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poussé par de multiples facteurs positifs, à 8h00 le 25 septembre, le taux de change offshore du rmb a dépassé la barre des 7,0, avec le plus bas à 6,9963.

de nombreux institutionnels interrogés estiment qu'après la réduction des taux d'intérêt par la réserve fédérale, couplée à des politiques intérieures favorables, le marché est optimiste quant à l'appréciation du rmb et favorise en même temps la demande de règlement en devises, poussant ainsi une fois de plus l'offshore. rmb pour franchir la barre des sept points.

le 25 septembre, l'économiste en chef de citic securities, ming ming, a déclaré à l'associated press qu'après la réduction des taux d'intérêt par la réserve fédérale, couplée à l'introduction récente d'un ensemble de mesures de politique intérieure et à l'amélioration des attentes en matière de reprise économique nationale, le rmb offshore s'est apprécié de manière constante au cours de cette période. tour, franchissant 7 passes.

selon les calculs conservateurs de cncbi capital, le montant des devises étrangères qui n'ont pas encore été réglées au cours des deux dernières années pourrait atteindre environ 500 milliards de dollars si le rmb continue de s'apprécier dans le contexte de la hausse des taux d'intérêt du dollar américain et de la hausse des taux d'intérêt du dollar américain. en raison de l'affaiblissement possible du dollar américain, le montant du règlement en devises pourrait encore stimuler l'appréciation.

toutefois, tao chuan, analyste chez soochow securities, avait prédit précédemment que si la nécessité d'accroître l'assouplissement de la politique monétaire au cours du second semestre de l'année s'accentuait, cela pourrait également accroître la pression à la dépréciation sur le rmb au cours du second semestre.

les données de wande montrent qu'au cours des quatre dernières années, le rmb offshore a dépassé 7 dans les deux sens à plusieurs reprises, par exemple le 8 juillet 2020, le 5 décembre 2022 et le 25 septembre 2024, et le 15 septembre 2022, il a dépassé 7. , est tombé sous la barre des 7,0 le 17 mai 2023.

tao chuan a prédit à la fin de l'année dernière que le rythme de base du taux de change du rmb en 2024 serait le suivant : appréciation partielle au premier trimestre, affaiblissement au deuxième trimestre en raison des attentes répétées de baisse des taux d'intérêt de la réserve fédérale et de facteurs saisonniers, et au troisième trimestre, après la mise en œuvre des réductions des taux d'intérêt par la réserve fédérale et la banque populaire de chine a emboîté le pas. le rmb a fluctué et s'est apprécié en raison des réductions des taux d'intérêt. au quatrième trimestre, il s'est à nouveau apprécié en raison de tâches politiques et de facteurs saisonniers.

l’indice du dollar américain a chuté et le rmb s’est apprécié passivement ?

boc securities a rapporté le 23 septembre que depuis le 23 août, powell avait réduit les taux d'intérêt lors de la réunion annuelle des banques centrales mondiales à jackson hole, et que l'indice du dollar américain avait poursuivi sa tendance à la baisse par rapport au mois dernier, la baisse s'étendant de 1,7 % le mois dernier. à 2,2%.

dans ce contexte, les principales monnaies mondiales se sont appréciées passivement. par exemple, l'euro s'est apprécié de 2,2 % au total ; le taux d'appréciation du yen a considérablement ralenti, la hausse étant passée de 7,3 % le mois dernier à 2,6 % ; livres sterling, dollars canadiens, couronnes suédoises et francs suisses appréciation à des degrés divers.

sur le plan intérieur, les attentes d'assouplissement de la fed ont encore atténué la pression sur l'ajustement du taux de change du rmb.

les données montrent que ce cycle d'appréciation a commencé le 25 juillet et que la vitesse d'appréciation s'est accélérée en août. au cours de la première moitié du mois d'août, le taux de parité central du taux de change national du rmb a fluctué dans une fourchette étroite de 7,13 à 7,15 ; il a soudainement exercé sa force les 29 et 30 août, clôturant à 7,0881, entrant dans l'ère 7,0.

tout au long du mois, le taux de parité pivot du taux de change du rmb s'est apprécié de 0,3 %. au cours des huit premiers mois, la baisse cumulée du taux de parité central est passée de la valeur précédente de 0,7% à 0,4%, tandis que le taux de change au comptant national s'est apprécié cumulé de 0,06%, récupérant ainsi le terrain perdu depuis le début de l'année.

selon l'analyse de cncbi capital, ce cycle d'appréciation n'est peut-être pas dû à l'impact passif du dollar américain. dans le même temps, il n'existe aucune donnée permettant de vérifier l'amélioration marginale des fondamentaux nationaux, bien au contraire. pression à la baisse à court terme.

compte tenu de l'écart de taux d'intérêt entre la chine et les états-unis, même si l'inversion des taux d'intérêt en août a été plus étroite qu'en juillet, soutenant le renforcement du rmb, l'écart de taux d'intérêt est resté relativement stable au cours de la dernière semaine d'août. cncbi capital a estimé que la principale raison de l'appréciation du rmb ne peut être attribuée qu'à l'augmentation rapide des attentes en matière de règlement des changes.

le volume de règlement en devises de 500 milliards de dollars américains arrivera plus tard

le rapport cncit bank capital montre que depuis 2022, la balance des règlements en devises et des ventes de marchandises aux banques en aval pour le compte des clients a progressivement diminué, et la différence entre l'excédent commercial et la balance des règlements et ventes en devises a augmenté. .

le chercheur liu boyang estime que cela montre qu'au cours des deux dernières années et plus, dans le contexte de la dépréciation continue du rmb et de l'inversion des taux d'intérêt entre la chine et les états-unis, les exportateurs ont effectivement conservé des devises à l'étranger, et cela ne peut pas être le cas. on peut nier que ces dernières années, les entreprises qui s'implantent à l'étranger ont également été la raison pour laquelle elles ont conservé leurs devises.

sur cette base, liu boyang estime que le volume des devises étrangères qui n'ont pas encore été réglées au cours des deux dernières années pourrait atteindre environ 500 milliards de dollars si le rmb continue de s'apprécier dans le contexte de la hausse des taux d'intérêt du dollar américain. et l'affaiblissement possible du dollar américain, le montant du règlement en devises pourrait encore stimuler l'appréciation.

l’appréciation a-t-elle donc un impact sur les exportations ?

boc securities estime que cette vague de hausse du taux de change du rmb a un faible impact sur la compétitivité des exportations.

le graphique du rapport montre que, bien que le rmb se soit apprécié par rapport au dollar américain, sa valeur par rapport à l'indice de change multilatéral a continué de baisser en août. l'indice de change cfets du rmb, l'indice de change du rmb faisant référence aux paniers de devises de la bri et du dts. ont diminué respectivement de 1,3%, 1,6% et 1,0% par rapport à l'année précédente. les baisses mensuelles se sont accrues respectivement de 0,5, 0,7 et 0,01 points de pourcentage.

cependant, guan tao, économiste en chef de la bank of china securities, a rappelé que les entreprises exportatrices devraient toujours prêter attention à l'impact des taux de change sur les conditions financières.

boc securities a constaté que les taux de change au comptant moyens en août, avec un décalage de 3 mois et un décalage de 5 mois, ont mis fin aux mois consécutifs de baisse précédents, augmentant respectivement de 1,1% et 0,7%. cela signifie que si les entreprises exportatrices ne couvrent pas les risques de change, elles subiront des pertes de change causées par le récent rebond du taux de change du rmb. l'appréciation du rmb aura un impact plus important sur les entreprises dont les délais de collecte des exportations sont plus courts.

cependant, tao chuan estime que la plus grande incertitude concernant le taux de change en 2024 réside dans la force de la demande d'un « plancher politique ». si le taux de change s'apprécie fortement au cours du premier semestre, la dynamique de reprise économique pourrait être considérablement affaiblie, ce qui pourrait nuire à la confiance des marchés et accroître la nécessité d'un assouplissement plus important au second semestre, ce qui, à terme, à son tour augmenter la pression sur le rmb pour se déprécier dans la seconde moitié de l'année.