか選択できない企業がたくさんある」と白宇氏は、例えばテクノロジー業界では、科学技術イノベーション委員会のハードテクノロジーに対する現在の要件はますます高くなっているが、国内企業の数は増え続けていると述べた。要件を満たすテクノロジー企業はそれほど多くありません。

Bai Yu氏は、現在の審査条件を満たす企業は非常に多く、2021年の約500社から80％減少する可能性があるため、今後も年間IPO数は100社程度にとどまる可能性があると予想している。保険代理店は長期的なキャパシティの不足に直面する可能性があります。

市場が回復するのを待っている

Bai Yu 氏は、保険という職業にこだわり、IPO 市場の回復を辛抱強く待つことを選択しました。

Bai Yu 氏の見解では、保険代理店は主に 3 つの側面の価値を資本市場に提供しています。1 つは、保険代理店が IPO のゲートキーパーとして機能することです。エージェントの基本的な責任は、資本市場の門番として機能し、高品質の企業を選別し、IPO の完了を支援することです。次に、実際的な問題を解決します。企業のIPO支援をベースに、より深い価値は財務、法務、経営など企業の発展過程における現実的な問題を解決する能力に反映されます。これはコンサルティングサービスを提供するのと同様であり、保険代理店に次のようなことを要求します。 IPO プロセス全体を通じて企業に貢献するための貴重なアドバイス。 3つ目は、企業価値の実現です。より高いレベルの価値とは、企業が技術革新などの事業運営の過程で自らの価値を実現し、社会に価値を生み出すことを支援することです。これには、資金調達、投資機関の発掘、IPO、さらに上流と下流のリソースのドッキング、合併と買収などが含まれる場合があります。そのためには、Baodao が会社のパートナーまたは幹部のように会社の発展に深く関与することが求められます。 「これら 3 つの価値レベルが実現された場合にのみ、エージェント保護の取り組みは現代的な意味で真の価値を持つことができます。市場環境は変化していますが、エージェント保護の核となる価値は現在も依然として存在します。」と白羽氏は指摘しました。エージェント保護団体は「過剰生産能力」の状態にあり、これはいかなる産業の発展においても避けられません。業界の不況時には、生産能力を整理するプロセスが一時解雇やその他の状況につながる可能性があり、新規参入者はより大きな課題に直面することになります。したがって、彼は若者たちに、短期的にこの業界に参入することには慎重になるようアドバイスしています。

2024年から7月24日までに、深セン証券取引所から158社、上海証券取引所から127社、北京証券取引所から54社を含む、合計339社のA株企業がIPO申請を取り下げることを選択した。 同族企業３３４社が率先して「受注撤回」に踏み切り、９割以上を占めた。

風力データによると、2024年上半期に中国のA株IPOは302億7,200万元を調達し、第1四半期は前年比76.73%減、第2四半期は前年比93.55%減となった。 。

デロイト チャイナ キャピタル マーケット サービスは、A 株市場における新株発行の全体的な停滞は一時的なものであると考えており、投資家がより理想的な投資収益をもたらし、より大きな貢献をもたらすために、より質の高い上場申請者および発行体を選択できることを期待しています。経済に。本土による発行体と上場申請に対する継続的な厳格な監督、およびさまざまな政策や措置の実施による好影響を考慮して、デロイト チャイナ キャピタル マーケット サービスは、A 株新株市場の通期予想を維持します。合計115～155の新規株式が発行され、上場資金は約1,390億～1,660億元となる。

白羽氏は、人々は非常に才能に恵まれているか、努力が必要かにかかわらず、量的な蓄積から質的な飛躍を達成するために、一つの業界に集中し、その業界に全力を注ぐべきだと強く信じています。 「私は業界を超えて自分のエネルギーを分散できるような人間ではありません。私は 1 つの業界に深く携わることを好みます。これが私の長期的なキャリアプランです。」と彼は言いました。

今後の市場予測について、デロイト中国資本市場サービス部の上場ビジネス担当パートナー、吉文和氏は「2024年上半期においても、上海証券取引所は世界の新規株式市場ランキングで5位を維持するだろう。本土の2つの主要な証券取引所は、同社が過去数年間と同様に、間もなく世界の新規株式市場ランキングで上位に躍り出ることができるようになるだろう。」

現在の業界の状況を踏まえ、Bai Yu 氏は短期的なキャリアを新しいプロジェクトの発見と育成に集中することにしました。彼は、潜在的な顧客を発掘し、引き付けることに専念する営業マンとして自分自身を位置づけています。これは戦略的な調整であるだけでなく、将来の機会に向けた積極的な準備でもあります。

同氏は、市場が次の成長サイクルに入ったときに、十分な準備を整え、十分なリソースを確保できることを期待している。 IPO市場が回復すると、彼は迅速に行動し、市場が回復したときに力を発揮することができます。

（取材対象者の希望により、この記事では白宇は仮名です）