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auteur｜feng biao

editeur｜liu peng

le 21 septembre, lors du forum macroéconomique de chine (cmf), wang yiming, vice-président du centre d'échanges économiques internationaux de chine, a estimé que la performance globale actuelle du fonctionnement économique de la chine est que l'offre est plus forte que la demande et que la demande extérieure est meilleure que la demande. demande intérieure, montrant un déséquilibre entre la situation de l’offre et de la demande. il a suggéré d'accroître les efforts politiques, de faire bon usage des bons du trésor à très long terme, de mener une politique monétaire pour réduire les coûts du capital et d'assouplir l'accès au secteur de la consommation pour répondre aux besoins de consommation diversifiés des groupes à revenus moyens et élevés.

en ce qui concerne le jugement fondamental sur la situation macroéconomique actuelle, wang yiming estime que depuis le début de cette année, l'économie chinoise fonctionne généralement de manière stable, avec des indicateurs macroéconomiques majeurs conformes aux attentes, des fondamentaux économiques restés stables et de nombreux points positifs du côté de l'offre. , croissance accélérée de nouveaux moteurs, fabrication haut de gamme et intelligente la transformation vers la modernisation et l'écologisation s'accélère, le développement de nouvelles forces productives s'accélère également, le rôle de l'innovation scientifique et technologique augmente et la transformation verte et sobre en carbone prend également de nouvelles mesures. mais dans le même temps, l’économie reste confrontée à de nombreuses difficultés et défis, notamment le problème de l’insuffisance de la demande effective.

wang yiming estime que les raisons sous-jacentes de l'absence de demande effective tiennent principalement à trois aspects :

le premier est le rôle de l’inertie dans les modèles de développement passés. dans le passé, le modèle de développement consistant à « accroître les investissements et les exportations » a été confronté à des chocs extérieurs et a accru la pression à la baisse sur l'économie. il a principalement adopté l'émission d'obligations et le financement de projets pour stimuler la croissance économique en augmentant les investissements et la capacité de production. ce modèle est eninfrastructureelle est efficace lorsqu’il existe un écart relativement important avec la capacité de production. cependant, à mesure que l’espace pour les investissements dans les infrastructures se rétrécit, la pression de la dette accumulée par les gouvernements locaux continue d’augmenter et les rendements marginaux de l’investissement diminuent. l’efficacité de ce modèle pour accroître la demande intérieure diminue également progressivement. aujourd’hui encore, tout le monde pense à émettre davantage de dette nationale et à lancer des projets de construction. l’inertie de ce modèle existe toujours.

le deuxième est l’effet de contraction de la demande provoqué par l’ajustement en profondeur du marché immobilier. en 2010, les ventes immobilières ont atteint un sommet de 18 200 milliards de yuans. par rapport aux 11 600 milliards de yuans de l'année dernière, il y a eu un écart de demande de 6 600 milliards de yuans. au cours des huit premiers mois de cette année, le volume des ventes a chuté de 23,6 %. selon ce calcul, les ventes annuelles pourraient n'être que de 9 000 milliards de yuans, bien que les industries émergentes, telles que les véhicules à énergies nouvelles, les batteries au lithium, le photovoltaïque et les équipements, connaissent une forte croissance, il est difficile de combler efficacement le vide du marché immobilier. le court terme lors du processus de conversion de nouvelles forces motrices.

troisièmement, les dégâts causés au bilan ont affecté les attentes en matière de consommation et d’investissement. les pertes d'actifs causées par l'impact de l'épidémie et la baisse des prix de l'immobilier ont un effet de contraction relativement évident sur le bilan du secteur résidentiel. couplées à l'effet boursier, elles affectent les revenus fonciers des résidents, ce qui aura un impact. un impact important sur le comportement de consommation des résidents.avec un impact important, la consommation est devenue plus prudente et la motivation à épargner a augmenté; d'autres secteurs, tels que le niveau d'endettement des entreprises, seront également affectés, ainsi que leurs capacités et leur volonté d'investir. les actifs des collectivités locales, les revenus de propriété et de transfert de terres ont diminué et la pression sur le remboursement de la dette s’est accrue. en outre, ces facteurs pèseront également sur les investissements, en particulier les investissements dans les infrastructures. par conséquent, la réparation du bilan nécessite l’amélioration des fondamentaux et le redressement des prix des actifs, ce qui détermine que le redressement de la demande effective nécessite également un processus.

comment atteindre les objectifs pour toute l’année ? wang yiming estime qu'à court terme, il est encore nécessaire d'intensifier les politiques macroéconomiques et de promouvoir le rééquilibrage de l'offre et de la demande ; à moyen et long terme, nous devons nous appuyer sur la réforme et l'ouverture pour libérer le potentiel de croissance économique.

wang yiming a également souligné l'importance des bons du trésor à très long terme pour promouvoir la croissance économique. il a donné des suggestions spécifiques sur l'utilisation des bons du trésor spéciaux à très long terme et sur la manière de les rembourser :

premièrement, il est nécessaire d'accélérer progressivement la clarification et de fournir un soutien correspondant aux projets de construction et aux grands projets dans les principales provinces endettées.

deuxièmement, les efforts politiques doivent être intensifiés pour accroître efficacement la demande intérieure. si la pression à la baisse s’accentue au quatrième trimestre, le déficit budgétaire devra également être effectivement élargi. dans le contexte de la diminution des ressources financières locales, de l'affaiblissement des capacités d'investissement, de l'augmentation des arriérés et de l'augmentation des recettes non fiscales, accroître l'ampleur des déficits budgétaires pour aider à rembourser les comptes des entreprises dus par les gouvernements locaux pendant l'épidémie, en particulier en réponse aux dépenses de santé publique. pendant l'épidémie pour aider les collectivités locales à régler leurs comptes. dans le cas de réserves de projets locales insuffisantes, cela est plus propice à l'expansion de la demande intérieure que de s'engager dans des projets, et cela peut également renforcer la confiance des entreprises.

en termes de politique monétaire, wang yiming estime que lorsque la situation actuelle est relativement souple et que la demande de financement n'est pas très forte, elle ne peut pas simplement devenir plus souple. il estime qu'il est plus important de réduire les coûts du capital, d'augmenter les déficits, d'émettre des obligations générales et de baisser les taux d'intérêt, surtout maintenant que la réduction inattendue de 50 points de base de la réserve fédérale offre également plus d'espace.

en termes de libération du potentiel de consommation, wang yiming estime que le plus important est d'assouplir l'accès pour répondre aux besoins de consommation diversifiés des groupes à revenus moyens et élevés. par exemple, les récents investissements dans des hôpitaux étrangers constituent un signal très positif en faveur de la réforme et de l’ouverture.

dans le domaine de l'immobilier, wang yiming estime que de multiples mesures doivent être prises pour stabiliser le marché immobilier. du côté de l'offre, la « livraison garantie des propriétés » devrait être mise en œuvre, en particulier pour les projets sur liste blanche, ainsi que des normes de prêt et de diligence raisonnable. les directives d'exonération peuvent être utilisées pour éliminer les problèmes de financement des banques. il a suggéré que les risques d'entreprise et les risques de projet puissent être isolés de manière appropriée, ce qui serait également bénéfique pour l'enthousiasme des banques à accorder des prêts.

du côté de la demande immobilière, il estime que l'accent est mis sur l'acquisition de logements existants. maintenant qu'il existe des outils de refinancement, il est nécessaire d'uniformiser l'évaluation du prix d'achat et de promouvoir la mise en œuvre de la politique de refinancement. la question des taux d’intérêt sur les prêts hypothécaires existants et sur les prêts hypothécaires supplémentaires doit être mieux résolue, ce qui jouera un rôle positif dans la stabilisation du marché immobilier.