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ゲストプロフィール: Yu Kai 氏、江西金融投資基金のゼネラルマネージャー

10 年以上の株式投資の経験があり、いくつかの州の指導基金や市場指向の基金の投資委員会メンバーを務めており、プライベートエクイティ機関の戦略計画、産業チェーンのバリューマイニング、および産業からの株式投資を得意としています。上場企業の資本業務に精通している。

投資事例：Zhongzi Technology、Haichuang Pharmaceutical、Global New Materials International、Zhonhui Yuantongなど

「LPヤングリーダーTOP30」「2024年40歳以下のファンド投資家ベストヤングファンド40人」の栄誉を獲得。

彼は修士号、公認会計士、法曹資格を有しており、国内の優れたイノベーションおよび起業家精神の指導者でもあります。

実現を追求することを投資の目的とするのは本末転倒です。

CBN高源

現在、多くの地方国有資産は地方政府、特に地方指導基金の投資誘致業務を担っており、そのほとんどがGPに投資返還を要求しているが、江西金融投資はGPに投資返還を要求していないことがわかっている。あなたの論理は何ですか?江西金融投資はGPに対してもっと寛容になるだろうか？

江西省金頭裕凱

現在のプライベート・エクイティ・ファンド業界において、何のための投資なのかという非常に核心的な質問をされました。

投資を通じて投資を呼び込むために政府の指導基金を通じて投資分野に参加するところが増えており、各地で政府の指導基金から資金を受け取る経営者も増えています。しかし、私たちは設立当初から目標を掲げていました。それは、政府主導のファンドではなく、市場志向の投資を通じて資金を誘導し、企業を江西省に上陸させ、江西省にサービスを提供し、共同発展を達成するということです。 。私たちにとってそれは共生関係です。

現在、私たちが投資した企業のおそらく半数が率先して江西省に上陸しています。現在、多くの機関が着陸を主な投資目的としているのを目にしていますが、これらは各地域でどの要素をマッチングできるかという本末転倒であり、これらのマッチング要素が投資を誘致することになると考えています。半分の労力で2倍の結果が得られます。投資機関も同様で、入札から始めて入札を詰め込むのではなく、現地市場の要素と有利なリソースを掴めば、投資を募集する作業はそれほど難しくないと考えています。あまり意味がありませんし、導入効果も良くありません。

DPIを追求する辛抱強い資本になる

CBN高源

江西金融投資は GP に投資を返すことを要求していませんが、GPI (投資家が最終的に受け取るファンド投資収益率の倍数を測定する) に対して比較的高い要件を設けています。あなたのロジックをどのように理解していますか?

江西省金頭裕凱

プライマリー市場への投資が長期的に成功するためには、LP と投資家は、いくつかのファンド・オブ・ファンズのデータ​​を含む多くの機関のデータも見てきました。中国の起業家精神 投資産業の発展にはまだ長い道のりがある。

規模と投資を追求する過程で、誰もが出口と DPI の追求を強化する必要もあります。豊富な投資戦略と、投資プロセス中に DPI を継続的に最適化する能力を通じて、これがチームの資金調達、投資、管理、撤退の全能力であり、マネージャーにとって不可欠な能力であると私たちは考えています。しかし、DPI の追求は企業上場の追求を意味するものではありません。

ベンチャーキャピタル業界に関する今年の最新の「National 9」および「Venture Capital 17」規制も、上場、特にメインボードと科学技術イノベーション委員会への上場が企業の撤退の唯一の方法ではないという姿勢を明らかにしている。実際、このプロセスには、経営者にとって非常に高い要件が求められます。まず、会社の撤退経路に関する判断力、次に指導力、そして第三に、取引を促進できることが求められます。

企業がメインボードでの発展に適しているか、北京証券取引所に上場しているか、あるいは合併・買収や古い株式の譲渡による撤退に適しているかどうかは、GP の管理能力を考慮する中心的な要素です。したがって、DPIを追求することは、本質的には管理者の能力を考慮するものであり、それが良いことなのか悪いことなのかということを意味するものではありません。私たちはよく、自分たちは DPI を追求する患者資本であると冗談を言います。

経済の法則に従い、忍耐強い資本になる

CBN高源

地方の国有資産と市場志向型資本の違いと忍耐強い資本についてどう思いますか? それらの間に本質的な違いはありますか?

江西省金頭裕凱

資本の属性は、デュレーション、DPI、MOIC（投下資本利益率）の追求だけでなく、投資戦略や出口戦略にも影響を与えると考えていますが、この影響は必須ではありません。なぜなら、ファンドの投資目的は、投資誘致目的であろうと、産業エンパワーメント目的であろうと、結局のところ、この投資の本質は付加価値の追求とエグジットだからです。

したがって、国有資本の観点から見ると、国有資本の資本の規模、資本の属性、資本コストなどは民間資本に比べていくつかの利点があるため、忍耐強い資本になりやすいことが理解できるかもしれません。おそらくとしか言えません。したがって、患者資本としての国有資本に対するみんなの追求や要求はさらに高まるでしょう。

国有資本として、私たちは患者資本の概念を強く信じていますが、患者資本とは、お金を引き出す必要がない、または価値を高める必要がないという意味ではありません。これは、多くの国民が患者資本について誤解しているのではないかと思います。市場。患者資本はこの施設に10年か15年投資すべきだと思いますが、そうではないと思います。

忍耐強い資本の中核は、まず経済法則を遵守することです。経済システム、企業、産業の発展は法則に従っており、成長を促進したり、短期的な利益や利益を追求したりすることはできません。経済法則の範囲内で投資を行う必要があります。第二に、忍耐強い資本は経済法則に基づいて出口と付加価値を追求しなければならないが、これは付加価値も出口も追求しないという意味ではない。

リチウム資源産業の長期的なレイアウト

戦略的な調整も同時に行う

CBN高源

江西省はリチウム電池資源が比較的豊富です。甘豊リチウム工業などの大手企業がありますが、リチウム電池は今後も投資先として注目され続けるのでしょうか。

江西省金頭裕凱

江西省は宜春市などの豊富なリチウム資源をはじめとする地域的・資源的優位性を持っているため、江西省に多くの地元リチウム電池企業が誕生している。多くの大手企業が江西省に巨大な産業拠点を持っています。

私たちの投資は、第一に、リチウム資源における江西省の利点に基づいた長期的なものになります。第二に、私たちはリチウム資源に限定されません。まず、昨年からのリチウム価格の急落により、リチウム産業チェーン全体の収益性が大きな影響を受けていることがわかります。今年の最初の数日間で、リチウム価格は 1 トンあたり 88,000 元まで下落しました。過去 2 年間のリチウム電池業界全体の稼働圧力は実際には比較的高かったですが、私たちは長期的にはこの推移を楽観的に見ています。学期。

もちろん、自動車におけるリチウム電池の使用は、リチウム電池の応用分野の一つにすぎません。リチウム電池エネルギー貯蔵の応用分野は、今後さらに拡大するでしょう。そのため、リチウム電池の開発にはまだ大きな余地があると考えています。リチウム電池については、第一にしっかりと、第二に戦略的に調整していきます。

いわゆる戦略的調整では、まず第一に、リチウム電池の主要材料は実際には非常に成熟しているため、これらのリチウム電池の主要材料は展開されない。第二に、当社が注目している新正極、新負極、新セパレータ、新電解質、全固体電池、ナトリウムイオン電池などのリチウム電池の新技術に注目します。いくつかのセグメントではすでに計画を立てています。

しかし、これらの分野が現在直面している核心的な点は、第一に、一部の新興起業家企業は上場企業よりも優れた成果を上げることができるのかということです。第二に、事業化の問題です。迅速な商業化を達成するには、強力な下流パートナーと連携する必要があります。

したがって、このプロセスでは、企業の技術力だけでなく、企業の事業化能力も考慮されます。しかし、これが将来の計画の焦点であることは間違いありません。なぜなら、私たちの投資は地域経済、江西1269行動計画、そして新たな生産力の発展にも貢献しなければならないからです。

水素エネルギーは原料電池をはるかに超えています

事前に戦略的な取り決めをしておく必要がある

CBN高源

あなたが投資したターゲットの 1 つは、実際に非常に早い時期に水素燃料電池の軌道を敷いたもので、水素燃料電池が正式に商業化されるのは 2030 年になるというデータも見ました。水素燃料電池の最大の競争相手は依然として従来のリチウム電池です。 ? ?この業界の将来の爆発的な時期をどのように予測しますか?

江西省金頭裕凱

非常に良い質問をいただきました。これは私たちが投資プロセス中に考えてきたことでもあります。

私たちも水素エネルギーに出会った当初は、水素エネルギーをリチウム電池の代替品として捉え、水素燃料電池として自動車に搭載していました。業界への露出が増えるにつれて、水素エネルギーの定義は水素燃料電池をはるかに超えています。

実際、私たちは水素エネルギーを新しいエネルギー貯蔵方法として考えています。発電用のエネルギーだけでなく、一部の産業用排ガスや廃ガスも水素エネルギーを通じて貯蔵することができます。実際、拡大して見ると、リチウム電池の既存の応用分野に適用されるだけではありません。

1 つは太陽光発電と風力発電の問題です。太陽光発電と風力発電には毎日の周期性があり、国の送電網を規制するためのエネルギー貯蔵媒体が必要となるからです。 2. 長距離エネルギー輸送については、水素エネルギーも将来的には長距離エネルギー輸送手段となり、最終的にのみ使用されることになる。水素燃料電池は、水素エネルギーの応用分野の一部にすぎません。

したがって、私たちはこの業界を大きな視点で捉え、2030 年に自動車に燃料電池が搭載されるか、2032 年に利用可能になるかについてはあまり関与しません。業界チェーン全体にもっと焦点を当てます。 1つ目は、水素製造コストを削減できる場合です。第二に、パイプラインやガスタンクの輸送がどのように削減されるかなど、水素の輸送コストがどのように削減されるかを確認する必要があります。第三に、水素利用リンクのコスト削減に注目してください。実際には、燃料電池は、産業チェーン全体からの水素エネルギーを検討しています。

企業は変革の機会の期間中に障壁を確立する必要がある

変革のための変革ではない

CBN高源

従来のエネルギーチェーンに属するこれらの企業は、新エネルギー電力の導入にはそれほど熱心ではありませんが、実際に投資したターゲットの 1 つは従来のエネルギー産業チェーンにありますが、非常に早くから新エネルギー産業を導入しています。このタイプのターゲットを選択するのに、非常に重要なロジックはありますか?

江西省金頭裕凱

私たちの投資ロジックも進化しています。この軌跡を考察するための私たちの論理は、第一に、これらの企業が過去数年間に変革の機会をつかんだかどうか、第二に、変革の機会をつかむ過程で独自の障壁を形成したかどうかです。技術的な障壁なのでしょうか？スケールバリア？それとも顧客の障壁なのでしょうか？しかし、多くの企業が障壁を掴むのではなく、変革のための変革を行ってきたことを私たちは見てきました。

したがって、投資選択プロセスでは、これらの点のいくつかについては楽観的に考えるつもりです。まず、基本的な事業がしっかりしているかどうか。次に、方向が正しいことです。第三に、正しい人々が正しい道を進んでいます。

カーラッピングやカーウェアはIQ税ではない

市場スペースを改善する必要がある

CBN高源

ハイエンド新素材の分野では、その市場規模は約1,000億に達しています。あなたが投資した企業の 1 つは、実際にこの業界に長く携わっています。また、現在国内の自動車用 TPU ベースフィルム市場が 16 億に達していると考えている人もいます。衣料品は IQ の税金です。この業界のチャンスをどう考えているか知りたいです。

江西省金頭裕凱

その核心は依然として、個人のニーズがどこにあるのか、そしてそれが消費者のニーズを満たしているかどうかによって決まります。 従来のカーフィルムと比較して、TPU は耐久性、耐傷性などの面で大きな利点と特性を備えています。

しかし同時に、その普及率の問題が解決されれば、TPU の価格は大幅に下がるという問題があります。私たちは昨年から今年にかけて、上流の粒子材料、ベースフィルム、下流のブランドを含むTPU産業チェーンにも注目してきましたが、その中には多くの国内ブランドが非常に良好な成長見通しを持っています。

一方、川中のベースフィルムという観点では、メーカーは外国材を購入することができ、業績も良い。

今、最初に解決すべき中心的な問題は上流の材料の問題です。中国には上流の材料を扱っている企業がたくさんありますが、それらはまだ段階的な改善の過程にあります。私たちは下流の推進にもっと積極的に取り組んでいます。上流から、材料性能の向上からコスト削減まで、下流企業にTPUの使用を指導します。

免責事項:

この記事に含まれる内容はプロの投資家による参考のみを目的としています。市場リスクがあるため、投資には注意が必要です。いかなる場合においても、この記事に含まれる情報または意見は、いかなる人物に対する投資アドバイスにもなりません。

担当編集者: Qi San