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「中国企業のことになると、私たちはいつも OEM について話します。私は憤慨しています。」 Luxshare Precision の創設者、Wang Laichun 氏によると、「OEM」というラベルは実際にはある種の自虐的なものです。もちろん、鋳造工場は一般に「鋳造工場」という用語を好みません。王来春氏の見解では、これを理由にLuxshare Precisionを過小評価すれば、それは目隠しになるだろう。

「OEM」という言葉が好きか嫌いかは別として、家電の分野において、特にAppleに認められるかどうか、OEMは確かに敷居の高い仕事です。 Luxshare Precision は、Apple の長期的な支持に依存して、数千億ドルの価値を持つ家電大手となり、A 株市場で最強の Apple ファウンドリになりました。

しかし、近年、世界の家電業界の低迷が続くなか、かつては最も信頼できると思われていたアップルも業績が数四半期連続で低迷し、度々調整を始めている。その生産ラインとサプライヤー。

これにより、一般的に「フルーツチェーン」に囲まれた包囲網の中で苦戦しているバックツーバックのサプライヤーの生活はさらに困難になります。 Luxshare Precision の時価総額はピーク時に一時 4,000 億元を超え、わずか 1 年半で 9 倍に上昇しましたが、今年初めには時価総額が 2,000 億元を下回りました。それ。

幸いなことに、最近では、アップルの時価総額が3兆を超え、一時はマイクロソフトを超えて世界最大の時価総額に返り咲き、「フルーツチェーン」企業全体もこれに追随した。長らく放置されていた「フルーツチェーンのNo.1兄弟」が、ようやく株価に勢いを増してきた。

Luxshare Precisionは2月以来上昇傾向にあり、7月の時価総額は最低の1,825億2,600万元から最高値の約3,110億元まで、約1,285億元増加した。その中で政府機関の統計によると、今年第2四半期が最も上昇率が高く、Luxshare Precisionの全体株価は34％上昇した。 7月22日時点で、Luxshare Precisionの市場価値は2,861億元だった。

Appleの株価というプラス要因はLuxshareにどれだけの支援を与えるのでしょうか？新旧事業の連携により、Luxshare Precision の株価はかつての栄光を取り戻すことができるでしょうか。

1. 公募で最も有望なダークホース株

長年無視されてきたLuxshare Precisionが第2四半期の株式公開で最も明らかなダークホースになるとは誰も予想していなかった。ポジションの追加に熱心な公的ファンドの多くは、星泉、チャイナ・ユニバーサル、GF、インベスコ、Eファンドといった大手ファンド大手の商品だ。

しかし、Luxshare Precision を支持する機関はこれらよりもはるかに多くあります。 風力データによると、Luxshare Precision の株式保有機関の数は、第 1 四半期の 704 機関から 1,151 機関に急増しました。機関の数が前年比で増加しただけでなく、その機関も増加しました。すべての A 株の中で最も増益を獲得しました。

多くの教育機関がその推薦に投票しており、Luxshare Precision はそれらの教育機関の「新たなお気に入り」となっています。統計によると、7月3日現在、証券会社46社が7月の金在庫リストを発表し、合計271銘柄が推奨されている。その中で、Luxshare Precision は証券会社 10 社から推薦されました。

ネチズンがラックシェア・プレシジョンと「株の王」として知られる貴州茅台氏を比較せずにはいられないのも不思議ではありません。データの観点から見ると、2010年から2023年までの13年間で、貴州茅台の営業利益と親会社に帰属する純利益の複合成長率はそれぞれ21.77%と23.03%に過ぎず、どちらもLuxshare Precisionよりも低かった。

このため、ラックシェア・プレシジョンは投資家から親しみを込めて「電子毛王」と呼ばれることも多く、機関投資家もこの市場に殺到し始めている。しかし実際には、「フルーツチェーンの No. 1 兄弟」と関連付けられるのが適切な人物は、家電業界チェーンの支配的なプレーヤーである Apple によって決まります。

2023年の年次報告書によると、同社の最大顧客であるアップルは1,744億元の収益を達成し、収益の75％を占めた。 Luxshare Precision と Apple の関係は、長い間、相互繁栄と損失の関係であったと言えます。したがって、Luxshare Precision が存続可能かどうかを判断する鍵は、Apple の家電事業が存続可能かどうかにかかっています。

周知のとおり、Apple 業界チェーンに対する信頼の向上は依然として各製品ラインの販売実績に大きく依存しています。以前はiPhoneなどのハードウェア製品の売り上げ不振に直面しており、市場は徐々に「フルーツチェーン」企業の幻滅を招いていた。

昨今ではAIの波の影響を受け、技術トレンドと称されるAppleの携帯電話もこの分野に積極的に取り組んでいます。今年 6 月 11 日、Apple が AI 機能を組み込んだ iOS18 システムをリリースした後、Apple 携帯電話に対する市場の販売期待が大幅に高まりました。

モルガン・スタンレーの推計によると、アップルは今後２年間で５億台近くのｉＰｈｏｎｅを販売する可能性があり、その出荷台数は２０２５年度には２億３５００万台、２０２６年度には２億６２００万台になるという。このニュースが発表されるとすぐに、A 株市場最大のファウンドリである Luxshare Precision が直接の受益者となりました。

市場機会に直面して、Luxshare Precision は綿密に追従し、AI サーバーおよび関連テクノロジーにおける発言力を高めました。 AppleがAIを発表してから半月後、Luxshare Precisionも株主交換会で自社のAI戦略について語り、「Luxshareにとって、AI時代においては、ハードウェアの音や光、その他のセンシング技術も非常に重要です。会社のレイアウトとも一致しています。」

実際、過去 2 年間、Luxshare Precision の全体的な戦略は、財政的支援者である Apple の足跡をしっかりと追うことでした。したがって、家電業界は2023年も衰退し続けるだろうが、Luxshare PrecisionはAppleにしがみつくことを諦めておらず、もしAppleが新世代の製品を開発すれば、Luxshare Precisionは計画に従って段階的に製品を生産するつもりである。

典型的な例は、昨年12月にLuxshare PrecisionがiPhoneの旧モデルを主に生産するShishuo Electronicsの株式の62.5％を21億8000万元で取得したことである。同月、同社は北京と山東省徳州にあるQorvoのパッケージングおよびテスト工場を買収した。同社の主要顧客もAppleだ。

Luxshare Precision は、相次ぐ合併と買収を通じて、Apple OEM の生産能力を強化し、Apple OEM における市場シェアを拡大​​し続けています。業績の観点から見ると、Luxshare Precision は、Apple からより多くのカテゴリーと市場シェアを獲得することで、この下降気味の家電市場においてさらなる利益成長を達成しました。

データによると、Luxshare の全体的な営業利益は 2023 年に前年比 8.35% 増加する予定です。その中で、最大の顧客である Apple からの収益は前年比 11.25% 増加することが、Luxshare の主な理由です。まだ成長を遂げることができます。

現在、Luxshare は Apple のトップ家電製品の中で、同社最大のヘッドフォンおよび時計 OEM、そして第 2 位の携帯電話 OEM となっています。しかし、ルーツを振り返ってみると、Luxshare Precision が「フルーツ チェーン」のリーダーになった理由は、創業者の王来春氏による Foxconn モデルの模倣にもかかっています。

2. フォックスコンの弟子たちの「昇天」

誰もが知っているように、流行のファミリービジネスでは、ほとんどの場合、父親、息子、兄弟が協力してビジネスを立ち上げます。通常、女性がファミリービジネスの背後でサポート的な役割を果たすことは比較的まれです。しかし、潮山地区出身の女性、王来春さんは早くから起業家精神の最前線に足を踏み入れた。

実際、王来春氏はもともとフォックスコンで働いていた女性であり、多くの人がLuxshare Precisionをフォックスコンの本土版と見なしています。 1988 年にはすでに 17 歳で、王来春は深センのフォックスコンの最初の従業員の 1 人になりました。当時、王来春と同じ同期には 149 人がいたが、長く続けることができる人は多くはありませんでした。

王春来さんはそこで10年以上働いています。王来春と弟の王来生が一緒に Luxshare Precision を設立し、Foxconn 向けの OEM 業務を行うことを決意したのは 2004 年のことでした。当時、この計画は郭兄弟からも強い支持を得た。典型的な例は、フォックスコンの子会社である富岡電子がラックシェア精密の第3株主となり、その会長は郭台銘の弟である郭台銘（テリー・ゴウ）氏である。

ただし、Foxconn自体はOEMであり、当時のLuxshare Precisionはファウンドリ向けのOEM業務を行っていたため、Foxconnが受けたくない注文や受けられなかった注文はすべてLuxshare Precisionに引き継がれました。一見すると、これは非常に目立たないビジネスのように見えますが、実際には、多くの工場が夢見る注文の問題を解決します。

Luxshare の設立から最初の数年間、注文のほぼ半分は Foxconn からのもので、これが Luxshare Precision の急速な発展の糧となりました。 2010 年、Foxconn からの受注により、Luxshare Precision は上場に躍り出て、A 株市場への参入に成功しました。偶然にも、発売スプリントが成功した年に、iPhone 4 の量産が正式にスマート電子製品の覇権時代の幕を開けました。

当時、フォックスコンは「アップル」の楽しさを味わい始めたばかりで、元従業員の王来春氏もこのチャンスを見て、ぜひ試してみたいと考えていた。しかし、どうすればこの業界チェーンで最も裕福な投資家を魅了できるでしょうか?王来春氏のアイデアは、フォックスコンの事業をコピーし、合併・買収を通じて中核的な受注を獲得することだ。

ご存知のとおり、当時フォックスコンが巨大企業になった理由は、合併・買収による大口顧客の拡大でした。この操作も王来春さんから学んだものです。当時、王来春はフォックスコンの足跡をほぼ踏襲し、産業チェーンの垂直統合の道を歩んでいた。

2010 年、Wang Laichun は Foxconn との OEM ビジネスを終了することを選択し、コネクタを独自に生産するようにビジネスを調整しました。 Luxshare Precision の事業は、携帯電話の OEM から携帯電話のコンポーネントと機能モジュールの製造に徐々に移行してきました。これは、王来春氏が絶えずアップルサプライヤーのドアをノックし、「アップル」ボウルの米をめぐってフォックスコンと競争する必要があることを意味する。

しかし、フォックスコンと比較すると、王来春氏の合併・買収はより急進的かつ大胆である。不完全な統計によると、2010 年から 2018 年までに、Luxshare Precision は合計 15 件の合併・買収を実施しました。このうちラックスシェアは2018年にiPhoneリニアモーター事業に参入した。その後、2019年にApple Watch事業、2020年にiPhoneのOEM事業に参入した。

数年間の統合を経て、2021年までにLuxshareはAppleの照明、ヘッドフォンケーブル、電源ケーブル、ワイヤレス充電事業を次々と獲得し、ついにAirPodsの組み立て受注を獲得することに成功した。製品ラインの拡大により、Apple はついに Foxconn に代わって、Luxshare の最大の顧客になりました。

Luxshare Precision は、単純な部品加工からモジュールの生産、最終製品の組み立てに至るまで、一連の進歩を通じて、企業の変革を 3 回連続で完了しました。 Luxshare Precision は、Apple 業界チェーンでまさに「トップの地位」を獲得しました。

Luxshare Precision は、当然の「フルーツ チェーンの No.1 兄弟」になりました。しかし、「同じカゴに卵を盛る」というリスクもかつてないほど脅かしています。事業構成の観点から見ると、同社の売上高の4分の3近くはAppleからのものであり、Appleからの大量注文を失うと、Luxshare Precisionは業績を支える能力も失うことになる。

王来春もこの点を明確に理解しています。 Apple の業界チェーンは非常に魅力的ですが、それを打ち破るのは簡単ではありません。

3. Apple依存の包囲から抜け出す

王来春氏は2021年にも3つの5カ年計画を立ち上げ、家電、自動車、通信、産業、医療などの事業を総合的に発展させると述べ、自動車事業分野ではTier1を策定した。 (一次サプライヤー) ビジネスの世界トップ 10 への参入。

目標は野心的ですが、幸いなことに、PPT にとどまりません。 2022年、王来春は奇瑞に100億ドルを投資し、正式に新エネルギー路線に参入した。 Luxshare Precision は、家庭用電化製品のワイヤリング ハーネスやコネクタの概念とはまったく異なり、自動車用ワイヤリング ハーネスやコネクタはクラス A コンポーネントであり、自動車全体の神経と血管であると主張しています。

したがって、過去のビジネス上の利点に基づいて、王来春氏はかつて「理想的な状態は、1 つの顧客が 10 年間で Luxshare Precision の (業績貢献の) 3 分の 1 を超えないことである」と公に述べたことがあります。しかし、携帯電話業界チェーンと比較すると、新エネルギー車には大きなチャンスがあるものの、より「コストがかかる」ものでもあります。

100億ドルという巨額投資は、新エネルギー車業界における始まりにすぎない。新エネルギー車分野のサプライチェーンに本格的に参入しようとすれば、十分な資金力がなければ実現できない。しかし、新エネルギー自動車業界が本格化するのを見て、Luxshare Precision は依然として自動車分野への拡大を決意しています。

2023 年に、Luxshare と GAC Group は提携して麗盛汽車科技を設立し、Luxshare Precision と GAC はともに株式の 45% を保有しました。しかし、精力的に市場に参入して以来、Luxshare精密自動車事業の収益貢献はまだ高くはなく、2023年の自動車相互接続製品と精密部品の収益は92億5,200万元となるが、収益比率は3.99％にとどまる。

明らかなことは、Luxshare Precision の自動車事業がまだ「家電」市場を牽引できていないということです。 Luxshare Precision は、自動車事業に加えて、常に通信事業にも進出し、AI サーバー分野にも参入しています。

今年 4 月の投資家向けコミュニケーション議事録の中で、Luxshare Precision は、NVIDIA GB200 NVL72 シングル キャビネット セットに対して、電気接続 (銅線ケーブル、コネクタ)、光接続 (光モジュール)、電源管理、冷却、その他の製品。

6月末、インテルはLuxshare Precisionの子会社であるDongguan Luxshare Technology Co., Ltd.に3％の株式と1,766万元の出資を出資し、これによりLuxshare Precisionは通信技術をさらに強化することができた。属性を理解し、想像力の余地をさらに広げます。

しかし、レベニューシェアの観点から見ると、通信事業も自動車事業と同様に依然としていくつかの困難に直面している。 2023年、ラックスシェアの相互接続製品および精密部品からの収益は145億3,800万元となり、約6.27％にとどまる。

現在、Apple との拘束により利益規模は安定しているが、Apple に対する Luxshare Precision の利益率は依然として段階的に縮小している。業界全体の弱体化と競争の激化により、ラックシェア・プレシジョンの家庭用電化製品事業の粗利益率はピークの約20％から2023年には約10％まで継続的に低下した。

これはまた、Luxshare Precision の収益成長率が 2023 年に初めて 8.35% に低下することに直接つながり、2021 年と 2022 年の初めの数年間では、収益成長率は年間で 66.43% および 39.03% 増加しました。それぞれ対前年比。

Appleチケットを手に入れながら、自動車と通信のサプライチェーンの再構築でLuxshare Precisionの「アイデンティティ」を再び高めることができるだろうか？ Luxshare Precision にとって、課題は決して遠くないところにあります。将来的にも、Luxshare Precision の「脱 Apple 化」への道は依然として長く困難なものとなるでしょう。

著者 | 李都

編集 | 孫春芳

オペレーション | リウ・シャン