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彼らは皆、「遊ぶ」ために香港株式市場に行ったのだろうか？

著者 | 時価総額ファンド調査部

編集者|小白

今年上半期は、512の「香港」ファンドのパフォーマンスが分かれ、香港上場国営企業ETF（159519.SZ）が収益率23.9％でトップとなった。革新的医薬品ETFの上海・香港・深セン(159622.SZ)は28.5％下落し、その差は50ポイント以上となった。

その中で、香港の大手インターネット企業や高配当の中央国有企業をカバーするファンドのパフォーマンスは素晴らしく、多くの純資産価値が10％以上上昇しており、一部のファンドマネージャーは明らかに香港でのポジションを増やし続けている。昨年1年間下落し、フロー状態にある「極寒」の香港株式市場が、今年もようやくファンドの注目を集めている。

7月22日時点で、今年の北行き資金の純流入額はわずか231億ドルにとどまる一方、南行き資金の純購入額は3821億ドルに上り、2022年と2023年の3363億ドルと2895億ドルの水準を超えた。

(出典: Choice データ、Market Capitalization Fengyun APP によるチャート、7 月 22 日現在のデータ)

資金流入は続いている。香港株のファンドマネージャーが特に気に入っている銘柄と、市場の見通しについてどのような見解を持っているかを見てみましょう。

公的資金による香港株の展開はテクノロジーと高配当が焦点

6月末時点で、クロス香港ストック・コネクト・ファンドの保有比率が高い香港株トップ10は、騰訊控股（テンセント・ホールディングス）、中国海洋石油総公司、美団、チャイナモバイル、快手だった。このうち、テンセント・ホールディングス、美団、チャイナ・モバイル、シャオミ・グループなどのテクノロジー株は、第2四半期に公的資金から大幅な保有増加を受けた。

第2四半期には、高配当を代表とする電力株であるチャイナ・リソーシズ・パワーとチャイナ・パワーの公的資金がポジションを減らし始め、両銘柄は年間でそれぞれ30％と40％以上上昇した。

（出典：Wind、中国ファンドニュース、時価風雲APP集計）

保有株数の推移から判断すると、CGNパワー、SenseTime-W、中国工商銀行、中国如意、光光環境、中国建設銀行が第2四半期の上位投資家となった。

その中で、SenseTime-Wは4月下旬にデイリー新モデル5.0をリリースし、このニュースに刺激されて株価は8営業日で160％上昇したとされ、多くの公的資金が関与しているとみられる。また、第2四半期に公的資金がポジションを追加した銘柄は依然として高配当株に集中している。

（出典：Wind、中国ファンドニュース、時価風雲APP集計）

香港株の高配当目標は費用対効果が高いのでしょうか?

1億元未満のファンドと今年中に新たに設立されたファンドを除き、第2四半期に香港株が最も大きく増加した株式ファンドを以下の表に示す。上位20ファンドの香港株保有割合は以下のとおりである。ファンドの純価値は前月比で 20% 以上増加しました。

しかし、香港株のポジションも増やしたが、中台配当優先1年保有混合イニシエーション(014771.OF)の純額は上半期に18.5%増加したが、匯泉戦略優先混合Aはまちまちの結果となった。 (012412.OF) ) は、今年上半期に 24 パーセントポイント以上下落しました。

(出典: Choice データ、時価総額風雲 APP が集計、6 月 30 日現在のデータ)

6月末時点で、中台配当の香港株への1年保有ミックスイニシエーション配分はファンドの純資産額の43.1％を占め、前四半期から22％ポイント増加した。そして、弱気市場で設立されたこのファンドは、誕生以来非常に高いパフォーマンスを発揮しています。

ファンドマネージャーのジャン・チェン氏は2022年3月の設立以来、同ファンドの運用を行っている。同氏在任中の現在の収益率は2023年の収益率は4.7％に達し、2023年には18.4％上昇した。年。

7年以上ファンドマネージャーとして働いているJiang Cheng氏は、現在135億の運用規模を持ち、時価調査システムの達人として知られています。ベテランの皆様も時価APPにお越しください。具体的な詳細を学ぶために。

(出典: 登録システム向けに特別に設計された市場価値風雲 APP 調査レポート)

第２四半期の報告書によると、中台配当選択一年保有株の上位１０銘柄のうち４銘柄が香港株であり、その中で中国神華は前四半期からポジションを２０万株減らし、代わりに若干増やした。中国鉄道株式50,000株。

他の香港株に新規参入したのは華潤土地と中国工商銀行の2銘柄で、撤退したのは中国鉄路建設総公司だ。

(出典: 登録システム向けに特別に設計された市場価値風雲 APP 調査レポート)

第２四半期のリポートの中で、ジャン・チェン氏は、配当防御特性を持つ銀行、公益事業、石炭セクターが大きな利益を上げていると述べ、よりコスト効率の高い香港株にポジションをさらに切り替えた。さらに、銀行と不動産セクターにも重点を置いています。

（出典：第2四半期レポート）

さらに、同じく香港株のトップ投資家にランクされる太康新機会フレキシブル・アロケーション・ハイブリッド(001910.OF)も今年上半期の純資産価値が13％増加し、好調な業績を上げた。第 2 四半期のこのファンドの上位 10 銘柄のうち、中国海洋石油総公司と中国神華の 2 つの香港株が 1 位と 2 位の保有銘柄として購入されました。

しかし、このファンドは比較的分散しており、株式保有額はファンドの純額の 81% に過ぎず、より具体的に言えば、上位 10 銘柄の時価総額は 29% に過ぎません。香港株のポジションは中間報告書の開示を待つ必要がある。

（出典：第2四半期レポート）

これらのファンドのトップらは香港株の目標についても楽観的だ

第2四半期には、Eファンド暁南、前海開源屈陽、瑞源ファンド傅鵬波、Eファンド張坤など、多くのスターファンドマネジャーも香港株に積極的に配分していた。

第２・四半期の報告書では、大手ファンドマネジャーらも、香港株は十分「割安」だったため、香港株への配分を増やしたと述べた。

最近辞任を発表した中庚基金の邱東栄氏は四半期報告書の中で、「現在の香港株の全体的な評価水準は基本的に歴史の20％にあり、依然として費用対効果は非常に高い。外国資本の流出が続いているため、香港の株式資産は計画的であることが示されている。株式資産の過小評価の特性により、株式資産の暗黙の収益水準は高く、積極的に配分されるべきである。」

さらに、HSBCジントラスト香港ストックコネクトデュアルコア戦略ファンドのマネジャー、フー・ベイジア氏は、2024年には金利低下傾向が確立され、香港株の流動性抑制が緩和され、国内の金融と財政にさらなる余裕が生まれる。 A株と香港株のバリュエーションがいずれも低水準でリスクプレミアムが高水準にあることを背景に、利益とバリュエーションは回復傾向に転じると期待される。

同時に、前海開元崔晨龍氏は、香港株式市場はここ数年下落しており、全体的な評価水準は低く、投資としては非常に魅力的だとも考えている。

大手ファンドマネジャーの主張にもかかわらず、ファンドのパフォーマンスにばらつきがあるからといって、目をつぶって香港株を買えるわけではない。現時点では、香港株式市場の医薬品セクターは依然低迷している一方、時折活況を呈していたハイテク株は反発後横ばいで推移している。

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