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founder securities publicó un informe de investigación que afirma que el trabajo económico se implementó por primera vez en la reunión del politburó en septiembre, lo que transmite una importante determinación de estabilizar el crecimiento y las expectativas.

la reunión señaló: "para promover que el mercado inmobiliario deje de caer y se estabilice, debemos controlar estrictamente el incremento de la construcción de viviendas comerciales, optimizar el stock, mejorar la calidad, aumentar la intensidad de los préstamos para proyectos de la 'lista blanca' y apoyar la revitalización de las tierras ociosas." "la expresión es relativamente rara, lo que indica que el nivel político está prestando cada vez más atención al impacto económico y social de la caída de los precios de la vivienda.

la reunión señaló: "debemos esforzarnos por impulsar el mercado de capitales, guiar vigorosamente a los fondos de mediano y largo plazo para que ingresen al mercado y abrir los puntos de bloqueo para que la seguridad social, los seguros, la gestión financiera y otros fondos ingresen al mercado. se espera que en el futuro orientemos a los fondos a mediano y largo plazo para que ingresen al mercado, mejoremos la calidad de las empresas que cotizan en bolsa y protejamos a los inversores". habrá más apoyo.

en la reunión se señaló: "debemos reducir el coeficiente de reservas de depósitos y aplicar un fuerte recorte de los tipos de interés". todavía hay margen para mayores aumentos en las políticas agregadas, como la reducción del coeficiente de reservas obligatorias en el cuarto trimestre. el gobernador pan gongsheng señaló que "en comparación con los bancos centrales de las principales economías internacionales, el coeficiente de reservas de depósitos de mi país todavía tiene cierto margen para reducirse. , y es posible que se realicen nuevas reducciones en el coeficiente de reservas obligatorias antes de fin de año en función de las circunstancias pertinentes." 0,25 a 0,5 puntos porcentuales".

el texto completo del informe de investigación es el siguiente.

el trabajo económico se desplegó por primera vez en la reunión del politburó de septiembre, lo que transmitió una importante determinación de estabilizar el crecimiento y estabilizar las expectativas. las reuniones del politburó se celebran generalmente una vez al mes, con tres reuniones en abril, julio y diciembre para discutir principalmente cuestiones económicas y planificar el trabajo económico para el segundo trimestre, la segunda mitad del año y el año siguiente, respectivamente. sin embargo, la frecuencia y los temas no están estrictamente fijados. ha habido dos precedentes de discusión de cuestiones económicas en la reunión del politburó de octubre. los días 28 de octubre de 2016 y 31 de octubre de 2018, el buró político del comité central celebró reuniones para resumir la economía del tercer trimestre y desplegar las tareas de trabajo económico para la siguiente etapa. pero septiembre es la primera vez. desde 2013 se han celebrado 11 reuniones del politburó en septiembre y esta es la primera vez este año que se debaten cuestiones económicas.

el énfasis en el “sentido de urgencia” se debe a la creciente presión para estabilizar el crecimiento desde julio. la reunión señaló: "mejorar efectivamente el sentido de responsabilidad y urgencia para hacer un buen trabajo en el trabajo económico. debemos aprovechar los puntos clave y tomar la iniciativa, implementar efectivamente las políticas existentes, intensificar los esfuerzos para lanzar políticas incrementales, mejorar aún más la pertinencia y eficacia de las medidas políticas, y esforzarse por completar los “objetivos y tareas de desarrollo económico y social del año” generales.

tres nuevos problemas que enfrenta la economía desde julio. en primer lugar, existe una mayor presión para lograr objetivos económicos. la economía creció un 5% en la primera mitad del año, pero se ha debilitado marginalmente desde julio y agosto. la tasa de crecimiento económico en el tercer trimestre puede ser inferior al 4,7% del segundo trimestre. presión para lograr un crecimiento económico del 5% para todo el año. en segundo lugar, la demanda interna es insuficiente y los precios se han debilitado nuevamente. entre la demanda interna, sólo la inversión en manufactura sigue siendo fuerte, mientras que la infraestructura, los bienes raíces y el consumo se están debilitando. en agosto, la inversión en infraestructura, después de excluir la inversión en energía, creció solo un 1,2% y el crecimiento del comercio minorista social fue solo un 2,1%. como resultado, los precios se debilitaron, el ipc subyacente siguió cayendo hasta el 0,3% interanual en agosto y el ipp cayó bruscamente hasta el -1,8% interanual. en tercer lugar, la situación externa ha cambiado y las perspectivas de exportación son muy inciertas. las exportaciones son el principal apoyo de la economía este año. en los primeros ocho meses, las tasas de crecimiento de las exportaciones denominadas en dólares estadounidenses y rmb alcanzaron el 4,6% y el 6,9% respectivamente. sin embargo, en el futuro enfrentaremos riesgos inciertos como el debilitamiento. economías extranjeras, la intensificación de las fricciones comerciales y las elecciones estadounidenses.

finanzas: ¿cómo aumentar la política fiscal?

la reunión señaló: "es necesario aumentar el ajuste anticíclico de las políticas fiscales y monetarias, garantizar los gastos fiscales necesarios y hacer un buen trabajo eficaz en las 'tres garantías' a nivel de base. es necesario emitir y utilizar bonos especiales del tesoro a muy largo plazo y bonos especiales de gobiernos locales para aprovechar mejor la inversión gubernamental para impulsar el efecto".

a juzgar por la declaración, estamos relativamente cerca de la reunión del politburó de julio, que enfatizó "la emisión y el uso de bonos especiales del tesoro a ultra largo plazo y bonos especiales de los gobiernos locales. creemos que es más probable que la política fiscal se acelere". acelerar el progreso de los ingresos y gastos y esforzarse por alcanzar el objetivo presupuestario para todo el año. en los primeros ocho meses de este año, las tasas de crecimiento de los ingresos y gastos fiscales fueron -2,6%/+1,5% respectivamente, 5,9 puntos y 2,5 puntos menos que el objetivo presupuestario. señalamos en informes anteriores que la “puesta al día con el progreso” fiscal corresponde a un aumento en el crecimiento del gasto del 1,5% en el primer semestre del año al 5,5% en el primer semestre del año. en comparación con el escenario base, más gastos. en la segunda mitad del año se requerirá una tasa de crecimiento de entre 0,12 y 0,27 puntos, lo que llevará la tasa de crecimiento del pib nominal en la segunda mitad del año a entre 0,22 y 0,51 puntos.

inmobiliario: promocionar el sector inmobiliario para que deje de caer y se estabilice.

la reunión señaló: "para promover que el mercado inmobiliario deje de caer y se estabilice, debemos controlar estrictamente el incremento, optimizar el stock, mejorar la calidad de la construcción de viviendas comerciales, aumentar la intensidad de los préstamos para proyectos de la 'lista blanca' y apoyar la revitalización de tierras ociosas para responder a las preocupaciones de las masas, ajustar la política de restricción de compra de viviendas, reducir las tasas de interés hipotecarias existentes y mejorar las políticas territoriales, fiscales, financieras y de otro tipo para promover el establecimiento de un nuevo modelo de bienes raíces. desarrollo."

la expresión "dejar de caer y estabilizarse" es relativamente rara, lo que indica que los niveles políticos están prestando cada vez más atención al impacto económico y social de la caída de los precios de la vivienda. hasta agosto de este año, los precios de las viviendas nuevas y de segunda mano en 70 ciudades han caído un 8,4% y un 14,7% respectivamente en comparación con el punto más alto de mediados de 2021. la caída de los precios de la vivienda ha tenido un impacto importante en todos los aspectos de la macroeconomía. en primer lugar, el consumo y la inversión en bienes raíces reducen directamente el crecimiento económico; en segundo lugar, la "financiación de la tierra" es insostenible y las presiones fiscales locales aumentan; en tercer lugar, la riqueza de los hogares se reduce; en cuarto lugar, las empresas inmobiliarias upstream y downstream se han visto directamente afectadas; en quinto lugar, se han derivado riesgos financieros de esto.

¿cómo dejar de caer y estabilizarse? por un lado, las políticas restrictivas originales en la etapa de sobrecalentamiento del mercado fueron canceladas. en la conferencia de prensa del ministerio de finanzas 924, se introdujeron políticas como la reducción del pago inicial y la reducción de las tasas de interés. a largo plazo, hay margen. de nuevas reducciones de los tipos de interés hipotecarios en el futuro. por otro lado, "controlar estrictamente el aumento y optimizar el inventario", aumentar la intensidad de la compra y obtención de viviendas asequibles, promover la eliminación de la oferta y el inventario y acelerar el reequilibrio de la oferta y la demanda del mercado.

mercado de capitales: se harán esfuerzos para impulsar el mercado de capitales y formar un relevo político con 924.

la reunión señaló: "debemos trabajar duro para impulsar el mercado de capitales, guiar vigorosamente a los fondos de mediano y largo plazo para que ingresen al mercado y abrir los obstáculos para que la seguridad social, los seguros, la gestión financiera y otros fondos ingresen al mercado. debemos apoyar las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones de las empresas que cotizan en bolsa, promover constantemente la reforma de los fondos públicos y estudiar e introducir regulaciones para proteger a los pequeños y medianos inversores”. en los últimos dos años, el mercado de capitales se ha convertido cada vez más en el foco de atención política. la reunión del politburó en julio del año pasado propuso "activar el mercado de capitales y aumentar la confianza de los inversores". la reunión de abril de este año señaló que se adoptaron "múltiples medidas". la reunión de julio señaló "impulsar la confianza de los inversores y mejorar la estabilidad inherente del mercado de capitales". esta reunión propuso "esforzarse por impulsar el mercado de capitales", que fue más allá. desde un punto de vista práctico, el apoyo reciente también se ha reforzado.

después de la introducción de un paquete de políticas financieras el 24 de septiembre, la confianza del mercado se estabilizó y el mercado de acciones a se recuperó bruscamente. el efecto fue obvio, pero al mercado también le preocupaba que las políticas posteriores no pudieran mantener el ritmo. la mejora de la confianza no sería lo suficientemente sostenible. esta reunión disipó esta preocupación y se espera que en el futuro haya más apoyo para guiar a los fondos a mediano y largo plazo a ingresar al mercado, mejorar la calidad de las empresas que cotizan en bolsa y proteger a los inversores.

política monetaria: se ha anunciado el recorte del rrr y la bajada de tipos de interés, que aún pueden incrementarse en el futuro.

en la reunión se señaló: "debemos reducir el coeficiente de reservas de depósitos y aplicar un fuerte recorte de los tipos de interés". en la conferencia de prensa del 24 de septiembre se anunció la implementación de políticas específicas como recortes de rrr, recortes de tasas de interés, tasas de interés hipotecarias existentes y apoyo al mercado de capitales. de cara al futuro, todavía hay margen para nuevos aumentos de las políticas agregadas, como recortes del coeficiente de reservas obligatorias en el cuarto trimestre. el gobernador pan gongsheng señaló que “en comparación con los bancos centrales de las principales economías internacionales, el coeficiente de reservas de depósitos de mi país todavía tiene cierto margen. "el rrr puede reducirse aún más entre 0,25 y 0,5 puntos porcentuales".