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ゴールドマン・サックスのトレーダー、ギョーム・ソリア氏は水曜朝に発表したリポートの中で、先週の米国株の資本ローテーションは、背景の変化によってモメンタムの現状が変わる可能性を示している可能性があり、今はモメンタムをヘッジする時期に来ているのではないかと懸念した。

勢いとは、昨日うまくいったことが今日もうまくいくことを意味します。今年に入ってから人工知能（AI）という人気の概念が米国株の勢いを支え、同時期史上最高のパフォーマンスを達成した。モメンタムはこれまでFRBの利上げを背景に恩恵を受けており、市場を支配する長期的なテーマと絡み合っていた。

2回連続のCPIの低迷と7月利下げの可能性の再燃は、我々がまだ軟着陸軌道に乗っている可能性を示唆している一方で、短期的な勢いの一環として、低品質でリスクの高い資産が引き続きアウトパフォームする可能性がある。

市場が利下げを再評価し、米国の政権交代の可能性が高まり、AIの概念が再評価される中、過去6か月間機能してきたアプローチは今後も機能するのだろうか？

先週木曜日の米国CPIの発表後、米国株式市場の要因に賭けるローテーションが始まり、この傾向は今週も続きました。

ソリア氏は、ゴールドマン・サックスが先週指摘した2020年最悪の5日間のパフォーマンスが続いていることから、市場力学の変化を考慮すると、投資家がモメンタムの上昇で利益確定するのは合理的かもしれないと考えている。

火曜日の時点で、大型株と小型株の５日間の差は２０２０年以来最大となり、過去１０年間の水準の９９％となっている。

ゴールドマン・サックスのバーラ・サイズ指数は、セクター、業種、その他の要因に対して中立です。

規模の観点から見ると、これは過去 15 年間で最大の規模の変化です。顧客が規模の取引で利益を得ており、利下げサイクルに懸念がある場合、ゴールドマン・サックスは選択できる指数のバスケット・ペアを用意しており、1 つの項目 (GSP1SIZE 指数) をゴールドマン・サックスのスワップまたはオプションで取引できます。

AIコンセプト株は過大評価されているが、主要銘柄の利益予想は今週木曜日に発表されず、NVIDIAは8月28日に四半期決算報告を発表するのみであり、現時点では短期的な上昇余地はないかもしれない。米国株の期間調整と同時に、スケールファクターはアンダーパフォームするだろう。

ゴールドマン・サックスが追跡している空売り株指数のバスケットは、市場で最も多く空売りされている銘柄が空売り絞りによる上昇の初期段階にあることを示している。

ゴールドマンのチャートは、これまでの勢いが大型株と強力なバランスシート特性を備えた長期テーマに結びついていることを示している。上場中小企業にとって、金利は 2022 年から成長とほぼ同じくらい重要になり、一部の成長問題はより大きな景気循環問題よりも価格設定の重要性が高いと言えます。

ソリア氏は、短期から中期の持続的な変化に対するポートフォリオのヘッジとして、モメンタムの観点からはGSP1MOMO指数とGSXUBFML指数、サイズの観点からはGSP1SIZE指数とGSP1SIZE指数など、いくつかの指標オプションを選択することを推奨しています。