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Cet article est basé sur des informations publiques et est uniquement destiné à l'échange d'informations et ne constitue aucun conseil en investissement.

01

Introduction en bourse du circuit Qiangda : il existe plus de 30 sociétés de PCB à actions A et la dernière piste accueille de nouveaux joueurs

Le nom complet de Qiangda Circuit est Shenzhen Qiangda Circuit Co., Ltd., fondée en 2004. Il s'agit d'une entreprise axée sur la production, la R&D et la vente de prototypes de milieu à haut de gamme et de PCB en petits lots.

Le circuit Qiangda a adopté la réunion le 31 mars 2023, avec plus d'un an de retard. Enfin, il a récemment soumis officiellement un formulaire d'inscription au GEM. Le sponsor est China Merchants Securities.

La carte PCB est un type de carte de circuit imprimé, également appelée carte de circuit imprimé ou carte de circuit imprimé, fabriquée à l'aide de la technologie d'impression électronique et constitue le corps de support des composants électroniques et le support des connexions électriques. Les principaux types de produits comprennent les PCB multicouches ordinaires, les cartes rigides-flexibles, les cartes HDI, les cartes de type support, etc., et sont principalement utilisés en aval dans les communications, les modules optiques, l'électronique grand public, les serveurs, etc.

Figure : Domaines d'application en aval des produits du circuit Qiangda, source : prospectus

Les principaux produits de Qiangda Circuit couvrent la grande majorité des gammes de produits PCB. Les produits PCB milieu à haut de gamme de Qiangda Circuit avec des processus spéciaux ou des matériaux spéciaux comprennent principalement : les cartes hautement multicouches, les cartes haute fréquence, les cartes haute vitesse, les cartes HDI. , cartes de cuivre épaisses, cartes collées flexibles rigides, substrats métalliques, cartes de test de semi-conducteurs et cartes radar à ondes millimétriques, etc.

Les cartes PCB sont divisées en fonction de la zone de commande et peuvent être divisées en prototypes, cartes en petits lots et cartes en grands lots. Parmi eux, la zone de commande d'échantillons est inférieure à 5 mètres carrés, le petit panneau de lots mesure environ 5 à 50 mètres carrés et le grand panneau de lots mesure plus de 50 mètres carrés.

Les échantillons et les tableaux de petits lots sont des produits personnalisés avec des prix unitaires relativement élevés et ne sont pas aussi grands que les tableaux de grands lots. Les principaux domaines d'application des prototypes et des cartes pour petits lots concernent relativement peu de scénarios tels que la recherche et le développement d'équipements, les communications et le contrôle industriel. Les principaux scénarios d'application des cartes pour grands lots concernent l'électronique grand public et certains produits électroniques automobiles, avec un fort C-. attributs secondaires.

Figure : Caractéristiques des produits de cartes PCB par domaine, source : prospectus

Qiangda Circuit est un fabricant de cartes PCB spécialisé dans les prototypes et les cartes à faible volume. En termes de revenus, les prototypes de PCB représentent 99,61 % du chiffre d'affaires global, dont 48,7 % pour les prototypes, 34,36 % pour les cartes à petit volume et 34,36 % pour les prototypes de cartes PCB. les planches à grand volume ne représentent que 16,94 %.

Qiangda Circuit se concentre principalement sur les ventes intérieures, avec près de 3 000 clients. Les clients bien connus incluent Kuohua Xingyuanchuang (SH : 688001), Dafu Technology (SZ : 300134), Yibo Technology (SZ : 301366), etc., dont la plupart sont des terminaux. Fabricant d'électronique.

Selon le « Rapport sur les tendances et les prévisions de développement de l'industrie des circuits imprimés (PCB) en Chine 2023-2028 » publié par l'Institut chinois de recherche sur l'industrie commerciale, la taille actuelle du marché des PCB est d'environ 300 milliards. Cependant, de nombreux acteurs sont impliqués et la prospérité globale de l'industrie des PCB a considérablement diminué depuis le quatrième trimestre 2022. Actuellement, plus de 30 sociétés de PCB sont cotées sur le marché des actions A. Parmi les sociétés bien connues, citons Dongshan Precision. , Circuit de Shennan, Shanghai Electric Co., Ltd., etc.

Les circuits imprimés sont une industrie relativement complexe. De 2021 à 2023, le bénéfice d'exploitation global de l'industrie des circuits imprimés à actions A est passé de 330,5 milliards de yuans à 308 milliards de yuans, avec un taux de croissance annuel composé moyen d'environ -3,5 %. le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 243 milliards à environ 4,4 milliards. Cela jette également une ombre sur l'incertitude quant au développement futur du circuit de Qiangda.

De plus, avec le développement de l'industrie des semi-conducteurs et de la technologie de l'IA, les cartes PCB exigent de plus en plus des produits haut de gamme et plus fins. Les parts de marché des sociétés leaders Dongshan Precision et Pengding Holdings sont bien supérieures à celles de Qiangda Circuit, et elles peuvent y investir. Les niveaux de dépenses en R&D et en capital sont également plus élevés et le circuit de Qiangda sera confronté à une concurrence assez forte.

En termes financiers, entre 2021 et 2023, le bénéfice d'exploitation du circuit de Qiangda a légèrement augmenté, passant de 710 millions de yuans à 713 millions de yuans, avec un taux de croissance pratiquement inchangé. Le bénéfice net est passé de 74 553,6 millions de yuans à 101 millions de yuans, principalement en raison de la réduction de la dépréciation des actifs.

En termes de marge bénéficiaire brute, les marges bénéficiaires brutes de l'activité principale du circuit de Qiangda étaient respectivement de 25,44 %, 26,92 % et 28,74 %. Après exclusion de l'impact des frais de transport, les marges bénéficiaires brutes de l'activité principale étaient respectivement de 27,16 %, 28,74 % et 30,60 %. une légère augmentation.

Zhu Xiaohua, l'un des fondateurs de la société, détient directement 24,228 millions d'actions de la société, soit 42,86 % du capital social total, et Zhu Xiaohua est le commandité de Ningbo Hongchaoxiang. Directement et indirectement, le total peut contrôler les droits de vote de 28,976 millions d'actions de la société (représentant 51,26% du capital social total de l'émetteur).

Ratio P/E d'une entreprise comparable ttm : Jin Baize (SZ : 301041) 56x Xingsen Technology (SZ : 002436) 66x.

02

Les intermédiaires d'assurance se précipitent pour entrer en bourse, et la société mère de Little Umbrella Technology a mis à jour son prospectus

Selon l'annonce de la Bourse de Hong Kong du 31 juillet, Handback Technology Co., Ltd. a de nouveau soumis au conseil d'administration de la Bourse de Hong Kong le prospectus d'actions de Hong Kong soumis par Handback Technology le 12 janvier est devenu invalide. 12 juillet.

Les sponsors de l'introduction en bourse de Handhui Technology sont China International Capital Corporation Hong Kong Securities Co., Ltd. et Huatai Financial Holdings Co., Ltd.

Handhui Technology est un fournisseur chinois de services intermédiaires d'assurance personnelle qui s'engage à fournir des solutions de services d'assurance aux clients d'assurance en ligne via une plateforme numérique de transactions et de services d'assurance personnelle. Les produits d'assurance qu'il distribue (y compris les produits d'assurance développés conjointement avec les compagnies d'assurance) sont souscrits par l'assurance. entreprises, c'est également la deuxième agence de distribution de remboursement à soumettre un rapport à la Bourse de Hong Kong ce mois-ci.

Handhui Technology distribue principalement des produits d'assurance de personnes à travers trois canaux :

·Ventes via de petites ombrelles : en tant que plate-forme de distribution directe en ligne, elle fournit aux clients une assistance complète dans le processus, depuis la recherche de produits, la recommandation, l'achat jusqu'aux services de suivi. La plateforme permet aux clients de finaliser l'achat de produits d'assurance sur une seule interface, améliorant ainsi l'expérience utilisateur.

·Ventes via Kachabao : distribué par l'intermédiaire d'agents d'assurance, avec un réseau de vente de plus de 24 000 agents d'assurance couvrant 14 régions administratives provinciales en Chine. Ces agents suivent les processus de formation, de développement commercial, de gestion des transactions et de service client sur la plateforme Kachabao.

·Vendu via Niubao 100 : distribution grâce à la coopération avec des partenaires commerciaux. Les partenaires incluent des canaux de trafic en ligne tels que les médias, les agences de publicité et les principaux leaders d'opinion, ainsi que les courtiers et agences agréés. La plateforme Niubao 100 accompagne ces partenaires tout au long du processus de transaction d'assurance. On compte actuellement plus de 1 000 partenaires.

Actuellement, les ventes de Niubao 100 représentent la proportion la plus élevée, atteignant 63,4 %, suivies par les petits parapluies représentant 21,2 % et les ventes de Kacha Bao représentant 15,4 %. En termes de nombre d'assurés, le nombre d'assurés est de 586 000 pour Little Umbrella, 937 000 pour Niu 100 Insurance et 377 000 pour Kacha Insurance.

Figure : Illustration du flux commercial des trois canaux de Shuhui Technology, source : prospectus

En termes de primes totales d'assurance vie à long terme, Shuhui Technology est le deuxième intermédiaire d'assurance en ligne en Chine, avec une part de marché d'environ 7,3 %.

En termes financiers, les revenus d'exploitation de 2021 à 2023 seront respectivement de 1,548 milliard de yuans, 806 millions de yuans et 1,634 milliards de yuans. Au cours des cinq premiers mois de 2024, les revenus seront de 603 millions de yuans par an. -baisse sur un an de 7,8%.

Au niveau des bénéfices, des pertes de 204 millions de yuans, des bénéfices de 131 millions de yuans et des pertes de 356 millions de yuans ont été enregistrées respectivement entre 2021 et 2023. L'ampleur des pertes a tendance à s'étendre. Une perte de 51,761 millions a été enregistrée au cours des cinq premiers mois de 2024, soit une augmentation des pertes d'une année sur l'autre de 6,9 ​​%.

Il convient de noter que les intermédiaires d'assurance ont récemment été intensivement cotés sur le marché. Yuanbao, Handhui Technology, Yuanxin Technology, Hengguang Insurance Agency, Yishengxin Technology, Youjia Insurance et Zhibao Technology sont tous à différents stades de cotation.

Le secteur des intermédiaires d’assurance dans son ensemble est soumis à une concurrence océanique, avec une forte pression concurrentielle et un soutien insuffisant pour une croissance continue à l’avenir. Les activités d'assurance financière sur Internet des principaux acteurs traditionnels pourraient intensifier la concurrence dans le secteur des intermédiaires d'assurance en ligne à l'avenir. Par exemple, Ant Insurance et Tencent WeInsurance sont soutenus par Alibaba et Tencent, et leur popularité et leur couverture client sont bien supérieures à celles des intermédiaires traditionnels. plates-formes.

À l'heure actuelle, le modèle commercial de Shouhui Technology est relativement simple, reposant principalement sur les revenus de commissions et n'est pas stable. Cela se reflète intuitivement dans le niveau des dépenses. Les dépenses de vente de Shouhui Technology au cours de la même période de trois ans ont été aussi élevées. 123 millions, 98 millions et 139 millions Ventes Le taux de dépenses a atteint 7,9%, 12,2% et 8,5%.

Actuellement, le principal actionnaire de Shouhui Technology est Guangyao, l'un des fondateurs et principal actionnaire de la société, qui détient environ 29,68 % des actions de la société par l'intermédiaire d'entités qu'elle contrôle.

03

Après avoir perdu 1,2 milliard en 3 ans, Taimei Medical, investi par Tencent, met à jour son prospectus

Le nom complet de Taimei Medical est Taimei Medical Technology Co., Ltd., un fournisseur de solutions numériques axé sur le secteur des sciences médicales.

Le chemin vers la cotation de Taimei Medical a été assez semé d'embûches. En décembre 2021, Taimei Medical a soumis une demande de cotation au Conseil de l'innovation scientifique et technologique de la Bourse de Shanghai, et le 17 mars 2023, la Bourse de Shanghai a publié une lettre mettant fin à l'action A. demande d'inscription. Le 29 janvier 2024, le prospectus a été soumis pour la première fois à la Bourse de Hong Kong. Après la date limite, le prospectus a été mis à jour le 30 juillet.

Les principaux sponsors de l'introduction en bourse de Taimei Medical sont Morgan Stanley Asia Limited et China International Capital Corporation Hong Kong Securities Co., Ltd.

L'activité principale de Taimei Medical Technology est que Taimei Medical Technology conçoit et fournit des logiciels et des services numériques spécifiques à l'industrie pour accélérer la recherche et le développement (R&D) et la commercialisation de produits scientifiques médicaux tels que des médicaments innovants et des dispositifs médicaux.

Figure : modèle économique et clients de Taimei Medical, source : prospectus

Le cœur de métier de Taimei Medical s’articule autour de ses deux plateformes majeures de collaboration digitale :

·Plateforme TrialOS : axée sur le domaine de la recherche et du développement en sciences médicales, elle fournit des logiciels cloud et des services numériques aux sociétés pharmaceutiques, aux hôpitaux, aux CRO et à d'autres parties concernées. La plate-forme permet à tous les participants de gérer et d'utiliser efficacement divers outils et données de R&D, permettant ainsi une transmission et une collaboration transparentes des données, améliorant ainsi l'efficacité de la R&D et la qualité des données.

·Plateforme PharmaOS : pour le domaine du marketing des sciences médicales, elle prend en charge une variété de logiciels cloud et de services numériques, aidant les entreprises à optimiser les processus marketing et l'allocation des ressources, et à améliorer l'efficience et l'efficacité du marketing. La plateforme utilise une technologie numérique avancée pour intégrer les ressources de données de l'industrie afin de fournir aux clients des solutions personnalisées.

Structure des revenus de Taimei Medical : les revenus des logiciels cloud représenteront respectivement 42,3 %, 38,4 %, 35,2 % et 34,3 % du chiffre d'affaires total en 2021, 2022, 2023 et au premier trimestre à partir de 2024. Au cours de la même période, les revenus des services numériques représentaient respectivement 57,6%, 61,6%, 64,5% et 65,7% du chiffre d'affaires total.

Les principaux clients de Taimei Medical comprennent des sociétés médicales multinationales, des sociétés médicales nationales de premier plan et des sociétés pharmaceutiques innovantes. Au 31 mars 2024, Zhejiang Taimei fournissait des services à plus de 1 400 sociétés pharmaceutiques et instituts de recherche confiés, couvrant 21 des 25 plus grandes sociétés pharmaceutiques mondiales et 90 des 100 plus grandes sociétés chinoises d'innovation pharmaceutique.

Selon CIC Consulting, Taimei Medical est le plus grand fournisseur de solutions numériques pour la recherche et le développement en sciences médicales en Chine en termes de nombre de sponsors servis en 2023. De 2021 à 2023, les taux de fidélisation des clients principaux atteindront respectivement 91,2 %, 94,7 % et 87,3 %.

En termes financiers, les revenus de Taimei Medical au cours de l'exercice 2021-2023 étaient respectivement de 466 millions de yuans, 549 millions de yuans et 573 millions de yuans, avec un taux de croissance annuel composé moyen de 10,9 %. Le chiffre d'affaires du premier trimestre 2024 s'élèvera à 132 millions de yuans, soit une augmentation de 2,2 % sur un an.

En termes de bénéfices, le rapport financier 2021-2023 a enregistré des pertes de 480 millions de yuans, 423 millions de yuans et 356 millions de yuans respectivement, et la fourchette des pertes s'est légèrement rétrécie. Au premier trimestre 2024, une perte de 118 millions de yuans a été enregistrée, soit une augmentation de 10,05 % sur un an.

La principale raison de la perte est que les trois frais de Taimei Medical sont assez élevés. En prenant comme exemple 2023, les dépenses de vente de Taimei Medical représentaient 26,3 % des revenus, le ratio des revenus de la station de dépenses administratives était de 46,9 % et les dépenses de R&D représentaient 29,5 %. de revenus.

Fin 2023, le taux d'endettement global de Taimei Medical était d'environ 27,87 %.

De toute évidence, le degré actuel de commercialisation de Taimei Medical n'est pas suffisant pour soutenir son fonctionnement et son développement quotidiens, et il en est encore aux premiers stades de l'évolution des marchés, à perte. Bien entendu, presque toutes les entreprises du secteur SaaS en Chine sont actuellement confrontées à des dépenses de vente et à des dépenses internes excessives, ce qui constitue un problème courant dans le secteur.

Le principal actionnaire de Taimei Medical est Zhao Lu. Taimei Medical a fait l'objet de plusieurs cycles de financement, et les investisseurs bien connus incluent Tencent et Matrix Partners.

04

L'institut de design unique et à la croissance la plus rapide, Digital Intelligence Institute met à jour son prospectus

L'Institut de technologie d'intelligence numérique du Zhejiang Co., Ltd. s'engage à fournir des services de planification, de conseil, d'enquête et de conception, de gestion de projet et d'autres services techniques professionnels pour les transports complets, la construction urbaine et d'autres domaines. La société était anciennement connue sous le nom d'Institut de conception des transports du Zhejiang. .

L'Institute of Digital Intelligence a été approuvé par le comité de cotation réuni le 19 octobre 2022. L'introduction en bourse a été soumise à l'enregistrement à la Bourse de Shenzhen le 26 mai 2023. Le prospectus a été récemment mis à jour et prévoit de lever 1,5 milliard de yuans. Le sponsor est Haitong Securities.

L'activité principale de l'Institut d'Intelligence Numérique couvre le conseil en planification, l'étude et la conception, les tests et tests, la gestion de projet et la maîtrise d'œuvre de projet, etc. :

·Consultation en matière de planification : sur la base des facteurs géographiques, humanistes, économiques, de transport et autres facteurs pratiques de la région et de la ville, mener des recherches sur l'intégration régionale, le développement urbain et les transports complets, et formuler des stratégies, des solutions et d'autres services de conseil.

·Enquête et conception : conformément aux exigences du projet de construction et aux lois et réglementations pertinentes, identifier, analyser et évaluer les caractéristiques environnementales géologiques et géographiques et les conditions d'ingénierie géotechnique du chantier de construction, et préparer les documents d'enquête du projet de construction.

·Tests et tests : tests de matériaux de construction, tests de construction et tests de gestion et d'entretien de routes et de ponts dans la construction technique de la circulation.

·Gestion de projet et sous-traitance de projet : sous-traitance pour l'ensemble du processus ou plusieurs étapes de l'étude, de la conception, de l'approvisionnement, de la construction, des opérations d'essai et d'autres étapes des projets de construction technique.

Figure : Illustration des principaux types d'activités de l'Institut d'Intelligence Numérique, source : prospectus

En termes de proportion de revenus, les principaux revenus du Digital Intelligence Communication Institute proviennent de l'enquête et de la conception. En 2023, les revenus des activités d'enquête et de conception du Digital Intelligence Communication Institute s'élevaient à 1,995 milliard de yuans, soit 76,24 %, et du conseil en planification. le chiffre d'affaires était de 317 millions de yuans, soit 1,212 %.

Les principales commandes gouvernementales pour les activités du Digital Intelligence Transfer Institute, les revenus de la province du Zhejiang représentaient respectivement 95,75%, 94,34% et 96,25% des revenus commerciaux principaux de l'entreprise, et les revenus des projets d'investissement publics représentaient 96,62%, 96,62% et 96,25 % du chiffre d'affaires principal de l'entreprise, respectivement 97,13 % et 97,46 %.

Il convient de noter que l'activité principale de l'Institut d'intelligence numérique est relativement récente : les investissements publics dans les infrastructures et les dépenses de construction, en particulier les dépenses dans les infrastructures de transport locales dans le Zhejiang. Le prospectus souligne également que si la prospérité globale du secteur de la construction de transports dans la province du Zhejiang n'est pas élevée, le ralentissement futur des investissements et de la construction dans les infrastructures de transport aura un impact plus important sur les performances opérationnelles.

À en juger par les sociétés cotées en actions A comparables, le taux de croissance global des revenus des sociétés de conseil en matière d'enquête, de conception et d'ingénierie a stagné au cours des trois dernières années, avec un taux de croissance annuel composé moyen de moins de 1 %. L’Institute of Digital Intelligence a réalisé une croissance relativement excellente.

En termes financiers, de 2021 à 2023, l'Institut d'intelligence numérique a enregistré respectivement des revenus de 1,947 milliard de yuans, 2,288 milliards de yuans et 2,634 milliards de yuans, avec un taux de croissance annuel composé moyen de 16,3 %.

Au cours de la même période de référence, les bénéfices nets attribuables à la société mère après déduction des éléments non lucratifs étaient respectivement de 380 millions de yuans, 428 millions de yuans et 513 millions de yuans, avec un taux de croissance annuel composé moyen également de 16,3 %.

Il convient de noter qu'en raison des limitations du type de client et du modèle commercial, les montants nets les plus importants des créances (y compris les actifs contractuels) du Digital Intelligence Institute sont respectivement de 2,493 milliards de yuans, 2,939 milliards de yuans et 3,209 milliards de yuans, soit 10 % du total. actifs circulants. Les proportions sont respectivement de 70,86%, 73,43% et 68,31%.

Cependant, la liquidité globale de l'Institut d'intelligence numérique ne pose aucun problème. En 2023, le flux de trésorerie net d'exploitation a atteint 534 millions de yuans, l'augmentation nette de la trésorerie et des équivalents a atteint 400 millions de yuans et le taux d'endettement global était de 56,06 %. Parmi eux, le solde des emprunts à court terme n'est que de 2,2 millions de yuans. Dans la structure actuelle du passif, le poste principal est celui des comptes créditeurs, qui atteint 2,122 milliards de yuans.

Le principal actionnaire de l'Institute of Digital Intelligence est le Zhejiang Communications Investment Group, qui détient directement 55,08 % des actions de la société.

Ratio cours/bénéfice d'une société comparable (pettm) : Engineering Engineering Co., Ltd. (SH : 603458) a subi une perte et le Design Institute (SH : 603357) a été 10x.

05

Le prospectus de Huige Environmental Protection cache le modèle économique le plus unique en 2024 : Comment gagner beaucoup d’argent grâce à l’ESG ?

Selon l'annonce de la Bourse de Hong Kong du 31 juillet, Shanghai Huige Environmental Protection Technology Group Co., Ltd. a soumis une déclaration à la Bourse de Hong Kong. Les co-sponsors sont CITIC Securities et China Galaxy International.

Le modèle économique de Huige Environmental Protection est tout à fait unique. Il s'agit d'un fournisseur mondial leader de solutions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) pour les navires. Selon Frost & Sullivan, Huige Environmental Protection se classe au premier rang des fournisseurs privés de systèmes de désulfuration des navires en Chine et parmi tous les fournisseurs de systèmes de désulfuration des navires dans le monde en termes de systèmes de désulfuration des navires terminés et du nombre cumulé de commandes en cours.

Huige Environmental Protection a été inscrite au nouveau troisième conseil le 27 février de cette année. Le 20 décembre 2023, elle a soumis au Bureau de surveillance de Shanghai de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières l'émission publique d'actions à des investisseurs qualifiés non spécifiés et les documents de dépôt d'orientations pour. cotation à la Bourse de Pékin. Cependant, le 12 juin de cette année, Huige Environmental Protection a déclaré qu'après avoir examiné sa propre organisation commerciale, le plan de cotation avait été ajusté et que la destination de l'introduction en bourse avait finalement été placée à la Bourse de Hong Kong.

Huige Environmental Protection est l'une des sociétés dont les revenus et les bénéfices ont connu la croissance la plus rapide parmi les sociétés récemment introduites en bourse à Hong Kong.

La source de l'activité de désulfuration des navires repose principalement sur les exigences réglementaires. Selon le Prospectus de protection de l'environnement de Huige, l'Organisation maritime internationale a fixé un plafond de 0,5 % de soufre sur le fioul à partir de 2020 et a lancé EEXI et CII et d'autres mesures à partir de 2023.

Plus précisément, l'EEXI (Existing Ship Energy Efficiency Index) EEXI mesure les émissions de CO2 liées aux opérations de transport en tenant uniquement compte des paramètres de conception du navire. L'EEXI exige que tous les navires en activité répondent à des exigences spécifiques en matière d'émissions de dioxyde de carbone, c'est-à-dire en grammes de dioxyde de carbone par tonne de milles marins. Seuls les navires soumis à des exigences d'inspection annuelles selon les différents types de navires peuvent obtenir des certificats de conformité.

CII (Carbon Intensity Index) est une mesure de notation, la notation est dérivée du ratio d'efficacité annuel. Ce ratio mesure les émissions de carbone liées aux opérations du navire sur une période d'un an (de la classe A à E). Classe D ou E, les armateurs devront mettre à jour le plan de gestion de l'efficacité énergétique du navire pour améliorer la classe. (Source : Flotte en ligne Hifleet)

Figure : Chronologie des mesures de réduction des émissions de l'OMI, source : Clarkson Research, Fleet Online Hifleet

En outre, l'Organisation maritime internationale et les organisations gouvernementales régionales ont lancé une série d'exigences de réduction des émissions basées sur le cadre de règles ESG. La principale activité de Huige Environmental Protection est d'aider les navires chinois à respecter les exigences des règles.

À mesure que les politiques et les réglementations deviennent plus strictes, selon le rapport Frost & Sullivan, le secteur mondial des solutions ESG pour les navires devrait atteindre 11,384 milliards de dollars américains d'ici 2028, avec un taux de croissance annuel composé moyen d'environ 29,7 % de 2023 à 2028.

Selon le prospectus de Huige Environmental Protection, l'industrie actuelle des solutions ESG pour les navires en amont s'appuie sur les fournisseurs et les fabricants de matières premières pour fabriquer des équipements et des matières premières. Le fournisseur de solutions intermédiaire (Huige Environmental Protection) est responsable de la recherche et du développement, de la conception, de la désulfuration et de l'énergie. solutions d'économie et de réduction des émissions, et ventes Et fournir de la technologie, les clients en aval sont les armateurs et les constructeurs navals. Dans l’ensemble, il s’agit d’une industrie axée sur la technologie.

Cela ressemble quelque peu à la conception de circuits intégrés dans l’industrie des puces, ainsi qu’à celle des intégrateurs de l’industrie des semi-conducteurs. L'image ci-dessous montre le processus d'exploitation et les composants clés du système de désulfuration des navires de protection de l'environnement de Huige divulgués dans le prospectus.

Figure : Organigramme de fonctionnement du système de désulfuration des navires de protection de l'environnement de Huige, source : Prospectus

Mesuré en termes de revenus, en 2023, les revenus de la solution de désulfuration des navires de Huige Environmental Protection s'élevaient à 341 millions de yuans, soit 66,8 % du chiffre d'affaires global des services maritimes, soit 105 millions de yuans, soit 20,7 % des revenus des économies d'énergie et des émissions des navires. le chiffre d'affaires de la solution de réduction était de 58,031 millions de yuans, soit 20,7% du chiffre d'affaires, soit 11,4%.

En termes financiers, le bénéfice d'exploitation de Huige Environmental Protection de 2021 à 2023 sera respectivement de 141 millions de yuans, 267 millions de yuans et 510 millions de yuans, avec un taux de croissance annuel composé moyen de 90,5 %, des revenus presque doublés d'année en année et une croissance rapide. .

Au cours des quatre premiers mois de 2024, les revenus ont été enregistrés à 247 millions de yuans, soit une augmentation de 84,6 % sur un an.

Les marges bénéficiaires brutes après exclusion des coûts d'approvisionnement et des coûts de main-d'œuvre étaient respectivement de 25,8 %, 33,5 % et 46,9 %, ce qui montre dans une certaine mesure que la valeur des fournisseurs de solutions ESG pour navires est supérieure à celle des fournisseurs traditionnels de solutions électroniques à semi-conducteurs.

En termes de bénéfices, Huige Environmental Protection a enregistré respectivement 12,769 millions de yuans, 36,777 millions de yuans et 121 millions de yuans de 2021 à 2023. Le taux de croissance est relativement rapide et le taux d'endettement global est de 35 %.

La structure actuelle des revenus de Huige Environmental Protection dépend relativement des gros clients. Selon le prospectus, les revenus des cinq principaux clients représentaient respectivement 90,5 %, 76,1 % et 84,3 % entre 2021 et 2023, ce qui représente un risque relativement élevé.

Les principaux actionnaires de Huige Environmental Protection sont Zhou Yang, Zhao Mingzhu et Chen Zhiyuan, et les trois sont des personnes agissant de concert.

06

Le fournisseur de matériaux d'évaporation OLED Heipruns a divulgué son prospectus et BOE a contribué à la quasi-totalité de ses bénéfices

Selon une annonce de la Bourse de Shenzhen, Changchun Haipruns Technology Co., Ltd. a rendu public son prospectus et son intention de s'inscrire au GEM. Le sponsor est China International Finance Securities.

Haipu Runsi est principalement engagé dans les services de recherche et développement, de production, de vente et de purification de la technologie des matériaux d'évaporation OLED. Ses clients en aval sont des fabricants de panneaux OLED. Il entretient actuellement des relations de coopération avec des sociétés nationales de panneaux OLED bien connues telles que BOE et Tianma Group. , CSOT et Hehui Optoélectronique.

Les matériaux d'évaporation OLED sont les matériaux fonctionnels de base qui permettent aux panneaux OLED d'émettre de la lumière, ce qui détermine directement la qualité d'affichage des panneaux OLED. Les matériaux d'évaporation OLED sont utilisés dans le lien d'évaporation sous vide du processus de fabrication des panneaux OLED, c'est-à-dire dans une chambre à vide. , en chauffant l'OLED, évaporez le matériau afin qu'il se sublime en vapeur au niveau moléculaire et adhère uniformément au substrat selon la structure prédéfinie du dispositif.

Figure : Schéma d'application des matériaux d'évaporation OLED, source : prospectus

L'évaporation est l'un des maillons en amont de l'affichage sur panneau (développement, emballage et tests, circuits imprimés d'évaporation et de commande). Ces dernières années, la logique de substitution nationale a été relativement forte. Actuellement, sur le marché mondial, Dow, Universal Display. Corporation, LG Chem, DuPont, etc. La part de marché est plus élevée.

L'activité principale de Haipu Runsi couvre les matériaux d'extraction de lumière, les matériaux fonctionnels et la purification des matériaux de recyclage parmi les matériaux d'évaporation cathodique et les matériaux d'emballage cristallins parmi les matériaux inorganiques.

En 2023, les activités de matières organiques et de matières inorganiques de Haipu Runsi atteindront respectivement 217 millions de yuans et 132 millions de yuans en termes de chiffre d'affaires, représentant respectivement 62,11 % et 37,89 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise. Dans le secteur des matières organiques, des matériaux d'extraction légère, les matériaux fonctionnels et l'activité de purification des matériaux recyclés représentaient respectivement 14,9 %, 25,53 % et 21,69 % du chiffre d'affaires total.

Figure : Illustrations de différents types de matériaux, source : prospectus

Il convient de noter que les revenus d’Heipruns sont extrêmement dépendants de la BOE., de 2021 à 2023, le chiffre d’affaires de BOE a représenté respectivement 87,84 %, 88,21 % et 90,12 %. Le taux de contribution à la marge brute de l’activité principale de BOE s’élève à 94,86 %, 96,81 % et 99,44 %.Presque tous les bénéfices proviennent d'un fabricant de panneaux, BOE.

En termes de marché, selon les données de calcul d'Omdia, la demande totale du marché pour les matériaux d'évaporation OLED en 2023 sera de 117,59 tonnes, soit une augmentation de 33,32 % par rapport à 2020. L'espace de marché mondial des matériaux d'évaporation OLED en 2023 s'élève à 2,426 milliards de dollars américains, et la taille du marché devrait atteindre 2,9 milliards de dollars américains en 2025, avec un taux de croissance annuel composé de 10,11 %.

En termes financiers, le bénéfice d'exploitation de Haipu Runsi de 2021 à 2023 sera respectivement de 207 millions de yuans, 296 millions de yuans et 349 millions de yuans, avec un taux de croissance annuel composé moyen de 29,9 %.

Au cours de la même période de référence, Haipu Runsi a enregistré des bénéfices nets de 45,444 millions de yuans, 84,741 millions de yuans et 102 millions de yuans respectivement.

En termes de bénéfice brut, les marges bénéficiaires brutes de Haipruns au cours de la même période de référence étaient respectivement de 47,9 %, 54 % et 53,9 %. En termes d'investissement en R&D, les taux de dépenses de R&D de Haipruns au cours de la même période de référence n'étaient que de 12,3 %. 10,7% et 10,9%.

D'après une comparaison horizontale dans le même secteur, Heipruns a la marge bénéficiaire brute la plus élevée et son échelle de revenus se situe entre Allied et Wright Optoelectronics. Du point de vue du taux de croissance, outre Heipruns, les deux autres fournisseurs de matières organiques Allod La moyenne annuelle. Les taux de croissance composés de Laide et Wright Optoelectronics sont respectivement de 6,3 % et -5,4 %, et Haipuruns est bien supérieur à la moyenne du marché.

Dans le même temps, le taux de croissance annuel composé moyen du bénéfice net d'Allied et de Wright Optoelectronics était respectivement de -5,3 % et -15,6 %. Le taux de croissance annuel moyen composé du bénéfice net d'Heipruns a atteint le chiffre étonnant de 49,7 %. pas affecté par l’influence de l’industrie.

Graphique : Comparaison des revenus et du bénéfice brut des pairs de Haipu Runsi, source : IPO Gold List

Haipruns prévoit de lever 570 millions de yuans, qui seront utilisés pour l'industrialisation des matériaux électroniques organiques (principales dépenses d'investissement de l'entreprise, expansion de la production), la construction d'une plateforme de recherche et développement de matériaux électroniques organiques de haute performance et le complément du fonds de roulement.

L'actionnaire majoritaire et véritable contrôleur de Haipu Runsi est Li Xiaohua, qui contrôle directement et indirectement 35,94 % des actions de la société.

Ratio cours/bénéfice des sociétés comparables pettm : Allied (SH : 688378) 32x, Wright Optoelectronics (SH : 688150) 69x.

(Auteur : Brother Bang, Source : IPO Gold List, Jindan's IPO and Financial Reporting Think Tank)

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