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Texte | Jin Duo Éditeur |

Source | Zhengjingshe (ID : zhengjingshe)

(Cet article fait environ 3600 mots)

[Observation n°4 du « Nouveau pouvoir en médecine » de Zhengjingshe]

À mi-2024, les investisseurs aspirent à« Récupérer le terrain perdu et revenir à 20 yuans/action » Cela ne s’est pas produit comme promis et Shanghai Pharmaceuticals est depuis longtemps en dessous du seuil d’espoir. Après avoir à peine grimpé jusqu'à 19,86 yuans par action fin juillet, l'espoir du marché des capitaux pour Shanghai Pharmaceuticals s'est à nouveau doucement enflammé.

En repensant à la dernière gloire, c'était il y a seulement 2 ans. Le 25 mars 2022, le cours de l'action de Shanghai Pharmaceuticals a atteint 27,20 yuans/action (précédemment restauré, le même ci-dessous), infiniment proche du record le plus élevé de 27,97 yuans/action établi en mai 2015. Cependant, à mesure que le secteur pharmaceutique débulle et est impliqué dans des affaires de corruption, il se heurte à une série de tempêtes négatives telles que l'annulation de nouveaux projets de recherche et de développement de médicaments et des sanctions réglementaires pour la production de médicaments de qualité inférieure par ses filiales, obtenant ainsi un plus grand succès. est depuis devenue une lune brillante suspendue haut, insaisissable et hors de portée.

Face au vent glacial, comment Shanghai Pharmaceuticals peut-elle protéger son marché et aller de l'avant ?

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L'insurmontable « 20 yuans »

L’année 2024 sera sans doute difficile pour les valeurs pharmaceutiques. Au 29 juillet, les actions A du secteur pharmaceutique et biologique sont passées de 9 211,51 à 7 117,99, soit une baisse de plus de 20 %. Seules 36 des 494 valeurs pharmaceutiques ont enregistré des gains dans cette fourchette, avec une hausse allant de 0,12% à 50,33%. Les 458 titres restants ont enregistré des baisses allant de 0,74% à 79,40%.

Spécifique au secteur de la distribution pharmaceutique où est implantée Shanghai Pharmaceuticals, seules 3 actions des 23 sociétés de distribution pharmaceutique d'actions A ont enregistré des gains dans la fourchette, à savoir Shanghai Pharmaceuticals (18,32 %), Sinopharm Co., Ltd. (15,18 %) et Accord Sinopharm (4,17%). Les 20 titres restants ont chuté au cours de la même période, allant de 6,10% à 41,48%.

Objectivement parlant, l'augmentation de 18,32 % de la fourchette de Shanghai Pharmaceuticals est suffisante pour que cette société pharmaceutique connue comme « la principale société pharmaceutique de Chine » retrouve son respect. Cependant, Shanghai Pharmaceuticals fluctue depuis longtemps sous les attentes, ce qui a grandement mis à l'épreuve la « patience ». " des investisseurs.

La dernière fois que le cours de l’action de Shanghai Pharmaceuticals s’est élevé à 20 yuans/action, c’était en 2023, et il a atteint un sommet de 22,96 yuans/action le 9 juin de la même année.Mais ensuite, cela a commencé à décliner complètement.Il a atteint un plus bas de 14,95 yuans/action.

Plus tard, nous savions tous que les actions pharmaceutiques avaient inauguré la « période de bonus » bénie par l'épidémie. Les histoires légendaires du secteur pharmaceutique et biologique ont continué d'innover au cours des deux dernières années. De 2020, Wantai Biotech a bondi 15 fois jusqu'en 2021. , Les soins médicaux de Jiu'an ont quadruplé et Xinhua Pharmaceutical doublera ses efforts en 2022. Les dividendes disparaîtront en cours de route, mais on peut dire que la tendance à la hausse reste la même. Même en 2023, qui entre dans l'hiver froid, il existe encore des actions telles que Bailey Tianheng et Synovia qui ont connu une hausse de valeur grâce aux percées dans la recherche et le développement de médicaments innovants. Dans ce processus, le cours de l'action de Shanghai Pharmaceuticals est passé d'une position de plus de 10 yuans/action à une position de plus de 10 yuans/action.

Il convient de mentionner que Chen Fashu, qui était coprésident de Yunnan Baiyao, a conduit Yunnan Baiyao à participer au placement privé de Shanghai Pharmaceuticals en 2022, dépensant 10,9 milliards de yuans pour acquérir 18,02 % du capital de Shanghai Pharmaceuticals. Cependant, lorsque Yunnan Baiyao a enregistré une perte de bénéfice net au quatrième trimestre 2023, il a attribué une partie de la raison à « la baisse des revenus d'investissement de Shanghai Pharmaceuticals ». Lorsqu'il s'agissait d'investir dans Shanghai Pharmaceuticals, Chen Shufa, comme la majorité des investisseurs, était en retard.

De 2018 à 2024, après cinq ans d'attente, une grande vague d'investisseurs attend avec impatience sur la plateforme interactive que Shanghai Pharmaceuticals « regagne le terrain perdu et revienne à 20 yuans/action. Selon la tendance actuelle, cette attente est toujours d'actualité ». continue.

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La route vers l’innovation est pleine de rebondissements

Du point de vue de la capitalisation boursière, Shanghai Pharmaceuticals, qui vaut 70 milliards de yuans, se classe parmi les 20 premières valeurs pharmaceutiques parmi près de 500 dans l'ensemble du secteur biopharmaceutique et en tant que société pharmaceutique établie qui a émergé de l'ère turbulente de l'industrie pharmaceutique chinoise ; , elle peut être considérée comme l'une des principales sociétés pharmaceutiques de l'industrie pharmaceutique chinoise et possède en même temps des qualifications de longue date, en tant que l'une des quatre sociétés pharmaceutiques chinoises présélectionnées pour le Fortune Global 500 en 2023 ; comme la lumière des sociétés pharmaceutiques chinoises.

Cette ronde de halo a rendu de nombreuses personnes confuses quant aux hauts et aux bas de Shanghai Pharmaceuticals sur le marché des capitaux.

La réponse à cette question peut être tirée des rapports financiers de Shanghai Pharmaceuticals. Les analystes de Zhengjingshe ont appris que le taux de croissance des revenus de Shanghai Pharmaceuticals a montré une tendance à la baisse fluctuante au cours des cinq dernières années, passant de 17,27 % en 2019 à 12,21 % en 2023. Les bénéfices nets ont également fluctué au cours de cette période, et encore plus en 2023. Il y a eu une baisse abrupte de 32,92 %.

Pour un immense empire commercial, il est normal que la croissance des performances ralentisse après être entré dans une période de développement mature, et il en va de même pour Shanghai Pharmaceuticals. Les revenus de Shanghai Pharmaceuticals ont dépassé les 100 milliards de yuans en 2015, puis les 260 milliards de yuans. Cependant, le taux de croissance des revenus a également commencé à fluctuer et à décliner après avoir à peine maintenu une croissance à deux chiffres pendant un an. Au cours de cette période, il est tombé en dessous de 10 % en 2017, 2020 et 2022, atteignant respectivement 8,35 %, 2,86 % et 7,49 %. L'instabilité est évidente.

D’un autre côté, les marges bénéficiaires ont été encore réduites après la mise en œuvre progressive des politiques de réforme médicale et la promulgation ou la révision de nombreuses lois sur l’industrie pharmaceutique. Parmi eux, le « système à deux factures » s’attaque directement à l’industrie de la distribution pharmaceutique. Shanghai Pharmaceuticals, l'un des leaders dans ce domaine, ne sera pas épargné.

Les analystes de Zhengjingshe ont compilé et appris que : De 2019 à 2023, les revenus du segment de distribution de Shanghai Pharmaceuticals étaient respectivement de 139,445 milliards de yuans, 162,390 milliards de yuans, 167,650 milliards de yuans, 190,617 milliards de yuans et 233,760 milliards de yuans, soit 87,04 % du chiffre d'affaires total à 89,81 %. La marge bénéficiaire brute du secteur a chuté de 7,03% à 6,31%. On peut constater que le segment de la distribution, qui constitue le principal pilier de la performance de l'entreprise, est stable en termes de croissance des revenus, mais que sa rentabilité est en baisse, ce qui a également directement conduit à la croissance stable des revenus de Shanghai Pharmaceuticals, mais au ralentissement de l'activité. la croissance du bénéfice net ralentit, voire fait marche arrière.

Si vous voulez porter une couronne, vous devez en supporter le poids. C'est pourquoi des géants comme Alibaba et Kweichow Moutai doivent continuer à chercher de nouveaux pôles de croissance pour maintenir un taux de croissance stable et « beau » après avoir atteint un certain niveau. Shanghai Pharmaceuticals explore également sa propre voie vers la « beauté » : l’innovation.

Comme mentionné ci-dessus, les principaux revenus de Shanghai Pharmaceuticals proviennent de la distribution pharmaceutique, souvent appelée « trafiquants de médicaments ».Il ressort également des données du rapport financier que la marge bénéficiaire brute de la distribution pharmaceutique elle-même est faible et que, couplée aux changements de tendances politiques, les marges bénéficiaires ont été encore comprimées et les limites de croissance de Shanghai Pharmaceuticals sont visibles à l'œil nu. .

À cette fin, outre la distribution, Shanghai Pharmaceuticals s'est concentrée sur la recherche et le développement de nouveaux médicaments.En 2015, Shanghai Pharmaceuticals a défini le slogan de développement de l'entreprise dans son rapport annuel comme « adhérer à la fois à l'imitation et à l'innovation » et s'engage à fournir des médicaments thérapeutiques sûrs et efficaces pour les principales maladies et maladies chroniques. Depuis lors, ses nouveaux projets de recherche et de développement de médicaments. ont continué les uns après les autres.

Le rapport financier montre qu'en 2023, Shanghai Pharmaceuticals avait 68 nouveaux projets de médicaments en cours de développement (calculés par indication), dont 55 médicaments innovants et 13 nouveaux médicaments améliorés. La même année, les dépenses de R&D se sont élevées à 2,204 milliards de yuans, soit 0,85 % du chiffre d'affaires. Bien que cela ne soit pas exceptionnel dans le secteur pharmaceutique et biologique, cela peut être considéré comme un travail acharné dans le secteur subdivisé de la circulation pharmaceutique : au cours de la même période, les dépenses de R&D de China Pharmaceuticals, Sinopharm et Jiuzhoutong représentaient 0,71 %, 0,28 % et et 0,28% respectivement 0,19%.

Mais même avec un travail aussi acharné, la recherche et le développement de nouveaux médicaments ne sont pas faciles pour Shanghai Pharmaceuticals.En mai et juin 2024, Shanghai Pharmaceuticals a successivement supprimé 7 pipelines de recherche et de développement de médicaments innovants, dont B001 et B001-A, impliquant de nombreux domaines de recherche populaires ces dernières années, tels que le lymphome, la sclérose en plaques et le cancer du sein, pour un total de 437 millions de yuans. a été investi.

Bien entendu, la recherche et le développement de nouveaux médicaments ne sont pas faciles. Au cours des deux dernières années, plus de 25 sociétés pharmaceutiques, dont BeiGene, Huadong Pharmaceuticals, Dongyao Pharmaceuticals, Yahong Pharmaceuticals, Biopharmaceuticals, Tiantan Biotech et Watson Biopharmaceuticals, ont l'intention de mettre fin à leurs pipelines de R&D. Les domaines de recherche populaires sont encore plus durement touchés, comme la cible populaire HER2. Les sociétés pharmaceutiques nationales verront 171 pipelines connexes interrompus en 2023, ce qui représente environ 42 % du pipeline mondial HER2. Shanghai Pharmaceuticals est située dans une rivière et une mer et est inévitablement soumise aux hauts et aux bas des vagues.

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Le rêve de centaines de milliards est difficile à réaliser

Plus l’espoir est grand, plus la déception est grande. Il s’agit probablement du portrait le plus authentique de l’attente douloureuse des investisseurs de Shanghai Pharmaceutical. Le petit objectif de « regagner le terrain perdu et revenir à 20 yuans/action » est encore difficile à atteindre, sans parler de l'ambition d'atteindre une valeur marchande de 100 milliards de dollars américains.

La valeur marchande de 100 milliards de dollars américains est à l'origine de l'objectif ultime de Shanghai Pharmaceuticals d'entrer dans le top 40 des sociétés pharmaceutiques mondiales en 2025, d'entrer dans le top 20 des sociétés pharmaceutiques mondiales de 2030 à 2035 et de devenir la première société biopharmaceutique géante mondiale - Zhou Jun, l’ancien président de Shanghai Pharmaceuticals a déclaré une fois en public que le marché chinois, la taille économique de la Chine et la nature du pays déterminent que la Chine doit avoir 3 à 5 sociétés biopharmaceutiques géantes de premier plan mondial. La norme pour « géant » est une valeur marchande de plus de 100 milliards de dollars américains.

Cependant, avant que Shanghai Pharmaceuticals puisse faire le premier pas pour atteindre une valeur marchande de 100 milliards de dollars, le pari phare Zhou Jun a trébuché le premier. Le 20 novembre 2023, Zhou Jun a fait l'objet d'un examen disciplinaire et d'une enquête de surveillance de la Commission municipale d'inspection et de surveillance de la discipline de Shanghai, soupçonné de violations graves de la discipline et de la loi, et a ensuite été licencié le 15 mars 2024. À peine cinq mois avant qu'il ne fasse l'objet d'une enquête, il venait tout juste d'entamer son troisième mandat en tant que président de Shanghai Pharmaceuticals, et son mandat devait initialement se terminer en 2026.

Zhou Jun n'est qu'une partie de la tourmente qui règne à la tête de Shanghai Pharmaceuticals. En effet, depuis septembre 2023, près de 10 cadres supérieurs de Shanghai Pharmaceuticals, dont les anciens vice-présidents Pan Deqing et Gu Haoliang, ont fait l'objet d'une enquête.

Le licenciement massif de la haute direction montre également que la direction interne de Shanghai Pharmaceuticals est dans le chaos, et que le chaos au sommet conduit au chaos sur le marché.

Le 17 décembre 2023, Shanghai Pharmaceuticals a publié un communiqué indiquant que sa filiale en propriété exclusive Shanghai Shanghai Pharmaceuticals First Biochemical Pharmaceutical Co., Ltd. (ci-après dénommée « First Biochemical ») avait été condamnée à une amende et confisquée de 462 millions de yuans pour avoir abusé de son marché. domination en vendant des médicaments à des prix élevés. Le médicament vendu cette fois par Cheil Biochemical à un prix élevé est le sulfate de polymyxine B pour injection. Son principal domaine de traitement est « l'anti-infection systémique », comme la bactériémie, l'endocardite, la pneumonie, l'infection post-brûlure, etc. À l'heure actuelle, seul Daiichi Biochemical détient le document d'autorisation de commercialisation de ce médicament en Chine, ce qui signifie qu'il en dispose en exclusivité.

Profitant de cet avantage « exclusif », First Biochemical a gonflé le prix du sulfate de polymyxine B, qui coûte 94 yuans/gramme, à 35 000 yuans/gramme. Après avoir reçu des sanctions réglementaires, First Biochemical a unifié le prix du médicament à 123 yuans/tube, soit une baisse de plus de 95,8 %. On peut voir que l'entreprise a réalisé d'énormes bénéfices sous la tentation du monopole précédent.

Le monopole des prix élevés préserve au moins l'authenticité. Shanghai Pharmaceuticals est tellement obsédée par l'argent qu'elle va même jusqu'à vendre des médicaments de qualité inférieure. En mai 2024, Jinzhu Pharmaceutical et Tianyi Pharmaceutical, toutes deux affiliées à Shanghai Xinyi, une filiale de Shanghai Pharmaceuticals, ont été jugées comme vendant des médicaments de qualité inférieure parce que les médicaments qu'elles produisaient ne répondaient pas aux spécifications ou ne respectaient pas les réglementations.

Il convient de mentionner que Shanghai Xinyi a un « casier judiciaire » depuis longtemps. Dès 2018, les aérosols pour inhalation de sulfate d'albutérol, les comprimés de piracétam et d'autres produits de l'usine pharmaceutique Shanghai Xinyi ont été jugés de qualité inférieure par les autorités réglementaires locales. Avant Jinzhu Pharmaceutical et Tianyi Pharmaceutical, Xinyi Pharmaceutical a fait l'objet d'une enquête et de sanctions en mars parce que ses comprimés d'azathioprine ne respectaient pas la réglementation...

Le médicament est toxique aux trois tiers. Le médicament de qualité inférieure de Shanghai Xinyi a augmenté ce chiffre à sept points, et les trois tiers restants dépendent tous d'une découverte opportune par la supervision.

Le 19 mars 2024, le poste vacant de président de Shanghai Pharmaceuticals pendant quatre mois a été perdu au profit de Yang Qiuhua et de ses amis, laissant l'activité de distribution pharmaceutique de Shanghai Pharmaceuticals de plus en plus faible et perdante. le corps toujours plus complexe et les attentes quelque peu molles du marché des capitaux... C'est l'environnement de travail du « nouveau fonctionnaire » Yang Qiuhua.

Shanghai Pharmaceuticals est à l'avant-garde de la tempête. Le marché est attentif à la question de savoir si les prochaines modalités de travail de Yang Qiuhua peuvent revitaliser le capital, la consommation et même l'opinion publique. À en juger par les deux seuls événements publics auxquels il a assisté, l'un a eu lieu en juin lorsqu'il a visité le siège de la banque de sang de cordon de Shanghai du China Stem Cell Group au nom de Shanghai Pharmaceuticals, révélant au monde extérieur qu'il attachait une grande importance au domaine des cellules souches ; l'autre en juillet s'est rendu à l'Association de l'industrie pharmaceutique de Shanghai pour enquête et a réitéré son plan visant à accélérer la mise en place de nouvelles pistes telles que la thérapie cellulaire. Ces deux idées concernent la recherche et le développement de nouveaux médicaments, qui sont également comprises comme la déclaration de Yang Qiuhua sur l'orientation future de Shanghai Pharmaceuticals.

Puisque nous avons de grandes ambitions, comment ne pas évoluer et nous améliorer ? Après une série de changements de haut niveau, à quoi ressemblera le nouveau plan médicaments de Yang Qiuhua pour Shanghai Pharmaceuticals ? N'hésitez pas à laisser un message dans la zone de commentaires et à donner votre avis. [Produit par "Zhengjingshe"]

Rédacteur en chef | Tang Weiping · Rédacteur | Du Hai · Bai Jin · Rédacteur |

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