nachricht

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während der mittagssitzung der us-aktien am freitag, dem 20. september, eastern time, zitierte das wall street journal mit der angelegenheit vertraute personen mit der aussage, dass qualcomm kürzlich eine übernahmeeinladung an intel herausgegeben und intel bezüglich der übernahme kontaktiert habe. später bestätigte auch cnc die nachricht. dies ist auch das zweite mal in diesem monat, dass medienberichten zufolge qualcomm beabsichtigt, intel zu übernehmen.

beeinflusst von dieser nachricht stieg der aktienkurs von intel, der im us-mittagshandel am freitag ortszeit um mehr als 3,7 % fiel, stark an. als der aktienkurs einen höchststand von 23,12 us-dollar erreichte, betrug der intraday-anstieg fast 9,4 % und stieg um ca 13,6 % vom intraday-tief von 20,35 $. aufgrund übermäßiger kursschwankungen wurde der handel eingestellt. obwohl es im späthandel zurückging, schloss intel immer noch bei 21,84 us-dollar, was einem anstieg von 3,31 % entspricht, und sein marktwert stieg auf 93,388 milliarden us-dollar.

im gegensatz dazu fiel der aktienkurs von qualcomm aufgrund der nachrichten innerhalb von nur etwa 10 minuten auf 164,30 $, und der rückgang weitete sich von weniger als 2 % auf 2,87 % aus und schloss bei 168,92 us-dollar, mit einem marktwert von 188,2 milliarden us-dollar.

auch das wall street journal wies in seinem bericht darauf hin, dass mit der angelegenheit vertraute personen warnten, dass die übernahme alles andere als sicher sei. selbst wenn intel es akzeptieren würde, würde ein deal dieser größenordnung mit ziemlicher sicherheit einer kartellrechtlichen prüfung unterliegen. der deal könnte jedoch auch als chance gesehen werden, den wettbewerbsvorteil der usa im chipbereich auszubauen. um den deal abzuschließen, beabsichtigt qualcomm möglicherweise, einige vermögenswerte von intel oder teile seines geschäfts an andere käufer zu verkaufen.

was die gerüchte über die übernahme von intel durch qualcomm anbelangt, so geht core intelligence davon aus, dass das management, das intels reform aktiv vorantreibt, der transaktion höchstwahrscheinlich nicht zustimmen wird, zumindest nicht ohne eine ausreichend hohe prämie möglicherweise wäre es nur dann verlockend, wenn es mehr als 200 milliarden us-dollar erreicht, aber qualcomm kann sich diesen preis möglicherweise nicht leisten. selbst wenn die einigung zustande kommt, könnten die us-kartellbehörden im rahmen der wiederbelebung der heimischen halbleiterindustrie in den usa geneigt sein, die transaktion zu genehmigen, die regulierungsbehörden der europäischen union und chinas werden sie jedoch höchstwahrscheinlich nicht genehmigen. sobald der deal scheitert, muss qualcomm möglicherweise eine hohe auflösungsgebühr zahlen. daher ist diese akquisition tatsächlich etwas unzuverlässig!

„hohe ambitionen“ des intel-managements

obwohl intel anfang august dieses jahres schlechte finanzergebnisse und prognosen für das zweite quartal bekannt gab, kündigte das unternehmen 15 % seiner weltweiten entlassungen, eine reduzierung der investitionsausgaben (um 10 milliarden us-dollar an investitionsausgaben bis 2025) und die aussetzung der vierteljährlichen dividenden an (zum ersten mal seit 1992) brach der aktienkurs von intel an einem einzigen tag um mehr als 21 % ein, und intel geriet außerdem unter enormen druck von investoren, regierungen, internen mitarbeitern, der öffentlichen meinung und vielen anderen aspekten . man kann sagen, dass intel in den 56 jahren seines bestehens tief in einer großen krise steckt.

dies hat auch eine reihe von gerüchten ausgelöst, wie „intel wird sein wafer-herstellungsgeschäft verkaufen“, „intel wird sein fpga-geschäft (altera) verkaufen“, „intel wird den bau ausländischer wafer-fabriken einstellen“, „qualcomm wird intel übernehmen“ und so weiter.

allerdings bestätigte intel-ceo pat gelsinger nach der intel-aktionärsversammlung in einem offenen brief, dass er den bau von fabriken in deutschland und polen verzögern werde, dementierte aber auch, dass er das wafer-fertigungsgeschäft komplett verkaufen werde oder gerüchte über einen fpga-verkauf aufkommen ließen das unternehmen überarbeitete den beschleunigten transformationsplan von intel und kündigte außerdem gute nachrichten über die zusammenarbeit mit amazon aws und den erhalt einer subvention in höhe von 3 milliarden us-dollar vom us-verteidigungsministerium an.

als intel-chef sagte kissinger unverblümt: „dies ist intels wichtigste transformation seit mehr als 40 jahren. seit dem übergang vom speicher zum mikroprozessor haben wir nichts so wichtiges versucht. wir haben es damals geschafft, und wir werden es schaffen.“ in diesem moment können wir ein noch stärkeres intel für die kommenden jahrzehnte aufbauen.“

bereits anfang 2021, als intel den veteranen kissinger einlud, das ruder wieder zu übernehmen, hegte auch der intel-vorstand große hoffnungen in kissinger und hoffte, dass ein solcher technischer veteran intel wieder zu ruhm führen könnte.

nachdem kissinger offiziell ceo von intel geworden war, nahm er drastische änderungen bei intel vor und schlug die „idm 2.0“-strategie vor, die sich auf die kernkompetenzen der fortschrittlichen prozessfertigung konzentrierte, um die produktfähigkeiten zu verbessern und gleichzeitig das designgeschäft vom fertigungsgeschäft zu entbündeln (offenes outsourcing). , produktionskapazität erweitern und wafer-foundry-geschäft entwickeln.

offensichtlich ist diese „idm 2.0“-strategie keine strategie, die kurzfristig früchte tragen kann. schließlich befanden sich intel und tsmc damals in der misslichen lage, prozesstechnisch hinterherzuhinken gleichzeitig war die weltweite expansion der waferfabriken selbst sehr langwierig und es war einem unternehmen nicht möglich, dies zu tun. die umgestaltung der fertigungsabteilungen von idm-herstellern, um mit tsmc als wafer-foundries konkurrieren zu können, kann nicht über nacht erreicht werden .

mittlerweile ist gelsinger seit mehr als drei jahren für intel verantwortlich. sein plan von „vier fortschrittlichen prozessknoten in fünf jahren“ steht kurz vor der planmäßigen fertigstellung, obwohl intel dabei die chancen verpasst hat der markt für „ki-rechenzentren“ wird aufgrund der enormen chancen weiterhin durch wettbewerber wie nvidia, amd und arm unter druck gesetzt.

laut daten des marktforschungsunternehmens mercury research für das zweite quartal 2024 ist der marktanteil von amd in den drei großen cpu-kategorien server, desktop und mobilgeräte im vergleich zum vorjahreszeitraum um mehrere prozentpunkte gestiegen. dennoch hält intel immer noch etwa 70 % des marktanteils im x86-cpu-markt, der derzeit 90 % des marktanteils für rechenzentren ausmacht.

darüber hinaus ist intel im jahr 2020 wieder auf die gpu-strecke zurückgekehrt und auch sein gpu-geschäft wächst stetig. im einklang mit seiner führenden position auf dem markt für rechenzentrums-cpus bietet das geschäft mit rechenzentrums-gpus breite perspektiven. und intel plant außerdem, seinen ki-beschleuniger der nächsten generation auf eine gpu-architektur umzustellen, um besser mit nvidia konkurrieren zu können.

für kissinger wird intels intel 18a-prozess, der im ersten halbjahr 2025 in massenproduktion gehen wird, der schlüssel zur wende sein. nicht nur, dass intels hauptprodukte der nächsten generation in den bereichen pc und rechenzentren wieder in eigenfertigung hergestellt werden und den neuesten intel 18a-prozess nutzen, intel hofft auch, mit intel 18a weitere foundry-kunden zu gewinnen.

um die reibungslose massenproduktion des intel 8a-prozesses im jahr 2025 sicherzustellen, kündigte intel kürzlich außerdem an, dass es die produktisierung des intel 20a-knotens „überspringen“ und im voraus technische ressourcen von intel 20a bis intel 18a investieren werde. der prozess wird die ribbonfet-full-surround-gate-transistor-architektur und die powervia-back-power-supply-technologie nutzen, die auf intel 20a fertiggestellt wurden. den von intel veröffentlichten daten zufolge hat die aktuelle defektdichte von intel 18a den d0-wert erreicht, der weniger als 0,40 (def/cm^2) beträgt. diese metrik bedeutet, dass der intel 18a-prozessknoten im allgemeinen als produktionswürdig und fehlerfrei gilt.

aus der aktuellen ankündigung von intel geht hervor, dass microsoft plant, den 18a-prozessknoten von intel zur herstellung eines von ihm entwickelten chips zu nutzen. intel wird das intel 18a-verfahren auch zur herstellung von ai fabric-chips für aws verwenden.

es ist absehbar, dass ein erfolgreicher 18a-prozess von intel nicht nur dazu beitragen wird, dass intels eigene produkte ihre wettbewerbsfähigkeit ausbauen, sondern auch intels wafer-foundry-geschäft erfolgreich eröffnen wird. laut intels prognose werden im jahr 2026 einige foundry-umsätze von externen kunden generiert, und im jahr 2027 werden „bedeutungsvolle“ umsätze generiert.

darüber hinaus wird die zweijährige aussetzung der baupläne für die deutsche waferfabrik und die polnische verpackungsanlage, die insgesamt fast 35 milliarden euro kosten, den investitionsdruck von intel in den nächsten zwei jahren erheblich verringern. gleichzeitig schreitet intels plan zum bau von fabriken in den vereinigten staaten weiter voran und es wird erwartet, dass intel 8,5 milliarden us-dollar an direkten subventionen und 11 milliarden us-dollar an krediten erhält, die es zuvor mit dem us-handelsministerium aufgenommen hat. in verbindung mit der neu angekündigten finanzierung in höhe von 3 milliarden us-dollar durch das us-verteidigungsministerium werden diese mittel intel dabei helfen, seinen finanzierungsbedarf für aktuelle und nachfolgende im bau befindliche fabrikprojekte deutlich zu verringern.

man kann sagen, dass die aktuelle krise, mit der intel konfrontiert ist, der „arbeitsschmerz“ ist, mit dem es im transformationsprozess konfrontiert ist, aber diese krise hat noch nicht den punkt „leben und tod“ erreicht. verschiedene öffentliche meinungen und hype von außen könnte das „krisengefühl“ übermäßig verstärkt haben.

es gibt noch viele karten, die intel ausspielen kann, egal ob es den börsengang von altera weiter vorantreibt oder altera komplett verkauft, es kann große summen abziehen und die aktuelle krise lösen. immerhin hat intel bei der übernahme von altera im jahr 2015 riesige summen in höhe von 16,7 milliarden us-dollar ausgegeben. im jahr 2022 gab amd mehr als 35 milliarden us-dollar aus, um die übernahme von xilinx abzuschließen (später, als der aktienkurs von amd stieg, überstieg der endgültige transaktionswert den ursprünglichen preis von 35 milliarden us-dollar deutlich).

darüber hinaus kann intel dem beispiel von amd folgen und sein wafer-fertigungsgeschäft (das später zu globalfoundries wurde) ausgliedern und das wafer-fertigungsgeschäft vollständig verkaufen, um die aktuelle krise zu lösen, da fortschrittliche prozessfertigungsfähigkeiten der schlüssel zum idm sind 2.0-strategie, diese art ist nicht sehr wahrscheinlich. wenn jedoch der unabhängige betrieb des wafer-herstellungsgeschäfts auf kurs ist, wird intel höchstwahrscheinlich einen unabhängigen börsengang dieses geschäfts vorantreiben, um mittel abzuziehen und risiken zu reduzieren.

wenn der vorstand kissinger aus heutiger sicht weiterhin vertraut, wird kissinger während seiner zeit an der spitze von intel weiterhin den abschluss der strategischen transformation von intel vorantreiben, um sein versprechen zu erfüllen, „in den nächsten jahren ein stärkeres intel aufzubauen“. ein paar jahrzehnte. sollte die transformation immer noch wirkungslos bleiben, könnte kissinger bis dahin natürlich mit einer „entlassung“ rechnen. zuvor wäre gelsinger als technischer veteran, der seit mehr als 30 jahren für intel arbeitet, jedoch seit 2015 während des großen transformationsprozesses von intel niemals bereit gewesen, das unternehmen zu einem niedrigen preis an andere wettbewerber zu verkaufen.

wie ist die haltung des vorstandes?

wenn man auf die amtszeit mehrerer ceos von intel in den letzten zwei jahrzehnten zurückblickt, waren die drei ceos vor kissinger – paul o’ronning (2005–2013), brian krzanich (2013–2018) und bob swan (2018–2021) – nicht der fall sie sind schon seit langer zeit im amt und weisen einen trend hin zu einer weiteren verkürzung ihrer amtszeit auf. dies spiegelt auch den immer härter werdenden wettbewerb im markt wider. allerdings ist darauf hinzuweisen, dass zwei der bisherigen drei ceos betriebswirtschaftslehre studiert haben und nur krzanich über einen technischen hintergrund verfügt.

der grund, warum der vorstandsvorsitzende von intel kissinger, einen intel-veteranen mit technischem hintergrund, zurückgeholt hat, um das ruder zu übernehmen, ist, dass er natürlich große hoffnungen in ihn setzt. er hofft, dass ein so hochrangiger technischer ceo intel zu größerem ruhm verhelfen kann, aber wenn ihm kann nicht gegeben werden. angesichts des ausreichenden vertrauens und der zeitspanne zur umsetzung des transformationsplans könnte es für einen anderen ceo schwierig sein, den niedergang von intel umzukehren, und am ende könnte es nur zu einem „ausverkauf“ kommen.

unter dem gesichtspunkt der gewinnmaximierung ist der vorstand von intel höchstwahrscheinlich nicht bereit, das unternehmen zu einem niedrigen preis zu verkaufen, wenn der aktienkurs von intel in den letzten neun jahren einen historischen tiefstand erreicht hat und seine transformation kurz vor dem abschluss steht.

werfen wir einen blick auf die aktuellen vorstandsmitglieder von intel und ihre hintergründe:

1. tsu jae king liu, university of california, berkeley, dekan der school of engineering und roy w. carlson professor für ingenieurwissenschaften (2018 bis heute). ausgezeichneter professor in der abteilung für elektrotechnik und informatik am tsmc (2014–2018); mitbegründer und präsident von progressant technologies (2000–2004), einem start-up-unternehmen, das negative differenzwiderstandstransistortechnologie entwickelt.

2. risa lavizzo mourey, university of pennsylvania, pik-professorin der robert wood johnson foundation, bevölkerungsgesundheit und gesundheitsgerechtigkeit (2018–2021 (im ruhestand)). robert wood johnson foundation, die größte philanthropische organisation mit schwerpunkt auf dem gesundheitswesen in den vereinigten staaten. präsident und chief executive officer (2003–2017). sylvan eisman professor für medizin und gesundheitssysteme an der university of pennsylvania school of medicine (1995–2001).

3. james j. goetz hat einen bachelor-abschluss in elektrotechnik von der university of cincinnati und einen master-abschluss in elektrotechnik von der stanford university. partner, sequoia capital operations llc (seit 2004); mitbegründer des softwaredesign-, entwicklungs- und strategieunternehmens vitalsigns software (1996–1999), direktor des datensicherheits- und speicherunternehmens barracuda networks (2009–2017); fi) hersteller von netzwerkgeräten (2012–2015) direktor von ruckus wireless, inc.; direktor von palo alto networks, inc., einem unternehmen für cybersicherheitslösungen.

4. alyssa henry hat einen bachelor-abschluss in angewandter wissenschaft (informatik) von der university of california, los angeles. chief executive officer (februar 2023 – oktober 2023 (ruhestand)) von block co., ltd. (früher bekannt als square), das software, hardware und finanzdienstleistungen für kleine unternehmen und privatpersonen anbietet, vizepräsident für speicherdienste bei amazon web dienstleistungen (2006-2014). vor ihrer zeit bei amazon arbeitete sie 12 jahre lang bei der microsoft corporation, wo sie über umfassende erfahrung in den bereichen technik, projektmanagement und produktbereichsmanagement verfügte.

5. dion j. weisler hat einen bachelor-abschluss in angewandter informatik von der monash university in australien. von november 2015 bis oktober 2019 war er präsident und ceo der hewlett-packard company. bevor er 2012 zu hp kam, war er vizepräsident und chief operating officer of products sowie vizepräsident der mobile internet digital home group bei lenovo group geschäftsführer (2007 bis 2011). zu seinen früheren erfahrungen zählen auch führungspositionen bei telstra corporation limited (einem telekommunikationsunternehmen) und acer incorporated (einem hardware- und elektronikunternehmen).

6. stacy j. smith ist seit 2010 senior vice president und finanzdirektorin bei der intel corporation. er kam 1988 zu intel und war 2002 vizepräsident für marketing und vertrieb. im mai 2004 wurde er zum vizepräsidenten, leiter finanzen, leiter unternehmensdienste und chief information officer ernannt. er ist der vizepräsident und stellvertretender finanzdirektor und wurde im oktober 2007 zum vizepräsidenten und finanzdirektor ernannt. im juni 2010 war er direktor der jiwo company.

7. frank d. yeary, der seit 2009 als intel-direktor tätig ist. seit 2012 ist er ceo von darwin capital advisors, llc, einem privaten investment- und beratungsunternehmen in san francisco, kalifornien. von 2008 bis 2012 war er vizekanzler der university of california, berkeley, und von 2010 bis 2011 fungierte er als vorläufiger chief administrative officer und leitete die finanz- und betriebsverantwortung der abteilung. bevor er 2008 an seine alma mater zurückkehrte, war er fast 25 jahre in der finanzbranche tätig, zuletzt bei citigroup, einem investmentbanking- und finanzdienstleistungsunternehmen, als geschäftsführer, globaler leiter für m&a und mitglied des managementausschusses. er ist außerdem vorsitzender des beratungsunternehmens camberview partners ltd.

8. omar ishrak, seit 2011 vorsitzender und ceo von medtronic. bevor er zu medtronic kam, war er von 2009 bis 2011 präsident und chief executive officer von ge healthcare systems, einem integrierten anbieter medizinischer bildgebungs- und diagnosetechnologien und einer abteilung von ge healthcare. zuvor war er von 2005 bis 2008 präsident und ceo von ge healthcare clinical systems und von 1995 bis 2004 präsident und ceo von ge healthcare ultrasound und bmd.

9. gregory d. smith war chief financial officer und executive vice president of corporate operations (2020-2021 (im ruhestand)), chief executive officer und chief financial officer (dezember 2019 bis januar 2020) von boeing), chief financial officer und executive vice president für unternehmensentwicklung und strategie, executive vice president und chief financial officer (2012–2015). vizepräsident, global investor relations, raytheon company (2004–2008).

10. kissinger, ceo von intel, ist selbst auch vorstandsmitglied von intel.

den lebensläufen der oben genannten vorstandsmitglieder nach zu urteilen, haben die meisten von ihnen einen technischen hintergrund und einen management-hintergrund in bekannten unternehmen der elektronischen technologie. zumindest vorerst vertrauen die meisten vorstandsmitglieder kissinger noch und befürworten seinen transformationsplan. auch wenn intel derzeit in schwierigkeiten steckt und verschiedene gerüchte über intel kursieren, nachdem sie externe assoziationen ausgelöst haben, gibt es keine gerüchte, dass der vorstand von intel erwägt, kissinger anzuklagen.

es ist erwähnenswert, dass intel am 22. august bekannt gab, dass der veteran der halbleiterindustrie, lip bu tan (chen liwu), aus persönlichen gründen aus dem vorstand von intel zurücktreten wird. später wurde in den medien bekannt, dass chen liwus rückzug auf meinungsverschiedenheiten mit dem ceo und den vorstandsmitgliedern in vielen angelegenheiten (hauptsächlich in der frage der entlassungen auf mittlerer ebene) zurückzuführen sei. dies spiegelt auch wider, dass die meisten mitglieder des intel-vorstands weiterhin kissingers transformationsstrategie für intel unterstützen.

eine bekannte „jagd“

bereits im november 2017 unterbreitete der chip-design-riese broadcom ein übernahmeangebot von 70 us-dollar pro aktie, was einem gesamtwert von etwa 105 milliarden us-dollar entspricht. die konkrete zahlungsmethode bestand zu diesem zeitpunkt aus 60 us-dollar in bar plus 10 us-dollar in broadcom-aktien im angebot wurde außerdem vereinbart, dass qualcomm weiterhin nxp semiconductors für 38 milliarden us-dollar übernimmt und bereit ist, nach der übernahme schulden in höhe von 25 milliarden us-dollar zu übernehmen. der aufschlag gegenüber der damaligen marktkapitalisierung von qualcomm betrug mehr als 20 %.

qualcomm steckte damals wie intel heute in großen schwierigkeiten.

ende 2016 wurde qualcomm erstmals von der koreanischen fair-trade-kommission mit einer geldstrafe von 1 billion won (ca. 5,9 milliarden rmb) wegen monopolisierung und wettbewerbsbehinderung belegt, was einen historischen rekord für kartellstrafen in südkorea darstellt. anfang januar 2017 reichte die us-amerikanische federal trade commission ebenfalls eine klage gegen qualcomm ein und warf qualcomms patentlizenzierungspolitik vor, gegen bundesgesetze zu verstoßen und unlauteren wettbewerb darzustellen. anschließend kam es zu konflikten zwischen apple und qualcomm über patentlizenzgebühren, und apple stellte im april 2017 die zahlung von patentlizenzgebühren an qualcomm ein. anschließend führten qualcomm und apple weltweit langwierige patentstreitigkeiten. gleichzeitig muss qualcomm für die 38 milliarden us-dollar teure übernahme von nxp semiconductors noch die vollständige genehmigung der chinesischen kartellbehörden erhalten (sie wurde im juli 2018 aufgegeben). diese reihe von problemen führte dazu, dass die gewinne von qualcomm einbrachen und der aktienkurs weiter fiel.

laut qualcomms finanzbericht für das vierte quartal 2017, der anfang november 2017 veröffentlicht wurde, sank der umsatz von qualcomm um 5 % auf 5,9 milliarden us-dollar, da apple und seine zulieferer keine patentlizenzgebühren zahlten. während der gewinn um 89 % auf 168 millionen us-dollar einbrach.

gerade als qualcomm im „sumpf“ feststeckte, tat sich broadcom mit einigen konsortien zusammen, um mit der jagd auf qualcomm zu beginnen. doch selbst im februar 2018 erhöhte broadcom den übernahmepreis pro aktie auf 82 us-dollar, eine steigerung von 17 % gegenüber zuvor 70 us-dollar, und erhöhte das gesamtübernahmeangebot auf 121 milliarden us-dollar. gleichzeitig startete broadcom einen „stellvertreterkampf“. „(durch die aktionärsversammlung) das management von qualcomm lehnt die ernennung neuer direktoren und damit die kontrolle der vorstandssitze entschieden ab.)

um der übernahme von broadcom entgegenzuwirken, lehnte das qualcomm-management gleichzeitig nicht nur die ernennung zum direktor von broadcom ab, sondern errichtete auch neue hindernisse für die feindliche übernahme durch broadcom. sobald sich die kontrolle über das unternehmen ändert und bestehende mitarbeiter entlassen werden, muss der erwerber eine höhere zahlung zahlen abfindung. gleichzeitig hat sich qualcomm auch mit seinen wichtigsten partnern zusammengetan, um sich zu wort zu melden. viele partner sagten, sie seien „nicht optimistisch, was die übernahme von qualcomm durch broadcom angeht, da dies unsicherheit für die zukünftige zusammenarbeit dieser partner mit qualcomm mit sich bringen wird“.

angesichts des zunehmenden drucks von broadcom teilte qualcomm medienberichten zufolge im februar 2018 broadcom mit, dass es einer transaktion zustimmen würde, wenn das angebot der gegenpartei 160 milliarden us-dollar (einschließlich schulden) erreichen würde. im vergleich zum ursprünglichen übernahmeangebot von rund 105 milliarden us-dollar beträgt die prämie mehr als 50 %. damals betrug der marktwert von broadcom bei abgabe des übernahmeangebots nur etwa 100 milliarden us-dollar. dies macht es für beide parteien auch schwierig, eine einigung zu erzielen.

schließlich unterzeichnete us-präsident donald trump am 12. märz 2018 eine durchführungsverordnung, die broadcom die übernahme von qualcomm mit der begründung untersagte, die nationale sicherheit der usa zu gefährden, und diese farce fand endlich ein ende.

den nachfolgenden ergebnissen nach zu urteilen, ist die entscheidung des qualcomm-managements zweifellos richtig. der vorherige rechtsstreit zwischen qualcomm und apple wurde 2019 endgültig beigelegt, indem apple weiterhin basisband-chips von qualcomm kaufte und patentgebühren zahlte. derzeit ist apple immer noch vollständig von den basisband-chips von qualcomm abhängig.

aus sicht des marktwerts hat der marktwert von qualcomm am 20. september dieses jahres 188,177 milliarden us-dollar erreicht, was viel höher ist als das angebot von 121 milliarden us-dollar, das broadcom erneut erhöht hat.

im vergleich dazu sind die aktuellen schwierigkeiten, mit denen intel konfrontiert ist, möglicherweise nicht einmal so „schwierig“ wie qualcomm damals. der aktienkurs von intel ist von mehr als 216 mrd. . weder das intel-management noch die großaktionäre sind mit dem derzeit unterbewerteten marktwert von intel einverstanden.

laut dokumenten der us-börsenaufsicht sec (securities and exchange commission) kaufte kissinger am 5. august dieses jahres 7.500 intel-stammaktien auf dem freien markt zu einem durchschnittspreis von 20,3137 us-dollar pro aktie über den familientreuhandfonds am selben tag wurden 5.000 stammaktien auf dem freien markt zu einem durchschnittspreis von 19,9186 us-dollar pro aktie gekauft. obwohl der anstieg der aktien nicht groß ist, spiegelt er auch kissingers überzeugung wider, dass der aktienkurs des unternehmens stark unterbewertet ist.

darüber hinaus zählten laut daten zum ende des ersten quartals dieses jahres vanguard group, blackrock, state street bank, capital international und geode capital management llc zu den fünf größten institutionellen aktionären von intel seine position in intel-aktien seit dem ersten quartal ausgebaut.

wenn qualcomm kein attraktives übernahmeangebot machen kann, werden die großaktionäre und das management von intel der übernahme natürlich nicht zustimmen. xinzhixun prognostiziert, dass intel es möglicherweise nicht in betracht ziehen wird, wenn das übernahmeangebot weniger als 200 milliarden us-dollar beträgt. allerdings beträgt der aktuelle marktwert von qualcomm nur 188,177 milliarden us-dollar, was die sogenannte übernahme ebenfalls schwierig macht.

wenn die gerüchte wahr sind, dass qualcomm die übernahme von intel plant, wird das anschließende spiel zwischen qualcomm und dem management von intel wahrscheinlich nicht weniger sein als das ursprüngliche spiel zwischen broadcom und dem management von qualcomm.

veränderte haltung der regulierungsbehörden

gemessen am umsatz und marktwert von qualcomm und intel wird ein chipunternehmen mit einem marktwert von 300 bis 400 milliarden us-dollar und einem jahresumsatz von über 100 milliarden us-dollar entstehen, wenn die beiden unternehmen wirklich fusionieren können halbleiterunternehmen.

wenn die beiden unternehmen die fusion abschließen, werden ihre geschäfte ein allround-gigant sein, der rechenzentren, unterhaltungselektronik (einschließlich desktop- und mobilgeräte), automobilelektronik, industriesteuerung, internet der dinge sowie kabelgebundene und drahtlose netzwerke umfasst. gleichzeitig werden beide parteien in vielen märkten komplementäre synergien schaffen, ihren marktanteil weiter steigern und sogar monopolvorteile schaffen.

auf dem pc-markt wird beispielsweise die fusion von intel und qualcomm zum marktführer sowohl bei x86-pcs als auch bei arm-pcs werden. wenn qualcomm in zukunft arm-server-chips entwickelt, könnte qualcomm aufgrund der derzeitigen dominanten stellung von intel auf dem server-cpu-markt zum marktführer auf dem arm-server-cpu-markt werden. obwohl es zwischen diesen beiden unternehmen einen wettbewerb geben wird, existieren diese beiden unternehmen bereits angesichts der unterschiedlichen anforderungen ist es besser, es anderen zu überlassen, als es selbst zu tun. auf dem markt für automobilelektronik monopolisiert qualcomm derzeit den globalen markt für high-end-smart-cockpits, während intels mobileye auf dem adas-markt einen starken vorteil hat der zusammenschluss der beiden parteien wird dazu beitragen, seinen anteil in den bereichen smart cockpit und autonomes fahren weiter auszubauen. darüber hinaus können die technischen vorteile von qualcomm in den bereichen kommunikations-basisband-chips und wireless auch mehr einfluss auf qualcomm haben , als weltweit führender hersteller von chips. ursprünglich wurden chips hauptsächlich von tsmc und samsung hergestellt. wenn es mit intel fusioniert, könnte es in zukunft vollständig zu intels interner gießerei übergehen, was zweifellos den aufstieg von intel fördern wird als nächstes ist es sogar möglich, tsmc zu übertreffen.

natürlich ist die fusion von intel und qualcomm offensichtlich etwas, was andere wettbewerber nicht sehen wollen. gleichzeitig wird es auch die empfindlichen nerven der regulierungsbehörden in verschiedenen ländern strapazieren.

anders als damals, als die us-regierung broadcom (broadcom hatte damals seinen hauptsitz in singapur) die übernahme von qualcomm mit der begründung einer „bedrohung für die nationale sicherheit“ untersagte, handelt es sich dieses mal um einen zusammenschluss zweier rein amerikanischer unternehmen, und zwar vor dem hintergrund von die vereinigten staaten entwickeln ihre lokale halbleiterindustrie energisch weiter. wenn qualcomm und intel einen übernahmevertrag abschließen, werden die us-regulierungsbehörden dem deal wahrscheinlich zustimmen.

allerdings werden die kartellbehörden in der europäischen union und china dieser übernahme höchstwahrscheinlich nicht zustimmen.

rückblickend auf die vielen großen fusionen und übernahmen im halbleiterbereich der letzten jahre:

qualcomms übernahme von nxp semiconductors im wert von 38 milliarden us-dollar wurde von chinas staatlicher behörde für marktregulierung zum stichtag nicht genehmigt;

die übernahme des flash-speichergeschäfts von intel durch sk hynix wurde von der staatlichen marktregulierungsbehörde chinas unter auflagen genehmigt;

amds 35-milliarden-us-dollar-übernahme von xilinx wurde von chinas staatlicher behörde für marktregulierung unter auflagen genehmigt;

intels übernahme von tower semiconductor im wert von 5,4 milliarden us-dollar wurde von der staatlichen marktregulierungsbehörde chinas abgelehnt.

da der wettbewerb zwischen china und den vereinigten staaten im halbleiterbereich immer härter wird, haben die chinesischen regulierungsbehörden offensichtlich damit begonnen, ihre kontrolle groß angelegter fusionen und übernahmen durch ausländische halbleitergiganten zu verschärfen und begonnen, ihr vetorecht zu nutzen.

selbst wenn qualcomm einen übernahmevertrag mit intel abschließt und die genehmigung der vereinigten staaten und der europäischen union erhält, wird china daher nicht zulassen, dass diese beiden amerikanischen halbleitergiganten fusionieren, um ihre monopolvorteile in vielen märkten auf der ganzen welt zu stärken, es sei denn, die us-regierung beschließt bietet im gegenzug ausreichende gegenleistungen.

autor: core intelligence – rurouni-schwert