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Este artículo se basa en información pública y está destinado únicamente al intercambio de información y no constituye ningún consejo de inversión.

01

IPO del circuito Qiangda: hay más de 30 empresas de PCB con acciones A y la última pista da la bienvenida a nuevos jugadores

El nombre completo de Qiangda Circuit es Shenzhen Qiangda Circuit Co., Ltd., fundada en 2004. Es una empresa que se centra en la producción, I+D y venta de prototipos de gama media a alta y lotes pequeños de PCB.

El Circuito Qiangda aprobó la reunión el 31 de marzo de 2023, que tenía más de un año de retraso. Finalmente, recientemente presentó oficialmente un formulario para registrarse en el GEM. El patrocinador es China Merchants Securities.

La placa PCB es un tipo de placa de circuito, también llamada placa de circuito impreso o placa de circuito impreso, se fabrica utilizando tecnología de impresión electrónica y es el cuerpo de soporte de los componentes electrónicos y el portador de conexiones eléctricas. Los principales tipos de productos incluyen PCB multicapa ordinarios, placas rígidas-flexibles, placas HDI, placas tipo portador, etc., y se utilizan principalmente en comunicaciones, módulos ópticos, electrónica de consumo, servidores, etc.

Figura: Campos de aplicación posteriores de los productos de Qiangda Circuit, fuente: prospecto

Los principales productos de Qiangda Circuit cubren la gran mayoría de las líneas de productos de PCB. Los productos de PCB de gama media a alta de Qiangda Circuit con procesos especiales o materiales especiales incluyen principalmente: placas de alta multicapa, placas de alta frecuencia, placas de alta velocidad y placas HDI. , tableros de cobre gruesos, tableros rígidos y flexibles, sustratos metálicos, tableros de prueba de semiconductores y tableros de radar de ondas milimétricas, etc.

Las placas PCB se dividen según el área del pedido y se pueden dividir en prototipos, placas para lotes pequeños y placas para lotes grandes. Entre ellos, el área del pedido de muestra es de menos de 5 metros cuadrados, el tablero para lotes pequeños tiene entre 5 y 50 metros cuadrados y el tablero para lotes grandes tiene más de 50 metros cuadrados.

Las muestras y los tableros de lotes pequeños son productos personalizados con precios unitarios relativamente altos y no son tan grandes como los tableros de lotes grandes. Las principales áreas de aplicación de prototipos y placas de lotes pequeños se encuentran en relativamente pocos escenarios, como investigación y desarrollo de equipos, comunicaciones y control industrial. Los principales escenarios de aplicación de placas de lotes grandes se encuentran en la electrónica de consumo y algunos productos electrónicos automotrices, con un fuerte C-. atributos secundarios.

Figura: Características del producto de placa PCB por área, fuente: prospecto

Qiangda Circuit es un fabricante de placas de PCB que se especializa en prototipos y placas de bajo volumen. Medidos por ingresos, los prototipos de PCB representan el 99,61% de los ingresos totales, de los cuales los prototipos representan el 48,7%, las placas de pequeño volumen representan el 34,36% y los prototipos representan el 48,7%. Los tableros de gran volumen sólo representan el 16,94%.

Qiangda Circuit se centra principalmente en las ventas nacionales, con casi 3.000 clientes conocidos como Kuohua Xingyuanchuang (SH:688001), Dafu Technology (SZ:300134), Yibo Technology (SZ:301366), etc., la mayoría de los cuales son terminales. Fabricante de electrónica.

Según el "Informe de pronóstico y tendencias de desarrollo de la industria de placas de circuito impreso (PCB) de China 2023-2028" publicado por el Instituto de Investigación de la Industria Empresarial de China, el tamaño actual del mercado de PCB es de aproximadamente 300 mil millones. Sin embargo, hay muchos actores involucrados y la prosperidad general de la industria de PCB ha disminuido significativamente desde el cuarto trimestre de 2022. Actualmente, hay más de 30 empresas de PCB que cotizan en el mercado de acciones A. Entre las empresas más conocidas se incluye Dongshan Precision. , Circuito Shennan, Shanghai Electric Co., Ltd., etc.

Las placas de PCB son una industria relativamente involucionada. De 2021 a 2023, los ingresos operativos generales de la industria de placas de PCB de participación A cayeron de 330.500 millones de yuanes a 308.000 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento compuesto anual promedio de aproximadamente -3,5%. El beneficio neto atribuible a la empresa matriz cayó de 243.000 millones a alrededor de 4.400 millones. Esto también arroja una sombra sobre la incertidumbre sobre el desarrollo futuro del circuito Qiangda.

Además, con el desarrollo de la industria de semiconductores y la tecnología de inteligencia artificial, las placas de PCB exigen cada vez más productos más delgados y de alta gama. Las cuotas de mercado de las empresas líderes Dongshan Precision y Pengding Holdings son mucho más altas que las de Qiangda Circuit, y pueden invertir en ellas. Los niveles de inversión en I+D y capital también son más altos y el circuito Qiangda se enfrentará a una competencia bastante fuerte.

En términos de financiación, entre 2021 y 2023, los ingresos operativos del Circuito Qiangda aumentaron ligeramente de 710 millones de yuanes a 713 millones de yuanes, y la tasa de crecimiento prácticamente no cambió. El beneficio neto aumentó de 74,5536 millones de yuanes a 101 millones de yuanes, debido principalmente a la reducción del deterioro de activos.

En términos de margen de beneficio bruto, los márgenes de beneficio bruto del negocio principal de Qiangda Circuit fueron del 25,44%, 26,92% y 28,74% respectivamente. Después de excluir el impacto de las tarifas de transporte, los márgenes de beneficio bruto del negocio principal fueron del 27,16%, 28,74% y 30,60% respectivamente. un ligero aumento.

Zhu Xiaohua, uno de los fundadores de la empresa, posee directamente 24,228 millones de acciones de la empresa, lo que representa el 42,86% del capital social total, y Zhu Xiaohua es el socio general de Ningbo Hongchaoxiang. Directa e indirectamente, el total puede controlar los derechos de voto de 28.976 millones de acciones de la empresa (que representan el 51,26% del capital social total del emisor).

Relación P/E de empresa comparable ttm: Jin Baize (SZ: 301041) 56x Xingsen Technology (SZ: 002436) 66x.

02

Los intermediarios de seguros están acudiendo en masa para salir a bolsa y la empresa matriz de Little Umbrella Technology ha actualizado su folleto

Según el anuncio de la Bolsa de Valores de Hong Kong el 31 de julio, Handback Technology Co., Ltd. presentó una vez más a la junta principal de la Bolsa de Valores de Hong Kong. El folleto de acciones de Hong Kong presentado por Handback Technology el 12 de enero dejó de ser válido. 12 de julio.

Los patrocinadores de la oferta pública inicial de Handhui Technology son China International Capital Corporation Hong Kong Securities Co., Ltd. y Huatai Financial Holdings Co., Ltd.

Handhui Technology es un proveedor chino de servicios de intermediación de seguros personales que se compromete a brindar soluciones de servicios de seguros a clientes de seguros en línea a través de una plataforma digital de servicios y transacciones de seguros personales. Los productos de seguros que distribuye (incluidos los productos de seguros desarrollados conjuntamente con compañías de seguros) están respaldados por seguros. empresas, esta es también la segunda agencia de distribución de reembolsos que presenta un informe a la Bolsa de Valores de Hong Kong este mes.

Handhui Technology distribuye principalmente productos de seguros personales a través de tres canales:

·Ventas a través de pequeños paraguas: como plataforma de distribución directa en línea, brinda a los clientes soporte en todo el proceso, desde la búsqueda de productos, la recomendación y la compra hasta los servicios de seguimiento. La plataforma permite a los clientes completar la compra de productos de seguros en una única interfaz, mejorando la experiencia del usuario.

·Ventas a través de Kachabao: Distribuido a través de agentes de seguros, con una red de ventas de más de 24.000 agentes de seguros que cubren 14 regiones administrativas a nivel provincial en China. Estos agentes completan procesos de capacitación, desarrollo de negocios, gestión de transacciones y atención al cliente en la plataforma Kachabao.

·Vendido a través de Niubao 100: Distribución mediante cooperación con socios comerciales. Los socios incluyen canales de tráfico en línea como medios de comunicación, agencias de publicidad y líderes de opinión clave, así como agentes y agencias autorizados. La plataforma Niubao 100 brinda soporte a estos socios durante todo el proceso de transacción de seguros. Actualmente, existen más de 1.000 socios.

Actualmente, las ventas de Niubao 100 representan la mayor proporción, alcanzando el 63,4%, seguidas por las ventas de paraguas pequeños con el 21,2% y las ventas de Kacha Bao con el 15,4%. En cuanto al número de asegurados, el número de asegurados es 586.000 para Little Umbrella, 937.000 para Niu 100 Insurance y 377.000 para Kacha Insurance.

Figura: Ilustración del flujo de negocios de los tres canales de Shuhui Technology, fuente: prospecto

En términos de primas totales de seguros de vida a largo plazo, Shuhui Technology es el segundo intermediario de seguros en línea más grande de China, con una participación de mercado de aproximadamente el 7,3%.

En términos de finanzas, los ingresos operativos de 2021 a 2023 serán de 1.548 millones de yuanes, 806 millones de yuanes y 1.634 millones de yuanes respectivamente. El rango de fluctuación general es grande. En los primeros cinco meses de 2024, los ingresos serán de 603 millones de yuanes al año. Descenso interanual del 7,8%.

A nivel de ganancias, se registraron pérdidas de 204 millones de yuanes, ganancias de 131 millones de yuanes y pérdidas de 356 millones de yuanes entre 2021 y 2023, respectivamente. La escala de las pérdidas tiene tendencia a expandirse. En los primeros cinco meses de 2024 se registró una pérdida de 51,761 millones, una expansión interanual de las pérdidas del 6,9%.

Cabe señalar que recientemente los intermediarios de seguros han cotizado intensamente en el mercado. Yuanbao, Handhui Technology, Yuanxin Technology, Hengguang Insurance Agency, Yishengxin Technology, Youjia Insurance y Zhibao Technology se encuentran en diferentes etapas de cotización.

La industria de intermediarios de seguros en su conjunto se encuentra bajo la competencia del océano rojo, con una alta presión competitiva y un apoyo insuficiente para un crecimiento continuo en el futuro. El negocio de seguros financieros en Internet de los principales actores tradicionales puede intensificar la competencia en el negocio de intermediarios de seguros en línea en el futuro. Por ejemplo, Ant Insurance y Tencent WeInsurance cuentan con el respaldo de Alibaba y Tencent, y su popularidad y cobertura de clientes son mucho mayores que las de los intermediarios tradicionales. plataformas.

En la actualidad, el modelo de negocio de Shouhui Technology es relativamente simple, se basa principalmente en ingresos por comisiones y no es estable. Esto se refleja intuitivamente en el nivel de gastos. Los gastos de ventas de Shouhui Technology en el mismo período de los tres años fueron tan altos. 123 millones, 98 millones y 139 millones Ventas El ratio de gastos alcanzó el 7,9%, 12,2% y 8,5%.

Actualmente, el principal accionista de Shouhui Technology es Guangyao, uno de los fundadores y mayor accionista de la empresa, que posee aproximadamente el 29,68% de las acciones de la empresa a través de entidades que controla.

03

Tras perder 1.200 millones en 3 años, Taimei Medical, invertida por Tencent, actualiza su folleto

El nombre completo de Taimei Medical es Taimei Medical Technology Co., Ltd., que es un proveedor de soluciones digitales centrado en la industria de las ciencias médicas.

El camino de Taimei Medical hacia la cotización ha sido bastante accidentado. En diciembre de 2021, Taimei Medical presentó una solicitud de cotización a la Junta de Innovación Científica y Tecnológica de la Bolsa de Valores de Shanghai y, el 17 de marzo de 2023, la Bolsa de Valores de Shanghai emitió una carta rescindiendo la acción A. solicitud de listado. El 29 de enero de 2024, el folleto se presentó por primera vez a la Bolsa de Valores de Hong Kong. Después de la fecha límite, el folleto se actualizó el 30 de julio.

Los principales patrocinadores de la IPO de Taimei Medical son Morgan Stanley Asia Limited y China International Capital Corporation Hong Kong Securities Co., Ltd.

El negocio principal de Taimei Medical Technology es que Taimei Medical Technology diseña y proporciona software y servicios digitales específicos de la industria para acelerar la investigación, el desarrollo (I+D) y la comercialización de productos de ciencias médicas, como medicamentos y dispositivos médicos innovadores.

Figura: Modelo de negocio y clientes de Taimei Medical, fuente: folleto

El negocio principal de Taimei Medical gira en torno a sus dos principales plataformas de colaboración digital:

·Plataforma TrialOS: centrándose en el campo de la investigación y el desarrollo de las ciencias médicas, proporciona software en la nube y servicios digitales a empresas farmacéuticas, hospitales, CRO y otras partes relevantes. La plataforma permite a todos los participantes gestionar y utilizar de manera eficiente diversas herramientas y datos de I+D, logrando una transmisión y colaboración de datos fluidas, mejorando así la eficiencia de la I+D y la calidad de los datos.

·Plataforma PharmaOS: para el campo del marketing de ciencias médicas, admite una variedad de software en la nube y servicios digitales, lo que ayuda a las empresas a optimizar los procesos de marketing y la asignación de recursos, y a mejorar la eficiencia y eficacia del marketing. La plataforma utiliza tecnología digital avanzada para integrar recursos de datos de la industria para brindar a los clientes soluciones personalizadas.

Estructura de ingresos de Taimei Medical: los ingresos por software en la nube representarán el 42,3%, 38,4%, 35,2% y 34,3% de los ingresos totales en 2021, 2022, 2023 y el primer trimestre de 2024, respectivamente. Durante el mismo período, los ingresos por servicios digitales representaron el 57,6%, 61,6%, 64,5% y 65,7% de los ingresos totales, respectivamente.

Los principales clientes de Taimei Medical incluyen empresas médicas multinacionales, empresas médicas líderes nacionales y empresas farmacéuticas innovadoras. Al 31 de marzo de 2024, Zhejiang Taimei ha brindado servicios a más de 1400 compañías farmacéuticas e instituciones de investigación confiadas, abarcando 21 de las 25 compañías farmacéuticas más grandes del mundo y 90 de las 100 principales compañías chinas de innovación farmacéutica.

Según CIC Consulting, Taimei Medical es el mayor proveedor de soluciones digitales para la investigación y el desarrollo de ciencias médicas en China en términos de número de patrocinadores atendidos en 2023. De 2021 a 2023, las tasas de retención de clientes principales alcanzarán el 91,2%, 94,7% y 87,3% respectivamente.

En términos de financiación, los ingresos de Taimei Medical en el año fiscal 2021-2023 fueron de 466 millones de yuanes, 549 millones de yuanes y 573 millones de yuanes respectivamente, con una tasa de crecimiento compuesto anual promedio del 10,9%. Los ingresos del primer trimestre en 2024 serán de 132 millones de yuanes, un aumento interanual del 2,2%.

En términos de ganancias, el informe financiero 2021-2023 registró pérdidas de 480 millones de yuanes, 423 millones de yuanes y 356 millones de yuanes respectivamente, y el rango de pérdidas se redujo ligeramente. En el primer trimestre de 2024, se registró una pérdida de 118 millones de yuanes, un aumento interanual del 10,05%.

La razón principal de la pérdida es que las tres tarifas de Taimei Medical son bastante altas. Tomando como ejemplo 2023, los gastos de ventas de Taimei Medical representaron el 26,3% de los ingresos, el índice de ingresos de la estación de gastos administrativos fue del 46,9% y los gastos de I + D representaron el 29,5%. de ingresos.

A finales de 2023, el índice de endeudamiento general de Taimei Medical es de aproximadamente el 27,87%.

Obviamente, el grado actual de comercialización de Taimei Medical no es suficiente para respaldar su operación y desarrollo diarios, y todavía se encuentra en la etapa inicial de cambios de mercado con pérdidas. Por supuesto, casi todas las empresas de la industria SaaS en China enfrentan actualmente gastos de ventas y gastos internos excesivos, lo cual es un problema común en la industria.

El principal accionista importante de Taimei Medical es Zhao Lu. Taimei Medical ha pasado por múltiples rondas de financiación, y entre los inversores conocidos se incluyen Tencent y Matrix Partners.

04

El instituto de diseño único y de más rápido crecimiento, Digital Intelligence Institute, actualiza su prospecto

El Instituto de Tecnología de Inteligencia Digital Co., Ltd. de Zhejiang se compromete a brindar planificación, consultoría, estudio y diseño, gestión de proyectos y otros servicios técnicos profesionales para el transporte integral, la construcción urbana y otros campos. La empresa se conocía anteriormente como Instituto de Diseño de Transporte de Zhejiang. .

El Instituto de Inteligencia Digital fue aprobado por la reunión del Comité de Cotización el 19 de octubre de 2022. La IPO se presentó para su registro en la Bolsa de Valores de Shenzhen el 26 de mayo de 2023. El prospecto se actualizó recientemente y planea recaudar 1.500 millones de yuanes. El patrocinador es Haitong Securities.

El negocio principal del Instituto de Inteligencia Digital cubre la consulta de planificación, el estudio y el diseño, las pruebas y pruebas, la gestión de proyectos y la contratación de proyectos, etc.:

·Consulta de planificación: Con base en los factores geográficos, humanísticos, económicos, de transporte y otros factores prácticos de la región y ciudad, realizar investigaciones sobre integración regional, desarrollo urbano y transporte integral, y formular estrategias, soluciones y otros servicios de consultoría.

· Estudio y diseño: De acuerdo con los requisitos del proyecto de construcción y las leyes y regulaciones pertinentes, identificar, analizar y evaluar las características ambientales geológicas y geográficas y las condiciones de ingeniería geotécnica del sitio de construcción, y preparar los documentos de estudio del proyecto de construcción.

·Ensayos y ensayos: ensayos de materiales de construcción, ensayos de construcción y ensayos de gestión y mantenimiento de carreteras y puentes en la construcción de ingeniería de tráfico.

·Gestión de proyectos y contratación de proyectos: Contratación para todo el proceso o varias etapas del estudio, diseño, procura, construcción, operación de prueba y otras etapas de los proyectos de ingeniería de construcción.

Figura: Ilustración de los principales tipos de negocios del Instituto de Inteligencia Digital, fuente: prospecto

En términos de proporción de ingresos, los principales ingresos del Instituto de Comunicación de Inteligencia Digital provienen de estudios y diseño. En 2023, los ingresos comerciales de estudio y diseño del Instituto de Comunicación de Inteligencia Digital fueron de 1.995 millones de yuanes, lo que representa el 76,24%, y la consultoría de planificación. Los ingresos del negocio fueron de 317 millones de yuanes, lo que representa el 1,212%.

Los principales pedidos gubernamentales para el negocio del Instituto de Transferencia de Inteligencia Digital, los ingresos de la provincia de Zhejiang representaron el 95,75%, 94,34% y 96,25% de los principales ingresos comerciales de la compañía, respectivamente, y los ingresos de proyectos de inversión de propiedad estatal representaron el 96,62%, 96,62% y el 96,25% de los ingresos del negocio principal de la empresa, respectivamente, el 97,13% y el 97,46%.

Cabe señalar que el negocio principal del Instituto de Inteligencia Digital es relativamente reciente: la inversión en infraestructura gubernamental y los gastos de construcción, especialmente los gastos de infraestructura de transporte local en Zhejiang. El prospecto también señala que si la prosperidad general de la industria de la construcción de transporte en la provincia de Zhejiang no es alta, la futura desaceleración en la inversión y construcción de infraestructura de transporte tendrá un mayor impacto en el desempeño operativo.

A juzgar por las empresas comparables que cotizan en bolsa con acciones A, la tasa de crecimiento general de los ingresos de las empresas relacionadas con la consultoría de estudios, diseño e ingeniería se ha estancado en los últimos tres años, con una tasa de crecimiento compuesto anual promedio de menos del 1%. El Instituto de Inteligencia Digital ha logrado un crecimiento relativamente excelente.

En términos de finanzas, de 2021 a 2023, el Instituto de Inteligencia Digital registró ingresos de 1.947 millones de yuanes, 2.288 millones de yuanes y 2.634 millones de yuanes respectivamente, con una tasa de crecimiento compuesto anual promedio del 16,3%.

Durante el mismo período del informe, las ganancias netas atribuibles a la empresa matriz después de deducir las partidas sin fines de lucro fueron de 380 millones de yuanes, 428 millones de yuanes y 513 millones de yuanes respectivamente, con una tasa de crecimiento compuesto anual promedio también del 16,3%.

Cabe señalar que debido a la limitación del tipo de cliente y el modelo de negocio, las mayores cantidades netas de cuentas por cobrar (incluidos los activos contractuales) del Digital Intelligence Institute son 2.493 mil millones de yuanes, 2.939 mil millones de yuanes y 3.209 mil millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 10% de Activos corrientes Las proporciones son 70,86%, 73,43% y 68,31% respectivamente.

Sin embargo, no hay ningún problema con la liquidez general del Instituto de Inteligencia Digital. En 2023, el flujo de caja operativo neto alcanzó los 534 millones de yuanes, el aumento neto del efectivo y equivalentes alcanzó los 400 millones de yuanes y el índice de endeudamiento general fue del 56,06%. Entre ellos, el saldo de los préstamos a corto plazo es de sólo 2,2 millones de yuanes. En la estructura de pasivos actual, la partida principal son las cuentas por pagar, que alcanzan los 2.122 millones de yuanes.

El principal accionista del Instituto de Inteligencia Digital es Zhejiang Communications Investment Group, que posee directamente el 55,08% de las acciones de la empresa.

Relación precio-beneficio de la empresa comparable (pettm): Engineering Engineering Co., Ltd. (SH:603458) sufrió una pérdida y el Design Institute (SH:603357) se multiplicó por 10.

05

El prospecto de Huige Environmental Protection esconde el modelo de negocio más singular en 2024: ¿Cómo ganar mucho dinero a través de ESG?

Según el anuncio de la Bolsa de Valores de Hong Kong el 31 de julio, Shanghai Huige Environmental Protection Technology Group Co., Ltd. presentó una declaración a la Bolsa de Valores de Hong Kong. Los patrocinadores conjuntos son CITIC Securities y China Galaxy International.

El modelo de negocio de Huige Environmental Protection es único. Es un proveedor líder mundial de soluciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) para buques. Según Frost & Sullivan, Huige Environmental Protection ocupa el primer lugar entre los proveedores privados de sistemas de desulfuración de barcos en China y entre todos los proveedores de sistemas de desulfuración de barcos del mundo en términos de sistemas de desulfuración de barcos completados y el décimo número acumulado de pedidos disponibles.

Huige Environmental Protection cotizó en la Nueva Tercera Junta el 27 de febrero de este año. El 20 de diciembre de 2023, presentó a la Oficina de Supervisión de Shanghai de la Comisión Reguladora de Valores de China la emisión pública de acciones a inversores calificados no especificados y los materiales de presentación de orientación para. cotización en la Bolsa de Valores de Beijing. Sin embargo, el 12 de junio de este año, Huige Environmental Protection dijo que después de considerar su propia organización comercial, se ajustó el plan de cotización y finalmente se colocó el destino de la OPI en la Bolsa de Valores de Hong Kong.

Huige Environmental Protection es una de las empresas con mayor crecimiento de ingresos y beneficios entre las recientes OPI de Hong Kong.

El origen del negocio de desulfuración de buques depende principalmente de los requisitos reglamentarios. Según el Folleto de Protección Ambiental de Huige, la Organización Marítima Internacional ha establecido un límite de azufre del 0,5% para el fueloil a partir de 2020 y ha lanzado EEXI y CII y otras medidas a partir de 2023.

En concreto, EEXI (Índice de eficiencia energética de buques existentes) EEXI mide las emisiones de CO2 de las operaciones de transporte teniendo en cuenta únicamente los parámetros de diseño del buque. EEXI exige que todos los buques activos cumplan requisitos específicos de emisión de dióxido de carbono, es decir, gramos de dióxido de carbono por tonelada de millas náuticas. Sólo los buques que se someten a requisitos de inspección anuales según los diferentes tipos de buques pueden obtener certificados de cumplimiento.

CII (Índice de intensidad de carbono) es una métrica de calificación, la calificación se deriva del índice de eficiencia anual. Este índice mide las emisiones de carbono de las operaciones del barco durante un período de un año (de Clase A a E). Calificación de Clase D o E, los propietarios de buques deberán actualizar el plan de gestión de eficiencia energética del barco para mejorar la calificación. (Fuente: Fleet Online Hifleet)

Figura: Cronología de las medidas de reducción de emisiones de la OMI, fuente: Clarkson Research, Fleet Online Hifleet

Además, la Organización Marítima Internacional y las organizaciones gubernamentales regionales han lanzado una serie de requisitos de reducción de emisiones basados ​​en el marco de normas ESG. La principal actividad de Huige Environmental Protection es ayudar a los barcos chinos a cumplir los requisitos de las normas.

A medida que las políticas y regulaciones se vuelven más estrictas, según el Informe Frost & Sullivan, se espera que la industria global de soluciones ESG para buques alcance los 11.384 millones de dólares en 2028, con una tasa de crecimiento compuesta anual promedio de aproximadamente el 29,7% de 2023 a 2028.

Según el prospecto de Huige Environmental Protection, la actual industria de soluciones ESG para buques upstream depende de proveedores y fabricantes de materias primas para fabricar equipos y materias primas. El proveedor de soluciones midstream (Huige Environmental Protection) es responsable de la investigación y el desarrollo, el diseño, la desulfuración y la energía. Soluciones de ahorro y reducción de emisiones, y ventas Y proporcionar tecnología, los clientes intermedios son propietarios y constructores navales. En general, es una industria impulsada por la tecnología.

Es algo similar al diseño de circuitos integrados en la industria de chips, y también algo similar a los integradores en la industria de semiconductores. La siguiente imagen muestra el proceso operativo y los componentes clave del sistema de desulfuración de buques de protección ambiental de Huige que se divulga en el prospecto.

Figura: Diagrama de flujo de operación del sistema de desulfuración de buques de protección ambiental de Huige, Fuente: Folleto

Medidos en términos de ingresos, en 2023 los ingresos por la solución de desulfuración de buques de Huige Environmental Protection fueron de 341 millones de yuanes, lo que representa el 66,8 % de los ingresos totales. Los ingresos por servicios marítimos globales fueron de 105 millones de yuanes, lo que representa el 20,7 % de los ingresos. Los ingresos por soluciones de reducción fueron de 58.031 millones de yuanes, lo que representa el 20,7% de los ingresos frente al 11,4%.

En términos de finanzas, los ingresos operativos de Huige Environmental Protection de 2021 a 2023 serán de 141 millones de yuanes, 267 millones de yuanes y 510 millones de yuanes respectivamente, con una tasa de crecimiento compuesto anual promedio del 90,5%, los ingresos casi se duplican año tras año y un rápido crecimiento. .

En los primeros cuatro meses de 2024, los ingresos se registraron en 247 millones de yuanes, un aumento interanual del 84,6%.

Los márgenes de beneficio bruto después de excluir los costos de adquisición y los costos laborales fueron del 25,8%, 33,5% y 46,9% respectivamente, lo que hasta cierto punto muestra que el valor de los proveedores de soluciones ESG para buques es mayor que el de los proveedores tradicionales de soluciones de electrónica semiconductora.

En términos de ganancias, Huige Environmental Protection registró 12,769 millones de yuanes, 36,777 millones de yuanes y 121 millones de yuanes respectivamente de 2021 a 2023. La tasa de crecimiento es relativamente rápida y el índice de endeudamiento general es del 35%.

La estructura de ingresos actual de Huige Environmental Protection depende relativamente de los grandes clientes. Según el prospecto, los ingresos de los cinco principales clientes representaron el 90,5%, el 76,1% y el 84,3% respectivamente en 2021-2023, lo que representa un riesgo relativamente alto.

Los principales accionistas de Huige Environmental Protection son Zhou Yang, Zhao Mingzhu y Chen Zhiyuan, y los tres son personas que actúan en concierto.

06

El proveedor de material de evaporación OLED, Heipruns, reveló su prospecto y BOE aportó casi la totalidad de sus ganancias.

Según un anuncio de la Bolsa de Valores de Shenzhen, Changchun Haipruns Technology Co., Ltd. ha revelado públicamente su prospecto y planea cotizar en el GEM. El patrocinador es China International Finance Securities.

Haipu Runsi se dedica principalmente a los servicios de investigación y desarrollo, producción, venta y purificación de tecnología de materiales de evaporación OLED. Sus clientes intermedios son fabricantes de paneles OLED. Actualmente tiene relaciones de cooperación con reconocidas empresas nacionales de paneles OLED como BOE y Tianma Group. , CSOT y Hehui Optoelectrónica.

Los materiales de evaporación OLED son los materiales funcionales principales que permiten que los paneles OLED emitan luz, lo que determina directamente la calidad de visualización de los paneles OLED. Los materiales de evaporación OLED se utilizan en el enlace de evaporación al vacío en el proceso de fabricación del panel OLED, es decir, en una cámara de vacío. , calentando el OLED se evapora el material para que se sublime en vapor a nivel molecular y se adhiera uniformemente al sustrato de acuerdo con la estructura preestablecida del dispositivo.

Figura: Diagrama de aplicación de materiales de evaporación OLED, fuente: prospecto

La evaporación es uno de los eslabones ascendentes de la pantalla de panel (desarrollo, embalaje y prueba, placas de circuito integrado de evaporación y controlador). En los últimos años, la lógica de sustitución nacional ha sido relativamente fuerte en el mercado global, Dow, Universal Display. Corporation, LG Chem, DuPont, etc. La cuota de mercado es mayor.

El negocio principal de Haipu Runsi abarca materiales de extracción ligera, materiales funcionales y purificación de materiales de reciclaje entre materiales de evaporación catódica y materiales de embalaje de cristal entre materiales inorgánicos.

En 2023, el negocio de materiales orgánicos y materiales inorgánicos de Haipu Runsi alcanzará los 217 millones de yuanes y 132 millones de yuanes respectivamente en términos de ingresos, lo que representa el 62,11% y el 37,89% de los ingresos comerciales totales, respectivamente. En el negocio de materiales orgánicos, materiales de extracción ligera, Los materiales funcionales y el negocio de purificación de materiales reciclados representaron el 14,9%, 25,53% y 21,69% de los ingresos totales, respectivamente.

Figura: Ilustraciones de diversos tipos de materiales, fuente: folleto

Cabe señalar que los ingresos de Heipruns dependen en gran medida del BOE., de 2021 a 2023, los ingresos por ventas a BOE representaron el 87,84%, 88,21% y 90,12% respectivamente. La tasa de contribución a la utilidad bruta del negocio principal de BOE llega al 94,86%, 96,81% y 99,44%.Casi todos los beneficios proceden del fabricante de paneles, BOE.

En términos de mercado, según los datos de cálculo de Omdia, la demanda total del mercado de materiales de evaporación OLED en 2023 será de 117,59 toneladas, un aumento del 33,32% en comparación con 2020. El espacio de mercado global para materiales de evaporación OLED en 2023 es de 2.426 millones de dólares, y se espera que el tamaño del mercado alcance los 2.900 millones de dólares en 2025, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 10,11%.

En términos de finanzas, los ingresos operativos de Haipu Runsi de 2021 a 2023 serán de 207 millones de yuanes, 296 millones de yuanes y 349 millones de yuanes respectivamente, con una tasa de crecimiento compuesto anual promedio del 29,9%.

Durante el mismo período del informe, Haipu Runsi registró ganancias netas de 45.444 millones de yuanes, 84.741 millones de yuanes y 102 millones de yuanes respectivamente.

En términos de beneficio bruto, los márgenes de beneficio bruto de Haipruns durante el mismo período del informe fueron del 47,9%, 54% y 53,9% respectivamente. En términos de inversión en I+D, las tasas de gastos de I+D de Haipruns durante el mismo período del informe fueron sólo del 12,3%. 10,7% y 10,9%.

En una comparación horizontal en la misma industria, Heipruns tiene el margen de beneficio bruto más alto y su escala de ingresos está entre Allied y Wright Optoelectronics. Desde la perspectiva de la tasa de crecimiento, además de Heipruns, los otros dos proveedores de material orgánico, Allod, tienen el promedio anual. Las tasas de crecimiento compuestas de Laide y Wright Optoelectronics son del 6,3% y -5,4% respectivamente, y Haipuruns es mucho más alta que el promedio del mercado.

Al mismo tiempo, la tasa de crecimiento compuesta anual promedio del beneficio neto de Allied y Wright Optoelectronics fue del -5,3% y -15,6% respectivamente. La tasa de crecimiento compuesto anual promedio del beneficio neto de Heipruns alcanzó un asombroso 49,7%, y fue. no afectado por la influencia de la industria.

Gráfico: Comparación de ingresos y ganancias brutas de los pares de Haipu Runsi, fuente: IPO Gold List

Haipruns planea recaudar 570 millones de yuanes, que se utilizarán para la industrialización de materiales electrónicos orgánicos (principales gastos de capital empresarial, expansión de la producción), la construcción de una plataforma de investigación y desarrollo de materiales electrónicos orgánicos de alto rendimiento y el complemento del capital de trabajo.

El accionista mayoritario y controlador real de Haipu Runsi es Li Xiaohua, quien controla directa e indirectamente el 35,94% de las acciones de la empresa.

Pettm de relación precio-beneficio de empresas comparables: Allied (SH:688378) 32x, Wright Optoelectronics (SH:688150) 69x.

(Autor: Brother Bang, Fuente: IPO Gold List, grupo de expertos sobre informes financieros y IPO de Jindan)

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